Teruskan Judul Asli ‘Analisis Mendalam Jalur ‘再质押（Restaking）：Dari Sejarah Pengembangan Restaking ke Proyek Unggulan EigenLayer’

Restaking adalah jalur yang muncul setelah industri enkripsi berkembang ke tahap spesifik saat ini. Ini juga salah satu mesin pasar bullish dalam siklus ini. Hanya dengan memahaminya dengan baik kita dapat merebut peluang-peluang baru yang terkandung dalam jalur baru ini.

Apa itu Restaking? Secara singkat: Restaking adalah bentuk produk yang kompleks setelah pengembangan mendalam DeFi (finansial terdesentralisasi). Ini juga merupakan jenis derivatif keuangan baru yang muncul setelah mekanisme konsensus Ethereum diubah menjadi PoS. Jika Anda ingin benar-benar memahami Restaking, Anda perlu memahami banyak informasi latar belakang dan konsep dasar terlebih dahulu. Oleh karena itu, artikel ini akan dengan hati-hati membimbing Anda melalui jejak pengembalian taruhan sejauh mungkin dengan menggabungkannya dengan sejarah perkembangan industri. Dan melakukan analisis rinci terhadap proyek unggulan EigenLayer.

Ikhtisar konten

01 Pengenalan Dasar: Sejarah perkembangan restaking

1.1 Mari kita mulai dengan staking

1.1.1 Apa itu staking?

Seperti namanya, restaking adalah staking lagi setelah staking. Karena itu, sebelum berbicara tentang restaking, kita perlu berbicara tentang apa itu staking. Konsep staking muncul dalam mekanisme konsensus PoS (Poof of Staking, Proof of Stake) dari blockchain. Saat ini ada dua mekanisme konsensus utama: PoW (Proof of Work, proof of workload) dan PoS (Poof of Staking, proof of equity). Bitcoin, pencetus dunia blockchain, mengadopsi mekanisme konsensus PoW. Sederhananya, Bitcoin adalah buku besar terdistribusi global. Untuk mempertahankan pengoperasian sistem desentralisasi ini, seseorang perlu melakukan perhitungan dan akuntansi. Tidak ada yang selalu mau mengurus barang publik, jadi siapa yang mau melakukannya? Prinsip desain Bitcoin adalah: Siapa pun yang mempertahankan pengoperasian sistem publik ini dapat memperoleh hadiah Bitcoin. Jumlah total Bitcoin terbatas, tetapi penerbitannya secara bertahap dicetak berdasarkan aturan ini. Proses ini disebut penambangan, dan orang yang menambang disebut penambang. Saat ini, setiap orang memiliki motivasi untuk menambang. Ada banyak penambang, dan semua orang mulai bersaing untuk mendapatkan hak akuntansi. Jadi siapa yang bisa mendapatkan hak akuntansi dan mendapatkan Bitcoin? Ini membutuhkan penghitungan "masalah matematika" melalui peralatan komputer. Siapa pun yang menghitungnya terlebih dahulu akan mendapatkan hak akuntansi. Apa yang semua orang bersaing saat ini adalah daya komputasi. Siapa pun yang memiliki proporsi daya komputasi yang lebih tinggi memiliki kemungkinan lebih tinggi untuk memperoleh hak akuntansi. Oleh karena itu, proses ini disebut PoW (Proof of Work). Raja baru blockchain, Ethereum, juga awalnya mengadopsi mekanisme konsensus PoW. Namun, PoW juga memiliki beberapa masalah, seperti mengkonsumsi banyak listrik untuk menghitung masalah matematika dan tidak menghasilkan manfaat berharga bagi dunia nyata. Selain itu, ada beberapa masalah yang khusus digunakan untuk penambangan. Peralatan pertambangan dan perusahaan pertambangan dengan pertambangan skala besar cenderung terpusat. Oleh karena itu, mekanisme konsensus PoS (Poof of Staking, Proof of Equity) kemudian muncul, yaitu, mereka yang ingin mendapatkan hak akuntansi mempertaruhkan token mereka ke suatu tempat sebagai deposit, dan siapa pun yang memegang lebih banyak token dan menahannya lebih lama , kemungkinan siapa pun yang mendapatkan hak akuntansi lebih tinggi, sehingga setiap orang tidak perlu menghabiskan banyak daya komputasi untuk menghitung masalah matematika yang tidak berguna. Mekanisme PoS sebenarnya sesuai dengan mekanisme operasi dunia nyata: siapa pun yang memiliki saham perusahaan memiliki lebih banyak suara. Setiap orang menjadi "pemangku kepentingan langsung" dari barang publik blockchain dengan menginvestasikan uang sungguhan. Dalam istilah profesional: staking memungkinkan pengguna untuk menjaminkan sejumlah dana sebagai deposit dan kemudian menjadi simpul untuk menjaga keamanan proyek dan mendapatkan penghasilan. Jika node melakukan kejahatan, deposit akan hangus. Dari perspektif teknis, staking adalah untuk menjaga kerja sama mandiri dari sistem desentralisasi. (1) PoW memperoleh hak akuntansi melalui proporsi daya komputasi; (2) PoS memperoleh hak akuntansi melalui proporsi aset; Dari perspektif keuangan, staking dapat mengontrol penerbitan mata uang dari sistem ekonomi pada rantai. (1) PoW memberi hadiah token langsung kepada penambang, dan penambang menukar aset on-chain dengan aset dunia nyata untuk membeli mesin penambangan dan terus berinvestasi dalam penambangan, mencapai integrasi dunia blockchain dan dunia nyata; (2) PoS mengkonversi token Hadiah langsung diberikan kepada penjamin, dan penjamin memperoleh pendapatan melalui aset yang dijaminkan. Aset yang dijaminkan diubah menjadi "obligasi treasury" dengan hasil yang stabil, dan berbagai cara bermain keuangan berasal. Dengan membandingkan PoW dan PoS, kita dapat secara intuitif memahami apa itu staking.

