Детальний огляд запуску політики щодо стейблкоїнів у Гонконзі — ключові аспекти, які варто знати

З 1 серпня 2025 року Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) відкриє прийом заявок на ліцензії емітентів стейблкоїнів, що відкриває нову фазу для формалізації та розвитку стейблкоїнів у Гонконгу.

HKMA розробляла цю політичну ініціативу тривалий час. Впродовж попереднього року регулятор просунув тестування стейблкоїнів у пісочниці та послідовно деталізував регуляторні рамки й процедури подачі заявок. Тепер інституції переходять від тестового етапу до масштабного випуску та обігу стейблкоїнів уже в рамках усталеної наглядової системи.

За попередніми підрахунками, десятки організацій вже оголосили про намір отримати ліцензію емітента стейблкоїнів. Додатково місцеві банки, технологічні компанії та Web3-команди готуються до наступного етапу, зосереджуючись на клірингових системах, рішеннях із зберігання активів і платіжних інтеграціях.

У цій статті Gate надає постійний моніторинг та аналіз щодо останніх змін у секторі стейблкоїнів Гонконгу для професійної аудиторії.

Динаміка регулювання стейблкоїнів у Гонконзі

1. Офіційний запуск регуляторної рамки

Закон про стейблкоїни набуде чинності 1 серпня 2025 року.

У цей же день HKMA презентує чотири основні документи (англійською мовою):

· Висновки консультацій та інструкції з нагляду для ліцензованих емітентів стейблкоїнів

· Висновки консультацій і настанови щодо протидії відмиванню коштів і фінансуванню тероризму (для ліцензованих емітентів стейблкоїнів)

· Опис режиму ліцензування емітентів стейблкоїнів

· Опис перехідних положень для вже чинних емітентів стейблкоїнів

2. Процедура ліцензування і вимоги

HKMA прийматиме першу хвилю заявок на ліцензії емітентів стейблкоїнів з 1 серпня 2025 року по 30 вересня 2025 року.

Потенційним заявникам рекомендується до 31 серпня налагодити контакт з HKMA через офіційну електронну пошту для погодження очікувань і отримання зворотного зв’язку.

HKMA застерігає учасників ринку: усі публічні комунікації мають бути виваженими. Суворо забороняються неправдиві заяви щодо статусу ліцензії або її отримання; такі дії можуть кваліфікуватися як порушення законодавства.

3. Критерії подачі заявки і вимоги до комплаєнсу

Усі власники регульованих стейблкоїнів у Гонконгу повинні пройти ідентифікацію — фактично запроваджується система реєстрації за справжнім ім’ям.

Заступник головного виконавчого директора HKMA з питань нагляду та AML Чень Цзіньхун зазначив: ця вимога суттєво суворіша за попередню систему “білого списку” і може бути пом’якшена в майбутньому в разі технологічного прогресу.

Член Законодавчої ради Нг Кіт-чун доповнив: HKMA забезпечуватиме KYC, а реєстрація за справжнім ім’ям — це лише один з підходів. Конкретна реалізація залежить від пропозиції емітента та буде підтверджена після перегляду HKMA.

4. Позиція HKMA щодо стейблкоїнів, прив’язаних до фіатних валют

Заступник голови HKMA Говард Лі повідомив наступне:

· Ліцензії можна отримати як для стейблкоїнів, прив’язаних до однієї фіатної валюти,

· так і до кошика фіатних валют,

· однак заявка має чітко вказувати відповідні валюти.

Лі зазначив: поріг для отримання ліцензії надзвичайно високий, першу ліцензію планують видати на початку наступного року.

5. Перехідні положення та категоризоване адміністрування

Після набуття чинності Закону про стейблкоїни стартує шестимісячний перехідний період, протягом якого HKMA класифікуватиме чинних емітентів за такими критеріями:

· Ті, хто відповідає регуляторним вимогам, можуть отримати тимчасові ліцензії;

· Ті, хто протягом трьох місяців не досягне відповідності, повинні припинити діяльність за чотири місяці;

· Порушники повинні закрити діяльність упродовж місяця після повідомлення.

Головні вимоги: повне резервне забезпечення, розрахунки не пізніше ніж за один день, фізична присутність у Гонконзі, достатні фінансові ресурси, процедури KYC, моніторинг транзакцій та інші.

Недотримання вимог загрожує штрафами, призупиненням чи анулюванням ліцензії та іншими санкціями.

Останні заяви регуляторів Гонконгу щодо стейблкоїнів

З огляду на наближення запровадження Закону про стейблкоїни (1 серпня 2025 року), уряд і регуляторні інституції Гонконгу оприлюднили низку політичних заяв щодо ринку стейблкоїнів. Вони висвітлюють регуляторну філософію, процедури ліцензування, особливості прив’язки до фіатних валют, прикладні кейси, управління ризиками тощо, деталізуючи реальну архітектуру ринку.

1. Стейблкоїни — ключова інфраструктура, а не інструмент для спекуляцій

Публічні заяви одностайні: стейблкоїни не повинні використовуватися для спекуляцій.

20 липня глава Ради розвитку фінансового сектору Лоренс Лі на презентації звіту FSDC зазначив: стейблкоїни мають відповідати своїй основній функції — стабільності. Він підкреслив, що цифровізація активів — це тривалий процес, якому не притаманне короткострокове мислення. Крім того, незважаючи на неминучість токенізації активів, повний перехід фінансових систем на блокчейн не відбудеться одномоментно.

Крістофер Хуей, секретар із фінансових послуг та казначейства, неодноразово акцентував, що стейблкоїни повинні сприяти підвищенню фінансової ефективності й розвитку, а не використовуватись як інструмент спекуляцій. 29 червня він підтвердив прихильність уряду до прозорого регулювання й наголосив: емітенти зобов’язані підтримувати достатній капітал, резерви та здатність здійснення викупу для уникнення системних ризиків і захисту грошового суверенітету.

Міністр фінансів Пол Чан відзначив: програмованість стейблкоїнів дає змогу автоматизувати платежі й трансформувати фінансові сервіси, однак розвиток стейблкоїнів має орієнтуватися на реальні потреби економіки. Він підкреслив: “Мова не про гонитву за технологіями, тим більше не про ажіотаж на нові інструменти.”

Позицію підкреслюють також провідні аналітичні центри. 21 червня президент Національного інституту фінансів і розвитку Лі Ян прокоментував: стейблкоїни розширюють вплив долара США в блокчейні, є частиною цифрової стратегії гегемонії долара. Він запропонував Китаю розвивати інтернаціоналізацію юаня й формувати синергію між стейблкоїнами RMB і цифровим юанем.

2. Жорсткі вимоги до ліцензування, високий бар’єр входу

Регуляторні норми Гонконгу для стейблкоїнів передбачають суворі ліцензійні стандарти. 30 липня заступник голови HKMA Говард Лі зазначив: вимоги для отримання ліцензії надзвичайно високі. На старті буде видано лише обмежену кількість ліцензій, кожну розглядатимуть індивідуально, а першу ліцензію очікують на початку 2026 року.

Генеральний директор HKMA Едді Юе раніше наголошував: емітенти стейблкоїнів мають дотримуватися стандартів, аналогічних до електронних гаманців, банків і фінансових установ, охоплюючи управління резервами, політики викупу, AML тощо. Початкова кількість ліцензій буде лімітованою, і акцент робиться на бізнес-планах, реальних кейсах, міцності резервів і технологічній безпеці.

Крістофер Хуей неодноразово підкреслював: емітенти повинні виконувати заявки на викуп за один день, впроваджувати надійні механізми стабілізації, сегрегацію активів і повноцінний контроль AML/CTF.

3. Крос-бодер розрахунки — пріоритетний сценарій, Web3 — другорядний

Порівняно з підходами “ончейн” або DeFi, головний акцент робиться на міжнародних розрахунках і клірингових системах.

Едді Юе вказав: перша хвиля стейблкоїнів буде націлена на міжнародну торгівлю й пілотування у Web3. При цьому участь у пісочниці не гарантує отримання ліцензії надалі.

Крістофер Хуей під час інтерв’ю зауважив: стейблкоїни можуть бути альтернативним платіжним інструментом для країн “Поясу і шляху” з волатильними валютами, особливо — у проєктах інфраструктури й інженерії на ринках із низькою валютною стабільністю.

Пол Чан підкреслив: Гонконг стимулюватиме токенізацію фінансових активів, зокрема розрахунки у форматі токенів на ринках зелених облігацій, ETF і товарів, використовуючи стейблкоїни як міст між розрахунковими валютами та ончейн-активами.

4. Відкритість до валют прив’язки, обережність щодо RMB-стейблкоїнів

Щодо валютної прив’язки посадовці підкреслюють відкритість і гнучкість системи.

30 липня Говард Лі підтвердив: заявники можуть обирати як одну валюту, так і кошик валют — за умови чіткого зазначення у документації.

Крістофер Хуей раніше коментував перспективи RMB-стейблкоїнів: юридичних обмежень для них немає, однак продукти, що впливають на валютне регулювання та макрополітику, потребуватимуть погодження з материковими владою. “У Гонконгу є простір для регулювання, проте варто враховувати ширший валютний і валютно-регуляторний контекст.”

Пол Чан зазначав: дозвіл на прив’язку до спектру фіатних валют залучить ще більше міжнародних емітентів у Гонконг.

