Pasar kripto saat ini sering melihat titik panas, yang mengakibatkan permintaan tinggi untuk transaksi on-chain. Solusi L1/L2 muncul dengan cepat, bersaing untuk likuiditas dan perhatian. Tren fluktuatif dalam sektor AI dan MEME dalam ekosistem yang berbeda adalah contoh utama dari ini. Namun, dibandingkan dengan sektor-sektor ini, lanskap DeFi tampak agak tertinggal.

Kurangnya inovasi paradigma telah menyebabkan sektor DeFi yang dulunya krusial menjadi stagnan secara bertahap dalam pertumbuhan pengguna dan pengalaman. Dengan banyak rantai yang beroperasi, fragmentasi likuiditas tetap berlanjut, dan pengalaman DeFi on-chain belum membentuk pengalaman perdagangan agregasi lintas-rantai yang mulus. Trader menghadapi tantangan seperti MEV dan penawaran yang buruk, yang menyebabkan kekhawatiran tentang biaya transaksi. Sementara itu, penyedia likuiditas menemukan diri mereka terjebak dalam siklus buruk yang menyebabkan kerugian saat mereka menawarkan likuiditas lebih banyak.

Pengalaman pengguna yang buruk dan pengembalian yang tidak memadai secara alami menyebabkan permintaan yang melambat. Seperti halnya masalah ekonomi lainnya, permintaan yang melambat sering kali berasal dari masalah di sisi pasokan—dalam hal ini, penyediaan likuiditas. Ada kebutuhan mendesak akan mekanisme pembuat pasar yang lebih baik untuk meningkatkan efisiensi modal di sisi pasokan likuiditas. Hanya dengan begitu para trader dapat menerima penawaran yang lebih baik dan lingkungan yang lebih likuid, sementara penyedia likuiditas dapat menghasilkan lebih banyak keuntungan.

Beberapa proyek telah mengakui masalah yang sulit ini, dengan Aqua memimpin jalan dalam "reformasi sisi pasokan DeFi." Dengan memperkenalkan penyedia likuiditas pribadi dan mekanisme perdagangan berbasis kredit di atas perdagangan agregasi lintas rantai, Aqua telah memimpin paradigma baru kerja sama antara penyedia likuiditas dan pembuat pasar. Inisiatif ini merevitalisasi ruang pembuat pasar dan efisiensi sambil memastikan keamanan dana LP dan meningkatkan pengembalian investasi mereka.

Namun, bagi pengguna biasa, mengerti dan memahami optimisasi tersebut merupakan hal yang menantang, meskipun mereka mendapat manfaat dari hal tersebut. Hal ini tepat karena fitur produk Aqua yang tidak mencolok, maka dalam artikel ini, kami akan menggunakan pendekatan ilmiah populer untuk menyoroti kelemahan pasar DeFi saat ini, mengungkap bagaimana Aqua mengisi kesenjangan ini, dan menganalisis nilai dan potensi Aqua.

AMM, penyakit yang menahun

Apa sebenarnya masalah dengan DeFi saat ini?

Mengapa para pedagang sering gagal mendapatkan penawaran yang lebih baik dan biaya perdagangan yang lebih rendah? Mengapa LP selalu akhirnya kehilangan uang saat menyediakan likuiditas?

Mekanisme pembuat pasar otomatis (AMM), sebagai batu penjuru DeFi, mungkin menjadi pelaku kunci.

Mekanisme AMM banyak diadopsi dan memainkan peran penting dalam menyediakan desentralisasi, akses tanpa izin, dan likuiditas yang berkelanjutan; namun, keberhasilan tidak berarti tidak adanya kekurangan:

Ketika pedagang melakukan transaksi dengan kolam AMM, mudah terjadi slippage tinggi ketika likuiditas rendah atau volume perdagangan tiba-tiba meningkat. Selain itu, pesanan perdagangan seringkali bersifat publik, dan perdagangan dapat menunggu di kolam untuk dieksekusi, selama waktu itu mereka mungkin menjadi front-running atau dieksploitasi melalui cara lain, menyebabkan masalah MEV dan biaya transaksi yang meningkat;

Bagi LPs (Penyedia Likuiditas) yang menyediakan likuiditas, efisiensi dalam menghasilkan uang rendah, karena dana dialokasikan secara statis di seluruh kurva harga dalam mekanisme AMM, yang mengakibatkan efisiensi penggunaan yang buruk;

Pada saat yang sama, probabilitas kerugian mereka tinggi, sebagian besar berasal dari kerugian yang tidak permanen, masalah kronis yang disebabkan oleh AMM.