1.1.2 Rencana Stake

Bagaimana cara mengimplementasikan staking secara khusus? Pada dasarnya ada 4 pilihan di pasar: (1) Staking independen: menjalankan node dan menjadi penanggung jawab membutuhkan 32 ETH. Ini adalah mode staking paling dasar; (2) Staking sebagai layanan: menjalankan node merepotkan dan harus online sepanjang waktu, sehingga muncul layanan penanggung jawab, yang juga membutuhkan 32 ETH, tetapi tidak perlu menjalankan node, dan operasi node diserahkan kepada operator pihak ketiga; (3) Penanggung jawab bersama: ambang batas 32 ETH masih sangat tinggi, sehingga muncul penanggung jawab bersama. Platform penanggung jawab tidak memerlukan 32 ETH. Setiap orang dapat menanggung jawabkan jumlah ETH apa pun dengan orang lain dan menyerahkan operasi node kepada pihak ketiga; (4) Bursa terpusat: Masih ada ambang batas tertentu untuk menggunakan platform penanggung jawab bersama. Pengguna perlu tahu cara menggunakan aplikasi blockchain. Sementara itu, aplikasi tersebut mungkin memiliki risiko kontrak, seperti celah dalam kontrak pintar, serangan hacker, dll. Oleh karena itu, ada kebutuhan bagi bursa terpusat untuk membantu pengguna menanggung, dan pengguna akan sepenuhnya menyerahkan dana mereka ke bursa. Oleh karena itu, bursa melakukan penanggung jawabkan. Kami dapat melihat bahwa ambang batas dari empat solusi ini terus menjadi lebih mudah dilewati, dan operasinya menjadi lebih sederhana, sehingga lebih banyak pengguna dapat dijangkau. Tentu saja, risiko yang dihadapi oleh aset pengguna juga semakin besar. Ini tidak berada di bawah kendali pengguna itu sendiri.

