Як я оцінив, в американському фондовому ринку, ймовірно, буде принаймні 20% корекція, яка тягтиме$BTCцiна повернулася на рiвень приблизно $50,000. Моя перша цiль досягнута: американський фондовий ринок зазнав 20% корекцiї на індексі VIX рівним приблизно 55, як це спричинилося більш інтенсивними митами, які були запроваджені Президентом Трампом в багато інших країнах. $BTCодин раз опустився до рівня $74,000, набагато більш стійкий, ніж ми очікували з посиланням на історичні рухи цін. Ось що наступне: до червня ми очікуємо зниження ставок ФРС, за якими наступить стабілізація як американського фондового ринку, так і крипторинку. Зрештою,Президент Трамп явно змушує голову ФРС Джерома Пауелла знизити процентні ставки. Ця стаття призначена пояснити, чому президент Трамп настільки параноїчний стосовно зниження ставок докладними деталями, і чому ми були бичачі до крипторинку. Це представлено вам @velocitycap_.

Два тиснення виникають від високих процентних ставок

Є дві нагальні проблеми, які зумовлюють необхідність агресивного зниження ставок у найближчі кілька місяців. По-перше, «стіна термінів погашення» казначейських векселів на суму 9 трильйонів доларів цього року змусила адміністрацію Трампа знайти способи знизити ставки та заощадити трильйони доларів витрат на рефінансування. Однак, на думку ФРС, поточний рівень інфляції не залишає можливості для швидкого зниження ставок. Таким чином, найкращим способом пояснити, здавалося б, ірраціонально радикальну політику та заходи адміністрації Трампа, такі як тарифи, створення DOGE тощо, було те, що вони становили скоординовану схему, яка намагалася змусити ФРС знизити ставки з макроневизначеністю. В іншому випадку уряду США довелося б витрачати як мінімум в 3-4 рази більше відсотків після пролонгації. Дійсно, прибутковість 2-річних короткострокових казначейських облігацій падає, щоб відобразити настрої ринку щодо зниження ризику та припливу капіталу в казначейські облігації.

Наскільки важливим є зниження ставки в очах адміністрації Трампа, можна найкраще пояснити за допомогою наступної діаграми:

Дійсно, ймовірність зниження ставки ФРС може бути додатково проілюстрована зростаючим індексом The Merrill Lynch Option Volatility Assessment (MOVE), який відображає рівень волатильності ф'ючерсів на казначейські облігації США. Індекс вважається показником строкових премій казначейських облігацій США (тобто спреду прибутковості між довгостроковими та короткостроковими облігаціями). У міру того, як він зростає, будь-хто, хто займається фінансованими операціями казначейськими облігаціями або облігаціями корпорацій, буде змушений продавати з більш високими маржинальними вимогами. Стійке зростання індексу MOVE, особливо вище 140, може вказувати на значну нестабільність, що потенційно змусить ФРС стабілізувати ринки казначейських облігацій і корпоративних облігацій шляхом зниження ставок, оскільки вони мають вирішальне значення для функціонування фінансової системи. (Примітка: востаннє індекс MOVE піднявся вище 140 через крах Silicon Bank – найбільший банкрутство банку з 2008 року)

Друга причина агресивного зниження ставок у найближчі місяці також пов'язана з 'хмарою погашень', але на цей раз мова йде про понад $500 млрд. доларів США комерційних іпотечних кредитів (КІК), які мають надійти в цьому році. Багато КІК, які раніше були підписані за більш низькими ставками під час періоду COVID, стикаються з викликами поновлення в умовах вищих ставок на тривалий термін, що може призвести до збільшення дефолтів, особливо для надто заборгованих об'єктів. Зокрема, політика віддаленої роботи стає все більш поширеною, що спричиняє структурні зміни, які фактично привели до високої вакансійності після COVID. Зрештою, потенційний масштабний дефолт КІК може спричинити зростання індексу MOVE.

У четвертому кварталі 2024 року рівень простроченої заборгованості по кредитах на комерційну нерухомість становив 1,57%, що є більшим, ніж 1,17% у четвертому кварталі 2023 року. Історичні порівняння свідчать, що рівні вище 1,5% є турботливими, особливо в умовах стягування грошової політики. Тим часом офіси, вартість яких знизилася на 31% від піків, стикаються з підвищеним ризиком неплатоспроможності через високі рівні вакансій (20%), зростаючі ставки капіталізації (близько 7-8%) та значні терміни погашення кредитів.

Тут логіка така: високі рівні вакансій зменшують чистий операційний дохід (NOI), знижують коефіцієнт покриття відсотків від платежів по боргу (DSCR) та дохід від боргу, але збільшують ставки капіталізації. Високі процентні ставки поглиблюють це, особливо для кредитів, які закінчуються у 2025 році, де перекредитування за вищими ставками може бути неприйнятним. Тому, якщо кредити CRE не можуть бути перекредитовані за розумними низькими ставками, схожими на ставки під час COVID, банки мають більше ймовірності мати більше поганих боргів, що в свою чергу може спровокувати доміно ефекти, які можуть збити більше банків (просто щоб пригадати, наскільки значним було підвищення процентної ставки в 2023 році, яке зруйнувало банк Сіліконова Долина та інші).

У зв'язку з цими двома нагальними проблемами, що виникають у зв'язку з нинішнім високим рівнем процентних ставок, адміністрація Трампа повинна вжити радикальних заходів для якнайшвидшого зниження ставок. В іншому випадку ці борги повинні бути пролонговані там, де уряд США постраждає від набагато більш високих витрат на рефінансування, в той час як багато кредитів CRE можуть не пролонгуватися і викликати велику кількість проблемної заборгованості.