Ketika harga aset di kolam AMM berfluktuasi secara signifikan, terjadi kerugian yang bersifat sementara, yang mengakibatkan LPs menerima uang yang lebih sedikit kembali daripada jika mereka tidak melakukan apa-apa.

Sebuah studi oleh Universitas Orleans di Prancis sebelumnya menunjukkan bahwa kerugian sementara di AMM lain seperti Uniswap bersifat permanen, artinya bahkan dalam skenario paling optimis, itu masih akan mengurangi keuntungan yang dapat diperoleh melalui strategi yang setara.

Jadi apa yang kami lewatkan di dunia DeFi?

Penawaran likuiditas dan mekanisme integrasi yang lebih baik daripada AMM murni, memungkinkan para trader untuk mendapatkan penawaran yang lebih baik dan biaya transaksi yang lebih rendah, memungkinkan LPs untuk memanfaatkan dana lebih efisien dan mendapatkan lebih banyak keuntungan.

Setelah Anda memahami hal ini, mudah untuk memahami gagasan di balik Aqua.

Secara sederhana, Aqua mencoba menggunakan private market makers (PMM) dan model permintaan penawaran untuk menyelesaikan gejala AMM.

Model market maker swasta yang disebutkan berarti pengguna meminta penawaran dari entitas market maker tertentu daripada memberikan penawaran melalui desain program kontrak AMM, dan menyesuaikan harga dan alokasi dana secara dinamis berdasarkan kondisi pasar.

Dalam model ini, para pedagang dapat langsung meminta penawaran untuk perdagangan tertentu dari pembuat pasar, dan kemudian memilih untuk menerima atau menolak penawaran tersebut, yang merupakan model “request for quote (RFQ)” yang disebutkan sebelumnya.

Apa manfaat intuisi dari menggunakan PMM dan mode permintaan penawaran?

• Tidak Ada MEV: Penawaran tetap yang diberikan oleh market maker langsung disimpulkan dengan pedagang. Penawaran tidak didasarkan pada status dan penyelesaian di rantai. Harga telah ditetapkan di luar rantai. Oleh karena itu tidak ada ketidakpastian dan selisih harga dalam penawaran, sehingga mengurangi kemungkinan MEV.
• Penawaran yang lebih baik: Ketika seorang pedagang meminta penawaran dari pembuat pasar, pembuat pasar memberikan harga tetap yang tidak dipengaruhi oleh fluktuasi pasar selanjutnya. Berbeda dengan pergerakan harga dalam model AMM, yang ditentukan oleh ukuran perdagangan dan rasio aset kolam, RFQ memberikan kepastian harga kepada para pedagang.
• Mengatasi masalah kerugian sementara yang sulit: PMM secara dinamis menyesuaikan harga beli dan jual yang disediakannya dengan menggunakan data pasar eksternal dan strategi internal daripada mengandalkan rumus yang tetap. Ini berarti PMM dapat mengelola risiko persediaan dengan lebih efektif dan melindungi dari potensi kerugian akibat fluktuasi pasar.

Dibandingkan dengan model AMM tradisional, yang ingin dilakukan Aqua adalah mencapai penetapan harga yang lebih baik dengan langsung menghubungkan pembeli dan penjual dengan penggunaan dana yang lebih efisien dan spread yang lebih kecil.

Ide besar ini terlihat bagus, tetapi bagaimana cara mengimplementasikannya secara khusus?

Bagaimana memaksimalkan efisiensi pembuatan pasar PMM sambil memastikan kepentingan LP, sehingga model ini dapat berjalan lebih lancar?

Lapisan likuiditas yang dapat diprogram, solusi yang disesuaikan

Jawaban spesifik dari Aqua adalah memberikan "lapisan likuiditas yang dapat diprogram," membentuk paradigma baru kerja sama antara LP dan PMM.

Tapi jangan terburu-buru memahami konsep yang memusingkan tentang "likuiditas yang dapat diprogram." Mari kita mulai dari kebutuhan paling primitif peserta DeFi.

Jika Anda adalah penyedia likuiditas atau pembuat pasar, apa yang paling Anda harapkan?

Tentu saja, LP mengharapkan aset yang disimpan ke dalam kolam likuiditas digunakan secara maksimal, sementara PMM selalu berharap memiliki lebih banyak dana yang tersedia untuk pembuatan pasar.

Dalam kedua keinginan tersebut terdapat kemungkinan kerjasama.

Aqua telah memperkenalkan desain “berbasis kredit”, di mana pembuat pasar dapat menggunakan leverage untuk meminjamkan dana yang disediakan oleh LPs di pool, berdasarkan batas kredit tertentu, sehingga memperluas jangkauan pembuatan pasar dan efisiensi pemanfaatan modal mereka.

Jika Anda masih tidak mengerti, bayangkan contoh paling umum dalam kehidupan nyata—deposito dan pinjaman bank.

Anda menyetor dana ke bank, dan seseorang membutuhkan dana; bank akan tak terelakkan meminta orang ini untuk memberikan sejumlah jaminan sebagai dasar dan memberinya batas kredit tertentu, sehingga meminjamkan uang yang Anda setor untuk membantunya menyelesaikan urusannya.

Desain Aqua mirip, pada dasarnya memungkinkan pembuat pasar untuk memanfaatkan pinjaman hingga meminjam dana LP untuk pembuatan pasar sebanyak mungkin, untuk meningkatkan efisiensi pemanfaatan modal DeFi.

Tidak ada salahnya juga untuk menyebutkan bahwa market maker tidak perlu mempertimbangkan di mana aset jaminan mereka disimpan; jumlah aset jaminan menjadi dasar untuk menentukan batas kredit. Dengan kumpulan aset jaminan yang sama, mereka dapat mengakses kolam likuiditas di semua rantai yang didukung dan menggunakan aset dalam kolam untuk membuat pasar, memperluas ruang pembuatan pasar.

Bagaimana jika pembuat pasar meminjam uang dan kemudian lari tanpa membayar?

Harap dicatat bahwa di sini, “peminjaman” tidak berarti uang LP benar-benar dipinjam dan lari.

LP tidak perlu khawatir tentang keamanan dana mereka di kolam likuiditas. Dana yang "dipinjamkan" oleh PMM untuk pembuatan pasar tidak melibatkan transfer dana yang sebenarnya. Sebaliknya, dana tersebut masih disimpan dalam kontrak pintar Aqua. "Pinjamkan" dan "pembayaran" digantikan oleh posisi yang dipegang oleh posisi panjang dan pendek yang dipinjam. Penyelesaian atau likuidasi dilakukan sesuai dengan kondisi penutupan, dan dana yang disimpan oleh LP sendiri tidak terpengaruh.

Jadi pada dasarnya, Aqua menggunakan posisi pinjaman untuk mewakili hak pembuangan sementara atas aset LP, untuk memaksimalkan penggunaan dana LP untuk pembuatan pasar.

Manfaat dari melakukan ini jelas.

Sebelum mekanisme ini: Fragmentasi likuiditas lintas-rantai, pembuat pasar hanya bisa melakukan sebanyak yang mereka miliki dana, dan karena aset tidak dikerahkan di berbagai rantai, market-making lintas-rantai tidak mungkin, mengakibatkan rentang pembuatan pasar rendah dan efisiensi pemanfaatan modal.

Setelah mekanisme ini: Tidak perlu peduli di mana aset pembuat pasar dikerahkan di rantai mana, melanggar ukuran cadangan modal pembuat pasar, dan memanfaatkan leverage untuk menggandakan beberapa kali aset kripto daripada dana mereka sendiri, memaksimalkan efisiensi pembuatan pasar.

