O BTC, muitas vezes referido como "ouro digital", é frequentemente comparado pelos traders ao índice NASDAQ como uma referência chave para as mudanças de preço do BTC. O ouro e o índice NASDAQ, respectivamente, representam ativos típicos de refúgio e risco, o que parece contraditório. Este artigo explorará se o BTC pertence à categoria de ativos de refúgio, examinando os fatores que influenciam os preços do BTC e do ouro.

I. Visão Geral do Ouro e BTC

1. Ouro

Unidade de Medida

• A 'onça' é a unidade de medida internacionalmente aceita para o ouro, onde 1 onça troy = 1,0971428 onças avoirdupois = 31,1034768 gramas.

Pureza do Ouro

Pureza refere-se à fineza do metal, geralmente expressa em milésimos ou denotada por "quilate" ou "K." A pureza do ouro pode ser dividida em 24 "quilates." Cada quilate (abreviado como "k" do inglês "carat" e alemão "karat") representa 4,166% de teor de ouro. O teor de ouro de diversos quilates é o seguinte:
8k=33.328% (333‰)

9k=37.494% (375‰)

10k=41.660% (417‰)

12k=49.992% (500‰)

14k=58.324% (583‰)

18k=74.998% (750‰)

20k=83.320% (833‰)

21k=87.486% (875‰)

22k=91.652% (916‰)

• 24k=99.984% (999‰)

Por exemplo, o objeto de entrega padrão para ouro de Londres é uma barra de ouro de 400 onças com um teor de ouro de no mínimo 99,50%. A Bolsa de Ouro de Xangai oferece várias variedades de entrega, como Au99,99, Au99,95, Au99,5, Au50g e Au100g.

Valor de Mercado Total do Ouro

• Segundo o Conselho Mundial do Ouro, aproximadamente 209.000 toneladas de ouro foram extraídas, avaliadas em cerca de $12 trilhões. Cerca de dois terços disso foram extraídos após 1950. Se todo o ouro existente fosse empilhado, ele formaria um cubo de ouro puro com um comprimento lateral de 22 metros (ou 73 pés). O ouro em forma de joias representa cerca de 46% do total (aproximadamente 95.547 toneladas, avaliadas em $6 trilhões); os bancos centrais detêm 17% (aproximadamente 35.715 toneladas, avaliadas em $2 trilhões); o ouro em barras e moedas constitui cerca de 21% (aproximadamente 43.044 toneladas, avaliadas em $3 trilhões); os ETFs lastreados em ouro representam cerca de 2% (aproximadamente 3.473 toneladas, avaliadas em $0,2 trilhões); o restante é usado para diversos fins industriais ou detido por outras instituições financeiras, representando cerca de 15% (aproximadamente 31.096 toneladas, avaliadas em $2 trilhões).

Volume de Negociação de Ouro

O ouro é um dos ativos mais líquidos do mundo, com um volume médio diário de negociação de US$ 131,6 bilhões em 2022. Os principais locais de negociação incluem o mercado de balcão de Londres, o mercado de futuros dos EUA e o mercado chinês. O mercado de balcão de Londres, estabelecido em 1919, é um mercado de balcão à vista de ouro e o centro da negociação de ouro. A London Bullion Market Association (LBMA) gera dois preços de referência do ouro diariamente (às 10h30 e às 15h, horário de Londres) como referência para os participantes do mercado; o mercado de ouro COMEX em Nova York é atualmente o maior mercado de futuros de ouro do mundo; a Bolsa de Ouro de Xangai (SGE), que foi aberta em 30 de outubro de 2002, fornece uma plataforma de negociação à vista para o mercado de ouro chinês; a Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) complementa a negociação à vista da SGE com transações futuras.

Volume médio diário de negociação de ouro (em bilhões de dólares americanos)

2、BTC

O volume de negociação de BTC nas últimas 24 horas é de aproximadamente $24 bilhões, com a maior parte do volume ocorrendo em contratos perpétuos. Recentemente, o volume médio diário de negociação de BTC aumentou significativamente, atingindo cerca de 15% do volume do ouro (anteriormente menos de 10%). Os maiores locais de negociação tanto para spot quanto para contratos perpétuos estão na Binance. O valor de mercado total atual do BTC é de $677.7 bilhões, cerca de 5.6% do valor de mercado total do ouro.

