Tujuan utama dari sebagian besar proyek Web3 adalah menerbitkan token mereka sendiri, terutama selama pasar bullish di ruang kripto ketika harga token melonjak dan sentimen FOMO menyebar. Dalam upaya ini untuk 'kebebasan', jalan yang dilalui kasar, dengan alarm dari hutan gelap yang tidak dikenal, serangan mendadak dari penegak hukum, dan bahkan ancaman penjara setiap saat.

Bagaimana cara mengeluarkan token secara legal dan patuh adalah sangat penting bagi proyek Web3 untuk dijelaskan, tetapi ini jauh dari akhir. Mencapai desentralisasi untuk proyek adalah tujuan utama. Desentralisasi tidak hanya membawa perkembangan positif berikutnya untuk proyek tetapi juga memberikan lebih banyak ruang kepatuhan.

Oleh karena itu, artikel ini, dari sudut pandang praktisi hukum Web3 dan serangkaian artikel dari a16z tentang desentralisasi dan penerbitan token, menjelaskan mengapa desentralisasi harus dicapai, mengapa desentralisasi membawa ruang kepatuhan, dan memberikan beberapa strategi kepatuhan, bertujuan untuk menyediakan kerangka kepatuhan awal untuk penerbitan token proyek Web3.

1. Mengapa Harus Kita Capai Desentralisasi?

Internet Web1 pernah dianggap sebagai alat pembebasan terbesar hingga platform Web2 secara bertahap mengubah Internet menjadi instrumen sentralisasi. Hubungan antara peserta jaringan dan platform berubah dari kerjasama menjadi persaingan, dan konsensus kolektif online menjadi konsensus tunggal dari platform Internet. Utopia digital yang pernah ada berubah menjadi penjara digital hingga fajar jaringan terenkripsi terdesentralisasi muncul.

Sebagai hasilnya, istilah “desentralisasi” telah diselimuti oleh terlalu banyak makna seperti antidot, baik itu resistensi non-kekerasan yang diusulkan dalam “Cypherpunks” untuk melawan survei pemerintah dan sensor, konsensus perintah yang dicapai oleh para programmer melalui “Kode adalah Hukum,” atau advokasi prinsip politik liberalisme jaringan. Namun, ini bukanlah alasan utama mengapa desentralisasi begitu penting untuk proyek Web3.

(Manifesto Cypherpunk)

Jaringan kriptografi adalah jaringan terdesentralisasi yang dibangun di atas internet. Mereka menggunakan mekanisme konsensus seperti blockchain untuk menjaga dan memperbarui status jaringan (konsensus kolektif dalam Web3 vs. konsensus tunggal pada platform Web2). Selain itu, mereka menggunakan cryptocurrency untuk mendorong kepemilikan bersama, penciptaan bersama, dan pembangunan bersama di antara peserta konsensus dan peserta ekosistem jaringan lainnya (nirlaba dan non-kepemilikan dalam Web1 vs. insentif dan kepemilikan bagi peserta jaringan Web3).

Desentralisasi adalah fitur kunci dari jaringan kriptografi. Ini memindahkan kekuatan dari organisasi korporat tertutup dan terkendali pada platform internet Web2 ke jaringan terbuka dan tanpa izin. Jaringan kriptografi yang benar-benar terdesentralisasi menyerupai barang publik daripada teknologi properti, memerlukan izin yang ketat untuk digunakan.

Pergeseran paradigma menuju keterbukaan dan desentralisasi memiliki potensi untuk membangun kembali internet dengan mempromosikan persaingan, menjaga kebebasan, melindungi privasi, dan memberikan insentif yang adil. Ini dapat menarik peserta jaringan global untuk berkolaborasi dan tumbuh secara eksponensial dalam ekosistem jaringan di bawah kondisi yang tepat. Konsensus yang konsisten ini adalah salah satu alasan utama mengapa mata uang kripto seperti Bitcoin dan Ethereum tetap berkembang meskipun skeptisisme.