Hal ini tepat karena desain ini bahwa Anda seharusnya memahami arti istilah “lapisan likuiditas yang dapat diprogram”:

• Penyesuaian dinamis dan kustomisasi: Memungkinkan pembuat pasar untuk “memprogram” atau menyesuaikan strategi penggunaan likuiditas mereka untuk memaksimalkan keuntungan dan efisiensi.
• Implementasi strategi kompleks: Dengan menggunakan PMM dan perdagangan berbasis kredit, Aqua dapat menerapkan strategi perdagangan dan likuiditas yang lebih kompleks yang sulit atau bahkan tidak mungkin dilakukan di platform DeFi tradisional. Manajemen dan eksekusi kompleksitas ini dapat dianggap sebagai likuiditas yang “terprogram”, karena melibatkan penerapan algoritma dan logika untuk mencapai hasil operasi pasar yang diinginkan.
• Likuiditas yang adaptif dan reaktif: Di platform Aqua, likuiditas dapat disesuaikan secara adaptif sesuai dengan perubahan permintaan dan kondisi pasar. Penyesuaian likuiditas ini mirip dengan pemrograman yang berbasis peristiwa dalam pemrograman, di mana sistem bereaksi dan menyesuaikan perilaku berdasarkan peristiwa eksternal, seperti perubahan harga pasar.

Masih tidak mengerti? Mari kita lihat contoh berikut, yang lebih dekat dengan perdagangan nyata:

1. Pedagang: Alice ingin menggunakan ETH untuk membeli USDT di platform Aqua. Dia dapat mengirimkan permintaan dari berbagai DEXs, agregator transaksi, dan front-end lainnya;
2. Penyedia Likuiditas: Bob memiliki beberapa USDT ekstra dan ia ingin mendapatkan bunga. Oleh karena itu, ia mendepositokan USDT ke platform Aqua untuk menyediakan likuiditas dan mungkin melakukan beberapa pinjaman dengan dana sendiri untuk mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi.
3. Pengguna Kredit: Carol adalah pembuat pasar, dia ingin dapat menentukan harga pasar dan berdagang, tetapi dia tidak ingin semua dana yang dimilikinya terkunci dalam satu aset dan rantai. Oleh karena itu, dia meminjam sebagian aset tertentu di Aqua dan menggunakan garis kreditnya untuk beroperasi. Ini berarti bahwa Carol dapat meminjam USDT yang disediakan oleh Bob (melalui platform Aqua) untuk menyediakan likuiditas dan penetapan harga kepada Alice.
4. Pada akhirnya, pembelian USDT yang sukses oleh Alice disebabkan oleh upaya bersama LP dan pembuat pasar.

Setiap pihak dalam contoh ini mendapatkan nilainya masing-masing:

Alice (pedagang) mendapatkan layanan perdagangan cepat dan murah, penawaran yang lebih baik, dan tidak perlu khawatir tentang slippage dan MEV;

Bob (penyedia likuiditas) mendapatkan lebih banyak bunga dengan meminjamkan dana, dan dananya lebih mudah digunakan tanpa harus khawatir tentang keamanan dananya;

Carol (pembuat pasar) menggunakan dana pinjaman untuk memberikan layanan kepada Alice, sambil juga memiliki kesempatan untuk mendapatkan keuntungan dari dinamika pasar.

Aqua memastikan kelancaran transaksi dan kepuasan semua pihak dengan mengintegrasikan berbagai peserta dan menyediakan mekanisme.

Pada titik ini, masalah-masalah yang membandel dalam model AMM DeFi tradisional telah sembuh.

Agregasi transaksi lintas rantai, sesuai dengan alam

Resep di atas memerlukan setidaknya transaksi lintas-rantai, agregasi likuiditas, aset multi-rantai, dan sumber daya pembuat pasar.

Tidak mudah untuk memediasi antara beberapa pihak. Mengapa Aqua bisa melakukannya?

Sebenarnya, bahkan sebelum peluncuran produk Aqua, tim telah mengumpulkan pengalaman profesional dalam agregasi likuiditas melalui proyek-proyek seperti Native dan NativeX.

Anda dapat menganggap yang pertama sebagai API yang dapat diintegrasikan oleh berbagai proyek untuk menyediakan fungsionalitas perdagangan agregasi lintas rantai;

Yang terakhir adalah produk agregasi transaksi lintas rantai mandiri yang telah diluncurkan dan dioperasikan selama 10 bulan, mencapai data yang baik dalam volume perdagangan, dan mendukung transaksi lintas rantai pada ETH/BSC/Polygon/Arbitrum/Aavalanche/Zeta/mantle.

Data publik menunjukkan bahwa NativeX sudah berada di garis depan dalam bidang agregasi lintas-rantai. Ini telah mengintegrasikan likuiditas lebih banyak dan mengakumulasi lebih banyak sumber daya pembuat pasar, dan dapat menerima lebih dari 70% aliran pesanan DeFi.

