Hệ sinh thái Solana gần đây đã trải qua sự kiện quản trị sôi nổi nhất từ trước đến nay, TVL cũng đã đạt khoảng 11,8 tỷ đô la vào tháng 1 năm nay, lập kỷ lục mới. Trong khi đó, mô hình kinh tế xác thực cũng đã có những thay đổi lớn. Bài viết này sẽ tập trung phân tích dữ liệu và thông tin mà những người nắm giữ SOL cần biết.
Đến quý đầu tiên, tỷ lệ SOL tham gia staking chiếm 60% tổng nguồn cung, dữ liệu này thể hiện niềm tin lâu dài của các nhà đầu tư vào mạng lưới này. Số lượng token staking có tính thanh khoản (LSTs) cũng đang có xu hướng tăng trưởng, đầu quý đầu tiên, LST chiếm 8% tổng số SOL đã staking. Đến cuối quý, tỷ lệ này đã tăng lên 10-12%, cho thấy nhu cầu về chiến lược lợi suất thanh khoản trong lĩnh vực DeFi đang gia tăng.
Trong tất cả các giao thức, Jito nắm giữ thị phần LST khoảng 40% và TVL DeFi Solana khoảng 30%, vững chắc chiếm lĩnh thị trường.
Các giao thức chính khác, chẳng hạn như Marinade, sẽ tập trung vào dịch vụ staking cho tổ chức; Pool Infinity của Sanctum hỗ trợ nhiều giao thức tham gia và thúc đẩy sự cạnh tranh mới trên thị trường LST.
Tình trạng lợi nhuận:
Tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APY) từ staking gốc duy trì ở mức khoảng 7-8%;
LSTs vượt qua 10% thông qua MEV và cơ chế phí ưu tiên tương tự như Jito TipRouter.
Những cải tiến này cho thấy, mạng sinh thái Solana đang cung cấp nhiều lựa chọn hơn để tăng cường động lực tham gia staking của người dùng.
Mạng xác thực
Mạng lưới xác thực của Solana đã duy trì sự tăng trưởng mạnh mẽ trong quý đầu tiên, với sự phân bổ toàn cầu, có hơn 1400 xác thực viên và hơn 4000 nút (bao gồm cả RPC), cho thấy tính linh hoạt cao trong hoạt động của mạng. Theo hệ số Nakamoto (Nakamoto Coefficient), tính đến quý đầu tiên, hệ số này vẫn duy trì ở mức 20, điều này có nghĩa là 20 xác thực viên hàng đầu phải hợp tác để ngăn chặn mạng (hệ số Nakamoto là một chỉ số quan trọng, được sử dụng để theo dõi số lượng xác thực viên cần thiết để kiểm soát một phần ba tổng số tài sản đã đặt cọc). Con số này phản ánh quá trình phi tập trung dần dần và ổn định của Solana.
Một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến hiệu suất của các validator là TVL của SOL đang tăng lên không ngừng. Được thúc đẩy bởi giá SOL (tăng lên 250 USD vào tháng 1 năm 2025) cũng như sự hoạt động của DeFi và LSTs, giá trị SOL được staking trong quý đầu tiên đã tăng mạnh, giúp TVL của DeFi và staking đạt 11.8 tỷ USD, tăng khoảng 2 tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái.
Hiện tại, native staking vẫn còn phổ biến hơn do dễ sử dụng và phần thưởng trực tiếp. Ví dụ, cổ phần gốc của Marinade đang được chú ý vì APY cao khoảng 11% (cao nhất trên Solana). Mặc dù có một số tiến bộ, phân phối đặt cọc vẫn tương đối tập trung, với 30 trình xác thực hàng đầu vẫn nắm giữ 33% tổng số cổ phần và 100 trình xác thực hàng đầu nắm giữ khoảng 50% tổng số cổ phần. Điều đáng nói là các nhóm đặt cọc đang dần làm loãng sự tập trung này bằng cách phân bổ đặt cọc cho các trình xác thực nhỏ hơn.
Để đối phó với thách thức này, Quỹ Solana đã thực hiện các biện pháp tích cực, thay đổi mô hình ủy thác. Năm 2024, quỹ đã loại bỏ việc ủy thác cho các trình xác thực hoạt động kém và khai thác phí (tức là các trình xác thực thu 100% hoa hồng). Vào quý 1 năm 2025, đoàn đại biểu của quỹ tiếp tục hỗ trợ các trình xác thực độc lập nhỏ nằm ngoài top 30 (như IceStaking), nhằm phân phối đều việc ủy thác trên toàn mạng.
Ngoài ra, trong quý đầu tiên, cũng có một số quỹ đầu tư tham gia vào đầu tư staking. Sự đầu tư lớn từ các tổ chức này đã dần dần tích lũy từ năm 2024, thường thông qua dịch vụ lưu ký, điều này đã khiến số lượng staking của các nhà xác thực lớn tăng lên hàng triệu đô la. Có thể thấy, hệ sinh thái các nhà xác thực của Solana đang không ngừng mở rộng về quy mô và độ phức tạp, đồng thời đưa ra các chính sách mục tiêu, trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức cũng ngày càng gia tăng.