Pada dasarnya, desentralisasi berarti bahwa jaringan kriptografi mengembalikan kepemilikan data, hak tata kelola, dan hak lainnya yang seharusnya dimiliki oleh peserta jaringan kembali kepada individu, memungkinkan mereka untuk bekerja menuju tujuan kolektif, bersama — pengembangan ekosistem jaringan dan peningkatan kegunaan Token.

2. Desentralisasi Membawa Ruang Kepatuhan

Desentralisasi tidak hanya memungkinkan proyek untuk membina konsensus kolektif, memfasilitasi kolaborasi global, dan mendorong pengembangan ekosistem tetapi juga memberikan ruang lebih bagi proyek-proyek di level kepatuhan hukum. Kami akan menjelajahi bagaimana desentralisasi memberikan ruang kepatuhan bagi proyek-proyek Web3 dengan mengeksplorasi titik awal regulasi SEC tentang penerbitan token dan membandingkan ICO terdesentralisasi dengan IPO terpusat.

Titik Awal Regulasi SEC 2.1

Tak diragukan lagi, “musuh” terbesar industri kripto adalah Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC). SEC menganggap hampir semua token sebagai “sekuritas” dan meyakini bahwa mereka harus didaftarkan sesuai dengan hukum sekuritas Amerika Serikat. Sejak ledakan Initial Coin Offerings (ICOs) pada tahun 2017, puluhan ribu proyek berusaha untuk mengumpulkan dana berdasarkan janji-janji terobosan teknologi yang signifikan (termasuk Ethereum), namun sedikit proyek yang benar-benar memenuhi janji-janji tersebut.

SEC berusaha menerapkan hukum sekuritas pada kegiatan penggalangan dana yang sederhana ini karena ICO umumnya memenuhi semua kondisi Uji Howey, uji hukum yang digunakan untuk menentukan apakah suatu transaksi memenuhi syarat sebagai kontrak investasi. Uji Howey menganggap suatu transaksi sebagai kontrak investasi jika melibatkan investasi uang dalam suatu usaha bersama dengan harapan keuntungan utamanya berasal dari usaha orang lain.

Kasus paling sederhana adalah pembiayaan token di pasar utama (yaitu, penerbit menjual token secara publik kepada investor), yang diklasifikasikan sebagai penawaran sekuritas. Dalam kasus SEC v.s. Ripple mengenai putaran penjualan privat di pasar utama, pembiayaan yang ditujukan kepada investor institusi (Penjualan Institusi) juga dapat masuk ke dalam klasifikasi sekuritas SEC, memenuhi kriteria: (1) investasi uang; (2) perusahaan bersama, di mana Ripple menggunakan dana investor untuk operasi jaringannya, dan keuntungan yang diharapkan investor terkait erat dengan upaya Ripple; (3) harapan keuntungan utamanya dari upaya orang lain, artinya investor mengharapkan mendapat untung dari upaya Ripple, termasuk bunga, pendapatan, dan peningkatan nilai investasi.

Sebenarnya, Ripple juga memberitahu investor melalui promosi publik bahwa berinvestasi dalam token XRP-nya dapat menghasilkan keuntungan di masa depan atau bahwa nilai XRP terkait dengan upaya Ripple.

（Menafsirkan kasus SEC v. Ripple untuk lebih memperjelas ketidakpastian regulasi.）

Meskipun demikian, tujuan mendasar dari SEC dan peserta jaringan adalah untuk menghilangkan asimetri informasi dan menciptakan lingkungan kompetitif yang adil dan transparan. Tanggung jawab peserta jaringan Web3 adalah untuk menunjukkan bahwa metode jaringan kriptografi memungkinkan dan dapat memenuhi persyaratan regulasi. Misalnya, melalui desentralisasi, mereka dapat menciptakan lingkungan kompetitif yang adil untuk sejumlah peserta yang lebih luas (pengembang, investor, pengguna, dll.), menggunakan buku besar yang transparan secara publik, menghilangkan kendali pusat tunggal, dan mengurangi ketergantungan pada tim manajemen.

2.2 IPO Terpusat vs. ICO Terdesentralisasi

Mari kita pertama-tama membandingkan Penawaran Umum Perdana (IPO) proyek terpusat yang sederhana dan Penawaran Koin Perdana (ICO) proyek terdesentralisasi, dan kemudian menjelajahi bagaimana jaringan kriptografi dapat memenuhi persyaratan regulasi.

