MEV คืออะไร?

Maximal Extractable Value (MEV) เป็นกลไกการจับค่าพิเศษในระบบบล็อกเชน ที่หมายถึงการสกัดกำไรเพิ่มเติมเกินจากรางวัลบล็อกและค่าธรรมเนียมธุรกรรมปกติ โดยการควบคุมลำดับการซื้อขาย การแทรกแทรง หรือการลบข้อมูลในบล็อก โดยเริ่มต้นถูกเรียกว่า “Miner Extractable Value” (MEV) เมื่อ Ethereum ย้ายไปสู่ Proof of Stake (PoS) โดยมีผู้ตรวจสอบแทนผู้ขุดเป็นผู้ผลิตบล็อก ทำให้มีความหมายที่กว้างขึ้นของ “Maximal Extractable Value”

ตรรกะหลักของ MEV เกิดจากการดําเนินการที่ไม่ใช่อะตอมของธุรกรรมบล็อกเชน: ธุรกรรมจะไม่ถูกประมวลผลเป็นรายบุคคล แต่เป็นชุดภายในบล็อก การออกแบบนี้ทําให้คําสั่งการทําธุรกรรมส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลลัพธ์โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) ซึ่งความผันผวนของราคาการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องและกลไกการชําระบัญชีเป็นพื้นฐานที่อุดมสมบูรณ์สําหรับผู้เข้าร่วม MEV ตัวอย่างเช่นความคลาดเคลื่อนของราคาสําหรับสินทรัพย์เดียวกันในแพลตฟอร์มต่างๆการชําระบัญชีหลักประกันในโปรโตคอลการให้กู้ยืมและการดมกลิ่นสินค้าหายากในตลาด NFT เป็นสถานการณ์ทั้งหมดที่ผู้เข้าร่วม MEV สามารถใช้ประโยชน์ได้

การทำงานของ MEV ทำอย่างไร?

พื้นฐานทางเทคนิค

• Mempool: ธุรกรรมถูกเก็บไว้ใน mempool ก่อนที่จะถูกบรรจุในบล็อก ที่นั่นพวกเขาจะเห็นได้โดยชัดเจนโดยทุกผู้เข้าร่วมเครือข่าย ซึ่งทำให้นักค้นหา MEV มีโอกาสตรวจสอบข้อมูล
• กลไกประมูลแก๊ส: ผู้ผลิตบล็อก (นักเหมือง/ผู้ตรวจสอบ) จะให้ลำดับความสำคัญให้ธุรกรรมที่มีค่าธรรมเนียมแก๊สสูงกว่า ทำให้เกิดความแข่งขันสำหรับการสกัด MEV
• ความโปร่งใสของสัญญาอัจฉริยะ: ข้อมูลบนเชื่อมโยงจากโปรโตคอล DeFi (เช่นสถานะของสระเงินสด อัตราส่วนค้ำประกัน) สามารถอ่านได้แบบเรียลไทม์ ทำให้อัลกอริทึมสามารถตรวจพบโอกาสในการอาร์บิเทรจ

กระบวนการทำงาน MEV

ตัวอย่างเช่น อลิซส่งธุรกรรมใน Uniswap เพื่อซื้อ ETH:

1. การส่งธุรกรรม: Alice ส่งธุรกรรมเพื่อซื้อ 10 ETH ด้วย 1000 USDC
2. การเปิดเผยใน Mempool: ธุรกรรมเข้าสู่ mempool ด้วยค่าธรรมเนียมแก๊ส 50 Gwei
3. การจับ MEV: Searcher Bob ตรวจจับธุรกรรมของ Alice และส่งธุรกรรมที่คล้ายกันพร้อมค่าธรรมเนียมแก๊ส 100 Gwei เพื่อให้มันได้รับการประมวลผลก่อน
4. การดำเนินการอาร์บิทราจ: ธุรกรรมของโบบซื้อ 10 ETH ด้วย 1000 USDC ทำให้ราคา ETH บน Uniswap เพิ่มขึ้น จากนั้น โบบขาย ETH บน Sushiswap ในราคาที่สูงขึ้น ทำกำไร 2% (ประมาณ 20 USDC)
5. ผลลัพธ์: ธุรกรรมของ Alice ได้รับเพียง 9.5 ETH เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงราคา ทำให้สูญเสีย 5% ของมูลค่าที่คาดหวัง

ผู้เข้าร่วมด้าน MEV หลัก

• ผู้ค้นหา: บุคคลหรือองค์กรที่เรียกใช้อัลกอริทึมเพื่อตรวจสอบข้อมูล on-chain สำหรับการอาร์บิเทรจ การลิควิเดชัน และโอกาสอื่น ๆ พวกเขาแข่งขันโดยเพิ่มค่าธรรมเนียม gas หรือแม้กระทั้งทำการสินบนคำผู้ผลิตบล็อกเพื่อรักษาลำดับความสำคัญของธุรกรรม
• ผู้ผลิตบล็อก: นักขุด PoW หรือผู้ตรวจสอบ PoS พร้อมคําพูดสุดท้ายเกี่ยวกับการสั่งซื้อธุรกรรม พวกเขาสามารถแยก MEV ได้โดยตรง (เช่นโดยการแทรกธุรกรรมของตนเอง) หรือแบ่งปันกับผู้ค้นหา (เช่นโดยการเก็บ "ค่าธรรมเนียมลําดับความสําคัญ")
• ผู้ให้บริการบุคคลที่สาม: บริการเช่น Flashbots มีช่องทางธุรกรรมส่วนตัวซึ่งช่วยให้ผู้ค้นหาสามารถเจรจาลำดับธุรกรรมโดยตรงกับผู้ขุดและหลีกเลี่ยงสงครามประมูลแก๊สสาธารณะ

ตัวอย่างทั่วไปของ MEV

อาร์บิทราจ

• สถานการณ์: ทรัพย์สินเดียวกันมีราคาต่างกันบน Uniswap และ Curve โดยมีช่องว่าง 1%
• การดำเนินการ: บอทซื้อราคาต่ำในแพลตฟอร์มหนึ่งและขายราคาสูงในอีกแพลตฟอร์มหนึ่ง เพื่อรับผลกำไรจากความแตกต่างของราคา ลบค่าก๊าสออก
• ผลกระทบ: ส่งเสริมความสอดคล้องของราคาในตลาด แต่ใช้ทรัพยากรเครือข่ายอย่างมาก

การตัดแทนหน้า

• สถานการณ์: โทเค็นกำลังจะเปิดตัวบน DEX และคาดว่าจะมีคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ที่คาดว่าจะเพิ่มราคาอย่างมีนัยยะ
• การดำเนินการ: ผู้ค้นหาทำซ้ำการทำธุรกรรมโดยจ่ายค่าธรรมเนียมแก๊สที่สูงกว่าเพื่อดำเนินการก่อนคำสั่งเดิม ซื้อโทเค็นในราคาที่ต่ำกว่าและขายในราคาที่สูงกว่าในภายหลัง

การโจมตีแซนด์วิช

• สถานการณ์: ผู้ใช้พยายามซื้อจำนวนมากของ ETH ใน Uniswap
• Operation:
  1. ผู้โจมตีแทรกคำสั่งซื้อก่อนการเทรดของผู้ใช้ ทำให้ราคา ETH ขึ้น
  2. การซื้อขายของผู้ใช้จึงถูกดำเนินการในราคาที่ถูกพกพา
  3. ผู้โจมตีขาย ETH ทันที ได้กำไรจากความแตกต่างของราคา

การอาอบิทเรจเข้าประมูล

• สถานการณ์: มูลค่าของทรัพย์สินที่มีการจำนำใน Aave ต่ำกว่าเกณฑ์การละเลย
• Operation: บอทเริ่มทำการล่วงล้ำก่อน จับ 5-10% ของรางวัลจากการล่วงล้ำและเพิ่มประสิทธิภาพทุนผ่าน flash loans โดยเฉพาะ

การดำเนินการหลังหลัง

• สถานการณ์: โปรโตคอลประกาศการแจกจ่ายสกัดซึ่งมีความมั่นคงโดยการจับคู่ที่เกิดขึ้นบนเชน
• Operation: ผู้ค้นหาจะตรวจสอบที่อยู่ที่มีสิทธิ์ และทำซ้ำโต้ตอบของพวกเขาเพื่อ "ยึด" การแจกจ่ายฟรี

ข้อดีและข้อเสียของ MEV

ข้อดี

MEV เช่นเดียวกับดาบสองคมมีคุณค่าหลักในการปรับปรุงประสิทธิภาพของระบบนิเวศบล็อกเชนผ่านการแข่งขันระหว่างผู้เข้าร่วมตลาด Arbitrageurs กําจัดความคลาดเคลื่อนของราคาระหว่างแพลตฟอร์มได้อย่างรวดเร็วทําให้ราคาสินทรัพย์เข้าใกล้สมดุลมากขึ้น บอทชําระบัญชีจะจัดการกับตําแหน่งที่มีความเสี่ยงทันทีเพื่อป้องกันการล่มของระบบในโปรโตคอลการให้กู้ยืมเนื่องจากหลักประกันไม่เพียงพอ นอกจากนี้ผลตอบแทนสูงจาก MEV ยังดึงดูดโหนดและเงินทุนระดับมืออาชีพมาสู่เครือข่ายมากขึ้นช่วยเพิ่มความปลอดภัยและสภาพคล่องของบล็อกเชน จากมุมมองด้านนวัตกรรม MEV ได้นําไปสู่การพัฒนา Flashbots เครือข่ายธุรกรรมความเป็นส่วนตัวและโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ ผลักดันขอบเขตของเทคโนโลยีบล็อกเชนและอาจวางรากฐานสําหรับตลาดการสั่งซื้อธุรกรรมแบบกระจายอํานาจ

ความไม่ได้เปรียบ

อย่างไรก็ตามผลกระทบด้านลบของ MEV นั้นยากที่จะเพิกเฉย ผู้ใช้ทั่วไปประสบกับความสูญเสียในการทําธุรกรรมไม่ว่าจะเกิดจากการลื่นไถลที่เกิดจากการโจมตีของแซนวิชหรือผลกําไรที่ไม่ได้รับจากการทํางานด้านหน้าซึ่งสร้างความเสียหายโดยตรงต่อประสบการณ์ของผู้ใช้ อย่างจริงจังมากขึ้น "สงครามก๊าซ" ที่ขับเคลื่อนด้วย MEV ทําให้ค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมเพิ่มขึ้นทําให้การทําธุรกรรมขนาดเล็กยากที่จะรวมอยู่ในบล็อกในช่วงความแออัดทําให้ความไม่เท่าเทียมกันในการจัดสรรทรัพยากรรุนแรงขึ้น ในระยะยาวแนวโน้มการผูกขาดของ MEV อาจก่อตัวเป็นพันธมิตร "ผู้ตรวจสอบ - ผู้สร้าง - ค้นหา" ซึ่งบ่อนทําลายการกระจายอํานาจของบล็อกเชนและแม้กระทั่งนําไปสู่ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยเช่นการปรับโครงสร้างห่วงโซ่ (Reorgs)

ท้าทายและวิธีการแก้ไข MEV

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการกํากับดูแลของ MEV เกิดจากความขัดแย้งโดยธรรมชาติกับหลักการพื้นฐานของการเปิดกว้างของบล็อกเชน: การควบคุมการสั่งซื้อธุรกรรมแบบรวมศูนย์ขัดกับอุดมคติแบบกระจายอํานาจ การกําจัด MEV อย่างสมบูรณ์อาจเสียสละประสิทธิภาพของตลาด ปัจจุบันระบบนิเวศกําลังแสวงหาความสมดุลผ่านโซลูชันหลายชั้น ในด้านเทคนิคโปรโตคอล SUAVE ของ Flashbots พยายามสร้างตลาดการสั่งซื้อธุรกรรมแบบกระจายอํานาจโดยใช้ mempools ที่เข้ารหัสเพื่อปิดบังรายละเอียดการทําธุรกรรมและลดความได้เปรียบด้านข้อมูลของผู้ค้นหา ในด้านเศรษฐกิจ MEV-Boost แยกผู้เสนอบล็อกออกจากผู้สร้างทําให้ผลกําไร MEV มีการกระจายอย่างเท่าเทียมกันระหว่างผู้ตรวจสอบความถูกต้องและบรรเทาความเข้มข้นของผลกําไรที่มากเกินไป ความพยายามในการกํากับดูแลและการกํากับดูแลชุมชนก็มีความคืบหน้าเช่นกัน เช่น กฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรป ซึ่งรวมถึงพฤติกรรม MEV ที่เป็นอันตรายในขอบเขตการกํากับดูแล ในขณะที่องค์กร DAO กําลังสํารวจกลไกเพื่อคืนผลกําไร MEV ส่วนหนึ่งให้กับผู้ใช้โปรโตคอล การสํารวจเหล่านี้ยังไม่ได้แก้ปัญหาอย่างเต็มที่ แต่ให้ทิศทางในการสร้าง "MEV ที่รับผิดชอบ" ในอนาคต MEV อาจไม่ถูกกําจัดทั้งหมด แต่เปลี่ยนเป็น "การเผาไหม้ที่ควบคุมได้" ที่ขับเคลื่อนสุขภาพของระบบนิเวศผ่านกฎที่โปร่งใส

สรุป

MEV เป็นภาพสะท้อนของการแลกเปลี่ยนระหว่างความสามารถในการปรับขนาดและการกระจายอํานาจในบล็อกเชน "สามเหลี่ยมที่เป็นไปไม่ได้" แม้ว่าจะไม่น่าจะถูกกําจัดอย่างสมบูรณ์ในระยะสั้นผ่านการทําซ้ําทางเทคนิคการเพิ่มประสิทธิภาพแบบจําลองทางเศรษฐกิจและการกํากับดูแลชุมชนผลกระทบด้านลบของมันสามารถค่อยๆเปลี่ยนเป็นแรงผลักดันสําหรับระบบนิเวศ สําหรับผู้ใช้การใช้เครื่องมือต่อต้าน MEV หลีกเลี่ยงธุรกรรมขนาดใหญ่และการตรวจสอบแนวโน้มก๊าซเป็นกลยุทธ์การป้องกันที่สําคัญในภูมิทัศน์ปัจจุบัน