II. Fatores Influenciadores de Preço para Ouro e BTC

1. Oferta e Demanda

• Ouro
  • Oferta: O aumento anual global no fornecimento de ouro tem sido relativamente estável, mantendo-se em torno de 4.800 toneladas de 2016 a 2022. Como o ouro não se deteriora facilmente, o ouro usado em áreas de consumo ainda existe de alguma forma e pode retornar ao fornecimento por meio da reciclagem. Portanto, o fornecimento de ouro vem tanto da mineração quanto da reciclagem. Em 2022, a quantidade total de ouro reciclado foi de 1.140,6 toneladas, e a produção total da mina foi de 3.626,6 toneladas, com cerca de três quartos do fornecimento provenientes da mineração e um quarto da reciclagem de ouro. Como mostra o gráfico abaixo, o fornecimento de ouro tem se mantido estável ao longo dos anos, sem tendências significativas, tendo assim um impacto mínimo nos preços.

Demanda

A demanda global total de ouro em 2022 foi de 4.712,5 toneladas. No primeiro semestre de 2023, a demanda global de ouro atingiu 2.460 toneladas, um aumento de 5% em relação ao ano anterior. A demanda por ouro inclui joias, tecnologia médica, necessidades de investimento e reservas dos bancos centrais. Em 2022, a demanda por ouro para a fabricação de joias, tecnologia, investimento e bancos centrais foram de 2.195,4 toneladas, 308,7 toneladas, 1.126,8 toneladas e 1.081,6 toneladas, respectivamente. A fabricação de joias representou a maior parcela, com 47%, enquanto a demanda dos bancos centrais representou 23%. Influenciados por culturas tradicionais, China e Índia são os maiores consumidores mundiais de joias de ouro, representando 23% da demanda global de joias de ouro em 2022.

O ouro é um componente vital das reservas bancárias centrais em todo o mundo, com variação significativa na proporção de ouro nas reservas bancárias centrais entre diferentes países e regiões. Por exemplo, os Estados Unidos e a Alemanha mantêm cerca de 70% de suas reservas em ouro, enquanto a China Continental tem apenas 3,8% e o Japão 4,2%. O surto do conflito Rússia-Ucrânia e o subsequente congelamento das reservas bancárias centrais denominadas em dólares da Rússia pelos EUA e Europa abalaram a confiança na segurança do dólar entre as economias não americanas. Isso levou a uma crescente demanda por diversificação das reservas cambiais, com uma mudança em direção ao aumento das reservas de ouro. À medida que a tendência de desdolarização avança no futuro, ficará cada vez mais evidente que os bancos centrais em todo o mundo estão aumentando sistematicamente suas reservas de ouro. Os vinte principais países/organizações em reservas globais de ouro são oriundos do Conselho Mundial do Ouro.

Top 20 Países/Organizações em Reservas Globais de Ouro

Fonte: Conselho Mundial do Ouro

De acordo com dados do Conselho Mundial do Ouro, a demanda dos bancos centrais por ouro aumentou drasticamente no segundo semestre de 2022, totalizando 840,6 toneladas, o que é 1,8 vezes o valor total para todo o ano de 2021. No primeiro semestre deste ano, a demanda dos bancos centrais por ouro, embora menor do que no segundo semestre do ano passado, atingiu 387 toneladas, estabelecendo um novo recorde desde que a estatística foi registrada em 2000. A Turquia, devido à instabilidade política, experimentou uma forte demanda interna por ouro. O governo proibiu temporariamente a importação de algumas barras de ouro e vendeu ouro para o mercado interno, o que não representa uma mudança estratégica de longo prazo na estratégia de ouro da Turquia. No geral, as vendas de ouro da Turquia no segundo trimestre não enfraqueceram a tendência positiva geral na demanda de ouro do banco central. A China continental foi o maior comprador de ouro, comprando 57,85 toneladas e 45,1 toneladas no primeiro e segundo trimestres, respectivamente. Em 13 de outubro, as reservas de ouro da China estavam em 70,46 milhões de onças, um aumento de 840.000 onças mês a mês, marcando o 11º mês consecutivo de aumento. Nos últimos 11 meses, as reservas de ouro do Banco Popular da China acumularam um aumento de 7,82 milhões de onças. Historicamente, as compras de ouro do Banco Popular da China têm sido estratégicas, com quase nenhuma venda.