Esensi dari IPO adalah untuk secara publik menerbitkan sebagian kecil ekuitas untuk mengumpulkan dana, yang menguntungkan sekelompok kecil pemegang saham perusahaan. Dalam kasus IPO Coinbase, seperti yang ditunjukkan dalam diagram, tim pendiri dan investor memegang setidaknya 70% saham, dan fluktuasi harga saham tidak memiliki dampak langsung pada pengguna yang melakukan perdagangan di Coinbase sepanjang hari. Secara praktis, pengguna yang berkontribusi pada kinerja Coinbase dengan melakukan perdagangan sepanjang hari tidak menerima manfaat langsung dari Coinbase.

Inti dari penerbitan token ICO adalah untuk mendistribusikan sebagian besar token secara publik (baik melalui penggalangan dana atau airdrops, di antara bentuk lainnya) untuk mendekonsentrasikan kontrol dalam seluruh komunitas daripada mengkonsentrasikannya di tangan tim manajemen, dengan demikian mempromosikan desentralisasi dan pengembangan ekosistem. Dalam ICO seperti Uniswap, tim pengembangan dan investor hanya menyimpan sebagian kecil dari token, dengan sisa 60% digunakan untuk pengembangan dan tata kelola ekosistem Uniswap. Dalam praktiknya, peserta dapat mendapatkan imbalan token untuk menyediakan likuiditas, berpartisipasi dalam perdagangan, berkontribusi pada pengembangan ekosistem, menerima hibah, dan sebagainya.

Memperjelas esensi penerbitan token sangat penting untuk mencapai desentralisasi dalam proyek Web3; jika tidak, proyek dapat terjebak dalam logika "pompa dan buang", menghambat pengembangan jangka panjang.

2.3 Desentralisasi Membuat Ruang Kepatuhan

Dari perspektif penerbitan token terdesentralisasi, penerapan Uji Howey oleh SEC menjadi lebih menantang: (1) Investasi uang—token airdrop atau cara lain tidak melibatkan investasi uang; (2) Upaya tim manajemen—proyek yang benar-benar terdesentralisasi tidak bergantung pada upaya tim manajemen; (3) Harapan keuntungan—investor pasar sekunder mungkin tidak selalu bergantung pada upaya tim manajemen untuk mendapatkan keuntungan.

Selain itu, desentralisasi juga mencapai salah satu tujuan SEC—pengungkapan informasi. Ketika kontrol tersebar di seluruh komunitas daripada terkonsentrasi di tangan tim manajemen, informasi dapat mencapai semua orang secara adil.

Dalam pidato pada Juni 2018, pejabat SEC William Hinman memperkenalkan konsep “Desentralisasi yang Cukup,” menyatakan, “Jika jaringan di mana token atau koin tersebut berfungsi sudah cukup terdesentralisasi—di mana pembeli tidak akan lagi secara wajar mengharapkan seseorang atau kelompok untuk melaksanakan upaya manajerial atau kewirausahaan penting—aset tersebut mungkin tidak mewakili kontrak investasi.” Berdasarkan logika ini, Hinman menyimpulkan bahwa Ethereum tidak memenuhi syarat sebagai sekuritas karena jaringannya sudah cukup terdesentralisasi.

Oleh karena itu, desentralisasi sangat penting untuk kepatuhan regulasi di AS.

(Dana Varian, Desentralisasi yang Cukup, Panduan untuk Pembangun web3 dan Pengacara)

3. Panduan Kepatuhan untuk Penerbitan Token

3.1 Tingkat sentralisasi menentukan ukuran risiko kepatuhan proyek. Meskipun desentralisasi menyediakan ruang kepatuhan untuk proyek, SEC merilis "Kerangka Kerja untuk Aset Digital" yang diperbarui pada April 2019 dan terus memperluas yurisdiksinya atas aset kripto melalui regulasi oleh penegakan hukum, seperti yang terlihat dalam kasus-kasus yang melibatkan Coinbase, Binance, Ripple, dan Uniswap.

