美联储开启新一轮降息周期，资产价格将如何变化？

美联储于9月19日宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.0%，正式开启新一轮降息周期。这次降息幅度超出了许多华尔街机构的预期，历史上仅在经济或市场危机时才会首次降息50个基点。美联储主席在讲话中强调没有看到任何经济衰退迹象，试图消除市场对经济前景的担忧。

美联储同时发布了相对鹰派的点阵图，预计2024年内再降息两次共50个基点，2025年降息4次共100个基点，2026年降息2次共50个基点，累计降息幅度250个基点，利率终点为2.75-3%。这一降息路径慢于市场预期。美联储主席表示，未来降息节奏将根据每次会议情况而定，不会固定降息路径。

经济预测方面，美联储略微下调今年GDP增速预期至2.0%，大幅上调失业率预期至4.4%，下调PCE通胀预期至2.3%。这显示美联储对遏制通胀更有信心，同时更加关注就业情况。

回顾历史上的降息周期，可分为预防式降息和衰退式降息两类:

1. 1995年的预防式降息成功实现经济软着陆，被视为典型案例。
2. 1998年的预防式降息应对亚洲金融危机外溢影响。
3. 2001年和2007年的衰退式降息则伴随经济衰退。
4. 2019年的预防式降息旨在应对贸易摩擦等外部风险。
5. 2020年的紧急降息应对新冠疫情冲击。

不同资产在降息周期中表现各异:

• 美债通常在降息前就开始上涨，降息后波动加剧。
• 黄金在降息前上涨概率和幅度更大，但与经济软着陆关联不明显。
• 科技股在衰退式降息中表现较差，预防式降息中长期向好。
• 比特币在2019年降息周期中经历了较大回调，但当前情况有所不同。

总的来说，判断资产价格走势的关键在于准确把握经济是否陷入衰退。在经济软着陆的情况下，风险资产可能表现更佳。投资者需密切关注经济数据变化，灵活调整资产配置策略。