ステーブルコイン決済革命：技術アーキテクチャとビジネスエコシステムの共鳴

グローバル金融システムは深刻な変革を経験しています。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済期間、高い手数料のために、ステーブルコインからの全方位的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流動パターン、企業の取引パラダイム、個人が金融サービスを取得する方法を再形成しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、グローバルな決済の重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、主権的な実体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金フローに組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにプログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便利さを大いに向上させています。

本報告は、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支える核心的なインフラ、そしてそのアプリケーションを推進する動的な需要を研究します。また、ステーブルコインが新しい金融アプリケーションシナリオを生み出す方法や、グローバル経済に統合される過程で直面する課題についても探討します。

! ステーブルコイン革命が進行中のとき:技術アーキテクチャとビジネスエコロジーの共鳴

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を理解するには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金（SWIFT）、自動清算所（ACH）およびピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に溶け込んでいますが、多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は画期的でしたが、今日ではこれらのグローバルな決済インフラのほとんどは時代遅れであり、高度に断片化されています。全体として、これらの決済方法には高コスト、高摩擦、長い処理時間、24時間決済ができないこと、バックエンドのプログラムが複雑であることなどの問題があります。さらに、これらはしばしば（費用がかかる）アイデンティティ確認、融資、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの不必要な追加サービスを束ねて提供されます。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムでの遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間段階を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されました。
• グローバルなカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）に届き、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の格局

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタック層に細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主にさまざまな決済サービスプロバイダー（PSP）で構成されており、これらは複数の独立した出入金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームに集約されています。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインへのアクセス手段を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にはツールを提供し、Web3ユーザーにはクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払ゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な企業には、

• ある会社：従来の決済プロバイダーで、あるステーブルコインなどを統合してグローバル決済に使用。
• 特定のウォレット：直接の法定通貨交換機能は提供しておらず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• あるプラットフォーム：45万のアクティブウォレットと6000の商人。ある決済プラグインを利用することで、数百万の商人が暗号通貨で決済し、即座にあるステーブルコインを他のステーブルコインに変換できる。
• 一部のWeb2決済アプリでは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを完了することも可能であり、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は、明確に2つのカテゴリに分けることができる（一定の重複が存在する）。

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、通常、これらのいずれか一方に重点を置き、その結果、コア製品、ユーザーエクスペリエンス、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャを自社のワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、企業を対象としています。これらは通常、既存の決済システムに統合するためのアプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供し、自動決済、ステーブルコインウォレット、仮想口座、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• あるプラットフォーム：企業向けの決済基盤を提供し、ステーブルコインを簡単に統合できるようにします。このプラットフォームはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、越境ビジネス決済用の決済プラットフォームを持ち、企業がさまざまなステーブルコインと法定通貨を保有および取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを企業に提供するマーチャントサービスもあります。年間取引額は100億米ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億米ドルであり、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• あるプラットフォーム（テスト中）：APIを提供し、ステーブルコインの取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、世界的な入出金の通路、ステーブルコインの決済インフラ、ウォレット、仮想アカウントを提供し、カスタマイズされた決済ワークフロー（定期的な支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• あるプラットフォーム：企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIの一連を提供し、サポートされている通貨にはいくつかの法定通貨とステーブルコインが含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、および金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスなクロスボーダー取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化したいくつかの有名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• あるプラットフォーム：オンチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現しています。このプラットフォームは、ラテンアメリカで、ある送金会社を含む現地のチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現しています。1万人以上の南米ユーザーがいて、あるパブリックチェーンの開発者たちから高く評価されています。
• あるプラットフォーム：入出金ソリューションで、商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えています。このプラットフォームはまた、ある決済であるステーブルコインを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• ある決済プラットフォーム：そのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラに直接関与することなく、デジタルドルを簡単に送受信および使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• ある会社: アジアの発行業者で、顧客には多くの企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額からの手数料を得ており、特定の地域の銀行と協力しており、アメリカを除くほとんどの地域をカバーでき、多チェーンの入金をサポートしている; 2024年7月の取引額は$30Mに達する。
• ある会社：アメリカの発行業者で、複数の会社のカードをサポートしており、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自社であるステーブルコイン企業のカードを発行し、オンチェーン資産を使用して出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• ある企業: ヨーロッパの発行業者+web3銀行、ビジネスモデルは上記2社と類似し、複数企業のカード発行をサポート；ある国のライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供し、全チェーン取引はまだサポートしておらず、特定のパブリックチェーンへの入金のみ可能。成長は緩やかで、総ユーザーは2万、月収は$100K-150K。
• ある会社：あるパブリックチェーン上で急速に成長しているUカードは、現在1万枚以上のカードを発行し、5-6千の月間アクティブユーザーがいます。2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• ある会社：ステーブルコインエコシステムが最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするためのソフトウェア開発キットを提供しましたが、テスト中はデータがありません。

暗号通貨カードの提供者は多く、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあり、通常、エンドユーザーに低手数料のサービスを提供して、暗号通貨カードの利用促進を図っています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレベルとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリをカバーしています：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムをつなげます。

a. 入出金処理業者

• ある会社：80種類以上の暗号通貨をサポートし、多様な入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズを満たしています。
• ある会社：150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に対して入金および出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング対策）およびコンプライアンス要件を処理し、入金および出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• ある会社：法定通貨と暗号資産の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しました。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ある会社：そのコア製品には、複数のステーブルコインの支払いと交換を企業が統合するのを助ける調整APIと、企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートする発行APIが含まれています。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を得ており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いています。強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• ある会社(テスト中)：上記の会社の製品に類似した規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカ各州でのコンプライアンスライセンスがあり、提携企業はKYB（企業身分確認）を通過する必要があり、ユーザーはそのプラットフォームでアカウントを開設してKYCを行う必要があります。同社の顧客は主にオンチェーンOGで、上記の会社と比較すると投資者の支持とBDはやや劣ります。
• ある会社(テスト中)：その会社のあるプラットフォームは、ユーザーに単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げています。このプラットフォームは、あるステーブルコインを中心的な準備資産として使用し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」として機能する「中心ハブ-放射型」モデルを採用しています。このメカニズムにより、異なる資産や法域にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能になり、それぞれのステーブルコインは類似の「スポーク」としてあるステーブルコインに接続されます。このようなシステム構造を通じて、プラットフォームは深い流動性を確保し、資本効率を向上させることができ、小型ステーブルコインはあるステーブルコインを介して相互運用でき、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がありません。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、および償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、貸借対照表を中心に構築されており、銀行業務に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ざやを得ます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は3つのレベルに分けることができます：静的準備金に支えられたステーブルコイン、利息を生むステーブルコイン、利益共有ステーブルコイン。

1. 静的準備金でサポートされたステーブルコイン

第一世代のステーブルコインは、デジタルドルの基本モデルを導入しました：伝統的な金融機関が保有する法定準備金により1:1の比率で支持される中央集権的に発行されたトークンです。このカテゴリーの主要な参加者には2社が含まれます。

特定の2種類のステーブルコインは最も広く使用されています。