Untuk mengurangi masalah yang berkaitan dengan SEC, proyek Web3 harus beroperasi sesuai dengan panduan yang diberikan oleh SEC untuk menciptakan lebih banyak ruang kepatuhan. Demikian pula, di setiap yurisdiksi, proyek Web3 memerlukan pendapat hukum dari firma hukum sebelum melakukan Initial Exchange Offerings (IEOs) untuk menghindari diklasifikasikan sebagai sekuritas oleh hukum sekuritas lokal.

Oleh karena itu, risiko kepatuhan yang dihadapi sebuah proyek bergantung pada tingkat desentralisasinya. Aset yang sepenuhnya terdesentralisasi seperti Bitcoin adalah satu-satunya aset kripto yang terbebas dari regulasi SEC, sementara desentralisasi Ethereum masih dalam pengawasan ketat. Menurut Miles Jennings, kepala kebijakan, hukum, dan kepatuhan di a16z, desentralisasi adalah satu-satunya jalan bagi proyek-proyek untuk menghilangkan risiko yang diatur oleh undang-undang sekuritas. Ini berfungsi sebagai Kutub Utara yang memandu proyek, karena strategi lain hanyalah langkah-langkah sementara.

Namun, mencapai desentralisasi penuh mungkin memerlukan waktu, dan sebagian besar proyek Web3 menjalani proses desentralisasi yang bertahap.

3.2 Mengecualikan Faktor-faktor AS apa pun

Karena sebagian besar proyek kurang memiliki desentralisasi penuh selama masa penerbitan token, ada kemungkinan teoretis bahwa token mereka diklasifikasikan sebagai sekuritas oleh SEC. Untuk menghindari regulasi AS, terutama oleh SEC, proyek harus mengecualikan faktor-faktor AS apa pun, memastikan regulator AS tidak memiliki yurisdiksi.

Pendekatan eksklusi ini juga berlaku untuk yurisdiksi Tiongkok. Oleh karena itu, sampai kemampuan kepatuhan meningkat, proyek-proyek sebaiknya menghindari faktor-faktor AS, seperti partisipasi publik AS atau investor AS, selama tahap penggalangan dana, acara generasi token (TGE), atau perdagangan pasar sekunder.

Pendekatan yang memungkinkan termasuk:

Tahap Insentif Airdrop Awal: Pemblokiran geografis atau VPN yang menghalangi pengguna AS dari berpartisipasi dalam airdrop, insentif token, dan yang terpenting, penjualan token.

B. Tahap Penjualan Pribadi: Jika token diterbitkan secara pribadi kepada investor atau karyawan AS, proyek masih dapat beroperasi di bawah pengecualian Regulasi S SEC.

C. Daftar Penawaran Publik Trading: Menerbitkan token melalui entitas di luar AS dan memilih keluar dari daftar IEO di bursa kripto berbasis AS seperti Coinbase, Gemini, dan Kraken.

Dalam praktiknya, sebagian besar yayasan luar negeri (misalnya, Cayman, BVI, Singapura) menjadi entitas penerbit, hak tata kelola didesentralisasi di antara yayasan nirlaba, dan tidak ada pemegang saham, konflik kepentingan, atau motif keuntungan. Pada dasarnya, jika sebuah proyek tidak menawarkan tokennya kepada warga Amerika, meskipun tidak sepenuhnya terdesentralisasi, risiko penegakan SEC sangat berkurang. Dengan demikian, proyek-proyek sebaiknya menghindari penjualan token apa pun yang menargetkan faktor-faktor Amerika Serikat untuk tujuan penggalangan dana.

