最新の《What Bitcoin Did》ポッドキャストで、MetaPlanetのビットコイン戦略責任者Dylan LeClairは、「ビットコイン財庫」タイプの企業の将来の生存能力は、資産負債構造、資本規模、変動への耐性に依存するものであり、単なる信仰ではないと指摘しました。Strategy社の例を挙げると、可変金利の永続的優先株「Stretch」を通じて資金調達の革新を実現しており、LeClairはこれが暗号化金融から伝統的固定収入市場への重要な飛躍であり、ベア・マーケットにおける洗牌に対する重要な武器であると考えています。
ビットコイン財庫モデルが「漸進-爆発」臨界点に達する LeClairは、ビットコインが企業資産としての役割を果たすことが、初期のマーケティングの目玉から企業の取締役会の戦略的議論の場に徐々に移行していると述べました。彼は、現在業界が「徐々にそして突然」の臨界点に達していることを強調し、将来的にビットコインの企業への配置は消えないが、「重力に抗う持続的な戦い」であると述べました。特に、株価が純資産価値（NAV）を大きく上回る企業にとって、いかなる市場の調整も巨大な圧力を生む可能性があります。
市場構造が生存を決定する：信仰ではなく、構造設計 LeClairは、ビットコインが統一担保品としての本質と株式市場の異質性が、「勝者総取り」の構図を引き起こすことを指摘しています。複数の企業が類似の株価プレミアムを持っていても、財務規模がすべてを変えるでしょう。彼は、Strategyの1.8倍のプレミアムが近500億ドルの実際の価値に対応している一方で、多くの新参プレイヤーのプレミアム総額は微々たるものであると例を挙げました。彼は、ベア・マーケットでは、堅実な負債構造を欠いた企業が最初に苦しむだろうと警告しています。
高レバレッジと短期債務がリスクの爆発点になる 市場の調整の可能性に直面して、LeClairは企業の負債の具体的な形に注目することを提案しています。彼は特に、期限があり、ビットコインを担保とした債務を使用することが、ベア・マーケットで「NAV圧力」を形成することになると指摘しました。対照的に、MetaPlanetは永続優先株（preferred equity）を好んでおり——この種のツールは配当を支払う必要がありますが、元本返済の圧力はなく、ビットコイン資産の強制売却を求めることはありません。彼は「私たちは売らない、これは永続的な資本構造の鍵だ」とはっきり言いました。
MetaPlanetの戦略的コア：柔軟性と資本のドライパウダーを維持する LeClairは、MetaPlanetの現在のビットコイン担保率が約16.5倍であり、1ドルの債務に対して16ドルのビットコイン資産が対応していると述べています。彼は、これは資本の使用不足ではなく、市場の激しい変動に備えて柔軟性を保つことを意図していると強調しました。「70%のベア・マーケットの下落に耐えられますか？これは財務の問題だけでなく、心理的なレジリエンスの試練でもあります。」
転換社債は短期的に有効であり、優先株が解決策です LeClairはStrategyの資金調達構造について高く評価し、特に最新に発行された可変金利の永続優先株「Stretch（STRC）」を挙げました。このツールは配当率と発行メカニズムを調整することで、株価を100ドル近くに維持し、伝統的な債券の満期リスクを回避することを目的としています。彼はこれを「暗号金融工学の天才的な設計」と見なし、企業にストレスのない長期資金を提供するだけでなく、投資家に現金同等物に似た安定した収益オプションを創出すると述べました。
優先株の攻防両用：NAVを強化し、ショートを打撃する LeClairは、優先株がリスク管理ツールであるだけでなく、市況の変動時に逆操作を行うこともできると強調しています：NAVが下がるとき、会社は調達した資金を使用して普通株を買い戻したり、ビットコインを追加購入したりして、空売りの価格差アービトラージ戦略に対抗できます。彼は、このような構造が「MNAV防御メカニズム」となり、転換社債に依存することで生じるガンマ中立取引を回避し、会社の株価の上昇弾力性を保持することを可能にしていると述べています。
戦略は「脱出速度」に達し、他の企業は追いつくのが難しい 現在、Strategyは約629,000枚のBTCを保有していると報告しており、どの競合他社をも大きく上回っています。LeClairは、Mark Zuckerbergのような大手テクノロジー企業が大幅に転向しない限り、ほとんど誰もSaylorに追いつけないと述べています。彼は他の企業がプライベートなビットコイン資産を上場企業に移すことを歓迎していますが、業界の「本当の分水嶺」はまだ訪れていないと考えており、真の選別は次のベア・マーケットで起こるとしています。
ベア・マーケットは信仰と構造の試金石です LeClairは、現在の多くの「ビットコイン財庫会社」はベア・マーケットの到来前の熱潮の産物に過ぎないと述べました。彼は、次回の市場の深い調整時には、資金ウィンドウが閉じ、レバレッジの返済期限が来ると予測しています。そのため、長期的な資金と精神的な耐性を欠く企業は淘汰されるでしょう。彼は言いました。「本当の試練はまだ来ていない…市場は最終的に『大人』と『子供』を分けることになる。」
未来の堀:債券市場への参入と伝統的な資本の吸収 LeClairは、ビットコインが本当に「世界の金融システムを飲み込む」ためには、伝統的な資本プール、特に固定収益市場に浸透する必要があると考えています。彼は、Strategyが設計した優先株が「ドル等価資産」となり、アルゴリズム安定コインの代わりとなり、暗号と主流金融の間の架け橋となることが期待されていると指摘しています。
エピローグ： ビットコイン財庫化の波はまだ初期段階にあり、真にベア・マーケットの周期を超えることができる企業は、堅実な資本構造に基づき、期限付きの債務に縛られず、通貨を売らない信念を持つ経営陣の上に築かれなければならない。優先株などの金融工学は、この新しいビジネスモデルの重要な武器となるだろう。暗号市場のユーザーにとって、これらの財庫企業の構造と戦略を理解することは、次のSaylor式の伝説を見極めるための前提となる。
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ビットコイン財庫会社は次のベア・マーケットを乗り越えられるのか？MetaPlanetの幹部が資本構造の生存法則を詳解する
最新の《What Bitcoin Did》ポッドキャストで、MetaPlanetのビットコイン戦略責任者Dylan LeClairは、「ビットコイン財庫」タイプの企業の将来の生存能力は、資産負債構造、資本規模、変動への耐性に依存するものであり、単なる信仰ではないと指摘しました。Strategy社の例を挙げると、可変金利の永続的優先株「Stretch」を通じて資金調達の革新を実現しており、LeClairはこれが暗号化金融から伝統的固定収入市場への重要な飛躍であり、ベア・マーケットにおける洗牌に対する重要な武器であると考えています。
ビットコイン財庫モデルが「漸進-爆発」臨界点に達する LeClairは、ビットコインが企業資産としての役割を果たすことが、初期のマーケティングの目玉から企業の取締役会の戦略的議論の場に徐々に移行していると述べました。彼は、現在業界が「徐々にそして突然」の臨界点に達していることを強調し、将来的にビットコインの企業への配置は消えないが、「重力に抗う持続的な戦い」であると述べました。特に、株価が純資産価値（NAV）を大きく上回る企業にとって、いかなる市場の調整も巨大な圧力を生む可能性があります。
市場構造が生存を決定する：信仰ではなく、構造設計 LeClairは、ビットコインが統一担保品としての本質と株式市場の異質性が、「勝者総取り」の構図を引き起こすことを指摘しています。複数の企業が類似の株価プレミアムを持っていても、財務規模がすべてを変えるでしょう。彼は、Strategyの1.8倍のプレミアムが近500億ドルの実際の価値に対応している一方で、多くの新参プレイヤーのプレミアム総額は微々たるものであると例を挙げました。彼は、ベア・マーケットでは、堅実な負債構造を欠いた企業が最初に苦しむだろうと警告しています。