BTC

O fornecimento total de BTC (Bitcoin) é fixado em 21 milhões de moedas, com a circulação atual sendo de aproximadamente 19,51 milhões, representando cerca de 90% do fornecimento total.

A taxa atual de inflação do BTC está em torno de 1,75%, o que é próximo da taxa de inflação anual do ouro, de cerca de 2%. Devido ao mecanismo de halving do Bitcoin, sua futura taxa de inflação será significativamente menor do que a do ouro. O halving mais recente em 2020 reduziu o número de bitcoins emitidos por bloco de 12,5 para 6,25, com o próximo halving previsto para o final de abril de 2024. A demanda por BTC se divide em taxas de transação e demanda de investimento. Na maior parte deste ano, o BTC consumiu cerca de 20–30 BTC por dia em taxas de transação, estimadas em aproximadamente 10.000 BTC por ano, representando 0,5% do total em circulação. A demanda restante vem de investimento ou especulação.

2, macroeconomia

No ambiente macroeconômico, desde o colapso do sistema de Bretton Woods até por volta de 2000, as expectativas de inflação e a demanda por ativos de refúgio foram os principais determinantes dos preços do ouro. Em 2004, a introdução de ETFs de ouro e a expansão dos mercados de negociação relacionados ao ouro melhoraram os atributos financeiros do ouro, tornando as taxas de juros reais e o índice do dólar americano importantes fatores que afetam os preços do ouro. Teoricamente, os preços do ouro tendem a ser inversamente correlacionados com o valor do dólar americano. Quando o dólar sobe, o ouro fica mais caro em relação ao seu próprio preço, pressionando os preços do ouro para baixo. De outra perspectiva, na visão de longo prazo, após o colapso do sistema de Bretton Woods e a dissociação do dólar do padrão-ouro, o ouro tornou-se essencialmente uma proteção contra moedas de crédito (principalmente o dólar americano). Quanto mais forte o crédito do dólar, menor o valor da alocação de ouro, e vice-versa. Os períodos em que o ouro e o dólar subiram simultaneamente são geralmente acompanhados por crises do petróleo, crises do subprime, crises da dívida e outros choques geopolíticos ou econômicos, aumentando significativamente a cautela do mercado e o sentimento de refúgio. Historicamente, os rendimentos do ouro foram positivos 80% das vezes nos 12 meses seguintes a um pico no índice do dólar dos EUA (retorno médio +14%, retorno mediano +16%).

Do quarto trimestre de 2022 ao início de 2023, o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos permaneceu volátil sem flutuações significativas, mas os preços do ouro subiram de cerca de US$1.600 para US$2.000 por onça, desviando-se da contenção dos rendimentos de longo prazo dos EUA. De outubro de 2022 a janeiro de 2023, devido às expectativas de recuperação econômica após o relaxamento das medidas pandêmicas da China e um rebote na economia europeia, o momentum de crescimento fora dos EUA foi mais forte, fazendo com que o DXY caísse quase 9%, com o ouro principalmente seguindo a alta do DXY durante este período.