Каталізатор, який може викликати наступний бичачий ринок - стейблкоїни

Що найбільше впливає на крипторинок, це ліквідність ринку. Але найбільше на ліквідність впливають (i) грошова політика & (ii) поширеність стейблкоїна. З довгостроковою грошовою політикою проникнення стейблкоїна може ще більше каталізувати приплив капіталу в бичачу хвилю. Наскільки залежить перспектива бичачої хвилі від збільшення загального обсягу стейблкоїна. У минулому бичачому циклі (2019-2022) загальний обсяг стейблкоїна збільшився в 10 разів від мінімуму до максимуму, на відміну від лише приблизно 100% збільшення з 2023 по початок 2025 року, як видно нижче.

Давайте виділимо події, які натякають на швидке зростання прийняття стейблкоїна в найближчі 12 місяців:

• Прогрес законодавства США щодо стейблкоїнов: в першому кварталі 2025 року Сенатський банківський комітет схвалив Закон про GENIUS у березні, який визначає правила нагляду та резерву для емітентів стейблкоїнів. Це спрямовано на інтеграцію стейблкоїнів у загальну фінансову систему, що відображає зростаюче визнання їх ролі на крипторинку. Також Комітет з фінансових послуг Палати представників США прийняв законопроект про рамки стейблкоїнів, ЗАКОН STABLE, який стверджує, що будь-який небанк може емітувати стейблкоїн лише за умови отримання дозволу від федерального регулятора. Регулятивна ясність завжди визнавалася найважливішим фактором, що впливає на прийняття стейблкоїнів, а отже й капіталовкладення в криптоіндустрію через стейблкоїни.
• Прискорення інституційної адопції: Інвестиційна компанія Fidelity почала тестування стейблкоїна, прив'язаного до долара, наприкінці березня, що є значним кроком традиційного фінансового гіганта у крипторинок. Тимчасово Вайомінг оголосив про плани запуску стейблкоїна, підтриманого штатом, до липня, маючи на меті стати першим токеном, підтриманим фіатом і повністю резервованим, який виданий суб'єктом США.
• Стейблкоїн World Liberty Financial Stablecoin Трампа: World Liberty Financial, пов'язаний з президентом Трампом, оголосив плани запустити USD1, стейблкоїн, прив'язаний до долара, 25 березня після залучення $500 мільйонів від окремого продажу токенів. Цей крок відповідає підтримці адміністрації Трампа стейблкоїнів як ключової інфраструктури для криптовалютних транзакцій.
• Географічне розширення USDC в Японію: 26 березня Circle запустив USDC в Японії спільно з SBI Holdings, позначивши його як перший стейблкоін, офіційно санкціонований для використання в країні відповідно до регулятивної рамки Японії. Цей крок відображає просунуту позицію Японії у питанні інтеграції стейблкоінів у свою фінансову систему, можливо, встановлюючи приклад для інших країн.
• Підтримка PayPal та стабільний токен Gemini: протягом першого кварталу PayPal та Gemini закріпили свою присутність на ринку стабільних токенів. PYUSD від PayPal та GUSD від Gemini отримали збільшену увагу, при цьому PayPal використовував свою платіжну мережу, а Gemini фокусувався на інституційних клієнтах, що сприяло змішенню простору емітентів стабільних токенів у США.
• Більше використань через платформу заробітної плати Rise: 24 березня платформа заробітної плати Rise розширила свої можливості, щоб включити оплату стабільних монет міжнародним контрактникам у понад 190 країнах. Цей розвиток підкреслює практичні використання стабільних монет поза торгівлею, коли роботодавці фінансують заробітну плату в стабільних монетах, а робітники знімають гроші в місцевих валютах.
• IPO Circle: Circle подала заявки на IPO. Якщо вони будуть затверджені, Circle стане першим емітентом стабільної монети, який може бути внесений до списку на Нью-Йоркській фондовій біржі. Це буде означати офіційний статус бізнесу стабільних монет в США та стимулювати більше корпорацій досліджувати цю галузь, особливо для великих установ, оскільки бізнес стабільних монет залежить більше від інституційних ресурсів, каналів розподілу та зусиль у сфері розвитку бізнесу.

Чому адміністрація Трампа так активно підтримує розвиток стейблкоїна? Це відповідає нашому першому розділу: застава, яка підтримує стейблкоїн в обігу, в основному складається з короткострокових казначейських векселів США, тому чим поширеніше стейблкоїни, тим вище попит на короткострокові казначейські векселі, оскільки уряд США відновлює трільйони доларів вартістю надходженням казначейських векселів цього року.

Нам напрямок ринку зрозумілий: у найближчий час ми ймовірно зазнамимо ринкових турбот з високою волатильністю, і ще глибше впадемо з поточного рівня. Але в середньостроковому плані ми очікуємо агресивного зниження ставок, що супроводжується м'якою грошовою політикою, а також більш широкого прийняття стейблкоїна, ймовірно, спричинять ще один сильний бічний рух, який може бути порівняний з тим у останньому циклі.

Ми наближаємося до ідеального моменту для отримання хороших прибутків вкладаючи в крипторинок.

Disclaimer：

1. Ця стаття розміщена з [ X]. Усі авторські права належать оригінальному автору [@DeFi_Cheetah]. Якщо є зауваження до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчитисякоманда, і вони оперативно цим займуться.

2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодних інвестиційних порад.

3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонені.