ストックトークンの熱潮を探る：新興金融商品の前景と課題

最近、一部の著名なフィンテック企業と暗号通貨取引所が株式トークン事業を次々と開始し、市場の広範な関心を引き起こしています。この革新的な金融商品とは一体何なのでしょうか？なぜ投資家が注目すべきなのでしょうか？一緒に深く探ってみましょう。

米国上場企業の株式トークンイノベーション

著名なフィンテック企業が最近、欧州市場で注目を集める株式トークンサービスを開始し、欧州のユーザーに新しい株式取引の方法を提供しました。

このサービスは、ユーザーがドル建てで追跡株価のデリバティブを売買できることを許可します。プラットフォームは自動的にユーロへの両替を行いますが、0.1％の両替手数料がかかります。

この会社の株式トークンの核心メカニズムは、その独特な保管とマッピング方式にあります。これらのトークンは、証券の直接的なマッピングではなく、価格追跡のデリバティブです。基礎資産は、アメリカのライセンスを持つ機関によって安全に保管され、会社のヨーロッパ口座にあります。会社のヨーロッパ支部がこれらの契約を発行し、ブロックチェーンに記録します。注目すべきは、株式トークンのデリバティブの性質のため、対応する証券は会社の口座にのみ保管され、ユーザーは直接償還できないことです。

規制遵守の観点から、これらの株式トークンはEUのMiFID II（金融商品市場指令II）フレームワークの下でデリバティブ契約として提供されています。以前に同社が買収した取引所はMFT（多国間取引施設）ライセンスを保持しており、EUのデリバティブ取引サービスを提供する企業に対する許可要件を満たしています。これは、このサービスがEU地域で相応の規制を受けており、ユーザーに一定のコンプライアンス保障を提供することを意味します。ただし、この株式トークンは現在EU地域のみで利用可能であり、米国では取引できません。

取引時間に関しては、第1段階は週5日取引可能で、時間は中央ヨーロッパ時間/夏時間の月曜日02:00から土曜日02:00までです。

会社の行動（配当、利益配分、分割など）に関する場合、プラットフォームが代行して実行します：

• ポジション調整：株式分割、逆分割、株式コードの変更または分割などの操作に対して、ユーザーの株式トークンの数量は、基礎となる株式の変化を反映するためにアカウント内で自動的に調整される場合があります。
• 現金分配：合併、買収、清算、または上場廃止などのイベントにより、ユーザーはイベントに基づいてユーロ建ての現金分配を受け取る可能性があります。
• 配当：現金配当は自動的に処理されます。ユーザーはユーロで支払われる配当を受け取り、取引履歴には現金分配として表示されます。配当の支払いには為替手数料はかかりませんが、ユーザーの地域に応じて源泉徴収税がかかる場合があります。

資金の回転に関して、売却した株式トークンから得られた資金は即座に取引に使用でき、T+1日で引き出すことができます。

この会社の株式トークン発行はブロックチェーン技術を利用しており、初期はArbitrumブロックチェーンに基づいていますが、後期には会社が自ら構築したLayer2ブロックチェーンに移行する計画です。これは、会社がブロックチェーン技術を利用して取引の効率と透明性を向上させることに取り組んでいることを示しています。

そのより広範な暗号通貨普及計画の一環として、同社は初めてブロックチェーン技術を通じてプライベートエクイティへのアクセスを実現し、ヨーロッパのユーザー向けにいくつかの著名なテクノロジー企業のトークン化された株式を提供しました。この画期的な措置は、EUのより柔軟な規制環境の恩恵を受けており、一般の投資家が通常は内部関係者や富裕層投資家にのみ開放されている未上場企業の株式にアクセスできるようになりました。

ある暗号通貨取引所のオープンデザイン

別の有名な暗号通貨取引所が提供する株式トークンは、よりオープンなデザイン理念を採用しています。

保管およびマッピングメカニズムにおいて、その株式トークンは、金融テクノロジー会社によって実際の株式またはETF資産を購入および保管する責任を負い、適合した第三者保管機関に保管されます。各トークンは、基礎資産に対して1:1でペッグされており、保管プロセスは厳格に規制され、資産の安全性と透明性が確保されています。準備証明メカニズムはChainlinkによって定期的に検証され、トークンと実際の資産との一致を保証します。

これらの株式トークンは、SolanaブロックチェーンのSPLトークンに基づいており、基礎となる株式またはETFの一部の所有権を表しています。トークン化プロセスはスマートコントラクトを通じて実現されており、価格はChainlinkオラクルを介して従来の市場とリアルタイムで同期します。ユーザーはトークンをSolana互換ウォレットに移動させ、分散型金融（DeFi）プロトコルで取引、流動性マイニング、または担保として使用できます。トークンはいつでも基礎資産の現金価値に引き換え可能で、決済プロセスは迅速かつ効率的です。

このプラットフォームの株式トークンは、少額投資をサポートしており、最低投資額は1ドルまで低く、個人投資家に適しています。トークン化は、従来のブローカーの煩雑なプロセスを排除し、越境投資のコストと遅延を削減します。

規制コンプライアンスの面で、このプラットフォームはパートナーと協力して、世界の規制当局と積極的に連携し、株式トークンが現地の法律および規制に準拠していることを確保しています。プラットフォームは厳格なKYCおよびAMLプロセスを実施しており、すべてのユーザーは本人確認を通過する必要があります。株式トークンの発行および取引は、関連する規制フレームワークに制約されています。

現在、この株式トークンは非米国の顧客にのみ提供されており、米国、カナダ、英国、EU、オーストラリアなどの市場のユーザーはサポートされていません。主なターゲット市場にはヨーロッパ（一部地域）、ラテンアメリカ、アフリカ、アジアが含まれます。

このプラットフォームはEUでMiCA（暗号資産市場規制）ライセンスを保有しており、これはヨーロッパでのコンプライアンス運営を支援し、将来的にヨーロッパの一部地域での拡張の基盤を築く可能性があります。

取引時間に関して、このプラットフォームの株トークンは24/5の取引をサポートしており（月曜日から金曜日の終日）、伝統的な米国株市場の9:30-16:00（東部標準時間）の制限を突破しています。トークンはプラットフォームまたはSolanaチェーン上で互換性のあるウォレットを使用して取引できます。取引所の休業期間（週末および米国の祝日）でも、チェーン上の取引は引き続き行われ、価格はオラクルが提供する最後の終値および市場の需給に基づいており、"予測市場"のような価格の変動が発生する可能性があります。このプラットフォームは将来的に7/24の終日取引を実現する計画です。

会社の行動処理において、株式トークンの保有者は伝統的な株主の投票権や株主総会への参加権を享有しません。配当はトークン価格調整メカニズムを通じて間接的に配分され、保有比率に応じてユーザーに等価のトークンをエアドロップすることに相当し、経済的利益の移転を確保します。他の会社の行動（株式分割や合併など）は発行者が処理し、トークンの数量または価値は底資産の変化を反映するために適宜調整されます。

このプラットフォームの株式トークンは即時決済（T+0）をサポートしており、従来の市場のT+2清算サイクルに比べて効率が大幅に向上しています。DeFiエコシステムへの参加はトークンの柔軟性をさらに強化しましたが、休市場期間中の流動性プールの深さは限られている可能性があるため、スリッページリスクには注意が必要です。

ブロックチェーンのサポートと発行状況において、このプラットフォームの株式トークンは現在Solanaブロックチェーンに基づいており、SPLトークン標準を採用しています。Solanaはその高いスループット、低い取引コスト、成熟したエコシステムによって初期プラットフォームとして選ばれました。プラットフォームは将来的に株式トークンを他の高性能ブロックチェーンに拡張し、相互運用性と市場カバレッジを向上させる計画です。

最初に60銘柄の米国株式とETFが上場され、複数の著名なテクノロジー企業やSPDR S&P 500 ETFなどが含まれています。プラットフォームは、サポートする資産の種類を継続的に増やす計画です。これらの株式トークンは、他の暗号通貨取引所やSolana DeFiプラットフォームでも取引可能で、市場のカバレッジを拡大しています。

株式トークンの発行量は動的に調整され、基礎資産の購入と償還に連動しています。ユーザーはプラットフォームを通じて法定通貨、暗号通貨、またはステーブルコインで株式トークンを取引でき、投資のハードルは1ドルからで、世界中の個人投資家に適しています。

2つのモードの比較と展望

比較すると、第一の会社はコンプライアンスと主流の人々のカバレッジがより良く、上場していない株式を提供しています。一方、第二のプラットフォームはより多くの地域をカバーし、ネイティブチェーン上の取引とDeFiプロトコルをサポートしており、暗号通貨エコシステムにより近いです。

この2つのモードにはそれぞれ特徴があり、異なるタイプのステーブルコインに例えられます。一方はコンプライアンスと主流市場に重点を置き、もう一方は暗号通貨エコシステムとグローバルユーザーにより近いです。

スタートアップチームにとって、新しい株式トークン資産の発行に参加することは、大企業と直接競争するのが難しいかもしれませんが、現在でも2つの潜在的な機会があります：

1. 特定のセグメントや地域にサービスを提供することは、従来の証券会社の代替としての論理と似ており、従来の金融がカバーしにくいが、暗号通貨がアクセスできる地域や人々をターゲットにしています。

2. 金融商品の革新として、株式トークンが資産プールに組み込まれた後、スタートアップチームは新しいデリバティブ資産や取引戦略を提供し、大型プラットフォームと差別化を図ることができます。例えば、高レバレッジ契約やレバレッジETFなどの製品です。

総じて、株式トークンは新興の金融商品として、投資家により多様な選択肢と機会を提供しています。しかし、投資家はこのような革新的な商品に参加する際、そのメカニズム、リスク、及び関連する規制を十分に理解し、慎重な投資判断を下す必要があります。

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