東部ハッシュキーチェーン対西部ベース：コンプライアンスのトレンドのもとでのトラッドファイバトル
規制順守の成長トレンドの下、オンチェーンファイナンスの論述権力を巡る激しい戦いが始まりました。この進行中の競争の中で、次世代のオンチェーンファイナンスをリードするのは誰でしょうか？ このレポートでは、2025年のオンチェーンファイナンスの爆発背景、ブロックチェーンプラットフォームが価値を捉える方法、そしてセクターの重要なインフラになるための要因を探っています。2025年1月、CoinbaseとEY-Parthenonは352人の機関投資家の意思決定者を調査しました。結果は明確でした：回答者の83％が今年中に暗号資産の割り当てを増やす計画であり、59％が2025年までにAUMの5％以上を暗号資産に割り当てる意向です。
強力なシグナルが現れました：より明確な規制とより広範なユースケースにより、機関投資家の仮想通貨資産に対する信頼が高まっています。機関の参加が空前のレベルに達する中、2025年はオンチェーンファイナンスにとって重要な転換点となります。
この変革の基盤として、ブロックチェーンはどのようにしてオンチェーンファイナンスの進化をよりよくサポートできるのか - 資本、ユーザー、および複雑な金融商品を規模化することができるのか。
これは真の力の競争であり、暗号巨人たちはすでに準備を整えています。
米国政府のますます暗号通貨に好意的な政策と、暗号通貨を支持する大統領のメディア露出により、このセクターにはかつてない注目とトラフィックがもたらされています。米国で最も著名な暗号通貨企業の1つであるCoinbaseは、ホワイトハウスのデジタルアセットサミットに定期的に出席するだけでなく、コンプライアンスを考慮したUSDCステーブルコインを主要な有効化要素として活用し、高性能のLayer 2ネットワークであるBaseを通じてオンチェーンファイナンスの急速な成長を推進しています。
一方、東洋では、金融トークン化の動きが静かに勢いを増しています。
HashKey、アジアをリードするデジタル資産金融グループは、ファイナンスとRWAのために目的に合わせたブロックチェーン「HashKey Chain」のメインネットを正式に開始しました。このネットワークはセキュアでコンプライアンスがあり、効率的に設計されており、金融商品のトークン化を可能にすることで、DeFiとTradFiを結ぶことを目指しています。
2025: ブレイクアウト寸前のオンチェーンファイナンス
ファイナンスの歴史は、ルネサンス時代のイタリアが現代の銀行業を生み出し、ウォール街が第二次世界大戦後の金本位制のもとで繁栄するなど、人類の文明の発展を反映しています。金融革新の各段階は、より効率的な資本流動とリソース配分を可能にすることを目指しています。
今、ブロックチェーンは次の飛躍を提供します。その分散化された、許可なしの、透明性のある、そして資本効率の高い特性により、ブロックチェーンはレガシーの非効率を解体することを約束します。オンチェーンファイナンスは資本移動の新たなエンジンとなり、より効率的で公正、持続可能な金融の未来に向かって私たちを導くかもしれません。
そして2025年、明確な規制信号と増加する機関投資家の関心の下、このセクターは爆発の準備が整っています。
2024年1月、ビットコインETFの歴史的な承認が目撃されました。この画期的な出来事により、ビットコインの直接購入、保管、管理の複雑さや技術的な障壁が取り除かれ、一般の採用の門戸が開かれ、機関資本の急増を引き寄せました。
Coinglassのデータによると、スポットビットコインETFの純資産総額（NAV）は現在約1000億ドルに達しています。その中で、BlackRockのIBITは約463億ドル、FidelityのFBTCは162億ドル、GrayscaleのGBTCは約158億ドルを保有しています。
ETF以外にも、RWA（リアルワールドアセット）やステーブルコインなどのオンチェーンファイナンス関連のセクターが爆発的な成長を遂げ、伝統的なファイナンスとオンチェーンファイナンスの間に重要な架け橋を築いています。
2024年、RWAセクターは急成長を経験し、総額が190億ドル（ステーブルコインを除く）を超え、前年比85%以上の成長を達成しました。トークン化されたクレジット、政府債券、不動産が主要な牽引要因として浮上しました。
一方、Coinglassのデータによると、2024年のステーブルコイン取引量は8.3兆ドルを超え、総時価総額は2100億ドルを超えました。Stripe、PayPal、さらにはSpaceXなどの伝統的な巨大企業もステーブルコインの分野で動きを見せています。
同時に、2024年11月のアメリカ大統領選挙でのドナルド・トランプの勝利は、暗号通貨に好意的な規制環境とオンチェーンファイナンスのブームに対する期待を高めました。
トランプは就任前から、彼のプロ暗号通貨の姿勢を明確にしました。ビットコイン2024で基調講演を行い、$TRUMPミームコインの急上昇を促しました。
大統領就任わずか2か月で、すでに「デジタル金融技術における米国のリーダーシップの強化」を題材とした大統領令や、IRSのDeFiブローカー規則の撤廃、BTC、ETH、XRP、SOL、ADAの戦略的暗号通貨準備資産としての指定を含む、プロ暗号通貨の政策が既に10以上署名されています。同時に、SECは専用の暗号通貨タスクフォースを設立し、いくつかのブロックチェーン企業に対する訴訟を取り下げました。
「Make America Great Again」という標語の下、暗号通貨がアメリカを世界金融の中心地として強化するツールとして位置付けられていることがますます明らかになっています。
