Ethenaの創設者がステーブルコイン市場の急成長の理由を明かす

最近、ステーブルコイン市場は新たな成長点を迎えました。USDeステーブルコインの時価総額は1年間で1.4億ドルから72億ドルに急増し、増加幅は50倍を超えました。関連法案が通過した後、Ethena Labsはある連邦規制銀行と協力して、アメリカの個人投資家に選択肢を提供するコンプライアンスステーブルコインUSDtbを発表しました。同時にStableCoinXを発表し、3.6億ドルの資金調達を行い、上場を計画し、2.6億ドルの自社株買い計画を開始し、市場での議論を呼び起こしました。

Ethenaの創設者Guy Youngが最近インタビューを受け、会社の急成長の理由と市場の構造に対する見解を共有しました。

Guyは、Ethenaが重視しているのは資産の高プレミアムの短期取引ではなく、投資家基盤の拡大であると述べています。たとえ1倍の純資産価値でトークンへのアクセスを提供しても、これらの市場に完全にアクセスできないよりはましです。これにより、従来の市場のこのようなテーマに対する需要を満たし、同時に暗号市場が直面している資金の流動性の問題を解決します。

USDe資産について、Guyはプロジェクトの総規模が約3.6億ドルで、そのうち2.6億ドルが現金であることを明らかにしました。Ethenaが調達した資金は流通時価総額の約8%を占め、公開市場でのトークン購入に使用されます。他のプロジェクトと比較して、Ethenaの調達した現金の割合は高く、トークン価格に対する影響がより顕著です。

Guyは、Ethenaが貯蓄のユースケースに焦点を当て、構造的により高いリターンを提供するドル資産を提供していると強調しました。2024年のUSDeの平均年利回りは18%で、ある競合他社の利息収入の4倍です。リターン調整後、Ethenaの資産規模はある大手競合他社と同等になっています。

収益源について語る中で、Guyはコア戦略が現物のロングポジションと先物のショートポジションによるベーシス取引であり、デリバティブ市場の投機的プレミアムを捕まえることで利益を上げると説明しました。彼は、異なる貸出対象が異なるリターン率を決定すると考えています。

市場競争について、Guyは新しい発行者が既存の巨人と競争するのは難しいと考えています。ステーブルコイン製品は高度に商品化されており、新興企業は差別化を実現するのが難しいです。彼は90％の利益を共有する戦略に悲観的であり、魅力的な投資プロジェクトになるためには1000億ドルの規模が必要だと考えています。

未来を見据えて、Guyは、少数のキャッシュフローの成長に依存するプロジェクトが、真の株式資産の価格設定のように、Layer 1から乖離する可能性があると予想しています。彼は、ビットコインの支配的地位が90%に達するべきであり、他のLayer 1の評価が大幅に下落する可能性があると考えています。

Ethenaの成長の見通しについて、Guyは市場の潜在能力が非常に大きいと述べています。現在、Ethenaはデリバティブ市場の6-10%を占めており、彼は20-25%に達するべきだと考えています。つまり、200億から300億ドルの規模です。しかし、Layer 1の評価が下がれば、Layer 1に依存する製品も影響を受けるでしょう。