Sự phát triển của các giao thức sinh thái Solana trong quý đầu tiên
Quý này đã chứng kiến một số đóng góp sáng tạo từ các giao thức trong hệ sinh thái Solana, từ hạ tầng MEV đến truy cập staking cho các tổ chức.
Jito: Tiếp tục giữ vững vị thế dẫn đầu
Vào tháng 1 năm 2025, Jito đã ra mắt TipRouter, một giải pháp trên chuỗi có thể hoàn trả phí ưu tiên cho những người đặt cược. Tính năng này đã trở thành cơ chế tiêu chuẩn được các người xác thực sử dụng.
Jito hoạt động với 0% hoa hồng và cung cấp 100% hoàn tiền MEV cho những người staking, giúp những người nắm giữ JitoSOL nhận được lợi nhuận staking tốt nhất.
Jito bắt đầu triển khai một nền tảng tái staking cho giao thức mạng đồng thuận nút khởi động (NCNs), mô hình này nhằm cho phép các nhà staking nhận được các dịch vụ bổ sung ngoài Solana.
Jito đã phát hành một báo cáo phân tích cho thấy LST - JitoSOL không cấu thành chứng khoán theo luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ.
Theo dữ liệu, TVL của JitoSOL đã đạt 17 triệu SOL được stake, TVL tái staking của Jito khoảng 2 tỷ USD, trong khi TipRouter cũng đã tạo ra khoảng 350.000 USD phần thưởng thông qua nền tảng của mình.
Marinade Finance
Marinade Finance là một giao thức staking thanh khoản trong hệ sinh thái Solana, mở rộng dịch vụ đến khách hàng tổ chức thông qua việc tích hợp với các nhà cung cấp lưu ký như Zodia Custody và Copper, cung cấp giải pháp đầu tư cho các nhà đầu tư tổ chức. Marinade cũng hợp tác với Griffain để thực hiện staking trực tiếp thông qua các lệnh AI. Hơn nữa, Marinade đề xuất giải phóng 26 triệu MNDE cho các nhà tạo lập thị trường, nhằm làm sâu sắc thêm tính thanh khoản của MNDE trên CEX, từ đó thúc đẩy sự gia tăng tổng TVL.
SolBlaze
Giao thức đặt cọc linh hoạt SolBlaze đã ra mắt SOL Pay SDK, một thư viện mã nguồn mở dành cho thanh toán Solana trên trình duyệt Web; SolBlaze cũng đã ra mắt bộ giao thức Bliq, cho phép người dùng nhanh chóng phát hành và phát triển LST của họ, bộ giao thức này bao gồm các công cụ như Bliq Create, Discover và Sparks, tất cả LST đều sử dụng trình xác thực SolBlaze (hỗ trợ 0% hoa hồng + phần thưởng MEV). Để tăng cường tỷ lệ áp dụng sớm cho Bliq, SolBlaze đã khởi động một chương trình khuyến khích trị giá 100.000 đô la.
Thánh địa
Sanctum, giao thức LST hệ sinh thái dựa trên Solana, đã tạo ra LST vào tháng 2 năm nay để cho phép mọi trình xác thực tham gia vào các hoạt động DeFi trong khi đặt cược. Sanctum cũng đang tập trung vào việc phát triển hồ bơi công cộng của mình, Infinity Pool (INF), được thiết kế để hỗ trợ trao đổi giữa các LST khác nhau.
Kamino Finance
Trong quý đầu tiên, giao thức quản lý thanh khoản tự động có thể kết hợp của Solana là Kamino Finance đã mở rộng chức năng JLP Multiply, cho phép người dùng kiểm soát tốt hơn các vị thế đòn bẩy trong Bảng điều khiển Multiply và hỗ trợ họ chọn điều chỉnh đòn bẩy bằng một cú nhấp chuột hoặc quản lý nợ thủ công thông qua Bảng điều khiển Vay.
Laine
Vào tháng 3 năm 2025, trình xác thực Laine và stakewiz.com đã được công ty niêm yết Canada Sol Strategies mua lại, trong khi người sáng lập Laine, Michael Hubbard, gia nhập Sol Strategies với vai trò Giám đốc Chiến lược.
IceStaking
IceStaking đã ra mắt trình xác thực và lượng SOL được cược trong quý đầu tiên đã vượt 100.000 đồng.
Công việc quản lý SIMDs
Cuộc thảo luận quan trọng nhất trong quý đầu tiên của Solana xoay quanh đề xuất SIMDs nhằm thay đổi mô hình kinh tế. Dưới đây là các vấn đề mà mỗi đề xuất nhằm giải quyết, các đề xuất được đưa ra và ảnh hưởng của chúng đến toàn bộ hệ sinh thái.
SIMD 0228
Vấn đề: Mô hình lạm phát hiện tại khoảng 4,8% mỗi năm, vì nó là "cố định", nên sẽ không điều chỉnh theo tình hình staking - điều này có nghĩa là nhiều SOL sẽ được phát hành với tốc độ không đổi. Khi số lượng người staking tăng lên, việc phân bổ phần thưởng sẽ ngày càng phân tán, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận giảm.
Gợi ý: Thay đổi mô hình lạm phát hiện tại thành cơ chế lạm phát tự động điều chỉnh lượng phát hành dựa trên số lượng SOL được stake.
Nếu staking nhiều SOL hơn, thì tỷ lệ lạm phát sẽ giảm (thấp tới 1.5%)
Nếu số SOL được staking ít hoặc không đủ, thì tỷ lệ lạm phát sẽ tự động tăng lên để duy trì sự cân bằng của mạng.
Trạng thái: Đề xuất này đã không được thông qua với 61,39% phiếu thuận vào tháng 3 năm 2025. Dù vậy, đề xuất này đã trở thành sự kiện quản trị sôi động nhất trong lịch sử Solana.
Ảnh hưởng tiềm tàng: Đề xuất này sẽ ngăn chặn việc phát hành SOL không cần thiết trên mạng (điều này rất có lợi cho những người nắm giữ lâu dài), nhưng các nhà xác thực nhỏ lại phản đối mạnh mẽ điều này, họ lo ngại rằng tỷ lệ lạm phát thấp hơn cũng sẽ làm giảm thu nhập của họ, khiến họ khó duy trì sự sống trong trò chơi. Mặc dù đề xuất này không được thông qua, nhưng nó thực sự đã đoàn kết toàn bộ hệ sinh thái để làm một điều - quản trị, điều này là rất quan trọng đối với bất kỳ blockchain nào.
SIMD 0096
Câu hỏi: Người dùng thanh toán phí ưu tiên cho người xác thực để giao dịch diễn ra nhanh hơn, và 50% của các phí ưu tiên này được người xác thực giữ lại, trong khi 50% còn lại bị tiêu hủy, điều này cũng có nghĩa là người xác thực không thể nhận được toàn bộ giá trị giúp mạng hoạt động.
Đề xuất: SIMD này đưa ra một đề nghị đơn giản - ngừng tiêu hủy 50% phí còn lại và hoàn trả 100% phí ưu tiên cho người xác thực.
Trạng thái: SIMD này đã được thông qua vào tháng 5 năm 2024 với 77.7% phiếu ủng hộ và chính thức có hiệu lực vào ngày 12 tháng 2 năm nay.
Ảnh hưởng: Khối lượng SOL bị tiêu hủy giảm từ 18000 SOL mỗi ngày xuống còn 1000 SOL mỗi ngày; tỷ lệ hoa hồng của người xác thực tăng từ 25,1% lên 56,1%; tỷ lệ lợi nhuận của người nắm giữ token giảm từ 67% xuống 46%.
SIMD 0123
Vấn đề: Dựa trên SIMD-0096, cơ chế của Solana là các validator nhận 100% phí ưu tiên, nhưng vấn đề là một trong những người tham gia mạng, những người staker không thể kiếm thêm thu nhập.
Đề xuất: Đề xuất này nhằm thay đổi cách phân phối phí giao dịch ưu tiên, giới thiệu một hệ thống tùy chọn cho phép các người xác thực chia sẻ một phần phí ưu tiên trực tiếp với người đặt cọc, nhằm nâng cao tỷ lệ phần thưởng đặt cọc và giảm giao dịch ngoài sàn.
Trạng thái: Đề xuất này đã được phê duyệt vào tháng 3 năm 2025, với tỷ lệ phiếu ủng hộ là 74,91%.
Ảnh hưởng: Điều này giải quyết vấn đề lâu dài mà các người nắm giữ không thể thu lợi từ thu nhập của người xác thực. Nó làm cho việc staking SOL có thuộc tính cổ tức, chứ không chỉ là phần thưởng do lạm phát.
Cơ sở hạ tầng và kinh tế chi phí
Solana đã có những thay đổi lớn trong quý này, từ việc cải tiến khách hàng Solana đến sự phát triển liên tục của các biện pháp khuyến khích người xác thực, và tái hình thành cách thức nhận thưởng.
Cập nhật khách hàng: Chuyển sang kiến trúc đa khách hàng
Solana ban đầu chỉ chạy trên một khách hàng duy nhất của Solana Labs trong vài năm đầu. Vào cuối năm 2024, tình hình đã thay đổi khi đội ngũ Anza (được thành lập bởi các kỹ sư trước đây của Solana Labs) giới thiệu khách hàng xác thực Agave.
Đến quý đầu tiên của năm 2025, Agave v2.0 đã đạt được tỷ lệ chấp nhận tuyệt đối, có nghĩa là đa số các xác nhận viên đã nâng cấp lên khách hàng Agave.