1.1.3 Penyatuan Likuiditas (LSD)

Setelah pengguna memberikan aset mereka, aset tersebut terkunci di rantai. Pada saat ini, efisiensi penggunaan modal sangat rendah, sehingga turunan Staking Cair (LSD) muncul, seperti Lido. Ketika Anda memberikan jaminan 1 ETH, Platform akan memberi Anda sertifikat jaminan dengan rasio 1:1, yaitu 1 stETH. Platform staking likuiditas semacam ini umumnya mengadopsi model jaminan bersama. Pengguna dapat menyetor sejumlah ETH apa pun untuk membantu pengguna melakukan jaminan node. Pengguna dapat memperoleh sertifikat jaminan, memungkinkan pengguna untuk berdagang, meminjamkan, dan menyediakan likuiditas di DeFi. operasi, meningkatkan efisiensi penggunaan dana. Sebenarnya, ini bisa mirip dengan deposito bank. Ketika Anda mendepositokan uang tunai di bank, bank akan memberi Anda sertifikat deposito, dan kemudian Anda dapat terus menggunakan sertifikat deposito ini untuk melakukan hal-hal lain, seperti transaksi, pinjaman hipotek, dll.

1.2 Apa itu Restaking?

1.2.1 Mengapa perlu melakukan restake?

Pertama-tama mari kita lihat latar belakang re-staking dan masalah yang dipecahkannya. Selain mekanisme PoS yang diadopsi oleh blockchain, yang mengharuskan pengguna untuk menjaminkan aset, banyak proyek juga memerlukan Staking untuk memastikan keamanan proyek, seperti jembatan lintas rantai, oracle, lapisan ketersediaan data, bukti tanpa pengetahuan, dll. Kemudian, setiap kali proyek baru diluncurkan, proyek tersebut mengharuskan pengguna untuk mengunci sejumlah dana tertentu, dan pengguna hanya memiliki begitu banyak likuiditas, yang menciptakan persaingan antara proyek yang berbeda. Berbagai proyek harus bersaing untuk likuiditas terbatas di pasar untuk keamanan proyek. Ketika hasil janji yang diberikan oleh proyek yang berbeda menjadi lebih tinggi dan lebih tinggi, risiko yang ditanggung oleh proyek itu sendiri juga semakin tinggi, berubah menjadi lingkaran setan. Di sisi lain, pengguna hanya dapat menjaminkan dana terbatas ke dalam proyek terbatas untuk mendapatkan pengembalian terbatas, dan tingkat pemanfaatan dana rendah. Karena semakin banyak rantai publik, aplikasi, dan berbagai proyek, likuiditas menjadi semakin terfragmentasi. Oleh karena itu, ada permintaan untuk "keamanan bersama" di pasar. Ada kebutuhan untuk platform yang dapat memberikan keamanan untuk beberapa proyek dengan aset yang dijanjikan pengguna. Inilah latar belakang munculnya restaking. Analog dengan dunia nyata, beberapa negara lemah akan memperkenalkan kekuatan militer negara-negara kuat, tanpa mengeluarkan lebih banyak uang untuk membangun kekuatan militer eksklusif mereka sendiri. Saat ini, rantai publik mekanisme PoS yang paling aman adalah Ethereum. Sejumlah besar dana dijanjikan pada Ethereum dan memiliki keamanan yang sangat kuat. Oleh karena itu, sangat bermanfaat untuk berbagi keamanan Ethereum dengan proyek lain. Di sisi lain, restakeing dapat memperluas lebih banyak skenario aplikasi untuk menjanjikan sertifikat seperti stETH, dan mewujudkan "Lego finansial" ekosistem Ethereum melalui komposabilitas berbagai protokol.

1.2.2 Definisi restaking

Berdasarkan latar belakang restaking dan masalah yang diselesaikan, kita dapat memberikan definisi restaking: Inti dari restaking adalah untuk mendirikan kolam jaminan bersama untuk mencapai keamanan bersama. Kolam dana bersama ini dapat menjanjikan sebagian dana untuk beberapa proyek pada saat yang bersamaan untuk memastikan keamanan, dengan demikian mencapai efek membunuh dua burung dengan satu batu dan mengubah hubungan antara dana dan proyek dari 1:1 menjadi 1:N. Di satu sisi, pengguna dapat memperoleh pengembalian berlebih, dan ini mengurangi tekanan pada proyek untuk bersaing mendapatkan dana yang dijanjikan. Cara lain untuk memahaminya adalah: Restaking adalah penambangan gabungan di bidang POS. Dalam mekanisme PoW, penambang dapat mendapatkan manfaat lebih dengan menambang rantai utama dan rantai bantu menggunakan algoritma Hash yang sama, tetapi penambangan gabungan hanya meningkatkan sejumlah pendapatan namun tidak mewarisi keamanan; tetapi dalam mekanisme PoS, karena PoS memiliki mekanisme hukuman, yaitu, dana yang dijanjikan dari node pelaku akan disita, sehingga dalam Restaking, perilaku jahat di rantai bantu akan ditransmisikan kembali ke rantai utama untuk pengenaan sanksi terhadap dana yang dijanjikan. Pada titik ini, keamanan rantai utama dapat diwarisi.

