Việc định giá các mô hình tổ chức mới luôn luôn khó khăn. Các định nghĩa rõ ràng chưa được xác định, thiếu các tiêu chuẩn và không tồn tại các phương pháp tốt nhất đã được chứng minh qua thời gian của các nhà phân tích.

Kể từ cuộc bùng nổ ICO đỉnh điểm vào cuối năm 2017, chúng ta đã học cách sử dụng một số chỉ số cụ thể có thể hữu ích khi đánh giá giá trị của các dự án token hóa.

Để đánh giá các dự án hạ tầng (ví dụ: các giao thức blockchain mới như Solana hoặc Avalanche), người ta có thể xem xét các số liệu trên chuỗi như số địa chỉ mới được tạo ra hoặc số lượng và kích thước của các giao dịch.

Đối với các dự án Tài chính Phi tập trung (DeFi), trong đó hầu hết chưa tồn tại trước năm 2020, Giá trị Tổng cộng Khóa (TVL) đã được xác định là một phương tiện đại diện cho sự tin cậy — số tiền người dùng (và các dự án khác) đầu tư vào một dự án càng nhiều, thì thành công của nó càng được đánh giá cao.

Nhưng làm thế nào để đánh giá Tổ chức Tự trị Phi tập trung (DAO)?

Đầu tiên là định nghĩa: Điều gì là một “DAO”?

Có nhiều định nghĩa về cái gọi là DAO. Một số chỉ đến các hình thức rất tối giản như “một kênh telegram và một tài khoản splitwise”. Do đó, đối với người đọc bình thường, khó có thể vẽ một đường để phân biệt xem một dự án tự gọi mình là "một DAO" có phải là một DAO thực sự hay không.

Mặc dù thuật ngữ DAO nhấn mạnh điều đó, hầu hết các DAO đều không đặc biệt phân quyền, cũng không hoàn toàn tự động, và cũng không thực sự là tổ chức.

Sự phi tập trung có thể được chứng minh một phần thông qua việc rằng một số chức năng của một DAO, như một hợp đồng token ERC-20 cụ thể mà nó đang sử dụng, được xây dựng trên một giao protocal blockchain phi tập trung và thường không tồn tại trụ sở trung tâm trong một ý nghĩa vật lý.

Hầu hết các tổ chức chắc chắn không hoàn toàn tự động, vì những người thực thi các đề xuất đã được bỏ phiếu vẫn cần thiết. Một số DAO đạt được một mức độ tự động nhất định bằng cách sử dụng các oracles (như zodiac của Gnosis Guild) hoặc các công cụ phần mềm khác giúp việc bỏ phiếu của họ. Tuy nhiên, theo nghĩa hẹp, hầu hết các DAO nên tự gọi mình là “Cộng đồng Phi tập trung” thay vì vậy.

Một tổ chức được xác định là một nhóm người làm việc cùng nhau theo các quy tắc, vai trò và trách nhiệm được xác định rõ ràng. Trong nhiều DAO, tiêu chí truy cập được đơn giản xác định là sở hữu một loại mã thông báo cụ thể. Trong khi một số DAO hoạt động tốt như các tổ chức, trong một số trường hợp, người nắm giữ mã thông báo thậm chí không nhận ra họ được coi là thành viên của một DAO.

Với nhiều điểm yếu của thuật ngữ “DAO”, chúng tôi đề xuất một định nghĩa tối thiểu của một

DAO:

— hoạt động trên một giao thức blockchain đủ phân quyền \ bao gồm một tài khoản chuỗi an toàn chia sẻ để lưu trữ giá trị dưới dạng mã thông báo \
— bất kỳ giao dịch nào liên quan đến tài sản của DAO đều phải được phép theo quy tắc được xác định rõ ràng
— cùng nhau ra quyết định quản trị một cách minh bạch (như một “thẩm phán đáng tin cậy”) \
— tiêu chí xác định rõ ràng cho việc thành viên, chẳng hạn sở hữu một token cụ thể

Thước đo

Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) mà đáp ứng định nghĩa này có thể rất đa dạng như chúng ta sẽ thấy ngay sau đây. Để đánh giá một DAO và so sánh nó với các tổ chức khác, không có một con số duy nhất đủ. Một sự kết hợp của các chỉ số định lượng và chất lượng có thể được kết hợp bằng cách sử dụng một mô hình điểm. Các chỉ số dưới đây là một sự cố gắng đầu tiên để chỉ ra các lĩnh vực cần xem xét kỹ lưỡng nhưng không hoàn toàn đầy đủ.