Jump Crypto của Firedancer đang tiếp tục phát triển mạng thử nghiệm. Firedancer nổi tiếng với tốc độ và hiệu suất tốt hơn, nhiều người xác thực chọn Firedancer làm cơ sở hạ tầng mạng thử nghiệm của họ, trong khi giữ Agave trên mạng chính.
Sự chuyển đổi đa khách hàng trong kiến trúc Solana (tương tự như phương pháp của Ethereum) đã giảm thiểu rủi ro điểm lỗi đơn.
Mô hình chi phí và xu hướng hoa hồng
Trong quý đầu tiên, hoa hồng có xu hướng giảm. Do chính sách ủy thác của Solana, hầu hết các xác thực có hoa hồng trong khoảng 0-5%, chính sách này quy định không ủy thác cho các xác thực có hoa hồng vượt quá 10%. Điều này là tin tốt cho những người ủy thác, nhưng cũng tối đa hóa lợi nhuận của các xác thực, khiến MEV và phí ưu tiên trở thành nguồn thu cực kỳ quan trọng.
Về MEV, dữ liệu quý đầu tiên cho thấy lợi nhuận MEV của Solana đã đạt mức cao kỷ lục. Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng MEV chính của Solana, Jito, báo cáo rằng tính đến cuối quý đầu tiên, phí và doanh thu của họ đã vượt quá 261 triệu USD.
Phân phối người xác minh
Hiện tại, các xác thực viên Solana trải rộng trên hơn 45 quốc gia/khu vực toàn cầu. Tính đến tháng 3 năm 2025, dữ liệu cho thấy có nút trên tất cả các châu lục, nhưng số lượng khác nhau rất lớn, chỉ riêng Đức đã có khoảng 1000 xác thực viên.
Và để đối phó với sự phụ thuộc quá mức vào bất kỳ khu vực nào, chiến lược ủy thác của Quỹ Solana có xu hướng hỗ trợ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây độc lập / máy chủ kim loại trần (Bare Metal).
Trong quý đầu tiên, Marinade cũng đã ủy thác 45% SOL của mình cho các validator ngoài 100 hàng đầu, nhằm cải thiện sự phân bổ staking tổng thể. Có thể thấy, hạ tầng của Solana hiện vững chắc hơn bao giờ hết, với nhiều khách hàng sản xuất, mô hình phí đang phát triển và chiến lược ủy thác bao trùm.
Hướng đi trong tương lai
Xem xét tình hình phát triển của hệ sinh thái Solana hiện tại, có thể thấy rằng kinh tế staking của nó đang dần tiến hóa thành một hệ sinh thái tương tác đa dạng, trong đó lợi nhuận từ staking sẽ phần lớn phụ thuộc vào phí giao dịch và hoạt động mạng, chứ không chỉ đơn thuần là lợi tức lạm phát. Ở cấp độ tiến hóa cơ sở hạ tầng, trong quý hai, Firedancer có thể sẽ thể hiện một lộ trình thực hiện rõ ràng hơn - vì nó được xem như cầu nối giữa các xác thực viên có nguồn vốn dồi dào, có khả năng chi trả cho phần cứng siêu máy tính và những xác thực viên nhỏ hiệu quả.
Jito tái đặt cọc (Restaking) sẽ ra mắt vào cuối quý đầu tiên, và đã kích hoạt Tip Router NCN (Mạng đồng thuận nút). Hiện tại đã có 1-2 NCN đi vào hoạt động, mặc dù việc áp dụng vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng sự thành công của thí nghiệm này có thể cung cấp hướng dẫn cho việc ra mắt các vault tái đặt cọc khác trong vài quý tới.
Về cấu trúc tham gia thị trường, các nhà đầu tư tổ chức là một phần quan trọng trong quý đầu tiên, và với nhiều hỗ trợ giám sát và ủy thác hơn, các tổ chức sẽ tiếp tục gia nhập trong quý hai. Cần lưu ý rằng cuộc thảo luận về quy định xung quanh việc staking cũng ngày càng được chú ý, đặc biệt là ở Mỹ, khi những nghi ngờ về việc liệu token staking có tính thanh khoản (LSTs) có cấu thành chứng khoán hay không vẫn tiếp tục. Ngoài ra, một cải tiến công nghệ tương đối ít được chú ý nhưng có tác động sâu rộng là điểm bỏ phiếu kịp thời (TVC), cũng đã hiệu quả trong việc ngăn chặn hành vi bỏ phiếu của các nhà xác thực (thưởng cho các nhà xác thực bỏ phiếu đúng thời gian). Đáng mong đợi là hệ sinh thái Solana không còn được định nghĩa bởi chiến lược "cài đặt rồi quên", mà đang tiến tới một mô hình kinh tế staking công bằng hơn.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Báo cáo thế chấp Solana Quý 1 năm 2025: Phân tích hệ sinh thái thế chấp Solana từ mô hình phí, tiến trình giao thức và quản trị.