Rendimento Real dos Títulos do Tesouro dos EUA

O ouro é um ativo sem juros, enquanto o dólar americano é um ativo com juros. A taxa de juros real dos EUA (taxa nominal - expectativas de inflação) é o custo de oportunidade de manter ouro. Teoricamente, os dois têm uma correlação negativa. De outra perspectiva, a taxa de juros real dos EUA representa a taxa de retorno real alcançável dentro do sistema do dólar americano, servindo como um indicador para medir a força do crédito do dólar. Tanto o índice do dólar americano quanto os rendimentos reais dos títulos do Tesouro dos EUA podem ser usados para explicar os movimentos nos preços do ouro, com sua correlação com o ouro variando em momentos diferentes. Desde o século 21, exceto no período anterior a 2005, os preços do ouro têm sido significativamente correlacionados negativamente com o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos na maior parte do tempo, com o rendimento real dos títulos dos EUA dominando os preços do ouro por um período mais longo do que o índice do dólar americano. Pode-se dizer que as taxas de juros reais são o fator mais importante que afeta os preços do ouro no longo prazo.

Desde 2022, a sensibilidade dos preços do ouro às taxas de juros reais diminuiu. À medida que os rendimentos reais dos títulos dos EUA subiram rapidamente, a queda nos preços do ouro foi menos do que historicamente, refletindo uma boa resiliência. Nem o rendimento real nem o índice do dólar dos EUA podem explicar totalmente os movimentos dos preços do ouro durante este período, provavelmente relacionados principalmente à febre de compras de ouro do banco central que começou no segundo semestre de 2022. O World Gold Council informou em 9 de outubro que as reservas anuais totais de ouro dos bancos centrais em todo o mundo manterão um forte crescimento, com as reservas de ouro dos bancos centrais globais aumentando em 77 toneladas em agosto, 38% a mais do que em julho, indicando possíveis mudanças estruturais no lado da demanda do mercado de ouro.

3, Geopolítico

Eventos geopolíticos, como o chamado "compra de ouro em tempos de caos", significam que o surgimento de conflitos geopolíticos aumenta a demanda por ativos seguros, estimulando um rápido aumento de curto prazo nos preços do ouro. Por exemplo, após os conflitos Rússia-Ucrânia e Israel-Palestina em 2022, os preços do ouro subiram para quase US$ 2.000 por onça, o que o rendimento real e o dólar dos EUA não conseguiram explicar.

Alterações de Preço do Ativo Após a Guerra Rússia-Ucrânia

Em 24 de fevereiro de 2022, o presidente russo Vladimir Putin anunciou uma operação militar com o objetivo de 'desmilitarização e desnazificação' da Ucrânia, afirmando que as forças russas não tinham planos de ocupar o território ucraniano e apoiavam a autodeterminação do povo ucraniano. Minutos após o discurso de Putin, as forças russas lançaram mísseis de cruzeiro e balísticos em bases militares e aeroportos em Kyiv, Kharkiv e Dnipro, destruindo a sede da Guarda Nacional Ucraniana. O exército russo então lançou ataques em áreas controladas pela Ucrânia em Luhansk, Sumy, Kharkiv, Chernihiv e Zhytomyr, e realizou grandes desembarques anfíbios nas cidades do sul da Ucrânia, Mariupol e Odessa. Entre 25 de fevereiro e 8 de março, os preços do ouro subiram cerca de 8%. O Bitcoin (BTC) não mostrou flutuações significativas nos primeiros dias após a guerra, mas subiu 15% em 1 de março, apenas para voltar ao seu nível pré-impulso. Em 8 de março, quando o ouro atingiu o pico, o BTC estava cotado a $38.733, um aumento de 4% em relação ao período anterior ao conflito, enquanto o índice Nasdaq caiu cerca de 1,5%.

De 9 a 31 de março, à medida que os países ocidentais anunciavam sanções contra a Rússia e o mercado antecipava o pior cenário, os preços do ouro caíram de sua alta histórica. O BTC e o índice Nasdaq, após alguns dias de flutuações, começaram a subir juntos a partir de 14 de março, com os preços do ouro permanecendo estáveis. No final de março, o BTC havia subido 20%, o ouro havia reduzido seus ganhos para 2% (em comparação com 24 de fevereiro) e o Nasdaq havia subido 6%. Em abril, com os aumentos das taxas de juros do Federal Reserve, o impacto da guerra Rússia-Ucrânia nos preços dos ativos começou a diminuir, mudando a lógica de negociação para os aumentos das taxas do Fed.