Chỉ số chiến lược

Mục đích

Mọi DAO đều nên có một mục đích cụ thể được truyền đạt một cách chính xác. Cho dù đó là để đầu tư vào tài sản cụ thể hay để cải thiện thế giới bằng cách tài trợ các sáng kiến về môi trường, điều quan trọng nhất là có một mục tiêu chung. Lí tưởng nhất là mục tiêu này được thể hiện trong một tầm nhìn và nhiệm vụ súc tích.

Như chuyên gia quản lý Peter Drucker từng nổi tiếng khẳng định, “Cấu trúc tuân theo chiến lược”. Do đó, hình thức của một DAO nên tuân theo mục tiêu chiến lược của DAO. Trong khi một số DAO là tạm thời và được sử dụng cho các nỗ lực ngắn hạn như đấu giá để sở hữu một bản sao của hiến pháp Mỹ, thì những DAO khác được xây dựng để tồn tại. Các chỉ số dưới đây chủ yếu áp dụng cho các DAO có hướng dài hạn.

Sản phẩm/Dịch vụ

Các tổ chức cổ điển có thể cung cấp bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ nào. Tương tự, sản phẩm hoặc dịch vụ mà một DAO cung cấp cũng có thể là bất cứ điều gì, đúng. Đó có thể là một giao thức blockchain, một nguồn lực ngoại chuỗi, quỹ đầu tư hoặc một dịch vụ cụ thể (Binance Research, 2019Xin lỗi, tôi không thể dịch văn bản ngắn này. Vui lòng nhập một văn bản khác.

Kháng cự đối địch

Đối với bất kỳ nỗ lực nào của con người, những người khác có thể đã có ý tưởng tương tự trước đây. Đủ tài liệu kinh doanh đã được viết về chủ đề cạnh tranh, vì vậy không cần phải đi vào chi tiết ở đây. Với bản chất nguồn mở của DAO, một rủi ro bổ sung cần được xem xét là khả năng "phân nhánh" một DAO hiện có và cạnh tranh trực tiếp. Các DAO tốt có những con hào rõ ràng ngăn chặn điều này làm việc cho họ, chẳng hạn như lòng trung thành cao của các thành viên, khuyến khích kinh tế, chi phí chuyển đổi cao và thương hiệu mạnh.

Tuổi

Một DAO đã tồn tại trong nhiều năm, đã trải qua thị trường giảm và tăng và vẫn phát triển mạnh mẽ rõ ràng mạnh mẽ hơn so với một DAO mới chỉ xuất hiện vài tuần trước. Để diễn giải một số chỉ số dưới đây, tuổi đời có thể được xem xét là một mẫu số để xem các thành tựu được chuẩn hóa theo thời gian.

Cấu trúc pháp lý

Nếu một DAO tích hợp một cấu trúc pháp lý, và nếu có, ở quốc gia nào, đó là một quyết định chiến lược. Lý do tại sao nhiều giao thức ra mắt một DAO và giao quyền lực cho họ thường là để tránh tiếp xúc với quy định của người sáng lập cá nhân.