1.2.3 Pendapatan

(1) Peluang di trek baru. Pertama-tama, re-staking adalah pasar samudra biru, semuanya baru saja muncul, dan ini adalah kue besar. Saat ini, ada hampir 30 juta ETH yang dijanjikan di Ethereum, sebesar hampir 65 miliar dolar AS. Secara konservatif diasumsikan bahwa hanya 10% dari Ethereum yang dijanjikan digunakan untuk restaking, yang dapat memberikan $ 6,5 miliar dalam keamanan crypto-economic untuk proyek middleware. (2) Parit Ethereum, ETH, dapat berkembang menjadi aset dasar untuk efek jaringan di semua bidang. Protokol re-pledge Ethereum adalah inkarnasi parsial dari layanan keamanan Ethereum. Ini tidak hanya dapat menyediakan layanan keamanan untuk proyek ekologi Ethereum, tetapi untuk ekosistem Cosmos, ekosistem rantai publik L1 berkinerja tinggi lainnya (kompatibel dengan EVM), dan bahkan proyek Bitcoin L2 (kompatibel dengan EVM) menyediakan layanan keamanan. Meskipun kemungkinan diadopsi oleh proyek ekologi lain pada tahap awal belum tentu tinggi, jika benar-benar mengambil jalan seperti itu, maka Ethereum secara bertahap akan berkembang menjadi aset dasar dengan efek jaringan bidang penuh dan menyediakan layanan keamanan untuk seluruh bidang. Ini akan menjadi parit yang sangat dalam untuk Ethereum. (3) Superposisi pendapatan pengguna. Untuk pengguna, menjanjikan ETH akan mendapatkan LST (Liquid Staking Token), seperti stETH yang diperoleh melalui protokol liquid staking seperti Lido; Menjanjikan LST untuk kedua kalinya akan mendapatkan LRT (Liquid Restaking Token), dan pengguna akan menggunakan stETH karena aset mirip LST ini dipercayakan kepada protokol restaking likuiditas. Protokol menyetor LST ke EigenLayer untuk pengguna dan kemudian menjaminkannya untuk mendapatkan token sertifikat hipotek, yaitu aset LRT. LRT dapat melakukan operasi keuangan seperti transaksi, pinjaman, dll. Setiap janji tambahan adalah kesempatan tambahan untuk menggunakan likuiditas untuk mendapatkan keuntungan.

1.2.4 Risiko

(1) Risiko Matryoshka Dalam siklus kenaikan pasar bullish, risiko akan dilindung nilai; Tetapi di pasar beruang, risikonya akan diperkuat dalam siklus turun. Dengan beberapa janji, pengembalian akan ditumpangkan, dan risikonya juga akan ditumpangkan. Inilah yang oleh pendiri Ethereum Vitalik disebut "kelebihan konsensus": setelah berbagi keamanan, proyek yang lebih rendah berisiko, yang pada akhirnya membawa risiko tak terduga ke Ethereum. Masa depan Ethereum adalah menjadi rantai yang mendasarinya, sehingga tidak bisa terlalu rumit dan perlu dibuat sederhana. Jenis teknologi restaking ini dapat menyebabkan ledakan berantai dan memengaruhi keamanan Ethereum. (2) Risiko penyitaan: Ada risiko penalti 50% dalam mekanisme staking Ethereum, dan perjanjian restaking juga memiliki risiko penalti 50% untuk node. Oleh karena itu, dana pengguna tetap akan menghadapi risiko penyitaan dana, namun risiko tersebut akan dibagi secara merata. (3) Risiko keberlanjutan Proyek yang tidak memiliki kemampuan untuk berfungsi sebagai verifikator mungkin memiliki risiko proyek yang relatif tinggi. Ini seperti pinjaman di dunia keuangan tradisional. Jika suatu proyek tidak dapat meminjam dari bank, itu berarti bahwa proyek tersebut umumnya memiliki kualifikasi yang buruk dan risiko yang lebih tinggi, dan hanya dapat meminjam pinjaman berbunga tinggi dari saluran lain. Meskipun suku bunga yang ditawarkan oleh proyek ini tinggi, risikonya juga sangat tinggi. Produk-produk baru di jalur restaking mengandalkan airdrops untuk menarik dana jaminan pada tahap awal, dan risiko proyek perlu dikelola dan dikendalikan pada tahap selanjutnya. Yang paling penting adalah bahwa produk dari jalur hipotesis ulang dapat menghasilkan arus kas positif, sehingga membuktikan bahwa modelnya berkelanjutan.

02 Analisis Proyek: EigenLayer

2.1 Posisi Proyek

EigenLayer adalah protokol yang dibangun di atas Ethereum, yang memperkenalkan konsep restaking ke ekosistem Ethereum. Pengguna dapat restake ETH atau LST yang dijanjikan untuk memperpanjang keamanan Ethereum ke aplikasi lain di ekosistem Ethereum. Konsep "shared security" bukanlah yang pertama kali diciptakan oleh EigenLayer. Solusi slot Polkadot, Cosmos' inter-chain secure sharing, dan subnet Avalanche semuanya sudah lama berperan dalam berbagi keamanan. Dan EigenLayer memperkenalkan shared security ke dalam ekosistem Ethereum untuk pertama kalinya. Singkatnya, EigenLayer adalah platform penerima pesanan deposit skala besar. EigenLayer menyediakan mekanisme pasar terbuka yang memungkinkan pembeli layanan untuk bebas memilih layanan yang mereka butuhkan berdasarkan preferensi risiko mereka sendiri. EigenLayer, sebagai perantara layanan, akan mendapat manfaat dari redistribusi LSD ke middleware dan infrastruktur. Selain bisnis Restaking, EigenLayer juga memiliki produk bernama EigenDA, yang dibangun di atas EigenLayer. EigenDA adalah AVS pertama di EigenLayer. Ini bisa dipahami sebagai AVS yang dioperasikan sendiri yang menyediakan ketersediaan data throughput dengan biaya efektif dan ultra besar untuk Rollup melalui keamanan ekonomi enkripsi bersama yang disediakan oleh EigenLayer restaking. EigenLayer saat ini adalah proyek terkemuka di jalur restaking. Pada Februari 2024, a16z, lembaga investasi terkemuka di industri enkripsi, menginvestasikan tambahan US$100 juta, dengan valuasi yang mungkin mencapai puluhan miliar dolar AS.

2.2 Model Layanan

Jika Anda ingin memahami layanan EigenLayer, Anda perlu terlebih dahulu memahami konsep khusus: Layanan yang Divalidasi Secara Aktif (AVS). AVS adalah aplikasi blockchain yang memanfaatkan keamanan dan lingkungan terdesentralisasi dari Ethereum untuk membangun berbagai layanan dan aplikasi, seperti jaringan lapisan kedua, lapisan data, DApps, dan jembatan lintas rantai. Sebelum munculnya EigenLayer, AVS harus mendirikan mekanisme konsensusnya sendiri dan menghadapi tantangan keamanan dan keuangan yang besar; dengan EigenLayer, AVS sekarang dapat memanfaatkan mekanisme verifikasi Ethereum untuk menyederhanakan proses awalnya dan mengurangi biaya. Oleh karena itu, EigenLayer tidak hanya menyederhanakan pengaturan AVS, tetapi juga meningkatkan keamanannya, memberikan bantuan besar untuk pengembangan aplikasi blockchain.

Kita dapat menggunakan jumlah tertentu sebagai contoh: di sisi kiri gambar di bawah, jika setiap DApps (aplikasi terdesentralisasi) membangun layanan keamanan sendiri, dengan asumsi bahwa jumlah jaminan setiap AVS adalah 1 miliar (satu miliar dolar AS), biaya DApps untuk penyerang jahat menghancurkan akan menjadi total jumlah yang dijanjikan di AVS1, yaitu 1B. Di sisi kanan gambar di bawah, karena penambahan EigenLayer, setiap AVS tidak perlu membangun layanan keamanan sendiri dan langsung berbagi keamanan Ethereum. Jumlah uang yang ingin dihancurkan oleh penyerang jahat untuk menghancurkan satu DApps akan menjadi 13 miliar dolar AS, yang berarti bahwa EigenLayer sangat meningkatkan biaya kerusakan dan meningkatkan keamanan.

2.3 Mode Restaking

Ada 4 mode restaking yang didukung oleh EigenLayer:

(1) Restaking asli: Dalam restaking asli, verifikator dapat memberikan jaminan ETH yang telah dijaminkan di Ethereum ke EigenLayer lagi. Saat ini, satu ETH berfungsi sebagai jaminan untuk Ethereum dan EigenLayer; proses ini adalah L1 → EigenLayer.

(2) LST restaking: LST restaking, pengguna mendepositkan LST (sertifikat jaminan, seperti stETH) yang diperoleh setelah mendepositkan diri mereka ke protokol LSD (likuiditas staking) ke EigenLayer dan kemudian melakukan penjaminan; proses ini adalah DeFi → EigenLayer.

(3) ETH LP restaking: Re-pledge dari derivatif keuangan ETH. Tipe ini berasal dari tipe pertama. Karena ETH yang dipertaruhkan di Ethereum dapat di-re-pledge, maka selama aset keuangan yang mengandung ETH juga dapat di-re-pledge, Misalnya, pengguna menyediakan likuiditas di pertukaran terdesentralisasi dan mendapatkan sertifikat deposito (token LP) yang mengandung ETH; proses ini adalah DeFi → EigenLayer.

(4) LST LP restaking: LST LP restaking, jenis ini berasal dari jenis kedua. Karena LST (sertifikat gadai, seperti stETH) dapat di-restake, maka asalkan aset keuangan yang mengandung LST juga dapat di-restake, misalnya sertifikat Deposit (token LP) yang mengandung aset LST yang diperoleh oleh pengguna yang menyediakan likuiditas di pertukaran terdesentralisasi; proses ini adalah L1 → DeFi → EigenLayer.

Dapat dilihat dari keempat mode staking ini bahwa EigenLayer mendukung dan kompatibel dengan aset ETH dan serangkaian aset yang berasal dari ETH. Ini dianggap sebagai aset berharga dan dapat digunakan untuk restaking.

Justru karena keterbukaan EigenLayer, hal itu memberikan ruang bagi boneka matryoshka dari berbagai protokol keuangan untuk digunakan, dan lebih banyak aset baru yang berasal.

2.4 Arsitektur sistem

EigenLayer dapat dibagi menjadi 4 lapisan secara keseluruhan, dari bawah ke atas: (1) Jaringan utama Ethereum: EigenLayer dibangun di atas jaringan utama Ethereum, sehingga dasar terendahnya adalah jaringan utama Ethereum. (2) Lapisan tengah Lapisan tengah adalah operator AVS (Operators), yaitu operator node. Mereka berperan sebagai perantara dalam seluruh protokol. Mereka adalah jembatan antara Staker dan AVS. Mereka membantu Staker mengelola dana dan sekaligus membantu AVS melakukan tugas-tugas tertentu. (3) Lapisan peran penanggung: orang-orang yang menyediakan dana untuk AVS untuk mendapatkan pendapatan dan menggadaikan ETH asli atau LST ETH ke protokol EigenLayer; Konsumen AVS: berbagai proyek yang perlu menggunakan layanan gadai untuk memastikan keamanan; Pengembang AVS: Bangun layanan keamanan mereka sendiri di EigenLayer; (4) Lapisan tata kelola: lapisan tata kelola EigenLayer; secara umum, Staker berinvestasi dalam biaya modal, Operator berinvestasi dalam biaya sumber daya (sumber daya yang diperlukan untuk menjalankan node), dan AVS menggunakan Dua layanan pertama memerlukan biaya keuangan.