Em abril, acompanhado por aumentos nas taxas de juros, o BTC e o índice Nasdaq iniciaram um período mais longo de declínio, e os preços do ouro, após uma breve alta, entraram em uma longa fase de queda a partir de 19 de abril. O índice Nasdaq atingiu o fundo em torno de 10.000 pontos em outubro de 2022, uma queda acumulada de 28% desde o início dos aumentos das taxas; o ouro atingiu o fundo em $1.615 em setembro e outubro, uma queda acumulada de 16%; e o BTC atingiu o fundo em torno de $16.000 em novembro, uma queda acumulada de 66%.

Depois de atingir o fundo, o ouro foi o primeiro a iniciar uma nova rodada de crescimento do mercado, subindo continuamente a partir do início de novembro, com um ponto alto em 4 de maio de 2023, a US$ 2.072, um aumento de 28% em relação à sua mínima. O BTC e o índice Nasdaq começaram seu crescimento de mercado dois meses depois do ouro. Em 2023, o BTC e o índice Nasdaq mais uma vez sincronizaram sua alta, atingindo seus pontos mais altos em meados de julho. O BTC atingiu um pico em torno de US$ 31.500, quase dobrando de sua mínima, e o Nasdaq atingiu o pico de 14.446, um aumento de 44% em relação à sua mínima. Essa onda de aumentos foi relacionada principalmente ao pico nos rendimentos dos títulos dos EUA no início de novembro, impulsionado pela tendência de queda nos rendimentos dos títulos dos EUA desde o início de novembro, após o declínio inesperado no CPI de outubro e nos principais dados do CPI, bem como um novo aprofundamento da inversão do spread de rendimento dos títulos dos EUA de 10Y-2Y. refletindo uma revisão significativa para baixo das expectativas do mercado para a economia e a inflação. O pico e o subsequente declínio do CPI dos EUA e do núcleo do CPI levaram o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos ao pico e à queda, também fazendo com que o Federal Reserve desacelerasse seu ritmo de aumentos das taxas de juros. Mais tarde, devido ao boom da inteligência artificial na Nasdaq, o ouro e o BTC também tiveram suas narrativas independentes, elevando ainda mais seus preços.

Em geral, desde o conflito russo-ucraniano, a sincronização de preços do BTC com o ouro sugere que o BTC não mostrou fortes propriedades de refúgio seguro.

Mudanças de Preço de Ativos Desde o Conflito Israelense-Palestino

Na madrugada de 7 de outubro de 2023, o Movimento de Resistência Islâmica Palestina (Hamas) lançou a "Operação Al-Aqsa Flood", disparando mais de 5.000 foguetes contra Israel em um curto período, e milhares de militantes entraram em Israel pela Faixa de Gaza para entrar em conflito com o exército israelense. Israel posteriormente lançou vários ataques aéreos na Faixa de Gaza, e o primeiro-ministro israelense, Netanyahu, declarou Israel em um "estado de guerra", prometendo enviar todas as forças militares para destruir o Hamas. O ouro foi o ativo que mais subiu desde o conflito, subindo de US$ 1.832 em 9 de outubro para quase US$ 2.000 em 26 de outubro, um aumento de cerca de 8%, coincidentemente consistente com o aumento durante o conflito russo-ucraniano. O BTC caiu de US$ 28.000 para US$ 26.770 entre 7 e 13 de outubro, uma queda de 4,4%, mas se recuperou a partir do dia 13, experimentando um aumento significativo e recuo no dia 16 após um relatório falso de aprovação do ETF BTC da BlackRock, fechando com meio ganho para US$ 28.546. A especulação de aprovação do ETF continuou e, no dia 25, o BTC subiu para US$ 34.183. O Nasdaq teve uma leve alta de 9 a 11 de outubro, depois começou a cair a partir do dia 12, caindo de 13.672 pontos para 12.5956 em 20 de outubro.