Ngược lại, một số DAO tích hợp một thực thể pháp lý bổ sung để tương tác với ngành công nghiệp tài chính truyền thống, để thực hiện thanh toán bằng tiền tệ fiat và để trả tiền cho công cụ phát triển của kỹ sư. Đối với một số dạng DAO, chẳng hạn như DAO đầu tư vì lợi nhuận, một cấu trúc pháp lý được công nhận rõ ràng được khuyến nghị trong khi đối với những cái khác, Hợp đồng Ricardian cũng có thể là một giải pháp tiềm năng, như được bàn luận trong @thelaoofficial/a-taxonomy-for-laos-making-sense-of-the-emerging-lao-ecosystem-1122b035fe1a">Một bài đăng trên blog.

Chỉ số tài chính

Quy mô của quỹ DAO

Để đơn giản tính toán giá trị USD hiện tại của tất cả tài sản của DAO bị khóa trong hợp đồng thông minh (như tài khoản multi-sig) thường là rất đơn giản. Tuy nhiên, có thể có nhiều hơn một tài khoản. Hãy lấy Gnosis làm ví dụ: Họ sở hữu một lượng lớn ETH từ ICO của họ vào năm 2017, vì vậy nhóm không bao giờ cạn kiệt tiền. Tuy nhiên, không có kết nối trực tiếp của các token GNO bị khóa trong quỹ DAO và ETH được sở hữu bởi nhóm.

Một nơi tốt để so sánh DAO được xếp hạng theo kích thước quỹ của họ trong USD là DeepDAO.io.

Đa dạng hóa quỹ

Xu hướng của kích thước quỹ DAO trong USD cũng rất quan trọng, nhưng hãy nhớ rằng giá trị USD dao động theo biến động của thị trường. Để giảm thiểu rủi ro phát sinh từ những biến động này, việc đa dạng hóa là quan trọng đối với bất kỳ nhà đầu tư nào và quỹ DAO cũng không ngoại lệ. Nhiều DAO chỉ nắm giữ gần như không có tài sản ngoại trừ một phần lớn của token quản trị của chính họ. Điều này có thể dẫn đến một cuộc lưu vong giá nếu DAO bán một lượng lớn hàng hóa cùng một lúc.

Một số DAO, như PrimeDAO và những cái khác, đã bắt đầu sử dụng token swap và giao dịch governance token của họ với token của các DAO khác. Mặc dù đây là một bước khởi đầu tốt, giữ nhiều loại token của một lĩnh vực hẹp (ví dụ dự án 'thế giới ảo') vẫn khiến DAO tiếp tục phải đối mặt với rủi ro của lĩnh vực.

Lý tưởng nhất, một DAO nắm giữ một sự kết hợp rộng lớn của tài sản tăng trưởng, tài sản sinh lợi cố định (ví dụ: token DeFi sinh lợi) và tài sản thế giới thực được mã hóa (ví dụ: bất động sản được mã hóa).

Tùy thuộc vào bản chất của một DAO và tài sản mà nó đang nắm giữ, các KPI cá nhân nên được xác định. Một ví dụ tích cực là MakerDAO, người sử dụng Chỉ số hiệu suất chính sách được cá nhân hóa cho tình hình của họnhư "Tương quan Thu nhập Lãi suất" và những yếu tố khác.

Dòng tiền thu nhập

Như bất kỳ tổ chức nào, một DAO cần vốn tài chính. Để chắc chắn, thu nhập có thể được đạt được bằng cách bán các token thành viên có quyền quản trị cho các thành viên mới. Lý tưởng nhất, nó không chỉ dừng lại ở đó. Sở hữu quyền truy cập vào các nguồn thu khác, chẳng hạn như một giao protocole DeFi, tạo ra thu nhập tự động chảy vào quỹ của DAO là cách ưu việt.

Tốc độ đốt cháy

Một chỉ số cổ điển nổi tiếng trong định giá startup; tỷ lệ tiêu thụ đo lường chi phí hàng tháng của một tổ chức. Đường băng mà nó có được định nghĩa là thời gian còn lại trước khi hết tiền mặt. Với tính biến động cao của nhiều token, điều này nên được xem xét cẩn thận và có lề an toàn rộng.

Việc đánh giá tỉ lệ đốt cháy trong tương lai theo USD có thể khá khó, nhưng điều này không luôn cần thiết. Nếu tất cả các chi phí của một DAO, như các khoản hỗ trợ và lương được thực hiện bằng một loại tiền điện tử cụ thể mà DAO nắm giữ trong quỹ của mình, những biến động ngắn hạn của giá USD sẽ không quan trọng nhiều.

Kế toán

Để đánh giá nhanh tình hình tài chính của một DAO, việc kế toán minh bạch rất hữu ích. Trong khi tính công khai của các blockchain công cộng cho phép bất kỳ ai kiểm tra các giao dịch đi vào và ra khỏi quỹ, bảng điều khiển và báo cáo bổ sung có thể hữu ích để tiết kiệm thời gian. Một ví dụ tốt là bảng điều khiển kế toán bởi DAOhaushiện thị các số liệu trên chuỗi trong một bố cục gọn gàng.

Các chỉ số kỹ thuật

Kiến trúc cốt lõi

Hầu hết DAO dựa trên các mẫu như Aragorn, Colony hoặc DAOhaus ( El Faqir và cộng sự, 2020). Các DAO nền tảng tham số hóa này cho phép bất kỳ ai cũng có thể triển khai một DAO mà không cần kỹ năng lập trình Solidity. Chỉ cần cung cấp một số tham số. Điều này không nhất thiết là điều tồi tệ, vì mã đã được kiểm tra kỹ hơn là hợp đồng thông minh được viết tùy chỉnh. Lớp DAO khác là tự mã hóa - ở đây việc đánh giá các tính năng và an toàn khó khăn hơn nhiều. Nếu một DAO tự mã hóa không có khả năng đáng kể vượt qua những DAO dựa trên mẫu, chắc chắn nó nên được xử lý cẩn thận. Việc kiểm tra thử nghiệm đúng đắn và sự hiện diện của một hoặc nhiều cuộc đánh giá an ninh luôn được khuyến nghị, nhưng vì sự ngắn gọn, chúng ta sẽ không đi sâu vào chi tiết ở đây.

Công cụ bổ sung

Ngoài lõi dựa trên hợp đồng thông minh của DAO, tồn tại một loạt các tiện ích mở rộng dưới dạng các công cụ khác nhau. A bài đăng trên blog của 1kxcung cấp một cái nhìn toàn cảnh tuyệt vời.

Bỏ phiếu và thực hiện

Việc bỏ phiếu có thể được thúc đẩy từ việc bỏ phiếu đơn giản trên telegram hoặc discord đến tương tác trực tiếp với hợp đồng thông minh. Trong khi việc bỏ phiếu trên chuỗi là rõ ràng an toàn hơn và cung cấp khả năng chống kiểm duyệt, việc bỏ phiếu ngoại chuỗi rẻ hơn nhiều. Các nhà nghiên cứu đã phát hiện ra rằng các thành viên tham gia ít hơn trong các hoạt động quản trị nếu họ phải trả phí gas caoFaqir-Rhazoui et al., 2021).Như vậy, việc buông bỏ một chút tính bảo mật để có được sự tham gia của cử tri có thể là hợp lý.

Snapshot là công cụ quản trị ngoại xích hàng đầu cho phép bất kỳ ai tạo không gian để quản lý các đề xuất và xác định chiến lược cho việc tạo ra các đề xuất và bỏ phiếu. Những đề xuất này có thể được bỏ phiếu bằng cách ký các thông điệp bằng cách sử dụng một khóa riêng ECC 256-bit. Địa chỉ tương ứng với khóa riêng này cần sở hữu một số tài sản cụ thể (như các token ERC-20 hoặc ERC-721 cụ thể) để chứng minh sự thành viên của mình đối với một DAO.

Mối liên kết quan trọng giữa những phiếu bỏ phiếu ngoại chuỗi này và việc thực thi trên chuỗi không tin cậy có thể được thiết lập nếu DAO đang sử dụng một công cụ như SafeSnap, kết nối snapshot với Gnosis Safe, một trong những multi-sig phổ biến nhất. Nói chung, hãy cẩn trọng với các DAO mà thực hiện giao dịch bằng tay, ngay cả khi họ tuân theo kết quả của một phiếu bỏ phiếu! Trong khi hầu hết các đề xuất (như đơn xin tài trợ chuẩn hóa) có thể được xử lý tự động, một số đề xuất chỉ có thể được thực hiện bằng tay (như các nâng cấp kỹ thuật phức tạp).

Các chỉ số quản trị

Để cung cấp một tiêu chuẩn, chúng tôi đã thu thập dữ liệu liên quan bằng cách truy vấn Công cộng GraphQL API của snapshot, công cụ phổ biến nhất để hỗ trợ việc bỏ phiếu dựa trên chữ ký. Chúng tôi lưu trữ kết quả truy vấn trong cơ sở dữ liệu quan hệ và sử dụng một số truy vấn SQL để đánh giá dữ liệu. Tổng cộng, chúng tôi phân tích dữ liệu của 5000 không gian trên snapshot, bao gồm 35k đề xuất và 518k phiếu bầu.

Số lượng đề xuất

Một DAO mà không có bất kỳ hành động quản trị nào chỉ là một phương tiện passively. Các tổ chức sáng tạo cho phép các chủ sở hữu token tham gia và trong các tổ chức lành mạnh, họ thể hiện quan điểm của mình. Do đó, một số lượng đề xuất cao đang chỉ ra việc quản trị hoạt động, mặc dù với điều kiện rằng các đề xuất đến từ nhiều bên và có chất lượng cao.

Phân tích dữ liệu chụp màn hình của chúng tôi cho thấy số lượng đề xuất trung bình theo không gian chỉ là chín, trong khi số lượng đề xuất trung vị cho tất cả các không gian được liệt kê chỉ là hai.

Ngưỡng đề xuất

Thanh ngăn đề xuất khác nhau, trong khi một số DAO đặt nó ở mức tối thiểu là một mã thông báo, những người khác có yêu cầu cao hơn nhiều, thực tế loại trừ bất kỳ ai khác ngoài các thành viên nhóm ban đầu hoặc nhà đầu tư lớn.

Phân tích dữ liệu chụp màn hình của chúng tôi cho thấy khoảng 50% tổng số DAO sử dụng token ERC-20 như tiêu chí thành viên, trong khi 13% kiểm tra quyền sở hữu của NFT (12% sử dụng ERC-721 trong khi 1% sử dụng ERC-1155).

Chấp nhận đề xuất

Mặc dù tỷ lệ đề xuất được chấp nhận cao trông có vẻ tốt ở lần nhìn đầu tiên, nhưng có thể che giấu các vấn đề khác, chẳng hạn như ai quyết định kết quả.

Trên bức ảnh chụp, 86,3% tổng số phiếu bầu là phiếu bầu “Có”. Xin lưu ý rằng con số này không tiết lộ bất kỳ điều gì về trọng lượng của một phiếu bầu cụ thể.

Đội ngũ tham gia bỏ phiếu

Một sự tham gia cao về mặt token có thể gây hiểu lầm. Một câu hỏi quan trọng cần đặt ra là liệu đó chỉ là nhóm nhân viên cốt lõi bỏ phiếu cho đề xuất của họ hay người khác cũng tham gia không.https://deepdao.iohiển thị chỉ số này cho hầu hết các DAO được liệt kê.

Phân tích dữ liệu chụp màn hình của chúng tôi cho thấy trong khi số phiếu bình chọn trung bình trên mỗi đề xuất là 92, số phiếu trung vị chỉ là 6, cho thấy chỉ có rất ít DAO có nhiều thành viên hoạt động bình chọn cho các đề xuất. Hơn nữa, việc tăng cường sự tham gia (được đo lường tốt nhất bằng số địa chỉ cá nhân) rõ ràng là một dấu hiệu lành mạnh.

Phân phối token

Một đánh giá về phân phối token giữa các chủ sở hữu là quan trọng đối với bất kỳ dự án nào sử dụng token. Đối với các token ERC-20, biểu đồ phân phối có sẵn trên Etherscan chẳng hạn. Cũng có ý nghĩa khi xem xét về token quản trị DAO. Một thước đo có thể được sử dụng để đánh giá phân phối token một cách tổng quan là hệ số Gini. Một tài liệu tham khảo hữu ích về chủ đề này là bài báo “Tài chính phi tập trung, sở hữu tập trung?”Nadler & Schär, 2020). Đối với các hợp đồng ERC-20, trang web công khai được truy cập https://bloxy.infohiển thị số liệu, tuy nhiên khuyến nghị không nên mù quáng tin tưởng vào con số. Vì phần lớn các token quản trị thường được giữ trong quỹ DAO, những token này nên được bỏ qua cho việc tính toán. Hệ số Gini không nên sử dụng quá mứctuy nhiên.

Cộng đồng

Số thành viên

Kích thước tổng cộng của cộng đồng có thể được xác định là tất cả các thành viên. Điều gì chính xác tạo nên một thành viên, khác nhau tùy từng trường hợp. Một số DAO coi mọi thành viên của nhóm discord hoặc telegram là thành viên, trong khi một số khác chỉ coi chủ sở hữu của các token cụ thể là thành viên thực sự. Nghiên cứu cho thấy rằng một DAO có ít hơn 20 người giữ token có thể được bỏ qua nói chungRikken và cộng sự, 2021).

Cam kết của người đóng góp

Hầu hết các thành viên trong cộng đồng trực tuyến là người theo dõi và không đóng góp ý nghĩa mà thay vào đó là thái độ pass theo nghiên cứu ( Nielsen, 2006). Thước đo này khó đánh giá và có thể liên quan đến việc sàng lọc thủ công các phòng trò chuyện, diễn đàn, reddit hoặc các nền tảng khác để đánh giá mức độ tương tác. Một dấu hiệu tốt thường là nếu có một số người quản lý hoạt động xung quanh không phải là một phần của nhóm nhân sự cốt lõi.

Net Promoter Score (NPS) có thể là một công cụ tốt để đánh giá thường xuyên tâm trạng của các thành viên và người đóng góp.

Tiếp cận mạng xã hội

Một chỉ số tốt có thể là số lượng người theo dõi trên Twitter và kích thước của một subreddit trong số những điều khác.

Một ví dụ tốt về cộng đồng DAO mạnh mẽ là MakerDAO với một Cộng đồng Reddit khoảng 33k thành viên và về 195k người theo dõi trên Twitter.

Ví dụ cụ thể: PrimeDAO (theo tháng 01–2022)

Đã liệt kê một số chỉ số hữu ích để đánh giá một DAO, hãy thực tế hóa. Trong bảng dưới đây, chúng tôi trình bày một đánh giá đơn giản về PrimeDAO bằng cách sử dụng các chỉ số ở trên:

Đánh giá PrimeDAO

Kết luận

Mọt lúc nào đó, bạn luôn có thể đi sâu hơn, cho dù đó là trong lĩnh vực nhân sự (ví dụ, phân tích từng nhà đóng góp chính một cách chi tiết), Công nghệ (ví dụ, phân tích từng khả năng kỹ thuật một cách chi tiết) hoặc Tiếp thị (ví dụ, nghiên cứu về độ hiệu quả của các meme của DAO). Trong các bài viết sắp tới, chúng tôi sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết về hang thỏ của các DAO.

Chúng tôi hy vọng hướng dẫn chỉ mục của chúng tôi về việc đánh giá một DAO bằng cách sử dụng một số chỉ số đã giúp ích và làm sắc bén cái nhìn phê bình của bạn về DAO.

Tuyên bố từ chối:

1. Bài viết này được tái bản từ [ trung bình], Tất cả các bản quyền thuộc về tác giả gốc [Ferdinand Regner]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ GateLearnđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn Trừ Trách Nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.