Poin Penting:

• Bitcoin akan mengalami halving ke-4 pada blok 840.000, (est. 20 April^th), dengan imbalan blok turun dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC.
• Profitabilitas penambang akan mengalami tekanan dengan pendapatan dari penerbitan yang dipangkas, mendorong efisiensi yang lebih besar dalam operasi penambangan sementara pendapatan berbasis biaya transaksi menjadi lebih penting.
• Permintaan Bitcoin yang bertahan atau meningkat mungkin dapat menutupi penjualan paksa, mengurangi penerbitan, dan mendorong aksi harga.

Pengenalan

Di tengah lingkungan saat ini yang penuh ketidakpastian makro-ekonomi, dengan inflasi yang persisten dan ancaman pemotongan tingkat dana federal, dampak berantai dari siklus pemilihan yang akan datang, ketegangan geopolitik, dan tingkat utang yang rekor, satu acara menonjol sebagai mercusuar kepastian—Bitcoin's 4^thhalving. Dengan blok pertamanya (blok genesis) ditambang pada tahun 2009, Bitcoin lahir sebagai mata uang digital terdesentralisasi yang langka dengan kebijakan moneter yang telah ditentukan sebelumnya, tingkat inflasi yang dapat diprediksi, dan pasokan tetap sebanyak 21M BTC. Pekan ini, jaringan Bitcoin akan mengalami halving keempat 15 tahun setelah eksistensinya dimulai—suatu peristiwa yang mendasar bagi kebijakan ekonominya dan proposisi nilai di panggung global.

Dalam isu State of the Network Coin Metrics ini, kami memahami pentingnya halving, dampaknya pada pemangku kepentingan kunci dalam ekosistem, dan efek potensialnya terhadap harga BTC saat 4^thPemotongan Bitcoin mendekati.

Pentingnya "Halving"

Setiap acara Halving adalah momen krusial dalam siklus hidup Bitcoin, karena langsung memengaruhi laju penerbitan dan inflasi, mengurangi imbalan blok (Bitcoin baru yang memberikan insentif kepada penambang untuk memproduksi blok, menjaga keamanan jaringan) dan secara potensial mengirimkan guncangan pada nilai pasar BTC karena peningkatan kelangkaan.

Seperti yang tersirat dari namanya, "halving" mengacu pada pengurangan penerbitan bitcoin sebesar 50%, secara efektif mengurangi separuh tingkat inflasi Bitcoin — tingkat di mana bitcoin baru memasuki pasar. Dengan halving ini, penerbitan Bitcoin akan turun dari 900 bitcoin per hari (tingkat penerbitan 1,8%) menjadi 450 bitcoin per hari (tingkat penerbitan 0,9%). Akibatnya, imbalan yang diterima penambang untuk memvalidasi blok baru dan mengamankan jaringan (tidak termasuk biaya) juga dipotong setengah, berdampak pada insentif dan profitabilitas mereka (lebih lanjut tentang ini di bagian selanjutnya). Halving diprogram untuk berlangsung setiap 210.000 blok, kira-kira setiap 4 tahun, dan itu tidak dapat diubah — aturan yang mengatur proses ini terukir dalam kode yang mendukung jaringan Bitcoin.

Sumber: Pembangun Formula Metrics Koin

Kebijakan moneter Bitcoin dijelaskan dalam grafik di atas. Sejak diluncurkan pada tahun 2009, jaringan telah mengalami tiga acara halving, masing-masing memotong hadiah blok untuk para penambang menjadi separuhnya. Halving pertama pada November 2012 mengurangi hadiah dari (50 BTC menjadi 25 BTC), diikuti oleh yang kedua pada Juli 2016 (25 BTC menjadi 12,5 BTC) dan yang paling baru pada Mei 2020 (12,5 BTC menjadi 6,25 BTC). Halving yang akan datang adalahdiestimasiakan terjadi pada tanggal 20 April^thpada blok 840,000 dan akan memotong hadiah blok lebih lanjut menjadi 3.125 BTC.