2.5 Model bisnis

EigenLayer adalah platform dua sisi, satu sisi menarik dana dari pengguna C-end, dan sisi lainnya menjual keamanan kepada pelanggan B-end. Model bisnis EigenLayer mirip dengan model SaaS. Ini tidak menyediakan layanan langsung kepada pengguna akhir, tetapi kepada pasar perdagangan keamanan jaminan berbasis Ethereum. Proyek sisi B dapat datang ke EigenLayer untuk membeli layanan keamanan. Seluruh rantai bisnis dapat disimpulkan sebagai: B2C2B2B2C. Lapisan pertama adalah B2C: EigenLayer pertama-tama mengelola aset untuk pengguna, memungkinkan pengguna untuk menghasilkan pendapatan di luar insentif ETH PoS sambil mengambil risiko lebih besar; lapisan kedua adalah 2B: EigenLayer memperoleh likuiditas yang diberikan oleh pengguna, pertama menghadapi B kecil dari operator node, membiarkan operator node bertindak sebagai perantara untuk menjaga keamanan jaringan dan menyediakan layanan eksternal; lapisan ketiga adalah 2B: operator node menyediakan layanan verifikasi ke aplikasi AVS, dan mengintegrasikan mekanisme keamanan dari jaminan likuiditas EigenLayer disediakan ke AVS; lapisan keempat adalah 2C: setelah AVS mengamankan keamanan, maka menyediakan layanan ke sisi C sendiri. Selama proses layanan ini, EigenLayer terutama mengumpulkan komisi biaya layanan keamanan dari pengguna layanan AVS, di mana 90% diberikan kepada deposito LSD dan 5% diberikan kepada operator node. Tarif komisi EigenLayer adalah 5%.

2.6 Mekanisme keamanan

Setelah risiko muncul, bagaimana EigenLayer memastikan keselamatan? Saat ini terdapat tiga mekanisme utama: (1) Mekanisme hukuman. EigenLayer terutama menggunakan mekanisme hukuman untuk meningkatkan biaya peserta yang melakukan tindakan jahat dan mengurangi risiko. Jika seorang staker di EigenLayer terbukti melakukan tindakan jahat saat berpartisipasi dalam layanan AVS, dana staker akan disita. Fokus manajemen risiko dan kontrol adalah bahwa AVS perlu mendefinisikan aturan hukuman objektif, on-chain, dan dapat ditelusuri untuk menghindari perselisihan. (2) Permainan Ekonomi. Permainan ekonomi berarti bahwa jika manfaatnya kurang dari biaya melakukan tindakan jahat, itu bisa dikendalikan. Misalnya, jika sebuah AVS memiliki jaminan jaminan 8 juta dolar AS dan 2 juta dolar AS terkunci, maka dibutuhkan lebih dari 50% dari biaya, atau 4 juta dolar AS, untuk mendapatkan 2 juta dolar AS pendapatan. (3) Pengereman darurat dilakukan dengan membatasi aliran dana dan metode lainnya. Pendekatan ini sulit dilaksanakan: jika kerugian fakta objektif memang terjadi, Ethereum tidak dapat diharapkan untuk mengganti pihak yang terkena dampak melalui hard fork.