高レバレッジと短期債務がリスクの爆発点になる 市場の調整の可能性に直面して、LeClairは企業の負債の具体的な形に注目することを提案しています。彼は特に、期限があり、ビットコインを担保とした債務を使用することが、ベア・マーケットで「NAV圧力」を形成することになると指摘しました。対照的に、MetaPlanetは永続優先株（preferred equity）を好んでおり——この種のツールは配当を支払う必要がありますが、元本返済の圧力はなく、ビットコイン資産の強制売却を求めることはありません。彼は「私たちは売らない、これは永続的な資本構造の鍵だ」とはっきり言いました。
MetaPlanetの戦略的コア：柔軟性と資本のドライパウダーを維持する LeClairは、MetaPlanetの現在のビットコイン担保率が約16.5倍であり、1ドルの債務に対して16ドルのビットコイン資産が対応していると述べています。彼は、これは資本の使用不足ではなく、市場の激しい変動に備えて柔軟性を保つことを意図していると強調しました。「70%のベア・マーケットの下落に耐えられますか？これは財務の問題だけでなく、心理的なレジリエンスの試練でもあります。」
転換社債は短期的に有効であり、優先株が解決策です LeClairはStrategyの資金調達構造について高く評価し、特に最新に発行された可変金利の永続優先株「Stretch（STRC）」を挙げました。このツールは配当率と発行メカニズムを調整することで、株価を100ドル近くに維持し、伝統的な債券の満期リスクを回避することを目的としています。彼はこれを「暗号金融工学の天才的な設計」と見なし、企業にストレスのない長期資金を提供するだけでなく、投資家に現金同等物に似た安定した収益オプションを創出すると述べました。
優先株の攻防両用：NAVを強化し、ショートを打撃する LeClairは、優先株がリスク管理ツールであるだけでなく、市況の変動時に逆操作を行うこともできると強調しています：NAVが下がるとき、会社は調達した資金を使用して普通株を買い戻したり、ビットコインを追加購入したりして、空売りの価格差アービトラージ戦略に対抗できます。彼は、このような構造が「MNAV防御メカニズム」となり、転換社債に依存することで生じるガンマ中立取引を回避し、会社の株価の上昇弾力性を保持することを可能にしていると述べています。
戦略は「脱出速度」に達し、他の企業は追いつくのが難しい 現在、Strategyは約629,000枚のBTCを保有していると報告しており、どの競合他社をも大きく上回っています。LeClairは、Mark Zuckerbergのような大手テクノロジー企業が大幅に転向しない限り、ほとんど誰もSaylorに追いつけないと述べています。彼は他の企業がプライベートなビットコイン資産を上場企業に移すことを歓迎していますが、業界の「本当の分水嶺」はまだ訪れていないと考えており、真の選別は次のベア・マーケットで起こるとしています。
ベア・マーケットは信仰と構造の試金石です LeClairは、現在の多くの「ビットコイン財庫会社」はベア・マーケットの到来前の熱潮の産物に過ぎないと述べました。彼は、次回の市場の深い調整時には、資金ウィンドウが閉じ、レバレッジの返済期限が来ると予測しています。そのため、長期的な資金と精神的な耐性を欠く企業は淘汰されるでしょう。彼は言いました。「本当の試練はまだ来ていない…市場は最終的に『大人』と『子供』を分けることになる。」
未来の堀:債券市場への参入と伝統的な資本の吸収 LeClairは、ビットコインが本当に「世界の金融システムを飲み込む」ためには、伝統的な資本プール、特に固定収益市場に浸透する必要があると考えています。彼は、Strategyが設計した優先株が「ドル等価資産」となり、アルゴリズム安定コインの代わりとなり、暗号と主流金融の間の架け橋となることが期待されていると指摘しています。
エピローグ： ビットコイン財庫化の波はまだ初期段階にあり、真にベア・マーケットの周期を超えることができる企業は、堅実な資本構造に基づき、期限付きの債務に縛られず、通貨を売らない信念を持つ経営陣の上に築かれなければならない。優先株などの金融工学は、この新しいビジネスモデルの重要な武器となるだろう。暗号市場のユーザーにとって、これらの財庫企業の構造と戦略を理解することは、次のSaylor式の伝説を見極めるための前提となる。