さらに、米国の暗号通貨に対する友好的な動きは孤立して起こっているわけではありません。
オンチェーンファイナンスが世界的に注目され、世界中の規制当局が対応を迫られている中、米国の枠組みが参考基準となる可能性があり、管轄区域全体での追加動きを引き起こし、より明確なグローバルな規制基準の策定を加速する可能性があります。ヨーロッパでは、MiCA（暗号資産市場）規制が正式に発効し、EU加盟国全体での暗号資産開発に対する構造化された規制環境を提供しています。
米国を中心とする西洋世界と比較して、東部地域は規制の明確化を推進し、オンチェーンファイナンスでの立場を確立するためにさらに激しい競争を示しています。
香港、韓国、日本、シンガポール、タイ、インド、ドバイなどの国と地域は、すべて暗号通貨の発展を指導する政策を実施しており、香港が主導的な役割を果たしています。最近、香港証券先物委員会（SFC）は、「A-S-P-I-Re」と名付けられた12項目のロードマップを公開し、仮想資産市場に機関投資家をさらに引き寄せるための取り組みを進めています。
もしオンチェーン上の資本循環の効率がトラディショナルファイナンスをオンチェーンに導く最初の魅力であるなら、明確でオープンで包括的な規制が制度的なためらいを排除し、オンチェーン統合へのより積極的な戦略の道を切り拓く鍵となります。
このトレンドは既に明らかです：ウエスタンフロントでは、JPMorgan、Goldman Sachs、BlackRock、MicroStrategyなどの金融大手がブロックチェーンに具体的な動きを見せています。一方、イーストでは、Sony、Samsung、HSBCなどの主要企業も積極的に参加しています。
このトレンドのもう一つの強力な指標は、ETF申請の急増です。すでに複数の機関が、リップル（XRP）、ソラナ（SOL）、ライトコイン（LTC）、カルダノ（ADA）、ヘデラ（HBAR）、ポルカドット（DOT）、ドージコイン（DOGE）などのトークンに関連するETFについてSECに提出しています。
機関がより多くの資本とユーザーをもたらすにつれ、2025年はオンチェーンファイナンスにとって重要な転換点となりつつあります。
主要な問題は、プラットフォームがオンチェーンファイナンスのテーブルで主要なプレイヤーになるにはどうすればよいかという点ですか？
答えは、外部調整と内部能力の両方を習得することにあります。
外部的には: コンプライアンスを受け入れる。規制はオンチェーンファイナンスへの機関の関与の中核基準となります。規制当局と積極的に連携することで、機関投資家の懸念を和らげ、より健全で安定した開発環境を築くのに役立ちます。
内部的には：インフラをレベルアップ。取引速度、コスト効率、ユーザーエクスペリエンス、セキュリティの継続的な改善により、ブロックチェーンの役割が強固な金融インフラとして向上し、機関規模のフローを処理できるようになります。
これらの2つの経路を考慮すると、主要な競合他社はどのように推移していますか？
コンプライアンスにおける東西の対立：ホワイトハウスの内部者対香港の規制先駆者
西のCoinbase、東のHashKey。
この仮想通貨コミュニティで広く流布しているアナロジーは、彼らの拡大するビジネス帝国だけでなく、規制順守への共通のコミットメントや驚くほど似通った軌跡からも生まれています。
アメリカで初めて公開された暗号通貨企業であるCoinbaseは、徐々に各州でのマネー送金業のライセンスを取得し、英国、EU、シンガポール、日本などの管轄内での運営に必要な規制承認を確保してきました。
その道は動乱を見てきましたが、特にSECの継続的な監査のために—Coinbaseは今、暗号通貨に好意的な政権の下でより明確な空を見ています。SECの訴訟が却下され、トランプが政治のスポットライトに返り、Coinbaseはより好意的な規制環境の中に自分自身を見つけました。
初のホワイトハウス・デジタル資産サミットでは、CoinbaseのCEOであるBrian Armstrong氏は、象徴的なジェスチャーとして、トランプ大統領からわずか3席離れた場所に座っていました。Armstrong氏はメディアのインタビューで、Coinbaseが国家の暗号通貨準備金の管理人としての役割を果たす準備ができていることを表明し、取引所がすでに様々な政府機関と資産の管理と取引について協力していることを明らかにしました。さらに、Coinbaseは安定したコインや市場構造改革に関する立法プロセスを加速させるために、立法者と積極的に協力しています。
東部戦線では、香港を拠点とするHashKeyは多くのコミュニティメンバーの目にコンプライアンスのチャンピオンとして台頭しています。
アジアの「四小龍」の1つであった香港は、地理的、戦略的に優位性を持ち、中国本土、日本、韓国、東南アジアの架け橋として機能しています。成熟した金融インフラストラクチャ、活気のあるイノベーションエコシステム、金融、テクノロジー、法律の分野にわたる深い人材プールを備え、香港はアジア太平洋地域における主要な金融拠点としてその地位を維持しています。
この肥沃な土地はかつて、FTX、Amber Group、Crypto.com、BitMEXなどの主要な暗号機関を生み出しました。 InvestHKの報告によると、香港には現在、1,100を超えるフィンテック企業がおり、その中には175社のブロックチェーンアプリケーション企業や111社のデジタル資産企業も含まれています。
2023年、香港は政策課題でセクターを優先し、そのブロックチェーン志向をさらに強化しました。仮想資産サービスプロバイダ（VASP）のライセンス制度の導入や、ETFや暗号通貨投資ファンドを小売投資家に開放する取り組みを通じて、香港はオンチェーンファイナンスイノベーションのグローバルな中心地としての地位を確立しています。
VASPライセンスを申請し取得する最初の企業の1つとして、HashKeyはこの変革の原動力となっています。現在、証券先物委員会（SFC）からタイプ1、タイプ4、およびタイプ9のライセンスを保有し、公式の監督下で規制範囲とサービス能力を拡大しています。
たった1年で、HashKeyはグローバルコンプライアンス戦略を加速し、主要な管轄区域で主要な規制承認を確保しました。
シンガポール通貨管理局（MAS）からの主要な支払い機関ライセンス
日本における仮想通貨取引所のライセンス
バミューダ金融庁（BMA）からのFクラスのライセンス
ドバイのバーチャルアセット規制当局（VARA）からのVASPライセンスの原則承認（IPA）
今後、HashKey Groupは、次の5年間でグローバルライセンスポートフォリオを拡大し、中東とヨーロッパを拡大のターゲットに設定することを約束しています。
独自のブロックチェーン、HashKey Chainは、オンチェーンファイナンスと実世界の資産（RWA）のために特別に構築され、コンプライアンス第一のDNAを継承します。このチェーンは、規制に沿ったインフラを介してWeb2とWeb3を結ぶフルスタックソリューションとして設計されています。
この規制上の優位性は、特に機関投資の採用において強力なビジネスモメンタムに翻訳されています。
2024年、HashKeyはBosera HashKey BTC ETFとBosera HashKey ETH ETFを立ち上げ、Futu Securities、Tiger Brokers、Cinda International Asset Management、ZA Bankなどの主要金融機関と深いパートナーシップを築きました。
プラットフォームには現在25万人以上のユーザーがおり、オンチェーンには45億香港ドル以上の資産が預けられ、累計取引高は5000億香港ドル以上です。
彼らの共通の焦点である規制順守に加えて、ブロックチェーン自体がオンチェーンファイナンスの基盤インフラとして機能しています。CoinbaseとHashKeyの両方が、それぞれの暗号資産管理グループの一環として独自のレイヤー2ソリューションを立ち上げていますので、BaseとHashKey Chainに注目が集まっているのは当然のことです。
オンチェーン金融インフラストラクチャ：コンプライアンスを満たしたステーブルコインとトークン化された金融商品の間の綱引き
BaseとHashKey Chainの間には多くの類似点が観察できます。
両方とも、オンチェーンファイナンスの次世代基盤レイヤーとして台頭しており、大規模な資本とユーザー活動により適応しやすいパフォーマンス最適化を重視しています。
Baseは2023年にメインネットを開始し、2年未満で最も注目されるL2の1つに急速に登り詰めました。Artemisのデータによると、Baseは2024年第4四半期に25億ドルを超える純資本流入を記録し、平均11.1百万のデイリートランザクションを達成しました。2024年のAIエージェントとミームトークンブームの中、Baseは強力な資本誘致力と大規模なユーザーベースからの頻繁なオンチェーン相互作用をサポートする高いスループット能力を示しました。
比較すると、HashKey Chainはわずか2か月余りの間でしか稼働していませんが、急速に成長しているオンチェーンメトリクスと機関向けの機能は、金融および実物資産（RWAs）のためのブロックチェーンとしての地位を目指す野心を裏付けています。
OPスタック上のEthereum Layer 2として構築されたHashKey Chainは、EVM互換性、高スループット、強力なスケーラビリティを提供しています。公開データによると、平均ブロック時間は2秒で、ガス手数料は0.1 Gwei以下、そしてTPSは最大400に達し、オンチェーン金融取引のための高性能ユーザーエクスペリエンスを提供しています。
テストネットフェーズでは、HashKey Chainは2500万以上のトランザクションを処理し、87万以上のウォレットアドレスを登録し、30万人以上のコミュニティメンバーが参加しました。メインネットのローンチ以来、hashkey.blockscoutのデータによると、830万以上のトランザクションと20万8000以上のウォレットアドレスを超えています。
大量の資本を管理する機関にとって、セキュリティは最重要であり、HashKey Chainはこの点を考慮して構築されています。
その「スマートエスケープポッド」メカニズムは、固定間隔でMerkleツリー状態のスナップショットをレイヤー1に同期し、究極の資産セキュリティを提供します。
一方、マルチティアのDAOガバナンス構造は、セキュリティカウンシルDAOが脅威への迅速な対応を担当し、テクニカルオーディットDAOが深い分析と検証に焦点を当て、全体的なプロトコルセキュリティを向上させています。
HashKey Chainは、クロスチェーンの機能を強化するためにChainlinkと協力しています。Chainlink CCIP（クロスチェーンインターフォペラビリティプロトコル）は、二重支出や再入攻撃などの一般的な脆弱性を軽減する標準的なクロスチェーンインフラストラクチャとして機能します。さらに、Chainlink Data Streamsは、リアルタイムで低遅延、改ざん防止の市場データを提供し、HashKey Chain上でのハイフリクエンシートレーディングやデリバティブ商品の革新を可能にします。
もちろん、パブリックブロックチェーンインフラの腕相撲競争において、パフォーマンスは物語の半分に過ぎません。エコシステムの開発—「ソフトパワー」—も同様に重要です。
この点において、BaseとHashKey Chainの両方が、異なるエントリーポイントを持ちながらも、2025年のオンチェーンファイナンスの機会を捉える位置に自らを置いています。
ベースは、特にUSDCに関してコンプライアンスの安定したコインに注力しています。
Baseはコンプライアンスに準拠したステーブルコインとの関係が2018年にさかのぼり、CircleとCoinbaseが共同で米国内の中央集権取引所によって初めてサポートされたUSDCを共同で立ち上げました。規制順守をコアアドバンテージとして、Circleは米国、英国、EUで完全なライセンスを保有しており、2023年7月にはMiCAフレームワークの下でUSDCおよびEURCの発行を認可されました。最近、Circleは米国SECにS-1を提出し、IPOを提案しました。
コンプライアンスのあるUSDCのようなステーブルコインは、安定した交換手段としての役割だけでなく、迅速な資産変換と流動性のための規制された架け橋としても機能し、伝統的なファイナンスがチェーン上に移行するためのコンプライアンスのある道を築いています。
USDCにアンカリングすることで、Baseは頑丈なオンチェーン金融レイヤーを構築するだけでなく、支払いやRWAsなどの領域で革新を促しています。Baseエコシステムは、PeanutやLlamaPayなどのいくつかのネイティブステーブルコイン支払いアプリを既に生み出しています。
HashKey Chainは、一方で、機関とのパートナーシップを活用して、金融商品のトークン化に焦点を当て、ファイナンスとRWAsのための最高のチェーンを目指しています。
機関は膨大な資産とユーザーベースを管理しています。 彼らの参加は、資本流入と新規ユーザーの採用の両方をもたらし、オンチェーンファイナンスの成熟と規模のための主要なドライバーとなります。HashKey Chainは、効率的でコンプライアンスを遵守したトークン化ソリューションを通じて、機関のための技術的および規制上の障壁を取り除くことを目指しています。
トークン化されたUSDマネーマーケットファンド「CPIC Estable MMF」の成功した展開事例は、中国太平洋保険の香港資産管理部門がHashKey Chainで展開したものです。これは、金融商品のトークン化がHashKey Chainの使命である金融およびRWAsのトッププラットフォームであることを示しています。
機関向けに、HashKey Chainは、規制に適合し、安全で高性能なインフラを低コストで提供し、繁栄するDeFiエコシステムを提供しています。これにより、オンチェーン金融商品の展開の障壁が低くなります。その結果、CPIC Estable MMFは強力なデジタル資産配分ツールとなり、透明性の高い、効率的で正確なファンド管理をオンチェーンで実現します。
DeFiユーザーにとって、機関投資トークン化は、生態系に高品質で収益性の高い資産をもたらし、多様な収益機会を提供します。
そして、オンチェーンファイナンス全体にとって、HashKey Chain上での機関投資家向けの資産の増加は、従来の金融と分散型金融の収束を加速し、オンチェーンファイナンスを世界の金融システムの重要な支柱と位置付けています。
HashKeyによると、CPIC Estable MMFは初日に1億ドル以上の申し込みを突破し、機関資産のトークン化に対する市場の需要の大きさが浮き彫りになりました。HashKey Chainが機関との連携を深める中、債券、ファンド、ステーブルコインなどのトークン化された金融商品向けのプラットフォームとして台頭し、オンチェーンファイナンスとRWAの採用の両方で指数関数的な成長を牽引しています。
それぞれに強みを持つ2つの道がありますが、共通のビジョンによって結ばれています。オンチェーンファイナンスの爆発を促進すること。ベースとHashKey Chainは、それぞれの選択した方向で重要な進展を遂げています。
ただし、オンチェーンファイナンスはまだ初期段階にあるため、本当のテストは、オンチェーンインフラストラクチャーとオフチェーンの金融ユースケースを融合させるより深い現実世界の統合を開発することにあります。長期的な視点が必要であり、おそらく最近発表された2025年のロードマップが、将来に何が待ち受けているのかについてのより多くの手掛かりを提供してくれるでしょう。
マルチプロングストラテジー：オンチェーンファイナンスの黄金時代を受け入れる
Baseの2025年のロードマップは、技術に焦点を当てたものとエコシステムの成長に焦点を当てたものの明確な二本立てアプローチを示しています。
テックフロントでは、Baseはユーザーエクスペリエンスを向上させるために、OnchainKit、Paymaster、およびLayer 3（L3）の開発を優先しています。
エコシステム面では、Baseは25以上のフィアット通貨オンランプを統合し、2500万人のユーザーと2万5000人の開発者をオンボードし、1年以内にチェーン上の資産を1,000億ドルに達することを目指しています。
Baseのデータ駆動型の野望とは対照的に、HashKey Chainの2025年のロードマップはBTCFi、PayFi、RWA、ステーブルコインを中心に据えています。機関投資家向けのオンチェーンファイナンスに明確な焦点を当て、HashKey Chainは開発者ベースの拡大、大規模な資本流入の誘致、コンプライアンスに準拠した金融基盤の構築に具体的な取り組みを示しています。
One major upcoming initiative is HashKey BTC (HBTC) — a wrapped BTC asset issued by HashKey Chain:
1兆ドル規模のBTCFi市場をターゲットに、HBTCは、ユーザーに安全でコンプライアンスを遵守し、持続可能なオンチェーン収益を提供するよう設計されています。これには、貸出の収益、流動性マイニング、再ステーキングリワード、およびHashKeyポイントが含まれます。
一方、HashKey Chainは「金融とRWAsのためのブロックチェーン」というビジョンに忠実であり続け、現実世界の資産のトークナイゼーションをさらに深化させています。
以前、HashKey GroupはCinda Internationalと提携して、ライセンスを取得した香港の金融機関によって発行された最初のST（セキュリティトークン）であるSTBLを発表しました。STBLは、AAA格付けのマネーマーケットファンド（MMF）のポートフォリオで裏付けられており、各トークンは1米ドルにペッグされています。24時間365日取引可能で、STBLは毎月利子を新しく発行されたトークンの形で投資家のウォレットに直接配当します。今後、STBLの発行はHashKey Chainに拡大される予定です。
MMFを超えて、HashKey Chainは不動産、商品、美術品などの伝統的な資産をトークン化する予定です。これにより流動性が向上し、市場の透明性が高まります。
より重要なことに、深い機関との協力によって裏付けられたHKDペッグされた安定コインが現在進行中です:
HashKey ExchangeはすでにRDテクノロジーやAllinpay Internationalなどの企業と提携しています。HKDステーブルコインは間もなくHashKey Chainでローンチされ、クロスボーダーペイメントやDeFiソリューションをサポートするステーブルコイン駆動のエコシステムの基盤を形成します。これにより、グローバル金融のオンチェーン変革が加速されます。
開発者側では、HashKey Chainのオンチェーンファイナンスエコシステムの繁栄を築くというコミットメントは、さまざまなインセンティブプログラムに反映されています:
HashKey Chainのメインネットの開始に伴い、50億ドルのアトラスグラントプログラムが発表され、高い潜在能力を持つWeb3プロジェクトを支援し、ユーザー数とアプリケーションの指数関数的成長を推進することを目指しています。第Iフェーズは2025年1月20日に終了し、第II～Vフェーズは同年の第2四半期、第3四半期、第4四半期に展開される予定です。
これに加えて、韓国、台湾、日本、タイなどの主要都市でハッシュキー・ハッカー・ハウスやハッカソンシリーズが近く開催され、開発者はハッシュキーチェーンのコアチーム、リソース、サポートに直接アクセスすることができます。
コンプライアンスを受け入れ、BTCFi、RWA、ステーブルコインなどの重要なナラティブを活用して、HashKey Chainは伝統的なファイナンスとオンチェーンファイナンスを結ぶ重要な力として台頭しています。
片方にはCoinbaseとその高性能Layer 2ネットワークBaseがあり、もう片方にはRWAファーストブロックチェーンHashKey Chainを持つHashKeyがあります。両者はそれぞれ独自の方法でオンチェーンファイナンスの議題を推進しています。この東西のダイナミックは、オンチェーンファイナンスにおける多様な進むべき道だけでなく、金融インフラのより深いグローバルな変化を示しています。
コミュニティが言うように：
西のCoinbase、東のHashKey
Base in the West, HashKey Chain in the East
規制上の明確さと機関の採用がほぼ避けられない時代において、競争よりも共創の方が重要かもしれません。
サンフランシスコと香港を双子のハブとし、Baseのコンプライアンス対応のステーブルコインエコシステムとHashKey Chainの機関投資家向けのトークン化されたファイナンススタックを備えていることから、私たちはまさに黄金時代に入るかもしれません。BaseとHashKey Chainが連携して新たなグローバルなオンチェーン金融秩序を形作る時代です。
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内部的には：インフラをレベルアップ。取引速度、コスト効率、ユーザーエクスペリエンス、セキュリティの継続的な改善により、ブロックチェーンの役割が強固な金融インフラとして向上し、機関規模のフローを処理できるようになります。
これらの2つの経路を考慮すると、主要な競合他社はどのように推移していますか？
コンプライアンスにおける東西の対立：ホワイトハウスの内部者対香港の規制先駆者
西のCoinbase、東のHashKey。
この仮想通貨コミュニティで広く流布しているアナロジーは、彼らの拡大するビジネス帝国だけでなく、規制順守への共通のコミットメントや驚くほど似通った軌跡からも生まれています。
アメリカで初めて公開された暗号通貨企業であるCoinbaseは、徐々に各州でのマネー送金業のライセンスを取得し、英国、EU、シンガポール、日本などの管轄内での運営に必要な規制承認を確保してきました。
その道は動乱を見てきましたが、特にSECの継続的な監査のために—Coinbaseは今、暗号通貨に好意的な政権の下でより明確な空を見ています。SECの訴訟が却下され、トランプが政治のスポットライトに返り、Coinbaseはより好意的な規制環境の中に自分自身を見つけました。
初のホワイトハウス・デジタル資産サミットでは、CoinbaseのCEOであるBrian Armstrong氏は、象徴的なジェスチャーとして、トランプ大統領からわずか3席離れた場所に座っていました。Armstrong氏はメディアのインタビューで、Coinbaseが国家の暗号通貨準備金の管理人としての役割を果たす準備ができていることを表明し、取引所がすでに様々な政府機関と資産の管理と取引について協力していることを明らかにしました。さらに、Coinbaseは安定したコインや市場構造改革に関する立法プロセスを加速させるために、立法者と積極的に協力しています。
東部戦線では、香港を拠点とするHashKeyは多くのコミュニティメンバーの目にコンプライアンスのチャンピオンとして台頭しています。
アジアの「四小龍」の1つであった香港は、地理的、戦略的に優位性を持ち、中国本土、日本、韓国、東南アジアの架け橋として機能しています。成熟した金融インフラストラクチャ、活気のあるイノベーションエコシステム、金融、テクノロジー、法律の分野にわたる深い人材プールを備え、香港はアジア太平洋地域における主要な金融拠点としてその地位を維持しています。
この肥沃な土地はかつて、FTX、Amber Group、Crypto.com、BitMEXなどの主要な暗号機関を生み出しました。 InvestHKの報告によると、香港には現在、1,100を超えるフィンテック企業がおり、その中には175社のブロックチェーンアプリケーション企業や111社のデジタル資産企業も含まれています。
2023年、香港は政策課題でセクターを優先し、そのブロックチェーン志向をさらに強化しました。仮想資産サービスプロバイダ（VASP）のライセンス制度の導入や、ETFや暗号通貨投資ファンドを小売投資家に開放する取り組みを通じて、香港はオンチェーンファイナンスイノベーションのグローバルな中心地としての地位を確立しています。
VASPライセンスを申請し取得する最初の企業の1つとして、HashKeyはこの変革の原動力となっています。現在、証券先物委員会（SFC）からタイプ1、タイプ4、およびタイプ9のライセンスを保有し、公式の監督下で規制範囲とサービス能力を拡大しています。
たった1年で、HashKeyはグローバルコンプライアンス戦略を加速し、主要な管轄区域で主要な規制承認を確保しました。
シンガポール通貨管理局（MAS）からの主要な支払い機関ライセンス
日本における仮想通貨取引所のライセンス
バミューダ金融庁（BMA）からのFクラスのライセンス
ドバイのバーチャルアセット規制当局（VARA）からのVASPライセンスの原則承認（IPA）
今後、HashKey Groupは、次の5年間でグローバルライセンスポートフォリオを拡大し、中東とヨーロッパを拡大のターゲットに設定することを約束しています。
独自のブロックチェーン、HashKey Chainは、オンチェーンファイナンスと実世界の資産（RWA）のために特別に構築され、コンプライアンス第一のDNAを継承します。このチェーンは、規制に沿ったインフラを介してWeb2とWeb3を結ぶフルスタックソリューションとして設計されています。
この規制上の優位性は、特に機関投資の採用において強力なビジネスモメンタムに翻訳されています。
2024年、HashKeyはBosera HashKey BTC ETFとBosera HashKey ETH ETFを立ち上げ、Futu Securities、Tiger Brokers、Cinda International Asset Management、ZA Bankなどの主要金融機関と深いパートナーシップを築きました。
プラットフォームには現在25万人以上のユーザーがおり、オンチェーンには45億香港ドル以上の資産が預けられ、累計取引高は5000億香港ドル以上です。
彼らの共通の焦点である規制順守に加えて、ブロックチェーン自体がオンチェーンファイナンスの基盤インフラとして機能しています。CoinbaseとHashKeyの両方が、それぞれの暗号資産管理グループの一環として独自のレイヤー2ソリューションを立ち上げていますので、BaseとHashKey Chainに注目が集まっているのは当然のことです。
オンチェーン金融インフラストラクチャ：コンプライアンスを満たしたステーブルコインとトークン化された金融商品の間の綱引き
BaseとHashKey Chainの間には多くの類似点が観察できます。
両方とも、オンチェーンファイナンスの次世代基盤レイヤーとして台頭しており、大規模な資本とユーザー活動により適応しやすいパフォーマンス最適化を重視しています。
Baseは2023年にメインネットを開始し、2年未満で最も注目されるL2の1つに急速に登り詰めました。Artemisのデータによると、Baseは2024年第4四半期に25億ドルを超える純資本流入を記録し、平均11.1百万のデイリートランザクションを達成しました。2024年のAIエージェントとミームトークンブームの中、Baseは強力な資本誘致力と大規模なユーザーベースからの頻繁なオンチェーン相互作用をサポートする高いスループット能力を示しました。
比較すると、HashKey Chainはわずか2か月余りの間でしか稼働していませんが、急速に成長しているオンチェーンメトリクスと機関向けの機能は、金融および実物資産（RWAs）のためのブロックチェーンとしての地位を目指す野心を裏付けています。
OPスタック上のEthereum Layer 2として構築されたHashKey Chainは、EVM互換性、高スループット、強力なスケーラビリティを提供しています。公開データによると、平均ブロック時間は2秒で、ガス手数料は0.1 Gwei以下、そしてTPSは最大400に達し、オンチェーン金融取引のための高性能ユーザーエクスペリエンスを提供しています。
テストネットフェーズでは、HashKey Chainは2500万以上のトランザクションを処理し、87万以上のウォレットアドレスを登録し、30万人以上のコミュニティメンバーが参加しました。メインネットのローンチ以来、hashkey.blockscoutのデータによると、830万以上のトランザクションと20万8000以上のウォレットアドレスを超えています。
大量の資本を管理する機関にとって、セキュリティは最重要であり、HashKey Chainはこの点を考慮して構築されています。
その「スマートエスケープポッド」メカニズムは、固定間隔でMerkleツリー状態のスナップショットをレイヤー1に同期し、究極の資産セキュリティを提供します。
一方、マルチティアのDAOガバナンス構造は、セキュリティカウンシルDAOが脅威への迅速な対応を担当し、テクニカルオーディットDAOが深い分析と検証に焦点を当て、全体的なプロトコルセキュリティを向上させています。
HashKey Chainは、クロスチェーンの機能を強化するためにChainlinkと協力しています。Chainlink CCIP（クロスチェーンインターフォペラビリティプロトコル）は、二重支出や再入攻撃などの一般的な脆弱性を軽減する標準的なクロスチェーンインフラストラクチャとして機能します。さらに、Chainlink Data Streamsは、リアルタイムで低遅延、改ざん防止の市場データを提供し、HashKey Chain上でのハイフリクエンシートレーディングやデリバティブ商品の革新を可能にします。
もちろん、パブリックブロックチェーンインフラの腕相撲競争において、パフォーマンスは物語の半分に過ぎません。エコシステムの開発—「ソフトパワー」—も同様に重要です。
この点において、BaseとHashKey Chainの両方が、異なるエントリーポイントを持ちながらも、2025年のオンチェーンファイナンスの機会を捉える位置に自らを置いています。
ベースは、特にUSDCに関してコンプライアンスの安定したコインに注力しています。
Baseはコンプライアンスに準拠したステーブルコインとの関係が2018年にさかのぼり、CircleとCoinbaseが共同で米国内の中央集権取引所によって初めてサポートされたUSDCを共同で立ち上げました。規制順守をコアアドバンテージとして、Circleは米国、英国、EUで完全なライセンスを保有しており、2023年7月にはMiCAフレームワークの下でUSDCおよびEURCの発行を認可されました。最近、Circleは米国SECにS-1を提出し、IPOを提案しました。
コンプライアンスのあるUSDCのようなステーブルコインは、安定した交換手段としての役割だけでなく、迅速な資産変換と流動性のための規制された架け橋としても機能し、伝統的なファイナンスがチェーン上に移行するためのコンプライアンスのある道を築いています。
USDCにアンカリングすることで、Baseは頑丈なオンチェーン金融レイヤーを構築するだけでなく、支払いやRWAsなどの領域で革新を促しています。Baseエコシステムは、PeanutやLlamaPayなどのいくつかのネイティブステーブルコイン支払いアプリを既に生み出しています。
HashKey Chainは、一方で、機関とのパートナーシップを活用して、金融商品のトークン化に焦点を当て、ファイナンスとRWAsのための最高のチェーンを目指しています。
機関は膨大な資産とユーザーベースを管理しています。 彼らの参加は、資本流入と新規ユーザーの採用の両方をもたらし、オンチェーンファイナンスの成熟と規模のための主要なドライバーとなります。HashKey Chainは、効率的でコンプライアンスを遵守したトークン化ソリューションを通じて、機関のための技術的および規制上の障壁を取り除くことを目指しています。
トークン化されたUSDマネーマーケットファンド「CPIC Estable MMF」の成功した展開事例は、中国太平洋保険の香港資産管理部門がHashKey Chainで展開したものです。これは、金融商品のトークン化がHashKey Chainの使命である金融およびRWAsのトッププラットフォームであることを示しています。
機関向けに、HashKey Chainは、規制に適合し、安全で高性能なインフラを低コストで提供し、繁栄するDeFiエコシステムを提供しています。これにより、オンチェーン金融商品の展開の障壁が低くなります。その結果、CPIC Estable MMFは強力なデジタル資産配分ツールとなり、透明性の高い、効率的で正確なファンド管理をオンチェーンで実現します。
DeFiユーザーにとって、機関投資トークン化は、生態系に高品質で収益性の高い資産をもたらし、多様な収益機会を提供します。
そして、オンチェーンファイナンス全体にとって、HashKey Chain上での機関投資家向けの資産の増加は、従来の金融と分散型金融の収束を加速し、オンチェーンファイナンスを世界の金融システムの重要な支柱と位置付けています。
HashKeyによると、CPIC Estable MMFは初日に1億ドル以上の申し込みを突破し、機関資産のトークン化に対する市場の需要の大きさが浮き彫りになりました。HashKey Chainが機関との連携を深める中、債券、ファンド、ステーブルコインなどのトークン化された金融商品向けのプラットフォームとして台頭し、オンチェーンファイナンスとRWAの採用の両方で指数関数的な成長を牽引しています。
それぞれに強みを持つ2つの道がありますが、共通のビジョンによって結ばれています。オンチェーンファイナンスの爆発を促進すること。ベースとHashKey Chainは、それぞれの選択した方向で重要な進展を遂げています。
ただし、オンチェーンファイナンスはまだ初期段階にあるため、本当のテストは、オンチェーンインフラストラクチャーとオフチェーンの金融ユースケースを融合させるより深い現実世界の統合を開発することにあります。長期的な視点が必要であり、おそらく最近発表された2025年のロードマップが、将来に何が待ち受けているのかについてのより多くの手掛かりを提供してくれるでしょう。
マルチプロングストラテジー：オンチェーンファイナンスの黄金時代を受け入れる
Baseの2025年のロードマップは、技術に焦点を当てたものとエコシステムの成長に焦点を当てたものの明確な二本立てアプローチを示しています。
テックフロントでは、Baseはユーザーエクスペリエンスを向上させるために、OnchainKit、Paymaster、およびLayer 3（L3）の開発を優先しています。
エコシステム面では、Baseは25以上のフィアット通貨オンランプを統合し、2500万人のユーザーと2万5000人の開発者をオンボードし、1年以内にチェーン上の資産を1,000億ドルに達することを目指しています。
Baseのデータ駆動型の野望とは対照的に、HashKey Chainの2025年のロードマップはBTCFi、PayFi、RWA、ステーブルコインを中心に据えています。機関投資家向けのオンチェーンファイナンスに明確な焦点を当て、HashKey Chainは開発者ベースの拡大、大規模な資本流入の誘致、コンプライアンスに準拠した金融基盤の構築に具体的な取り組みを示しています。
One major upcoming initiative is HashKey BTC (HBTC) — a wrapped BTC asset issued by HashKey Chain:
1兆ドル規模のBTCFi市場をターゲットに、HBTCは、ユーザーに安全でコンプライアンスを遵守し、持続可能なオンチェーン収益を提供するよう設計されています。これには、貸出の収益、流動性マイニング、再ステーキングリワード、およびHashKeyポイントが含まれます。
一方、HashKey Chainは「金融とRWAsのためのブロックチェーン」というビジョンに忠実であり続け、現実世界の資産のトークナイゼーションをさらに深化させています。
以前、HashKey GroupはCinda Internationalと提携して、ライセンスを取得した香港の金融機関によって発行された最初のST（セキュリティトークン）であるSTBLを発表しました。STBLは、AAA格付けのマネーマーケットファンド（MMF）のポートフォリオで裏付けられており、各トークンは1米ドルにペッグされています。24時間365日取引可能で、STBLは毎月利子を新しく発行されたトークンの形で投資家のウォレットに直接配当します。今後、STBLの発行はHashKey Chainに拡大される予定です。
MMFを超えて、HashKey Chainは不動産、商品、美術品などの伝統的な資産をトークン化する予定です。これにより流動性が向上し、市場の透明性が高まります。
より重要なことに、深い機関との協力によって裏付けられたHKDペッグされた安定コインが現在進行中です:
HashKey ExchangeはすでにRDテクノロジーやAllinpay Internationalなどの企業と提携しています。HKDステーブルコインは間もなくHashKey Chainでローンチされ、クロスボーダーペイメントやDeFiソリューションをサポートするステーブルコイン駆動のエコシステムの基盤を形成します。これにより、グローバル金融のオンチェーン変革が加速されます。
開発者側では、HashKey Chainのオンチェーンファイナンスエコシステムの繁栄を築くというコミットメントは、さまざまなインセンティブプログラムに反映されています:
HashKey Chainのメインネットの開始に伴い、50億ドルのアトラスグラントプログラムが発表され、高い潜在能力を持つWeb3プロジェクトを支援し、ユーザー数とアプリケーションの指数関数的成長を推進することを目指しています。第Iフェーズは2025年1月20日に終了し、第II～Vフェーズは同年の第2四半期、第3四半期、第4四半期に展開される予定です。
これに加えて、韓国、台湾、日本、タイなどの主要都市でハッシュキー・ハッカー・ハウスやハッカソンシリーズが近く開催され、開発者はハッシュキーチェーンのコアチーム、リソース、サポートに直接アクセスすることができます。
コンプライアンスを受け入れ、BTCFi、RWA、ステーブルコインなどの重要なナラティブを活用して、HashKey Chainは伝統的なファイナンスとオンチェーンファイナンスを結ぶ重要な力として台頭しています。
片方にはCoinbaseとその高性能Layer 2ネットワークBaseがあり、もう片方にはRWAファーストブロックチェーンHashKey Chainを持つHashKeyがあります。両者はそれぞれ独自の方法でオンチェーンファイナンスの議題を推進しています。この東西のダイナミックは、オンチェーンファイナンスにおける多様な進むべき道だけでなく、金融インフラのより深いグローバルな変化を示しています。
コミュニティが言うように：
西のCoinbase、東のHashKey
Base in the West, HashKey Chain in the East
規制上の明確さと機関の採用がほぼ避けられない時代において、競争よりも共創の方が重要かもしれません。
サンフランシスコと香港を双子のハブとし、Baseのコンプライアンス対応のステーブルコインエコシステムとHashKey Chainの機関投資家向けのトークン化されたファイナンススタックを備えていることから、私たちはまさに黄金時代に入るかもしれません。BaseとHashKey Chainが連携して新たなグローバルなオンチェーン金融秩序を形作る時代です。
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