アンカリング属性を超えて、2025年以降、ステーブルコインは新たな「稼ぐ」段階に入っています。 この記事は、imToken によって書かれた記事からのものであり、ForesightNews によって編集、コンパイル、寄稿されています。 (あらすじ:イールドステーブルコインとは? 5つの主要なヘッドプロジェクトのインベントリ:USDe、USDY、PYUSD)(バックグラウンドサプリメント:7つの主要なステーブルコイン特殊チェーンのインベントリ:プラズマ、ステーブル、テンポ... 8230; 決済の新たな戦場を開く 最近、一部のプラットフォームでUSDCの年率12%の利益が見られましたか? これは本当に仕掛けではなく、過去には、ステーブルコインの保有者はしばしばゼロ金利の「無利子貯蓄者」であり、発行者は沈殿した資金を米国債や手形などの安全資産に投資して、USDT/テザー、USDC/サークルなどの巨額のリターンを得ていました。 現在、USDCの利子補助戦争に加えて、ますます多くの新世代の収入ベースのステーブルコインプロジェクトがこの「収入の壁」を破り、コイン保有者が原資産の利息収入を直接共有できるようになっています。 1. イールドステーブルコインとは? 定義上、イールド・ステーブルコインとは、原資産が利回りを生み出し、その収入(通常は米国債、RWA、またはオンチェーン収益)を直接保有者に分配するステーブルコインであり、従来のステーブルコイン(USDT/USDCなど)とは大きく異なり、収益は発行者に行き、保有者は米ドルに固定されるという利点を享受するだけで、利息収入はありません。 インカムベースのステーブルコインは、保有自体を受動的な投資ツールにし、その理由は実際にはテザー/USDTの利息収入だけを大多数のステーブルコイン保有者に分配するためであり、例えば、理解する方が直感的かもしれません:例えば、テザーがUSDTを発行するプロセスは、本質的に暗号ユーザーがUSDTを「購入」するためにドルを取るプロセスです-テザーは100億ドルのUSDTを発行します。つまり、暗号ユーザーはテザーに預金します この100億ドルのUSDTを手に入れるために100億ドル。 Tetherが100億ドルを取得した後、対応するユーザーに利息を支払う必要はなく、これは暗号ユーザーから実際のドル資金をゼロコストの形で取得することに相当し、米国債を購入すれば、ゼロコスト、リスクフリーの利息収入となります。 Source: Messari テザー社の第2四半期の識別報告書によると、テザー社は1,570億ドル以上の米国国債を直接保有しており(うち1,055億ドルの直接保有額と213億ドルの間接保有額)、世界最大の米国債保有者の1つとなっています。メッサリ氏によると、2025年7月31日現在、テザー社は韓国を抜いて18位の米国債保有者となりました。 これは、国債利回りが約4%であっても、テザー社は年間約60億ドル(第1四半期は約7億ドル)を稼ぐことができ、テザー社の第2四半期の営業利益49億ドルも、このモデルの棚ぼた利益を裏付けていることになります。 また、imTokenは、「ステーブルコインはもはや統一された物語にまとめられるツールではなく、その使用は人によって、またニーズによって異なる」という市場の慣行に基づいて、ステーブルコインを複数の探索可能なサブセットに分割しています(長文「ステーブルコインの世界観:ユーザーの視点からステーブルコイン分類フレームワークを構築する方法」)。 》）。 その中で、imTokenのステーブルコイン分類方法によれば、利回りステーブルコインは、主に2つのカテゴリを含む、保有者に持続的な収入をもたらすことができる特別なサブカテゴリとして選ばれています:ネイティブ有利子ステーブルコイン:ユーザーは、銀行の要求預金と同様に、自動的に収入を受け取るためにこのタイプのステーブルコインを保持する必要があります。 トークン自体は、USDe、USDSなどと同様に有利子資産です。 公式の収入メカニズムを提供するステーブルコイン:そのようなステーブルコイン自体は必ずしも自動的に利息を負担するわけではありませんが、その発行者または管理契約は公式の収入チャネルを提供し、ユーザーは特定の貯蓄契約(DAIの預金率メカニズムDSRなど)に預ける、DAIと同様に特定の収入証明書に賭けるか、特定の収入証明書に交換するなどの特定の操作を実行する必要があります。 2020年から2024年が「ステーブルコインの拡大期間」である場合、2025年は「ステーブルコインの配当期間」であり、コンプライアンス、収入、流動性のバランスの下で、収入のステーブルコインは次の1兆ドルレベルのステーブルコインのサブトラックになる可能性があります。 Source: imToken Web (web.token.im) 利回りベースのステーブルコイン 次に、インカムベースのステーブルコインのトッププロジェクトのインベントリ 特定のランディングパスの観点から見ると、ほとんどのインカムベースのステーブルコインは米国債のトークン化と密接に関連しています - ユーザーが保有するオンチェーントークンは、基本的にカストディアンが保有する米国の債務資産に固定されており、国債の低リスク属性と利回り能力を保持しているだけでなく、オンチェーン資産の流動性が高く、DeFiコンポーネントと組み合わせてレバレッジを引き出すこともできます。 