3.3 Batasan Operasional

Sementara strategi di atas dapat mengurangi masalah regulasi sampai batas tertentu (misalnya, dengan mengecualikan faktor-faktor AS), proyek Web3 menghadapi pembatasan tambahan karena fokus pasar global dan operasi online mereka. Oleh karena itu, mereka harus mematuhi pembatasan tertentu dalam operasi harian, terutama saat membicarakan nilai token (misalnya, di saluran sosial seperti Discord, Twitter, Telegram, teks, atau email), untuk menghindari jebakan regulasi. Aktivitas-aktivitas ini termasuk:

1. Pengembangan Protokol

2. Ekspansi Bisnis

3. Pemasaran Kurasi

4. Kekayaan Intelektual

5. Keputusan Tata Kelola

3.3.1 Transisi Terdesentralisasi Identitas Proyek

(Dana Varian, Desentralisasi yang Cukup, Panduan untuk Pembangun dan Pengacara web3)

Sebelum dan setelah penerbitan token, proyek Web3 yang memasuki fase desentralisasi sebaiknya menghindari beberapa skenario:

Sebelum memulai penjualan publik, diskusi atau referensi terkait nilai token, termasuk potensi airdrop, alokasi token, atau ekonomi token, sebaiknya dihindari. Ini termasuk kasus di mana SEC menghentikan penerbitan token Telegram.

B. Pembahasan tentang harga token atau harapan potensial untuk apresiasi sebaiknya dihindari setiap saat, menahan diri dari menyajikan token sebagai kesempatan investasi. Ini termasuk menyebutkan segala mekanisme, seperti token "pembakaran," yang ditujukan pada target harga atau stabilitas token, dan komitmen untuk terus mendanai pengembangan proyek dan kesuksesan dengan modal swasta.

C. Setelah penerbitan token, ketika proyek memasuki fase desentralisasi, posisi tim pendiri atau manajemen (termasuk pendiri, perusahaan pengembang, yayasan, dan DAO) harus dijelaskan.

Proyek Web3 seharusnya menggunakan “tim pengembangan awal” sebagai pengganti “tim pengembangan inti” atau “tim pengembangan utama” sebelumnya, dan “kontributor inti/kontributor” sebagai pengganti judul perusahaan individu. Anggota yayasan dan DAO seharusnya mendefinisikan diri mereka sebagai kontributor nirlaba yang mendorong pengembangan protokol/DApp/DAO.

Pada titik ini, proyek Web3 rentan terhadap bahasa yang terpusat, bahkan jika mereka sangat terdesentralisasi. Hal ini terjadi ketika mereka terbiasa untuk mendiskusikan pencapaian, tonggak sejarah, dan rilis lainnya dalam orang pertama. Kelemahan dalam penempatan diri sendiri termasuk:

• Hindari menyiratkan kepemilikan atau kontrol terhadap protokol/DApp/DAO (misalnya, "Sebagai CEO dari protokol...," "Hari ini, kami membuka fitur X dari protokol...).
• Menahan diri dari melakukan atau menjamin pekerjaan yang berkelanjutan pada protokol/DApp/DAO dan hindari mengungkapkan terlalu pentingnya pekerjaan yang sedang berlangsung bagi ekosistem.
• Hindari menekankan upaya untuk mempromosikan atau mencapai desentralisasi yang lebih besar.
• Memberikan hak berbicara terpisah untuk DAO atau yayasan proyek untuk menghindari kebingungan. Pendekatan yang lebih baik adalah dengan membedakan antara Labs perusahaan pengembangan proyek dan Foundation yayasan berikutnya (mis., akun resmi Ondo Finance vs. Ondo Foundation, Uniswap Labs vs. Uniswap DAO) atau langsung memisahkan mereka dari nama protokol.
• Pada akhirnya, semua komunikasi harus mencerminkan prinsip desentralisasi, terutama di forum publik. Komunikasi harus terbuka dan bertujuan untuk mencegah asimetri informasi yang signifikan di antara individu atau kelompok.

Transisi identitas sangat penting, karena kata-kata dapat memiliki konsekuensi, dan penting untuk memahami bahwa Anda tidak lagi menjadi CEO yang berkuasa.

3.3.2 Saluran Informasi Publik

Selain hal-hal yang perlu diperhatikan oleh proyek Web3 dalam operasi sehari-hari, mereka juga seharusnya mengungkapkan kemajuan proyek dan operasi kepada publik sebanyak mungkin, yang persisnya seperti yang SEC butuhkan dalam hal pengungkapan. Misalnya, metode komunikasi publik yang sederhana dan praktis, seperti halaman Notion publik, saluran Discord, forum pemungutan suara proposal tata kelola, pertemuan ringkasan mingguan, dll., diperlukan.

