LSDFiがやってくる:ETHをステーキングする流動性を解き放ち、複数の戦略で市場を競う

LSDFiはLSDに基づく分散型金融製品であり、LSDを通じてステーク者はステークされたETHを取引可能な資産に変換し、流動性を解放しながら、ステークされたETHのハードルをドロップします。任意の数量をステークすることができ、ステーク後にLSDを取得し、さらにLSDを利用して複数の利益を得ることができます。

LSDFiの核はDeFiレゴであり、その背後には収益レゴがあります。新しいプロジェクトは、インセンティブや第三者のトークンを取得することで、ユーザーにETH/LSDをステークさせ、市場シェアとLSDのコントロールを獲得しようとしています。一部のプロジェクトは、動的な利回りを利用して、ユーザーが小規模な分散型ステーキングプラットフォームを選択することを促進し、バリデーターの分散化を実現しています。

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LSDFiには主に5つの形式があります:

1. LP (利回り10%+)

上海のアップグレード前に、LSDは直接ETHに交換できませんでした。多くのDeFiプロジェクトがLSD-ETH流動性プールを構築しました。基本的な収益は通常5%を超えず、主にトークンの補助によってAPYが向上します。ステークホルダーはETHのステーク報酬に加えて、LP手数料の報酬も受け取ることができます。上海のアップグレード後、LPの規模は増加する可能性があると予想されています。

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2.リボルビング借入(利回り10%+)

複数のプラットフォーム間で循環操作を行うことで高収益を得る:

• あるプラットフォームで ETH をステークして LSD を得る
• LSDを貸出プラットフォームに預けてETHを借りる
• 上記のステップを繰り返す

この戦略は清算リスクが高く、実際のAPRはサイクル数に依存します。理論的には、すべての貸出プロトコルに適用可能であり、将来的には自動サイクル貸出製品が登場する可能性があります。

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3. 収益アグリゲーション (10%+)

いくつかの老舗分散型金融プロジェクト、例えば Yearn Finance は、Curve などのプラットフォームで流動性プールを構築することによって、LSD APY を 5-6% に引き上げています。このようなプロジェクトは、複数のプラットフォームの収益を集約し、補助金を提供することで全体の収益を増加させています。

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4. EigenLayer (の収益)不明

EigenLayerは、流動性ステークおよび超流動性ステークを含む多様なステーク方法を提供します。後者は、LPペアのステークを許可します。例えば:

• Lido または Rocket Pool にステークされている資産を再度 EigenLayer にステークする
• Stake CurveのstETH-ETH LPトークンからEigenLayerへ

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5. インセンティブ LSDFi プロジェクト

この種のプロジェクトは、レバレッジ、構造化戦略、オプション、債券デリバティブなどの方法を通じて資本効率を高めたり、高いAPYを利用して貯蓄を引き付けたりします。代表的なプロジェクトには、

Pendle: 分散型金融の収益プロトコルで、ETH、APE、LOOKsなどのステークサービスと流動性プールを提供しています。ユーザーは割引価格でETHを購入でき、その価格差が収益となります。現在のTVLは約3844万ドル、市場価値は3280万ドルです。

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Ion Protocol: LSDトークンとステーク可能な資産をallETHとvaETHにトークン化します。EigenLayerなどを利用してLSD収益のアグリゲーションを計画しています。現在、初期段階にあります。

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unshETH: 検証者の分散化の程度を高めるために動的にインセンティブを配分します。市場シェアの低いLSDプラットフォームに対してより高い報酬を与え、ユーザーに小規模プラットフォームでETHをステークするよう促します。現在のTVLは800万ドル、FDVは2000万ドルです。

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LSDx Finance: LSD資産のセグメント市場のDEXになることを目指しています。GMXのGLP構造に似たものを採用し、統一流動性プールETHxを構築しています。ローンチから48時間でロック量は5.5万枚のETHに達しました。現在の時価総額は221万ドル、TVLは1.34億ドルです。

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流動性ステーク代替品: LSD アグリゲーターは、トークン化と派生トークンの発行を通じて流動性の問題を解決し、資産のレバレッジ効果を最大化します。ETH のステークにより 6.3% APR を得ることができます。現在は非常に初期の段階にあります。

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Stader Ethereum: 近日、ETHxがリリースされます。ユーザーがETHを預け入れると、Stader Pools ManagerがETHxを報酬として鋳造し、ETHをさまざまなプールに配分します。30以上の分散型金融プロトコルとの提携が期待されています。TVLは1.25億ドル、FDVは1.817億ドルです。

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Hord: ETHをステークしてLSD hETHを獲得します。ETHのステーク、MEV報酬、HORD補助金を通じてより高いAPRを実現します。現在のAPYは17.9%、ステーク数は223.22 ETH、FDVは1280万ドルです。

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Parallax Finance: L2で流動性インフラを提供します。製品Supernovaは、ステーク報酬を提供するだけでなく、ステーク資産に対してレバレッジと貸出サービスも提供します。現在、テスト段階にあります。

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bestLSD: テストネットがまもなく開始されます。実際の収益を活用して自らのLSDを補助するReal Yieldアグリゲーターである可能性があります。

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0xAcid DAO: LSD資産のリターンを最大化する管理プロトコル。大部分の資産を安定ノードに置き、一部を高収益戦略に投資します。TVLは約4800 ETH、FDVは948万ドルです。

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EigenLayer: 様々なステーク方法を提供し、将来的にはさらに多くの分散型金融レゴの可能性をもたらすかもしれません。

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インデックスコープ:dsETHとicETHの2つのLSDFi関連製品を発行しました。 dsETHはさまざまなLSDで構成されており、icETHはレバレッジリキッドステーキング戦略製品です。

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Gitcoin:Index Coopと提携し、Gitcoin Staked ETH Index (gtcETH)を立ち上げ、収益の一部を公共財の寄付に充てました。

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全体的に、LSDFi業界は競争が激しく、各プロジェクトがLSDの発言権を争っています。戦略の安定性と高い収益がプロジェクトの発展の鍵となる要因です。今後、LSDFiは異なるリスクと収益レベルの製品階層を形成する可能性があり、4%から500%+までさまざまです。LSD戦争はすでに始まっており、イーサリアムのステーク率が25%以上に安定するまで続くと予想されています。

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