Sumber: Bitcoin Halving Countdown Dashboard

Namun, seperti Bitcoin berlangsung sesuai jadwal ini, dengan tingkat penerbitan yang memudar dan sekitar ~19.7 juta dari pasokan terbatas 21 juta sudah ditambang, setiap pengurangan setengah akan memiliki dampak yang berkurang pada pasokan secara keseluruhan. Akibatnya, signifikansi setengah masa depan akan secara bertahap reda seiring dengan Bitcoin mendekati pasokan terbatasnya.

Ekonomi Penambang & Insentif

Para penambang memainkan peran yang tak tergantikan dalam ekosistem Bitcoin, bertindak sebagai tulang punggung bagi keamanan dan integritas blockchain. Mereka menggunakan daya komputasi dari perangkat keras khusus untuk menghash data transaksi, mencari nonce—solusi untuk fungsi hash—yang ketika ditemukan, memvalidasi blok baru dan menambahkannya ke blockchain Bitcoin. Untuk pemahaman yang lebih mendalam tentang fungsi hash dan nonce, yang mendasari Bukti Kerja (PoW) Bitcoin, lihatlah kamiDasarmasalah pada hash.

Sebagai imbalan atas pekerjaan komputasi, para penambang diberi imbalan blok (subsidio blok) yang terdiri dari jumlah tetap bitcoin yang baru dicetak dan biaya transaksi dari transaksi yang disertakan dalam blok.

Sumber: Data Jaringan Coin Metrics Pro

Subsidi blok membentuk insentif ekonomi utama bagi para penambang. Namun, dengan imbalan ini dipangkas sebesar 50% dari 6.25 BTC menjadi 3.125 BTC, para penambang akan diuji tekanan ketika sumber pendapatan yang substansial berkurang. Akibatnya, biaya transaksi diharapkan memainkan peran yang semakin penting dalam pendapatan penambang, bersama dengan apresiasi nilai BTC di tengah permintaan yang lebih besar.

Sejak 3^rdSetelah halving, pendapatan Bitcoin dari subsidi blok naik menjadi $43B, 180% lebih tinggi dari halving sebelumnya pada tahun 2016. Meskipun biaya transaksi saat ini menyumbang bagian yang lebih kecil dari total pendapatan penambang, mereka semakin penting setiap kali halving terjadi, dengan biaya transaksi menghasilkan total $2.5B—dua kali lipat dari halving sebelumnya.

Sumber: Data Jaringan Coin Metrics Pro

Pendapatan pertambangan agregat terus mencapai puncak baru, dengan imbalan blok menghasilkan lebih dari $76M dalam satu hari pada 11 Maret^th, rekor tertinggi baru. Meskipun subsidi blok akan berkurang dalam hal BTC, apresiasi nilai pasar BTC telah menutupi penurunan ini, menghasilkan yang lebih besar Pendapatan yang dinyatakan dalam USDuntuk para penambang. Dengan BTC menunjukkan kekuatan menuju awal tahun ini, para penambang akan berharap tren ini bertahan setelah halving.

Selain itu, Ordinals, yang memungkinkan pengukiran data seperti gambar, video, dan teks ke dalam token non-fungible, juga meningkatkan biaya transaksi bagi para penambang. Pada K1 2024, para penambang mendapatkan rata-rata $3 juta per hari dalam biaya transaksi, jauh di atas norma historis. Bahkan, pada Mei dan Desember 2023, pendapatan dari biaya melonjak menjadi masing-masing $17 juta dan $24 juta, mewakili hampir40% dari total pendapatan penambangdari biaya pada hari-hari itu. Dengan pengenalan yang akan datang dari “Runes”—token yang dapat dipertukarkan di jaringan Bitcoin—bersamaan dengan halving, para penambang mungkin akan melihat peningkatan pendapatan berbasis biaya transaksi, yang dapat mengimbangi dampak dari penurunan subsidi blok.