As tendências do BTC e do Nasdaq foram quase completamente opostas durante este período, sugerindo que o BTC ainda não exibe propriedades de ativo de refúgio, e seu subsequente ressalto foi devido à renovada confiança na aprovação de um ETF de BTC spot depois que a SEC não apelou contra o caso do Grayscale Bitcoin Trust.

III. O BTC é um ativo de refúgio seguro?

BTC compartilha um alto grau de semelhança com o ouro em termos de oferta e demanda, inflação e outros aspectos. A partir de seu design e lógica do modelo, o BTC deve possuir propriedades de refúgio seguro. Como Arthur Hayes elaborou em seu artigo "Para a Guerra", a guerra leva a uma inflação severa, e um método comum para cidadãos comuns protegerem sua riqueza é escolher o ouro, uma moeda forte. No entanto, no caso de uma guerra em larga escala em solo doméstico, os governos podem proibir a posse privada de metais preciosos, restringir seu comércio, ou até mesmo forçar os proprietários de ouro a vendê-lo ao governo a um preço baixo. Manter moedas fortes também estaria sujeito a rígidos controles de capital. Ao contrário do ouro, o valor e a rede de transferência do Bitcoin não dependem de instituições bancárias sancionadas pelo governo e não têm presença física, permitindo que pessoas comuns o carreguem para qualquer lugar sem restrições. Em cenários de guerra reais, o BTC é, de fato, um ativo superior ao ouro e a moedas fortes.

No entanto, até agora, BTC não mostrou propriedades óbvias de refúgio seguro em seu desempenho de preço real.

É benéfico complementar isso com as mudanças nos preços dos ativos antes da recente maré do dólar dos EUA e do conflito Rússia-Ucrânia para entender melhor os movimentos de vários ativos em um ciclo completo. O surto de COVID-19 no início de 2020 levou a uma rápida queda nas expectativas de inflação, forçando o Federal Reserve a reduzir drasticamente as taxas de juros para 0-0,25% e iniciar QE ilimitado no final de março de 2020. Os preços dos ativos subiram coletivamente; o preço do ouro aumentou mais rapidamente, atingindo um recorde de US$ 2075 por onça em agosto de 2020 em Londres, antes de começar a recuar. O NASDAQ subiu 144% de 6631 em 30 de março de 2020 para 16212 em 21 de novembro de 2021; BTC subiu 757% de US$ 6850 para US$ 58716 no mesmo período.

Desde 2020, com a entrada de fundos tradicionais, o preço do BTC tem mostrado cada vez mais características de uma classe de ativos importante. Durante este período, as flutuações de preço do BTC estiveram mais alinhadas com as tendências da NASDAQ. Por outro lado, acredita-se que o desempenho do preço do ouro reflita sua função como um ativo de refúgio durante a pandemia, com a propagação do pânico da pandemia e preocupações sobre severas recessões econômicas, juntamente com as taxas de juros reais, impulsionando os preços do ouro para cima. Além disso, a pandemia causou múltiplos obstáculos no transporte de ouro, provocando um aumento rápido em seu preço.

Podemos ver que, quer a partir da perspectiva do longo ciclo de subida e queda da maré do dólar dos EUA, quer dos conflitos de curto prazo da geopolítica, o BTC não mostrou propriedades de refúgio óbvias, mas sim uma correlação mais alta com o índice NASDAQ. É importante notar que o ouro, frequentemente visto como um ativo de refúgio, mostrou um forte atributo financeiro em seu desempenho de preço ao longo de grandes ciclos e manteve uma tendência de preço na mesma direção que o índice NASDAQ ao longo de períodos mais longos, influenciado pelas taxas de juros.