Di jaringan kripto terdesentralisasi, di mana kode proyek terbuka, kunci kesuksesan untuk proyek terdesentralisasi terletak pada eksekusi, bukan pada menyimpan "rahasia". Menyimpan "informasi rahasia" yang tidak diungkapkan akan tidak adil bagi investor dan dapat memperparah atribut keamanan token.

3.3.3 Periode Kunci Token

Selain itu, Miles Jennings menyebutkan perlunya memperpanjang periode kunci token secara konsisten, setidaknya selama satu tahun dari tanggal penerbitan token. Kurangnya periode kunci satu tahun telah berhasil dieksploitasi oleh SEC, secara harfiah mencegah proyek Web3 dari penerbitan token. Pendekatan ini dapat membantu mengurangi risiko kepatuhan hukum yang disebutkan sebelumnya, mengurangi tekanan turun pada harga token akibat penjualan token, dan menunjukkan keyakinan pada viabilitas jangka panjang proyek.

Setelah terdesentralisasi, baik individu maupun perusahaan bukanlah juru bicara untuk proyek tersebut. Ekosistem proyek adalah ekosistemnya sendiri, independen, dan unik.

4. Contoh Proyek Terdesentralisasi

Namun, menetapkan standar yang mendefinisikan desentralisasi lengkap di pasar merupakan tantangan. Meskipun demikian, kita masih dapat mengambil pedoman dari jalur desentralisasi beberapa proyek yang relatif patuh di Eropa dan Amerika Serikat.

Uniswap, sebagai pertukaran terdesentralisasi paling sukses, memiliki lintasan pertumbuhan yang patut ditiru, terutama mengingat keterlibatannya dalam bisnis perdagangan kriptokurensi yang sensitif di tengah lanskap regulasi yang kabur di Amerika Serikat. Selain itu, kepatuhan bagi perusahaan Fintech sangat penting.

Kami telah menjabarkan jalur kepatuhan Uniswap Labs setelah berpisah dari protokol. Jalur ini menyediakan model desentralisasi yang ramah regulasi untuk proyek Web3. Tujuan dari pemisahan tersebut adalah dua kali lipat: di satu sisi, itu memfasilitasi desentralisasi progresif, dan di sisi lain, itu memungkinkan lebih banyak kelonggaran dalam kepatuhan regulasi.

A. Token Non-Security Terdesentralisasi

Protokol Uniswap beroperasi secara otonom di rantai, dikelola oleh Uniswap DAO, mencapai desentralisasi. Token governance UNI berfungsi sebagai token governansinya. Model ini menghindari klasifikasi sekuritas SEC dan telah menghasilkan putusan pengadilan yang menguntungkan.

Struktur Hukum B. DAO dengan Keterbatasan Tanggung Jawab

Uniswap DAO mendirikan Yayasan Uniswap sebagai entitas hukum, berfungsi sebagai pembungkus hukum untuk DAO. Hal ini tidak hanya menjamin keterbatasan tanggung jawab bagi anggota DAO tetapi juga memfasilitasi interaksi dengan dunia Web2, memperluas pengaruhnya.

Operasi Independen Lab untuk Pengembangan Front-end yang Fleksibel

Tim Uniswap Labs, sebelumnya bertanggung jawab untuk mengembangkan dan memelihara protokol, beroperasi sebagai entitas hukum terpisah. Ini beralih menjadi kontributor utama untuk protokol, membebaskan diri dari kendala protokol. Selain itu, dapat membangun dan memelihara produk depan dengan memanggil protokol backend, memastikan keberlanjutan, seperti yang terlihat dalam pengenalan model biaya untuk Uniswap DApp sebelumnya.