Profitabilitas dan Efisiensi Pertambangan

Profitabilitas pertambangan terkait erat dengan efisiensi perangkat keras pertambangan yang digunakan, serta biaya listrik yang diperlukan untuk mengoperasikannya. Hubungan ini digambarkan dalam grafik biaya listrik titik impas ASIC yang disediakan di bawah ini, yang mencerminkan biaya listrik maksimum (dalam kWh) di mana berbagai model ASIC (Sirkuit Terpadu Khusus Aplikasi) yang digunakan dalam pertambangan Bitcoin dapat tetap menguntungkan.

Sumber: Pembangun Formula Coin Metrics

Model-model ASIC terbaru, seperti Antminer S19 dan S19 XP, menguntungkan pada biaya listrik di bawah $0.13/kWh dan $0.20/kWh dibandingkan dengan model-model lama seperti S9 dan S17. Hal ini karena kemajuan teknologi dalam desain ASIC telah menghasilkan penambang yang lebih hemat energi, memungkinkan operasi penambangan yang menguntungkan pada tarif listrik yang lebih tinggi. Namun, metrik ini akan dipotong separuh, membuat model-model ini tidak menguntungkan bahkan pada $0.08/kWh, tarif industri rata-rata di Amerika Serikat. Sebagai 4^thPembatasan Bitcoin mendekati, penambang dengan akses ke perangkat keras paling efisien dan listrik termurah akan lebih baik posisinya untuk menahan pengurangan hadiah blok.

Oleh karena itu, perusahaan pertambangantelah menerapkan strategi seperti bermitra dengan penyedia energi terbarukan, menempatkan operasi di dekat sumber energi yang lebih murah dan berkelanjutan, menerapkan teknik pendinginan canggih, dan memanfaatkan energi terbuang untuk meningkatkankeberlanjutan dan profitabilitas Mereka yang dibebani dengan perangkat keras yang lebih tua dan kurang efisien akan menemukan semakin sulit untuk menjaga operasi yang menguntungkan, yang berpotensi menyebabkan konsolidasi kekuatan pertambangandi antara operator paling efisien dan secara bertahap menghilangkan ASIC yang kurang efisien dari jaringan.

Ini, pada gilirannya, dapat memengaruhi hash rate—sebuah ukuran sumber daya komputasi yang dialokasikan untuk penambangan. Hash rate Bitcoin telah tumbuh menjadi 605 EH/s menjelang halving ini. Namun, setelah halving, biasanya terjadi penurunan sementara dalam hash-rate karena perangkat keras yang kurang efisien offline. Untuk mempertahankan waktu blok target selama 10 menit, penurunan hash rate dapat diimbangi dengan penyesuaian turun dalam kesulitan Bitcoin, memudahkan proses hashing di bawah kondisi yang berubah.

Pengaruh Pendorong Permintaan

Sementara halving adalah acara sisi pasokan, dampak yang berkurang dari penerbitan akan menunjukkan bahwa permintaan memainkan peran penting dalam menggerakkan nilai pasar dari aset dengan pasokan yang tidak elastis seperti bitcoin. Peluncuran spot BTC ETF pada bulan Januari telah memicu sumber permintaan baru yang substansial, mengubah dinamika pasar Bitcoin jika dibandingkan dengan siklus halving sebelumnya. Arus masuk yang berkelanjutan ke AS berbasis dan produk-produk yang diperdagangkan di bursa Bitcoin Hong Kong yang baru disetujui, bersama sumber permintaan lain dari dana ke saldo perusahaan publik dan kontrak pintar, akan membantu menyerap tekanan dari penjualan paksa dan pasokan baru yang diterbitkan lebih efektif.

Dinamika Harga

Seperti halnya setiap halving, pertanyaan sentral yang ada di benak semua orang adalah: bagaimana halving akan memengaruhi harga bitcoin? Meskipun kita dapat mengekstrapolasi wawasan dari kinerja selama siklus halving sebelumnya, hal itu mungkin tidak secara langsung menunjukkan hasil masa depan. Mengingat bahwa kita hanya memiliki tiga halving sebelumnya di bawah kondisi pasar yang bervariasi dan profil investor yang berbeda, memprediksi apakah halving sudah dihargai dapat menyesatkan meskipun itu adalah acara yang diketahui jauh sebelumnya.