IV. Perspectivas de Tendências Futuras

Em outubro, várias autoridades do Federal Reserve fizeram declarações dovish. Por exemplo, o presidente do Fed de Dallas, anteriormente hawkish, afirmou que o aumento dos rendimentos do Tesouro dos EUA pode reduzir a necessidade de aumentos de juros. O vice-presidente do Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano), Jefferson, mencionou que os recentes aumentos dos rendimentos dos títulos, levando a condições financeiras mais apertadas, serão considerados em futuras decisões de política monetária. Na quinta-feira (19), o chair do Fed, Powell, sugeriu em um discurso no Clube Econômico de Nova York que, se os esforços recentes para reduzir a inflação continuarem a progredir, o aumento dos rendimentos do Tesouro dos EUA de longo prazo pode levar o banco central a pausar os aumentos de juros em sua próxima reunião. No entanto, Powell também enfatizou o compromisso contínuo do Fed de reduzir a inflação de forma sustentável para 2%, não descartando a possibilidade de futuros aumentos de juros. Após o discurso de Powell, a probabilidade implícita de nenhum aumento de juros em novembro pelos futuros de juros da CME subiu para 99,9%. No entanto, o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu novamente na semana passada, rompendo brevemente 5,0%. No curto prazo, as expectativas de alta de juros não são mais o foco principal dos operadores de rendimento do Tesouro dos EUA. O aumento dos juros no dia do discurso pode ser interpretado em parte como uma visão hawkish dos comentários cautelosos de Powell, e em parte devido a preocupações com a potencial expansão da política fiscal dos EUA e o aumento da emissão de títulos. No geral, especula-se que o nível de 5% do rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos é o que o Fed vê como o limite e, no curto prazo, os rendimentos do Tesouro dos EUA continuarão operando em níveis altos. No longo prazo, com base no dot plot e nas previsões do mercado, o Fed provavelmente começará a cortar os juros no próximo ano. A mudança no eixo principal da política monetária do Fed em 2024 mudará a lógica subjacente da alocação global dos principais ativos. A janela para alocação de ouro e BTC está se aproximando; é mais uma questão de tempo.

1、Ouro

O rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA continua a ser o principal motor dos preços do ouro. Após a reversão do ciclo no próximo ano, espera-se que a correlação negativa entre os preços do ouro e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos seja revivida, tornando este último um importante e contínuo motor de preços para o ouro. Em segundo lugar, a tendência para um sistema monetário internacional multipolar, o impulso para a “desglobalização” e o surgimento de moedas não americanas provavelmente enfraquecerão o crédito do dólar dos EUA no longo ciclo, apoiando a contínua compra de ouro pelos bancos centrais. Portanto, a longo prazo, espera-se que o ouro entre em um ciclo ascendente sob a dupla influência da reversão cíclica e das mudanças estruturais, quebrando o seu anterior recorde histórico.

No curto prazo, os preços do ouro continuarão a flutuar, com a geopolítica permanecendo um fator-chave. A tendência de preço dependerá se o conflito Israel-Palestina se expande para outras regiões do Oriente Médio. O autor acredita que se o conflito se limitar a Israel e Palestina, a tendência de alta do ouro provavelmente diminuirá, tornando difícil quebrar a barreira psicológica de US$2000 por onça. No entanto, se o conflito se espalhar para países produtores de petróleo vizinhos como Irã e Arábia Saudita, ou em casos extremos, levar a um embargo de petróleo ou a uma queda acentuada na produção, isso poderia impactar significativamente a cadeia de suprimento de petróleo, aumentando ainda mais os preços do petróleo e do ouro. O aumento resultante nos preços de energia, que se estende a outros preços de commodities, poderia levar a uma recuperação no crescimento do IPC, adicionando mais variáveis ao ambiente macroeconômico. Com base na situação atual, o primeiro cenário parece mais provável.

2, BTC

Da mesma forma, com o Fed iniciando o próximo ciclo em 2024, a liquidez do mercado global melhorará, o apetite ao risco dos investidores globais aumentará e, combinado com a lógica de mercado única do BTC, influenciada por ETFs e eventos de halving, é provável que o Bitcoin entre novamente em um mercado de alta, potencialmente quebrando suas máximas anteriores. No curto prazo, os fatores impulsionadores continuam sendo a aprovação do SEC de ETF spot de BTC, com os preços do BTC recentemente disparando acima de $34.000. O impacto específico dos ETFs de spot nos preços do BTC e previsões pós-aprovação serão discutidos em profundidade em futuros relatórios de pesquisa. Fique ligado.

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