2.7 proyek Ekologis

Sub-track terpenting yang diturunkan di sekitar meta-protokol EigenLayer adalah Liquid Restaking DeFi (LRD). Pengguna mempercayakan aset LSD (sertifikat gadai) seperti stETH ke perjanjian jaminan ulang likuiditas. Perjanjian tersebut menyetor LSD ke EigenLayer untuk pengguna dan kemudian menjaminkannya, dan memperoleh token sertifikat resstake, yaitu, aset LRT (Liquid Restaking Token). Untuk mengendalikan risiko, EigenLayer memiliki periode jendela restaking singkat bagi pengguna. Artinya, sebagian besar waktu, pengguna tidak dapat langsung menyetor ke EigenLayer. Oleh karena itu, Perjanjian Restaking Asli Cair telah muncul, dan pengguna dapat menyetor kapan saja, jumlah berapa pun, dan mendapatkan sertifikat restaking untuk mendapatkan likuiditas, sehingga menarik banyak pengguna dan dana. Saat ini ada 4 produk utama: (1) Ether.Fi. Ether.Fi menempati urutan pertama dalam hal jumlah penguncian dan memiliki beberapa keunggulan signifikan: Pertama, ubah ETH menjadi eETH dan simpan ke EigenLayer segera tanpa menunggu. Periode jendela deposit EigenLayer; kedua, menyediakan mekanisme keluar untuk Unstake, yaitu, eETH dapat dibatalkan janjinya ke dalam ETH; ketiga, dengan bekerja sama dengan protokol Pendle, eETH dapat disetorkan kembali ke Pendle untuk penambangan likuiditas, yang secara signifikan dapat memberikan pendapatan; Keempat, proyek Liquidity Restaking pertama untuk penerbitan mata uang, yang memiliki nilai patokan; (2) Renzo: dengan cepat menyebarkan beberapa rantai, mendukung cross-over ezETH ke rantai publik yang muncul seperti Blast dan Mode, dan tidak hanya dapat memperoleh janji ulang Pada saat yang sama, Anda dapat berinteraksi dengan beberapa rantai publik baru untuk mendapatkan airdrop, sehingga Anda dapat memperoleh manfaat lebih banyak; (3) Puffer Finance: Telah menerima investasi dari Binance dan memiliki latar belakang pembiayaan yang mewah. Fungsi resstake-nya menurunkan ambang batas untuk operator node menjadi kurang dari 1 ETH. , mencoba menarik simpul kecil untuk bergabung; (4) KelpDAO: KelpDAO adalah proyek ekologi Restaking di bawah Stader Lab. Stader Lab telah beroperasi selama bertahun-tahun dan memiliki reputasi yang baik, sehingga keamanan terjamin.

Selain jalur likuiditas re-penyerahan yang berasal dari re-penyerahan, saat ini ada berbagai proyek AVS dan Operator yang dibangun di atas protokol EigenLayer, seperti EigenDA yang dioperasikan sendiri dan jalur modular AltLayer. Proyek-proyek ini memverifikasi kelayakan dan keberlanjutan EigenLayer dan oleh karena itu juga layak mendapat perhatian.

03 Ringkasan

Selain jalur likuiditas restaking yang berasal dari restaking, saat ini ada berbagai proyek AVS dan Operator yang dibangun di atas protokol EigenLayer, seperti EigenDA yang dioperasikan sendiri dan jalur modular AltLayer. Proyek-proyek ini memverifikasi kelayakan dan keberlanjutan EigenLayer dan oleh karena itu juga layak mendapat perhatian.

03 Ringkasan

Artikel di atas memberikan analisis mendalam tentang jalur restaking melalui dua bagian: bagian pertama adalah sejarah perkembangan restaking, dimulai dari staking, menjelaskan secara detail latar belakang restaking, masalah yang diselesaikan, dan nilai dari restaking; bagian kedua adalah analisis proyek EigenLayer, yang telah diteliti dari berbagai dimensi seperti posisi proyek, model layanan, organisasi sistem, model bisnis, mekanisme keamanan, dan proyek-proyek ekologis. Setelah memahami jalur restaking baru ini, bagaimana kita sebagai individu biasa dapat berpartisipasi? Pertama-tama, fokus pada berpartisipasi dalam proyek EigenLayer. Di satu sisi, Anda dapat memenangkan airdrop yang dikeluarkan oleh EigenLayer untuk mendapatkan pengguna baru dan dana baru. Di sisi lain, dana yang didepositkan juga dapat mendapatkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Kedua, Anda juga harus berpartisipasi dalam berbagai proyek turunan EigenLayer, terutama sub-jalur LRD (Liquidity Re-pledge Protocol). Proyek-proyek terkemuka juga akan menerbitkan token, dan airdrop diharapkan. Jika airdrop EigenLayer adalah hidangan utama, berbagai proyek turunan adalah camilan, dan Anda juga dapat menikmatinya. Restaking seperti boneka matryoshka. ETH, aset dasar asli, dijadikan jaminan berulang kali, dan banyak aset baru diciptakan dalam proses tersebut.

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ 岳小鱼].Teruskan Judul Asli 'Analisis Mendalam Jalur Restaking: Dari Sejarah Pengembangan Restaking ke Proyek Unggulan EigenLayer'. Semua hak cipta milik penulis asli [岳小鱼]Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terungkap dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.