Transférer le titre original 'Tokenized Gold and Yield Opportunities'

Dans un monde marqué par des tensions géopolitiques accrues, des guerres commerciales et une inflation persistante, l'or reste un actif essentiel dans tout portefeuille. Aujourd'hui, les investisseurs peuvent s'exposer à l'or via la crypto, avec des opportunités émergentes de générer des rendements sur des actifs en or tokenisés.

Pourquoi l'or est important

L'or fait la une en 2025, atteignant de nouveaux sommets historiques au milieu d'une hausse de la demande de valeur refuge. Le prix de l'or a dépassé les 3 000 dollars l'once pour la première fois de son histoire, reflétant un retour en force du métal jaune. Les investisseurs se tournent de nouveau vers l'or en raison de nouvelles inquiétudes concernant la dépréciation des devises fiduciaires et l'instabilité mondiale.

Avec Bitcoin souvent appelé "or numérique", certains ont remis en question la pertinence de l'or physique. Les données récentes parlent d'elles-mêmes : l'or reste crucial pour la diversification et la stabilité. Le rendement sur 1 an de l'or en mars 2025 est de 36 %, dépassant les principaux indices boursiers ainsi que Bitcoin.

Volatilité inférieure par rapport à Bitcoin

Les fluctuations du prix de l'or sont beaucoup plus douces par rapport aux mouvements sauvages du Bitcoin. Par exemple, en 2024, la volatilité du Bitcoin était d'environ 47 %, contre seulement 12 % pour l'or. Cela signifie que le Bitcoin peut fluctuer presque quatre fois plus brusquement que l'or en moyenne - une énorme différence pour les investisseurs conscients des risques.

Nous avons vu cela en action au début de 2025 : sur une période de semaines où les actions technologiques (Nasdaq) ont chuté de près de 15 %, l'or est resté stable (en hausse d'environ 1 %) tandis que le Bitcoin a chuté d'environ 20 %, reflétant la vente massive d'actions. La plus faible volatilité de l'or en fait un actif précieux pour préserver le capital en période de troubles sur les marchés, tandis que le Bitcoin se comporte souvent comme un actif à risque à forte bêta.

Source: https://www.ishares.com/us/insights/bitcoin-volatility-trends#:~:text=,écart-type%20des%20rendements%20quotidiens%20annualisés

Faible corrélation avec Bitcoin

L'or et le Bitcoin ont divergé au cours des cycles de marché récents. Au cours de l'année écoulée, l'or a progressivement atteint de nouveaux sommets, stimulé par les craintes d'inflation et les tensions liées à la guerre. Le Bitcoin, quant à lui, a évolué dans de larges fourchettes et a été fortement influencé par l'appétit pour le risque des investisseurs. Il est à noter que la corrélation de l'or avec les actifs traditionnels est faible, voire négative, ce qui est idéal pour la diversification. En fait, l'or a également montré une corrélation négative avec le Bitcoin, ce qui renforce la diversification du portefeuille lorsqu'on détient les deux.

Or en jeton en 2025

L'un des développements les plus passionnants est la façon dont l'or lui-même a rejoint la révolution blockchain. L'or tokenisé - des jetons numériques adossés à 100% à de l'or physique - a connu une croissance remarquable. La capitalisation boursière des jetons cryptographiques adossés à l'or a atteint un record de 1,4 milliard de dollars en mars 2025. Deux jetons dominent cet espace : PAX Gold (PAXG) et Tether Gold (XAUt). Cela permet aux investisseurs de posséder de l'or sous forme numérique, alliant la stabilité de l'or à la flexibilité des crypto-monnaies.

Source: https://www.coindesk.com/markets/2025/03/27/tokenized-gold-hits-new-record-market-cap-as-trading-volumes-soar-in-march

PAXG (Or Paxos Gold)

PAX Gold (PAXG) est émis par la société Paxos Trust Company, une institution financière réglementée par New York. Chaque jeton PAXG représente une once troy d'or fine stockée dans des coffres-forts accrédités par le LBMA à Londres. Il est important de noter que Paxos est soumis à une surveillance stricte - le jeton est entièrement adossé à de l'or physique selon un ratio de 1:1 et fait l'objet d'audits tiers mensuels pour vérifier les réserves. Cette conformité réglementaire (Paxos est agréé par le NYDFS) donne aux détenteurs de PAXG la confiance que le jeton est vraiment entièrement adossé.

En 2025, la popularité de PAXG a augmenté régulièrement. Sa capitalisation boursière s'élève à environ 680 millions de dollars, soit environ la moitié du secteur de l'or tokenisé. Les volumes d'échanges quotidiens de PAXG atteignent souvent des dizaines de millions de dollars. PAXG a bénéficié de la confiance réglementaire - même après un examen de certains stablecoins aux États-Unis, Paxos Gold a continué à fonctionner sans problème.

De nouveaux produits de trading PAXG émergent également : par exemple, à la fin de 2024, la bourse de produits dérivés Deribit a lancé des contrats à terme et des options sur PAXG, marquant l'intérêt croissant des investisseurs institutionnels pour l'or tokenisé en tant qu'actif de trading.

XAUt (Tether Or)

Tether Gold (XAUt) est un autre jeton majeur adossé à l'or, émis par TG Commodities, une société affiliée à Tether. Chaque XAUt représente une once troy d'or stockée dans des coffres suisses répondant aux normes de livraison de Londres. XAUt a gagné du terrain en 2025 avec une capitalisation boursière d'environ 770 millions de dollars.

Cependant, XAUt a un profil réglementaire différent. En 2023, Tether a déplacé ses opérations de jetons d'or sous la supervision du Salvador - TG Commodities est autorisé en tant qu'émetteur de stablecoin au Salvador, ce qui fournit un cadre réglementaire. Tether Gold publie des rapports périodiques sur ses réserves d'or et affirme un soutien total, mais contrairement à Paxos, il n'a pas encore fait l'objet d'un audit indépendant complet de ces réserves. Cela a suscité certaines préoccupations en matière de transparence.

La direction de Tether a déclaré qu'un audit complet (par un cabinet du Big Four) est une priorité absolue à la lumière des nouvelles règles sur les stablecoins, donc l'espoir est que le support de XAUt sera vérifié selon les mêmes normes que PAXG dans un avenir proche.

Possibilités de rendement dans la DeFi

Au-delà de l'achat simple et de la conservation, l'or tokenisé a ouvert de nouveaux cas d'utilisation dans la finance décentralisée (DeFi). En 2025, les investisseurs en crypto-monnaie déploient des jetons adossés à l'or dans diverses stratégies de génération de rendement, mettant ainsi efficacement leur or au travail. Il s'agit d'un développement notable - historiquement, l'or restait simplement dans un coffre ne rapportant rien, mais maintenant l'or peut générer un rendement sans quitter le coffre, grâce aux protocoles DeFi.

Pools de liquidité & AMM

Par exemple, le pool PAXG/USDC de Uniswap permet aux traders d'échanger entre de l'or tokenisé et le dollar américain. Les fournisseurs de liquidités dans ce pool gagnent des frais de trading.

Cette configuration permet aux LP de gagner un revenu passif tout en maintenant une exposition à l'or, ce qui en fait une option attrayante, surtout pendant les périodes d'intérêt accru pour l'or et d'activité de trading.

Source: https://defillama.com/yields/pool/459e731e-60a0-45fa-8b49-092468ab14f5

Une autre option est le pool PAXG/WETH, qui permet des échanges entre l'or et Ethereum. Ce pool a une liquidité plus élevée. Cependant, il a aussi tendance à entraîner des pertes d'impermanence plus élevées, car le PAXG (qui suit l'or) est relativement stable, tandis que le WETH (qui suit Ethereum) est très volatile. Lorsque le prix de l'ETH monte ou descend fortement, la valeur relative entre les deux actifs diverge, ce qui entraîne des déséquilibres et conduit à une IL plus importante pour les fournisseurs de liquidité.

Les deux pools offrent des opportunités de rendement, mais le profil risque-récompense diffère en fonction de la volatilité de l'actif apparié.

Source: https://defillama.com/yields/pool/40ac1aaf-26f1-4a04-b908-539f37672ef2

Perte impermanente

La perte impermanente (IL) est un concept clé dans la finance décentralisée (DeFi), en particulier pour les fournisseurs de liquidité (LP) sur les fournisseurs de liquidité automatisés (AMM) comme Uniswap. Elle se produit lorsque la valeur des jetons dans une piscine de liquidité diverge de la valeur que ces jetons auraient eue s'ils avaient simplement été détenus en dehors de la piscine, en raison des changements de prix entre les actifs appariés. La perte impermanente est «impermanente» car elle ne devient une perte réalisée que si le LP retire ses fonds pendant une période de divergence des prix; si les prix reviennent à leur ratio d'origine, la perte peut diminuer ou disparaître.

Cependant, le risque et l'ampleur de l'IL dépendent fortement de la volatilité et de la corrélation des actifs appariés.

Les pools de paires PAXG/USDC associent PAX Gold (PAXG), une stablecoin adossée au prix de l'or, avec USD Coin (USDC), une stablecoin adossée au dollar américain. Les deux actifs sont conçus pour maintenir des valeurs stables par rapport à leurs références respectives : l'or et l'USD. Comme les prix de l'or ont tendance à fluctuer modestement par rapport aux cryptomonnaies et que l'USDC reste étroitement ancré à 1 $, le ratio de prix entre le PAXG et l'USDC est relativement stable dans le temps. Cette stabilité réduit au minimum la divergence de leurs valeurs relatives au sein de la pool, ce qui se traduit par un risque plus faible de perte impermanente.

En revanche, le pool PAXG/WETH associe PAXG à Wrapped Ether (WETH), une version tokenisée de la cryptomonnaie native d'Ethereum, ETH. Alors que PAXG suit l'or et présente des mouvements de prix modérés, WETH est lié à ETH, qui est notoirement volatile sur le marché des cryptomonnaies. Le prix d'Ethereum peut fluctuer de manière spectaculaire, parfois de 20 à 50 % ou plus en peu de temps, sous l'impulsion du sentiment du marché, des évolutions du réseau ou de facteurs macroéconomiques. Lorsque le prix du WETH augmente ou diminue significativement par rapport au PAXG, la formule de produit constant du pool force un rééquilibrage des actifs, réduisant l'exposition du LP à l'actif surperformant (par exemple, PAXG lors d'un rallye) et augmentant l'exposition à celui qui sous-performe. Ce rééquilibrage amplifie l'IL, car le LP se retrouve avec moins de jetons de grande valeur qu'il n'en aurait s'ils les détenaient simplement.

Estimations de perte impermanente de Yield Samurai

Source: Samurai

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