Sumber: Tarif Referensi Metric Koin

Harga Bitcoin cenderung bergerak dalam siklus empat tahun. Jika kita melihat kembali ke setiap zaman pengurangan separuh, harga Bitcoin telah menghargai secara substansial dalam tahun yang mengikuti setiap peristiwa pengurangan separuh. Sebelum yang ke-1^stsetelah halving pada tahun 2012, bitcoin mengembalikan lebih dari 14.000%. Setelah 1^stdan 2^ndsetelah mengalami halving, harga BTC meningkat lebih dari 5100% dan 1200%, masing-masing, akhirnya mencapai rekor tertinggi sekitar 500 hari setelah halving. Pada zaman sekarang yang mengarah ke 4^thhalving, kami telah melihat peningkatan sebesar 664% per 15 April^itu, dengan BTC mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar $73K sebelum halving untuk pertama kalinya.

Peran permintaan yang diinduksi oleh ETF, dan perhatian berikutnya telah menghasilkan dinamika yang sedikit berbeda dan menjanjikan untuk memainkan peran yang lebih besar ke depannya. Beberapa faktor lain juga dapat memberikan dorongan pada sisi permintaan dari persamaan, seperti pergeseran makroekonomi dan likuiditas yang lebih luas, perubahan regulasi, pertumbuhan adopsi aset digital global, dan spekulasi yang semua bisa memengaruhi lintasan harga BTC.

Sumber: Tarif Referensi Coin Metrics

Grafik penurunan historis di atas, menggambarkan ketahanan dalam lintasan harga Bitcoin. Meskipun secara konsisten mundur lebih dari 70% dari level tertinggi sepanjang masa selama siklus halving, harga telah pulih dan menetapkan level tertinggi baru menjelang awal setiap siklus. Sebagai 4^thPendekatan pengurangan setengah berlangsung—meskipun BTC dapat mencapai ATH bahkan sebelum pengurangan setengah dipicu—penting untuk memperhitungkan volatilitas harga yang bisa timbul akibat kondisi eksternal atau peningkatan perhatian dan spekulasi seputar pengurangan setengah itu sendiri.

Kesimpulan

Halving Bitcoin menggambarkan irama moneter yang dapat diprediksi di tengah kondisi keuangan yang tidak pasti. Kelangkaan inheren Bitcoin dan sifat deflasioner membuatnya menjadi aset unik di berbagai siklus ekonomi. Meskipun pengurangan hadiah blok akan membebani para penambang, itu akan mendorong mereka menuju operasi yang lebih efisien dan berkelanjutan. Konvergensi peristiwa sisi pasokan ini dan pendorong kuat permintaan menunjukkan bahwa Bitcoin siap untuk fase pertumbuhannya berikutnya. Dengan tidak adanya kekurangan inovasi di Bitcoin—seperti Runes yang akan datang dan Bitcoin L2s, meningkatkan biaya transaksi dan skalabilitas, Bitcoin berada pada posisi yang baik untuk epok berikutnya.

Untuk eksplorasi dinamika pertambangan Bitcoin, dominasi ASIC, dan hitungan mundur live untuk Bitcoin 4^thhalving, menjelajahi produk kami Dashboard Penambangan Bitcoin.

Wawasan Data Jaringan

Ringkasan Sorotan

Sumber: Data Jaringan Pro Metrik Koin

Jumlah alamat aktif di Bitcoin turun 10%, sementara jumlah alamat aktif di Ethereum tetap sama selama seminggu.Uniswap menerima Pemberitahuan Wells dari Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), yang menyebabkan penurunan 19% dalam kapitalisasi pasar, meskipun pertumbuhan dalam volume.

Penafian:

1. Artikel ini diambil dari [Status Jaringan Coin Metrics]. Semua hak cipta milik penulis asli [Tanay Ved & Matías Andrade]. Jika ada keberatan terhadap pembaruan ini, harap hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Tim Gate Learn melakukan terjemahan artikel ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.