5. Регуляторна обережність для інвесторів і суспільства

Посадовці надають збалансовані попередження про ризики на тлі посилення інтересу до проєктів стейблкоїнів.

Депутат Нг Кіт-чун наголосив: Гонконг відкриває значні можливості для інновацій у сфері стейблкоїнів і їхньої інтеграції у реальний сектор, проте роздрібним інвесторам варто бути обачними, уникати масового ажіотажу й всебічно оцінювати ризики.

HKMA неодноразово попереджав: суспільство має остерігатися проєктів або осіб, які без офіційного дозволу позиціонують себе як “ліцензованих” чи “кандидатів на ліцензію” — користувачі неавторизованих стейблкоїнів повністю несуть ризики.

Ринкові перспективи регулювання стейблкоїнів у Гонконзі

З наближенням чинності Закону про стейблкоїни серед гравців ринку пожвавлюються дискусії щодо темпів ліцензування, сценаріїв використання та майбутнього RMB-деномінованих активів. Позиції брокерів, керуючих активами, глобальних банків і аналітиків дедалі чіткіше визначають структурні очікування та можливі наслідки нових правил.

1. Темпи ліцензування і очікувана перша хвиля

30 липня CITIC Securities наголосив: найважливіший документ для кандидатів — опис режиму ліцензування емітентів стейблкоїнів. Прогнозується, що ліцензій буде декілька, ймовірно — до кінця року. HKMA рекомендує встановити контакт до 31 серпня, фінальний прийом заявок — до 30 вересня.

Рекомендовано пильно стежити: по-перше — за емітентами, близькими до отримання дозволу, по-друге — платформами, які вже впроваджують стейблкоїни на практиці.

Генеральний директор China Asset Management (Hong Kong) Ган Тянь назвав цей етап “правила встановлено, пілоти стартують”. За його словами, компанія бере участь у тестових програмах під егідою регулятора й розробляє інтегровані рішення в сегментах платежів, підписки/викупу й управління активами. Лідерство у секторі визначать комплаєнс, реальне впровадження й зв’язок з активами.

2. Регуляторні сценарії: “подвійна модель” для HKD та RMB

23 липня Ping An Securities припустив: Гонконг може сформувати модель “двох треків” — стейблкоїни на доларі США для міжнародних розрахунків, на HKD — для зв’язку з материковим Китаєм, залишаючи простір для експансії RMB.

Регулятор не обмежує валюту прив’язки стейблкоїнів, отже, ринкова частка не-доларових монет може зрости. Деякі зарубіжні проекти HKD-стейблкоїнів вже підпадають під регуляторні правила.

Голова ради HashKey Group Сяо Фен уточнив: ліцензії не обмежені HKD-стейблкоїнами; емітенти можуть обирати валюту прив’язки та мережу блокчейн (Ethereum, Solana тощо) на власний розсуд.

3. CNH-стейблкоїни: перспективи політики та фінансової функції

З червня на ринку активно обговорюється перспектива запуску офшорних RMB (CNH) стейблкоїнів у Гонконзі.

Morgan Stanley підкреслює: регуляторна модель Гонконгу створює передумови для легального випуску CNH-стейблкоїнів. З огляду на близько 1 трлн RMB офшорної ліквідності CNH-стейблкоїни можуть підтримати крос-бодер розрахунки, не порушуючи валютний контроль материкового Китаю, і слугувати платіжною інфраструктурою поряд із CIPS та SWIFT.

Головний економіст Morgan Stanley по Китаю Сін Чжиціан запропонував: спочатку варто зміцнити довіру до USD- і HKD-стейблкоїнів, поступово інтегруючи CNH-стейблкоїни у діджитал-стратегію RMB.

Журнал Hong Kong Economic Journal відзначив: Гонконг ідеально підходить для пілоту CNH-стейблкоїнів, однак необхідно забезпечити повний AML/CTF-комплаєнс. Видання Economic Observer підкреслило: запуск CNH-стейблкоїна у Гонконзі може створити незалежну систему RMB-розрахунків поза SWIFT, сприяючи інтернаціоналізації цифрового RMB.

Колишній віцепрезидент Банку Китаю Ван Юнлі прокоментував: США рухаються до законодавчого закріплення доларових стейблкоїнів, Китаю потрібно реагувати активно. Гонконг — унікальний майданчик для пілоту CNH-стейблкоїнів, особливо для легальних криптовалютних угод і розрахунків offshore.

4. Вплив на фінансовий ринок і фокус інвестицій

Guangfa Securities (звіт від 3 червня) підкреслює: регуляторна система Гонконгу поки на ранній стадії, проте найближчим часом відкриває інвестиційні можливості в цифрових валютах, крос-бодер-платежах, блокчейні та RWA. Якщо буде підтримка RMB-стейблкоїнів, дотичні публічні компанії Китаю зможуть використати compliance-хаби через “мост” Гонконгу.

Водночас Guangfa Securities зазначає: суворе регулювання віртуальних активів у материковому Китаї поки не дозволяє очікувати масштабних потоків капіталу.

Ping An Securities додає: у розрізі глобальних змін Китай має використати період для створення контрольованих каналів у Гонконзі та уникнення монополії доларових стейблкоїнів серед цифрових активів.

CCTV “Yuyuan Tantian” і Securities Times попереджають: просування доларових стейблкоїнів США є новою формою фінансової експансії, а пасивність Китаю може унеможливити вплив у майбутніх глобальних розрахункових мережах.

Хто готується подавати заявку на стейблкоїнову ліцензію у Гонконзі?

У зв’язку з набуттям чинності Закону про стейблкоїни з 1 серпня 2025 року, численні компанії прискорюють підготовку до отримання ліцензії емітента. Серед заявників — фінансові установи, технологічні, платіжні компанії та криптовалютні стартапи, що демонструє активну реакцію галузі на нову регуляторну архітектуру Гонконгу.

1. Загальний інтерес до входу на ринок

Станом на 14 липня близько 50–60 компаній заявили про інтерес до отримання гонконгської ліцензії стейблкоїна.

· Близько половини — платіжні компанії, решта — лідери інтернет-індустрії;

· Переважно компанії з китайським капіталом;

· У першій хвилі очікується лише 3–4 ліцензії, переважно для HKD- та USD-стейблкоїнів.

2. Учасники пісочниці (оголошено 18 липня 2024 року)

П’ять організацій приєдналися до пісочниці HKMA для емітентів стейблкоїнів:

1. JD Digital Currency Chain Technology (Hong Kong) Co., Ltd.
2. Circle Innovation Technology Co., Ltd.
3. Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited
4. Anyi Group Co., Ltd.
5. Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited

3. Компанії, що підтвердили намір або готуються подавати заявку на ліцензію

· China 33 Media

15 липня заявила про намір подати заявку на гонконгську ліцензію, фінансування — через розміщення акцій та грошові резерви.

· Tiansheng Capital

11 липня оголосила про створення компанії для торгівлі та розрахунків із цифровими активами й намір подати заявку на ліцензію емітента, зокрема для розрахунків у сфері мистецтва та транскордонних операцій.

· Duodian Digital

3 липня повідомила, що готує заявку на гонконгську ліцензію стейблкоїна.

· Animoca Brands + Standard Chartered Bank (Hong Kong) + Hong Kong Telecommunications

Публічно заявили про плани створити спільне підприємство, подати заявку на ліцензію та випустити HKD-стейблкоїн для торгівлі віртуальними ігровими активами, транскордонної комерції та фінансових розрахунків.

· JD.com

Офіційно підтвердила намір випустити стейблкоїн із прив’язкою до HKD у Гонконгу. Видавцем виступає JD Digital Currency Chain Technology (Hong Kong), компанія також є учасником пісочниці HKMA.

· Ant International

За інформацією джерел, компанія має намір негайно подати заявку після набуття чинності закону, а також готує заявки в Сінгапурі та Люксембурзі.

· LianLian Digital

За даними, LianLian Digital розглядає можливість отримання ліцензії у Гонконгу та Сінгапурі. Її дочірня компанія DFX Labs вже має ліцензію SFC на платформу торгівлі віртуальними активами у Гонконгу.

4. Компанії, що відстежують, досліджують або займають позиції в суміжних сферах

· Ping An Group

21 липня повідомила про підвищену увагу до політики стейблкоїнів у Гонконзі та активні дослідження у галузі.

· Sanwei Information Security

30 червня оголосила, що надає інфраструктуру криптографічної безпеки й рішення для стейблкоїн- і криптопроєктів у Гонконзі.

5. Роз’яснення

· Octopus Holdings Limited

Раніше компанію помилково зарахували до учасників прискорювача стейблкоїнів; офіційно роз’яснено, що вона бере участь лише на рівні радника у дослідницькому проєкті Brinc і не займається розробкою продукту чи формальним партнерством.

Відмова від відповідальності:

1. Матеріал републіковано із [BLOCKBEATS], авторські права належать [Peggy, 0x2333]. Для звернень щодо повторного використання звертайтеся до команди Gate Learn, що діє згідно чинних процедур.
2. Відмова від відповідальності: думки й твердження в матеріалі належать виключно автору та не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії перекладала команда Gate Learn. Не копіюйте, не поширюйте та не використовуйте переклади без посилання на Gate.