Oleh karena itu, menjadi Aqua lebih seperti pilihan alami.

Karena ada sumber daya likuiditas dan market maker, sebaiknya kita memaksimalkan penggunaan sumber daya di kedua ujung, memungkinkan LPs memaksimalkan efisiensi modal dan pengembalian, memungkinkan pengguna mendapatkan penawaran yang lebih baik, dan memungkinkan market maker memiliki panggung market-making yang lebih besar.

Selain itu, Aqua juga memiliki tim yang berpengalaman dan dukungan keuangan di industri.

CEO tersebut memiliki gelar master dalam ilmu data dari Universitas New York, memiliki pengalaman lebih dari 8 tahun dalam memimpin tim ilmu data, dan memiliki pengalaman yang luas dalam machine learning, data mining, dan manajemen proyek.

Konsultan tersebut adalah kepala teknologi Altonomy, sebuah perusahaan perdagangan cryptocurrency, dan CEO Tokka Labs, sebuah perusahaan perdagangan cryptocurrency.

CTO adalah insinyur full-stack yang telah lama berada di industri dan akrab dengan kontrak pintar EVM.

Pada saat yang sama, Nomad memimpin putaran pendanaan awal sebesar $2 juta di Native. Nomad Capital menerima investasi dari Binance pada Maret 2023 dan menginvestasikan dana pada proyek pertamanya, Native, pada bulan berikutnya. Pada Desember 2023, Native menerima putaran investasi strategis lainnya dari Nomad Capital.

Bagi pengguna biasa, apa saja sorotan saat ini dari Aqua?

Pertama-tama, token proyek belum dirilis, menjadikannya proyek Alpha yang patut diperhatikan di bidang DeFi untuk mengoptimalkan likuiditas.

Aqua berada dalam koridor yang sama dengan produk-produk terkait Native. Ia memiliki logika ekspansi bisnis yang konsisten, tim yang kuat dan dukungan keuangan, dan tidak ada produk yang bersaing tumpang tindih di bidang DeFi. Ia dapat mencakup aset-aset lapangan populer di berbagai rantai dan layak untuk mendapat perhatian awal.

Selain itu, jenis bisnis menentukan bahwa Aqua lebih cenderung membentuk efek sekop emas.

Semakin banyak likuiditas yang dapat dikumpulkan, semakin banyak L1/L2 yang bekerja sama, dan semakin mudah untuk menjadi sekop emas - semakin tinggi kemungkinan bahwa proyek-proyek berbeda akan 'mengosongkan dana investasi kepada pengguna yang telah menggunakan Aqua'.

Saat ini, beta internal Aqua telah dimulai. Pengguna yang tertarik dapat mulai menggunakan produk Aqua di zkLink dan mulai mengumpulkan poin, menunggu manfaat selanjutnya.

Masa depan yang menjanjikan

Seperti yang disebutkan di awal, pasar bullish ini telah melihat ledakan yang sering terjadi, membuat Anda lebih mudah merasakan munculnya hotspots dan kejutan yang sering terjadi di berbagai ekosistem.

Ini menyimpan potensi peluang bagi DeFi - ketika perhatian dan dana terbatas, produk DeFi mandiri tidak dapat merebut pangsa pasar; melalui agregasi aset dan transaksi lintas-ekosistemlah seseorang dapat lebih baik merebut pasar.

Jika NativeX adalah penggerak utama untuk agregasi lintas-ekosistem, maka Aqua adalah pelumas penting untuk menghubungkan semua pihak:

Dengan mengintegrasikan likuiditas yang terfragmentasi dari sisi pasokan, Aqua memungkinkan efisiensi pembuatan pasar yang lebih baik dan pemanfaatan modal bagi pembuat pasar dan LP, yang pada akhirnya bermanfaat bagi para trader di sisi permintaan.

Meskipun perdagangan agregasi lintas rantai tetap menjadi jalur yang relatif niche, produk yang mempromosikan manfaat saling memiliki ruang naratif mereka sendiri yang unik.

Desain produk yang berkontribusi diam-diam di balik layar mungkin tidak terlihat dengan jelas, tetapi Anda harus mengakui potensi masa depan dari pengembangannya.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Techflow]. Semua hak cipta milik penulis asli [TechFlow]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.