貸し出しなどの金融遊び。 現在の市場では、MakerDAOやFrax Financeなどの確立されたプロトコルの継続的な増加に加えて、Ethena(USDe)やOndo Financeなどの新しいプレーヤーの開発も急速に加速しており、プロトコルからCeDeFiハイブリッドへの多様なパターンを形成しています。 エテナのUSDeは、このラウンドのインカムベースのステーブルコインブームの流れを担っており、まず第一に、それは当然のことながらエテナのステーブルコインUSDeであり、その供給は最近初めて100億を超えました。 Ethena Labsの公式ウェブサイトによると、公開時点では、USDeの年率収益率は依然として9.31%と高く、かつては30%以上を維持しており、高収入の主な源泉は2つあります。 デルタ航空のヘッジポジション(つまり、永久先物のショートトップポジション)からの資金調達手数料収入。 その中で、前者は比較的安定しており、現在4%前後で変動していますが、後者は完全に市場センチメントに依存しているため、USDeの年率リターンもネットワーク全体の資金調達率(市場センチメント)にある程度直接依存します。 Source: Ethena Ondo Finance USDY Ondo Financeは、RWAトラックのスタープロジェクトとして、従来の債券商品をオンチェーン市場に導入することに注力しています。 米ドル利回り(USDY)は、短期の米国債と銀行の要求預金によって担保されたトークン化された紙幣であり、これは本質的に無記名債務証明書であり、つまり、保有者は実名の確認なしに利回りを直接保有して享受できます。 USDYは基本的に、オンチェーンファンドに国債のレベルに近いリスクポジションを提供すると同時に、トークンの構成可能性を提供し、DeFiレンディング、プレッジ、その他のモジュールと組み合わせてインカム増幅を実現できます。 この設計により、USDYは現在のオンチェーンマネーのような市場資金の重要な代表となっています。 PayPalのPYUSD PayPal 2023年にPYUSDが登場したとき、主に準拠した決済ステーブルコインとして位置付けられ、Paxosをカストディアンとし、米ドル預金と短期国債に1:1で固定されていました。 ...
ステーブルコインは「生息時代」に突入：収益型ステーブルコインの全景解読
アンカリング属性を超えて、2025年以降、ステーブルコインは新たな「稼ぐ」段階に入っています。 この記事は、imToken によって書かれた記事からのものであり、ForesightNews によって編集、コンパイル、寄稿されています。 (あらすじ:イールドステーブルコインとは? 5つの主要なヘッドプロジェクトのインベントリ:USDe、USDY、PYUSD)(バックグラウンドサプリメント:7つの主要なステーブルコイン特殊チェーンのインベントリ:プラズマ、ステーブル、テンポ... 8230; 決済の新たな戦場を開く 最近、一部のプラットフォームでUSDCの年率12%の利益が見られましたか? これは本当に仕掛けではなく、過去には、ステーブルコインの保有者はしばしばゼロ金利の「無利子貯蓄者」であり、発行者は沈殿した資金を米国債や手形などの安全資産に投資して、USDT/テザー、USDC/サークルなどの巨額のリターンを得ていました。 現在、USDCの利子補助戦争に加えて、ますます多くの新世代の収入ベースのステーブルコインプロジェクトがこの「収入の壁」を破り、コイン保有者が原資産の利息収入を直接共有できるようになっています。 1. イールドステーブルコインとは? 定義上、イールド・ステーブルコインとは、原資産が利回りを生み出し、その収入(通常は米国債、RWA、またはオンチェーン収益)を直接保有者に分配するステーブルコインであり、従来のステーブルコイン(USDT/USDCなど)とは大きく異なり、収益は発行者に行き、保有者は米ドルに固定されるという利点を享受するだけで、利息収入はありません。 インカムベースのステーブルコインは、保有自体を受動的な投資ツールにし、その理由は実際にはテザー/USDTの利息収入だけを大多数のステーブルコイン保有者に分配するためであり、例えば、理解する方が直感的かもしれません:例えば、テザーがUSDTを発行するプロセスは、本質的に暗号ユーザーがUSDTを「購入」するためにドルを取るプロセスです-テザーは100億ドルのUSDTを発行します。つまり、暗号ユーザーはテザーに預金します この100億ドルのUSDTを手に入れるために100億ドル。 Tetherが100億ドルを取得した後、対応するユーザーに利息を支払う必要はなく、これは暗号ユーザーから実際のドル資金をゼロコストの形で取得することに相当し、米国債を購入すれば、ゼロコスト、リスクフリーの利息収入となります。 