Aplikasi Regulasi Daripada Protokol

Mengikuti prinsip regulasi a16z, protokol on-chain terdesentralisasi hanyalah kode dan sulit untuk diatur. Namun, aplikasi front-end yang dikembangkan oleh Labs dapat sepenuhnya mematuhi persyaratan regulasi. Hal ini memungkinkan tim dan produk itu sendiri untuk mengurangi potensi risiko regulasi. Sama seperti aplikasi apa pun, aplikasi front-end dapat menggabungkan verifikasi KYC/AML/CTF sesuai dengan permintaan regulator, menonaktifkan token yang ditandai oleh regulator, dan mengajukan kualifikasi lisensi.

Meskipun pada 10 April 2024, Uniswap Labs menerima Pemberitahuan Wells dari SEC, memberi tahu mereka tentang potensi tindakan penegakan regulasi, ini terutama berkaitan dengan sifat bisnis perdagangan kripto daripada ketidakpatuhan dengan struktur hukum terdesentralisasi.

5. Hambatan Regulasi di Yurisdiksi China

Strategi kepatuhan yang diuraikan di atas adalah ringkasan dari pengalaman beberapa proyek teratas, terutama yang beroperasi di yurisdiksi yang relatif terbuka terhadap mata uang kripto seperti Amerika Serikat. Namun, di yurisdiksi seperti China, di mana semua aktivitas kripto dilarang, penerbitan token tidak terhindarkan datang dengan risiko yang signifikan.

Pada dasarnya, sifat regulasi di kedua yurisdiksi tersebut mirip. Bayangkan beroperasi di area abu-abu di mana sebuah proyek menghasilkan keuntungan gemilang melalui cara yang ambigu, hanya untuk diperhatikan oleh otoritas dengan kekuatan penegakan hukum. Amerika Serikat memprioritaskan aturan hukum dan kemungkinan besar akan menggunakan cara hukum untuk mengatasi situasi tersebut, sementara pendekatan yang lebih ketat dari China mencerminkan sikap nol toleransi.

Oleh karena itu, sangat penting untuk menghindari segala tindakan yang dapat menarik perhatian penegakan hukum di kedua yurisdiksi.

（Panduan Praktisi Web3 tentang Kesadaran dan Kepatuhan Hukum - Pastikan untuk melindungi diri di luar）

5.1 Risiko Kriminal dalam Proses Penerbitan Token

Sudah diketahui bahwa desentralisasi adalah fitur utama dari industri Web3. Namun, entitas yang beroperasi di balik proyek desentralisasi dan pengendali akhir dari alamat on-chain selalu merupakan individu yang tunduk pada regulasi hukum dan kendala. Oleh karena itu, tim proyek harus berupaya untuk menghindari melanggar batas hukum dalam proses penerbitan token. Selama penggalangan dana token, tim proyek sering menarik pengguna dengan menawarkan keuntungan tinggi. Mereka mempromosikan proyek melalui saluran publik seperti Twitter dan Telegram, serta berkolaborasi dengan tim offline untuk menarik kerumunan secara sembarangan demi promosi proyek. Model penggalangan dana ini dengan mudah dapat dikategorikan sebagai tindak pidana penyerapan deposito publik ilegal.

Tim pendiri proyek Web3 dapat mengumpulkan aset besar melalui penerbitan token dalam waktu singkat. Karena kurangnya regulasi yang diperlukan dan manajemen keuangan yang transparan, penanganan dana yang tidak diungkapkan dapat menyebabkan penyalahgunaan dana oleh pihak proyek. Misalnya, anggota tim inti dapat menggunakan dana yang terkumpul untuk tujuan pribadi, seperti membeli barang mewah atau terlibat dalam perdagangan spekulatif, yang pada akhirnya mengakibatkan penyelewengan dana yang seharusnya untuk pengembangan ekosistem, dengan demikian merupakan kejahatan penipuan penggalangan dana.

Selain itu, selama proses promosi dan pemasaran token, kolaborasi dengan tim lapangan dan Key Opinion Leaders (KOL) untuk mempromosikan pembelian perangkat keras proyek atau daya komputasi awan, dengan imbalan untuk referensi pengguna dan komisi hierarkis, dapat dengan mudah tergolong sebagai kejahatan menyelenggarakan dan memimpin skema piramida.