Bài viết: IceStaking
Biên dịch: Glendon, Techub News
Hệ sinh thái Solana gần đây đã trải qua sự kiện quản trị sôi nổi nhất từ trước đến nay, TVL cũng đã đạt khoảng 11,8 tỷ đô la vào tháng 1 năm nay, lập kỷ lục mới. Trong khi đó, mô hình kinh tế xác thực cũng đã có những thay đổi lớn. Bài viết này sẽ tập trung phân tích dữ liệu và thông tin mà những người nắm giữ SOL cần biết.
Đến quý đầu tiên, tỷ lệ SOL tham gia staking chiếm 60% tổng nguồn cung, dữ liệu này thể hiện niềm tin lâu dài của các nhà đầu tư vào mạng lưới này. Số lượng token staking có tính thanh khoản (LSTs) cũng đang có xu hướng tăng trưởng, đầu quý đầu tiên, LST chiếm 8% tổng số SOL đã staking. Đến cuối quý, tỷ lệ này đã tăng lên 10-12%, cho thấy nhu cầu về chiến lược lợi suất thanh khoản trong lĩnh vực DeFi đang gia tăng.
Trong tất cả các giao thức, Jito nắm giữ thị phần LST khoảng 40% và TVL DeFi Solana khoảng 30%, vững chắc chiếm lĩnh thị trường.
Các giao thức chính khác, chẳng hạn như Marinade, sẽ tập trung vào dịch vụ staking cho tổ chức; Pool Infinity của Sanctum hỗ trợ nhiều giao thức tham gia và thúc đẩy sự cạnh tranh mới trên thị trường LST.
Tình trạng lợi nhuận:
Tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APY) từ staking gốc duy trì ở mức khoảng 7-8%;
LSTs vượt qua 10% thông qua MEV và cơ chế phí ưu tiên tương tự như Jito TipRouter.
Những cải tiến này cho thấy, mạng sinh thái Solana đang cung cấp nhiều lựa chọn hơn để tăng cường động lực tham gia staking của người dùng.
Mạng xác thực
Mạng lưới xác thực của Solana đã duy trì sự tăng trưởng mạnh mẽ trong quý đầu tiên, với sự phân bổ toàn cầu, có hơn 1400 xác thực viên và hơn 4000 nút (bao gồm cả RPC), cho thấy tính linh hoạt cao trong hoạt động của mạng. Theo hệ số Nakamoto (Nakamoto Coefficient), tính đến quý đầu tiên, hệ số này vẫn duy trì ở mức 20, điều này có nghĩa là 20 xác thực viên hàng đầu phải hợp tác để ngăn chặn mạng (hệ số Nakamoto là một chỉ số quan trọng, được sử dụng để theo dõi số lượng xác thực viên cần thiết để kiểm soát một phần ba tổng số tài sản đã đặt cọc). Con số này phản ánh quá trình phi tập trung dần dần và ổn định của Solana.
Một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến hiệu suất của các validator là TVL của SOL đang tăng lên không ngừng. Được thúc đẩy bởi giá SOL (tăng lên 250 USD vào tháng 1 năm 2025) cũng như sự hoạt động của DeFi và LSTs, giá trị SOL được staking trong quý đầu tiên đã tăng mạnh, giúp TVL của DeFi và staking đạt 11.8 tỷ USD, tăng khoảng 2 tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái.
Hiện tại, native staking vẫn còn phổ biến hơn do dễ sử dụng và phần thưởng trực tiếp. Ví dụ, cổ phần gốc của Marinade đang được chú ý vì APY cao khoảng 11% (cao nhất trên Solana). Mặc dù có một số tiến bộ, phân phối đặt cọc vẫn tương đối tập trung, với 30 trình xác thực hàng đầu vẫn nắm giữ 33% tổng số cổ phần và 100 trình xác thực hàng đầu nắm giữ khoảng 50% tổng số cổ phần. Điều đáng nói là các nhóm đặt cọc đang dần làm loãng sự tập trung này bằng cách phân bổ đặt cọc cho các trình xác thực nhỏ hơn.
Để đối phó với thách thức này, Quỹ Solana đã thực hiện các biện pháp tích cực, thay đổi mô hình ủy thác. Năm 2024, quỹ đã loại bỏ việc ủy thác cho các trình xác thực hoạt động kém và khai thác phí (tức là các trình xác thực thu 100% hoa hồng). Vào quý 1 năm 2025, đoàn đại biểu của quỹ tiếp tục hỗ trợ các trình xác thực độc lập nhỏ nằm ngoài top 30 (như IceStaking), nhằm phân phối đều việc ủy thác trên toàn mạng.
Ngoài ra, trong quý đầu tiên, cũng có một số quỹ đầu tư tham gia vào đầu tư staking. Sự đầu tư lớn từ các tổ chức này đã dần dần tích lũy từ năm 2024, thường thông qua dịch vụ lưu ký, điều này đã khiến số lượng staking của các nhà xác thực lớn tăng lên hàng triệu đô la. Có thể thấy, hệ sinh thái các nhà xác thực của Solana đang không ngừng mở rộng về quy mô và độ phức tạp, đồng thời đưa ra các chính sách mục tiêu, trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức cũng ngày càng gia tăng.
Sự phát triển của các giao thức sinh thái Solana trong quý đầu tiên
Quý này đã chứng kiến một số đóng góp sáng tạo từ các giao thức trong hệ sinh thái Solana, từ hạ tầng MEV đến truy cập staking cho các tổ chức.
Jito: Tiếp tục giữ vững vị thế dẫn đầu
Vào tháng 1 năm 2025, Jito đã ra mắt TipRouter, một giải pháp trên chuỗi có thể hoàn trả phí ưu tiên cho những người đặt cược. Tính năng này đã trở thành cơ chế tiêu chuẩn được các người xác thực sử dụng.
Jito hoạt động với 0% hoa hồng và cung cấp 100% hoàn tiền MEV cho những người staking, giúp những người nắm giữ JitoSOL nhận được lợi nhuận staking tốt nhất.
Jito bắt đầu triển khai một nền tảng tái staking cho giao thức mạng đồng thuận nút khởi động (NCNs), mô hình này nhằm cho phép các nhà staking nhận được các dịch vụ bổ sung ngoài Solana.
Jito đã phát hành một báo cáo phân tích cho thấy LST - JitoSOL không cấu thành chứng khoán theo luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ.
Theo dữ liệu, TVL của JitoSOL đã đạt 17 triệu SOL được stake, TVL tái staking của Jito khoảng 2 tỷ USD, trong khi TipRouter cũng đã tạo ra khoảng 350.000 USD phần thưởng thông qua nền tảng của mình.
Marinade Finance
Marinade Finance là một giao thức staking thanh khoản trong hệ sinh thái Solana, mở rộng dịch vụ đến khách hàng tổ chức thông qua việc tích hợp với các nhà cung cấp lưu ký như Zodia Custody và Copper, cung cấp giải pháp đầu tư cho các nhà đầu tư tổ chức. Marinade cũng hợp tác với Griffain để thực hiện staking trực tiếp thông qua các lệnh AI. Hơn nữa, Marinade đề xuất giải phóng 26 triệu MNDE cho các nhà tạo lập thị trường, nhằm làm sâu sắc thêm tính thanh khoản của MNDE trên CEX, từ đó thúc đẩy sự gia tăng tổng TVL.
SolBlaze
Giao thức đặt cọc linh hoạt SolBlaze đã ra mắt SOL Pay SDK, một thư viện mã nguồn mở dành cho thanh toán Solana trên trình duyệt Web; SolBlaze cũng đã ra mắt bộ giao thức Bliq, cho phép người dùng nhanh chóng phát hành và phát triển LST của họ, bộ giao thức này bao gồm các công cụ như Bliq Create, Discover và Sparks, tất cả LST đều sử dụng trình xác thực SolBlaze (hỗ trợ 0% hoa hồng + phần thưởng MEV). Để tăng cường tỷ lệ áp dụng sớm cho Bliq, SolBlaze đã khởi động một chương trình khuyến khích trị giá 100.000 đô la.
Thánh địa
Sanctum, giao thức LST hệ sinh thái dựa trên Solana, đã tạo ra LST vào tháng 2 năm nay để cho phép mọi trình xác thực tham gia vào các hoạt động DeFi trong khi đặt cược. Sanctum cũng đang tập trung vào việc phát triển hồ bơi công cộng của mình, Infinity Pool (INF), được thiết kế để hỗ trợ trao đổi giữa các LST khác nhau.
Kamino Finance
Trong quý đầu tiên, giao thức quản lý thanh khoản tự động có thể kết hợp của Solana là Kamino Finance đã mở rộng chức năng JLP Multiply, cho phép người dùng kiểm soát tốt hơn các vị thế đòn bẩy trong Bảng điều khiển Multiply và hỗ trợ họ chọn điều chỉnh đòn bẩy bằng một cú nhấp chuột hoặc quản lý nợ thủ công thông qua Bảng điều khiển Vay.
Laine
Vào tháng 3 năm 2025, trình xác thực Laine và stakewiz.com đã được công ty niêm yết Canada Sol Strategies mua lại, trong khi người sáng lập Laine, Michael Hubbard, gia nhập Sol Strategies với vai trò Giám đốc Chiến lược.
IceStaking
IceStaking đã ra mắt trình xác thực và lượng SOL được cược trong quý đầu tiên đã vượt 100.000 đồng.
Công việc quản lý SIMDs
Cuộc thảo luận quan trọng nhất trong quý đầu tiên của Solana xoay quanh đề xuất SIMDs nhằm thay đổi mô hình kinh tế. Dưới đây là các vấn đề mà mỗi đề xuất nhằm giải quyết, các đề xuất được đưa ra và ảnh hưởng của chúng đến toàn bộ hệ sinh thái.
SIMD 0228
Vấn đề: Mô hình lạm phát hiện tại khoảng 4,8% mỗi năm, vì nó là "cố định", nên sẽ không điều chỉnh theo tình hình staking - điều này có nghĩa là nhiều SOL sẽ được phát hành với tốc độ không đổi. Khi số lượng người staking tăng lên, việc phân bổ phần thưởng sẽ ngày càng phân tán, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận giảm.
Gợi ý: Thay đổi mô hình lạm phát hiện tại thành cơ chế lạm phát tự động điều chỉnh lượng phát hành dựa trên số lượng SOL được stake.
Nếu staking nhiều SOL hơn, thì tỷ lệ lạm phát sẽ giảm (thấp tới 1.5%)
Nếu số SOL được staking ít hoặc không đủ, thì tỷ lệ lạm phát sẽ tự động tăng lên để duy trì sự cân bằng của mạng.
Trạng thái: Đề xuất này đã không được thông qua với 61,39% phiếu thuận vào tháng 3 năm 2025. Dù vậy, đề xuất này đã trở thành sự kiện quản trị sôi động nhất trong lịch sử Solana.
Ảnh hưởng tiềm tàng: Đề xuất này sẽ ngăn chặn việc phát hành SOL không cần thiết trên mạng (điều này rất có lợi cho những người nắm giữ lâu dài), nhưng các nhà xác thực nhỏ lại phản đối mạnh mẽ điều này, họ lo ngại rằng tỷ lệ lạm phát thấp hơn cũng sẽ làm giảm thu nhập của họ, khiến họ khó duy trì sự sống trong trò chơi. Mặc dù đề xuất này không được thông qua, nhưng nó thực sự đã đoàn kết toàn bộ hệ sinh thái để làm một điều - quản trị, điều này là rất quan trọng đối với bất kỳ blockchain nào.
SIMD 0096
Câu hỏi: Người dùng thanh toán phí ưu tiên cho người xác thực để giao dịch diễn ra nhanh hơn, và 50% của các phí ưu tiên này được người xác thực giữ lại, trong khi 50% còn lại bị tiêu hủy, điều này cũng có nghĩa là người xác thực không thể nhận được toàn bộ giá trị giúp mạng hoạt động.
Đề xuất: SIMD này đưa ra một đề nghị đơn giản - ngừng tiêu hủy 50% phí còn lại và hoàn trả 100% phí ưu tiên cho người xác thực.
Trạng thái: SIMD này đã được thông qua vào tháng 5 năm 2024 với 77.7% phiếu ủng hộ và chính thức có hiệu lực vào ngày 12 tháng 2 năm nay.
Ảnh hưởng: Khối lượng SOL bị tiêu hủy giảm từ 18000 SOL mỗi ngày xuống còn 1000 SOL mỗi ngày; tỷ lệ hoa hồng của người xác thực tăng từ 25,1% lên 56,1%; tỷ lệ lợi nhuận của người nắm giữ token giảm từ 67% xuống 46%.
SIMD 0123
Vấn đề: Dựa trên SIMD-0096, cơ chế của Solana là các validator nhận 100% phí ưu tiên, nhưng vấn đề là một trong những người tham gia mạng, những người staker không thể kiếm thêm thu nhập.
Đề xuất: Đề xuất này nhằm thay đổi cách phân phối phí giao dịch ưu tiên, giới thiệu một hệ thống tùy chọn cho phép các người xác thực chia sẻ một phần phí ưu tiên trực tiếp với người đặt cọc, nhằm nâng cao tỷ lệ phần thưởng đặt cọc và giảm giao dịch ngoài sàn.
Trạng thái: Đề xuất này đã được phê duyệt vào tháng 3 năm 2025, với tỷ lệ phiếu ủng hộ là 74,91%.
Ảnh hưởng: Điều này giải quyết vấn đề lâu dài mà các người nắm giữ không thể thu lợi từ thu nhập của người xác thực. Nó làm cho việc staking SOL có thuộc tính cổ tức, chứ không chỉ là phần thưởng do lạm phát.
Cơ sở hạ tầng và kinh tế chi phí
Solana đã có những thay đổi lớn trong quý này, từ việc cải tiến khách hàng Solana đến sự phát triển liên tục của các biện pháp khuyến khích người xác thực, và tái hình thành cách thức nhận thưởng.
Cập nhật khách hàng: Chuyển sang kiến trúc đa khách hàng
Solana ban đầu chỉ chạy trên một khách hàng duy nhất của Solana Labs trong vài năm đầu. Vào cuối năm 2024, tình hình đã thay đổi khi đội ngũ Anza (được thành lập bởi các kỹ sư trước đây của Solana Labs) giới thiệu khách hàng xác thực Agave.
Đến quý đầu tiên của năm 2025, Agave v2.0 đã đạt được tỷ lệ chấp nhận tuyệt đối, có nghĩa là đa số các xác nhận viên đã nâng cấp lên khách hàng Agave.
Jump Crypto của Firedancer đang tiếp tục phát triển mạng thử nghiệm. Firedancer nổi tiếng với tốc độ và hiệu suất tốt hơn, nhiều người xác thực chọn Firedancer làm cơ sở hạ tầng mạng thử nghiệm của họ, trong khi giữ Agave trên mạng chính.
Sự chuyển đổi đa khách hàng trong kiến trúc Solana (tương tự như phương pháp của Ethereum) đã giảm thiểu rủi ro điểm lỗi đơn.
Mô hình chi phí và xu hướng hoa hồng
Trong quý đầu tiên, hoa hồng có xu hướng giảm. Do chính sách ủy thác của Solana, hầu hết các xác thực có hoa hồng trong khoảng 0-5%, chính sách này quy định không ủy thác cho các xác thực có hoa hồng vượt quá 10%. Điều này là tin tốt cho những người ủy thác, nhưng cũng tối đa hóa lợi nhuận của các xác thực, khiến MEV và phí ưu tiên trở thành nguồn thu cực kỳ quan trọng.
Về MEV, dữ liệu quý đầu tiên cho thấy lợi nhuận MEV của Solana đã đạt mức cao kỷ lục. Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng MEV chính của Solana, Jito, báo cáo rằng tính đến cuối quý đầu tiên, phí và doanh thu của họ đã vượt quá 261 triệu USD.
Phân phối người xác minh
Hiện tại, các xác thực viên Solana trải rộng trên hơn 45 quốc gia/khu vực toàn cầu. Tính đến tháng 3 năm 2025, dữ liệu cho thấy có nút trên tất cả các châu lục, nhưng số lượng khác nhau rất lớn, chỉ riêng Đức đã có khoảng 1000 xác thực viên.
Và để đối phó với sự phụ thuộc quá mức vào bất kỳ khu vực nào, chiến lược ủy thác của Quỹ Solana có xu hướng hỗ trợ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây độc lập / máy chủ kim loại trần (Bare Metal).
Trong quý đầu tiên, Marinade cũng đã ủy thác 45% SOL của mình cho các validator ngoài 100 hàng đầu, nhằm cải thiện sự phân bổ staking tổng thể. Có thể thấy, hạ tầng của Solana hiện vững chắc hơn bao giờ hết, với nhiều khách hàng sản xuất, mô hình phí đang phát triển và chiến lược ủy thác bao trùm.
Hướng đi trong tương lai
Xem xét tình hình phát triển của hệ sinh thái Solana hiện tại, có thể thấy rằng kinh tế staking của nó đang dần tiến hóa thành một hệ sinh thái tương tác đa dạng, trong đó lợi nhuận từ staking sẽ phần lớn phụ thuộc vào phí giao dịch và hoạt động mạng, chứ không chỉ đơn thuần là lợi tức lạm phát. Ở cấp độ tiến hóa cơ sở hạ tầng, trong quý hai, Firedancer có thể sẽ thể hiện một lộ trình thực hiện rõ ràng hơn - vì nó được xem như cầu nối giữa các xác thực viên có nguồn vốn dồi dào, có khả năng chi trả cho phần cứng siêu máy tính và những xác thực viên nhỏ hiệu quả.
Jito tái đặt cọc (Restaking) sẽ ra mắt vào cuối quý đầu tiên, và đã kích hoạt Tip Router NCN (Mạng đồng thuận nút). Hiện tại đã có 1-2 NCN đi vào hoạt động, mặc dù việc áp dụng vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng sự thành công của thí nghiệm này có thể cung cấp hướng dẫn cho việc ra mắt các vault tái đặt cọc khác trong vài quý tới.
Về cấu trúc tham gia thị trường, các nhà đầu tư tổ chức là một phần quan trọng trong quý đầu tiên, và với nhiều hỗ trợ giám sát và ủy thác hơn, các tổ chức sẽ tiếp tục gia nhập trong quý hai. Cần lưu ý rằng cuộc thảo luận về quy định xung quanh việc staking cũng ngày càng được chú ý, đặc biệt là ở Mỹ, khi những nghi ngờ về việc liệu token staking có tính thanh khoản (LSTs) có cấu thành chứng khoán hay không vẫn tiếp tục. Ngoài ra, một cải tiến công nghệ tương đối ít được chú ý nhưng có tác động sâu rộng là điểm bỏ phiếu kịp thời (TVC), cũng đã hiệu quả trong việc ngăn chặn hành vi bỏ phiếu của các nhà xác thực (thưởng cho các nhà xác thực bỏ phiếu đúng thời gian). Đáng mong đợi là hệ sinh thái Solana không còn được định nghĩa bởi chiến lược "cài đặt rồi quên", mà đang tiến tới một mô hình kinh tế staking công bằng hơn.