Source: Messari テザー社の第2四半期の識別報告書によると、テザー社は1,570億ドル以上の米国国債を直接保有しており(うち1,055億ドルの直接保有額と213億ドルの間接保有額)、世界最大の米国債保有者の1つとなっています。メッサリ氏によると、2025年7月31日現在、テザー社は韓国を抜いて18位の米国債保有者となりました。 これは、国債利回りが約4%であっても、テザー社は年間約60億ドル(第1四半期は約7億ドル)を稼ぐことができ、テザー社の第2四半期の営業利益49億ドルも、このモデルの棚ぼた利益を裏付けていることになります。 また、imTokenは、「ステーブルコインはもはや統一された物語にまとめられるツールではなく、その使用は人によって、またニーズによって異なる」という市場の慣行に基づいて、ステーブルコインを複数の探索可能なサブセットに分割しています(長文「ステーブルコインの世界観:ユーザーの視点からステーブルコイン分類フレームワークを構築する方法」)。 》）。 その中で、imTokenのステーブルコイン分類方法によれば、利回りステーブルコインは、主に2つのカテゴリを含む、保有者に持続的な収入をもたらすことができる特別なサブカテゴリとして選ばれています:ネイティブ有利子ステーブルコイン:ユーザーは、銀行の要求預金と同様に、自動的に収入を受け取るためにこのタイプのステーブルコインを保持する必要があります。 トークン自体は、USDe、USDSなどと同様に有利子資産です。 公式の収入メカニズムを提供するステーブルコイン:そのようなステーブルコイン自体は必ずしも自動的に利息を負担するわけではありませんが、その発行者または管理契約は公式の収入チャネルを提供し、ユーザーは特定の貯蓄契約(DAIの預金率メカニズムDSRなど)に預ける、DAIと同様に特定の収入証明書に賭けるか、特定の収入証明書に交換するなどの特定の操作を実行する必要があります。 2020年から2024年が「ステーブルコインの拡大期間」である場合、2025年は「ステーブルコインの配当期間」であり、コンプライアンス、収入、流動性のバランスの下で、収入のステーブルコインは次の1兆ドルレベルのステーブルコインのサブトラックになる可能性があります。 Source: imToken Web (web.token.im) 利回りベースのステーブルコイン 次に、インカムベースのステーブルコインのトッププロジェクトのインベントリ 特定のランディングパスの観点から見ると、ほとんどのインカムベースのステーブルコインは米国債のトークン化と密接に関連しています - ユーザーが保有するオンチェーントークンは、基本的にカストディアンが保有する米国の債務資産に固定されており、国債の低リスク属性と利回り能力を保持しているだけでなく、オンチェーン資産の流動性が高く、DeFiコンポーネントと組み合わせてレバレッジを引き出すこともできます。 貸し出しなどの金融遊び。 現在の市場では、MakerDAOやFrax Financeなどの確立されたプロトコルの継続的な増加に加えて、Ethena(USDe)やOndo Financeなどの新しいプレーヤーの開発も急速に加速しており、プロトコルからCeDeFiハイブリッドへの多様なパターンを形成しています。 エテナのUSDeは、このラウンドのインカムベースのステーブルコインブームの流れを担っており、まず第一に、それは当然のことながらエテナのステーブルコインUSDeであり、その供給は最近初めて100億を超えました。 Ethena Labsの公式ウェブサイトによると、公開時点では、USDeの年率収益率は依然として9.31%と高く、かつては30%以上を維持しており、高収入の主な源泉は2つあります。 デルタ航空のヘッジポジション(つまり、永久先物のショートトップポジション)からの資金調達手数料収入。 その中で、前者は比較的安定しており、現在4%前後で変動していますが、後者は完全に市場センチメントに依存しているため、USDeの年率リターンもネットワーク全体の資金調達率(市場センチメント)にある程度直接依存します。 Source: Ethena Ondo Finance USDY Ondo Financeは、RWAトラックのスタープロジェクトとして、従来の債券商品をオンチェーン市場に導入することに注力しています。 米ドル利回り(USDY)は、短期の米国債と銀行の要求預金によって担保されたトークン化された紙幣であり、これは本質的に無記名債務証明書であり、つまり、保有者は実名の確認なしに利回りを直接保有して享受できます。 USDYは基本的に、オンチェーンファンドに国債のレベルに近いリスクポジションを提供すると同時に、トークンの構成可能性を提供し、DeFiレンディング、プレッジ、その他のモジュールと組み合わせてインカム増幅を実現できます。 この設計により、USDYは現在のオンチェーンマネーのような市場資金の重要な代表となっています。 PayPalのPYUSD PayPal 2023年にPYUSDが登場したとき、主に準拠した決済ステーブルコインとして位置付けられ、Paxosをカストディアンとし、米ドル預金と短期国債に1:1で固定されていました。 ...