Referensi: Memeriksa Risiko Kriminal yang Mungkin Dihadapi oleh Proyek Penerbitan Token Melalui "Insiden Xirtam"

5.2 Waspada Terhadap Bahaya Penegakan Hukum Opportunistis terhadap Proyek Web3

Saat ini, di beberapa daerah terpencil, tekanan keuangan pemerintah lokal sangat besar. Akibatnya, ada penegakan hukum oportunis yang serius terhadap proyek Web3. Perusahaan teknologi bekerja sama dengan lembaga keamanan publik untuk mengidentifikasi dan menyelidiki anggota inti proyek dalam negeri, seperti eksekutif proyek dan orang-orang yang memiliki akses ke kunci privat. Mereka secara paksa mentransfer token atau cryptocurrency lain yang dimiliki oleh individu yang terlibat ke alamat yang dikontrol oleh lembaga penegak hukum untuk pembuangan dan likuidasi.

Biasanya, pendapatan yang disita seharusnya ditransfer ke kas negara. Namun, dalam praktik yudisial, sebagian kecil otoritas keuangan lokal mengalokasikan sebagian atau seluruh pendapatan yang disita sebagai biaya penanganan kasus, mengembalikannya ke lembaga penegak hukum. Hal ini merupakan ancaman terhadap model bisnis proyek Web3.

Selama kegiatan penegakan hukum seperti ini, penyelidikan terhadap anggota inti proyek oleh otoritas regulasi atas dasar keterlibatan dalam kasus-kasus akan tak terelakkan menyebabkan kepanikan dan ketidakamanan di antara anggota komunitas proyek. Selain itu, pembuangan dan likuidasi token proyek di pasar sekunder oleh lembaga penegak hukum dapat menyebabkan fluktuasi drastis dalam harga token. Mengikuti penyelidikan oleh lembaga penegak hukum, terlepas dari apakah proyek akhirnya ditemukan terlibat dalam kegiatan ilegal, akan sulit bagi proyek untuk terus beroperasi. Pada akhirnya, pengembang, pengguna setia, dan investor dalam komunitas akan menanggung dampak utama dari konsekuensi ini.

Oleh karena itu, untuk proyek Web3, di hadapan potensi kerugian yang disebabkan kepada investor dan peserta ekosistem oleh penegakan hukum yang oportunis, penting untuk mengatur anggota inti proyek yang bertanggung jawab atas produk dan teknologi, serta manajer tanda tangan ganda dari alamat proyek, untuk beroperasi di luar negeri. Penggunaan manajemen tanda tangan ganda untuk alamat keuangan proyek dapat mengurangi risiko titik tunggal dan memastikan keamanan aset pengguna.

6. Menulis di Akhir

Kerangka yang disediakan di atas menawarkan pendekatan kepatuhan awal untuk proyek Web3 untuk mengeluarkan token. Namun, proyek-proyek yang berbeda akan memiliki persyaratan kepatuhan yang bervariasi untuk dipertimbangkan, seperti kepatuhan data untuk proyek DePIN dan DeAI, kepatuhan keuangan untuk proyek RWA dan pembayaran, dan sebagainya. Penting untuk berkonsultasi dengan penasihat hukum Anda sendiri sebelum menyelesaikan rencana proyek apa pun. Ingatlah, “Bukan Pengacaramu, Lakukan Riset Sendiri.”

Kerangka ini bertujuan untuk membantu proyek-proyek Web3 menjelajahi ekonomi token, dan pengembangan ekosistem, serta mendorong desentralisasi dengan percaya diri, tanpa mengasumsikan risiko yang tidak perlu terkait dengan kepemilikan token. Namun, tidak semua proyek akan sesuai dengan kerangka ini secara sempurna. Mencapai desentralisasi membutuhkan waktu, dan upaya kepatuhan datang dengan biaya mereka sendiri. Tim proyek harus dengan hati-hati merancang strategi mereka untuk operasi terdesentralisasi.

Pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [Web3 kecil hukum], hak cipta milik penulis asli [Akan 阿望&Chris 初焱], jika Anda memiliki keberatan terhadap penerbitan ulang, silakan hubungi Tim Belajar Gate, tim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak disebutkan dalam Gate.io), artikel yang diterjemahkan tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiatkan.