ビットコイン半減期効果:感情と論理の二重駆動

多くの人々は「半減期」がビットコインにもたらす主な影響は希少性であり、それが人々の蓄積と投機の感情を刺激すると考えています。しかし、半減期の本質は生産量の減少です。全ネットワークが同じ計算力コストを投入してマイニングを行うが、得られるビットコインは半分に減少します。

もし全ネットワークのハッシュレートが半分に減少した場合、ビットコインのマイニングコストは変わらない。しかし、市場がビットコイン価格の上昇を期待していること、そしてマイニングマシンのコストが埋没費用として存在しているため、ビットコインのハッシュレートは半減期前の水準を上回る可能性が高い。

ビットコインの算力が半減期前の半分を超えると、その採掘コストや生産コストが上昇します。より多くの高コストのビットコインが採掘されるにつれて、その価格も新高値に押し上げられます。これが、ビットコインのブルマーケットの高点が通常は半減期の前後ではなく、半減期の後の一年以上である理由を説明しています。

したがって、「半減期」が強気相場を推進する論理は、感情的要因だけでなく、コスト要因も含まれています。もちろん、コストは価格を完全に決定するものではなく、特に暗号通貨の場合、価格がコストを下回ることは珍しくありません。

! 2013年、2017年、2021年、強気相場は「半減」という1つの要因に過ぎませんでしたか?

ライトコイン半減期とマクロ経済

2023年のライトコインの半減期のパフォーマンスは2019年ほど良くないと考える意見があり、これに基づいて今回のビットコインの半減期も良い結果を出さない可能性があると推測されている。2019年のライトコインの半減期は8月に発生し、通貨の価格のピークは6月に見られ、これは確かに半減期が市場の感情に影響を与えたためである。

しかし、私たちは重要な要因を無視することはできません：2019年6月に連邦準備制度が利下げを開始しました。このマクロ経済の出来事は、ライトコインの価格上昇のタイミングと高度に一致しており、明らかに偶然ではありません。

マクロ経済と暗号通貨のブルマーケット

多くの暗号通貨投資家は、ビットコインと米国株の間に高い相関関係がないと考え、マクロ経済要因を無視しがちです。しかし、実際にはビットコインはマクロ経済サイクルの影響を受けている可能性があります。

私たちがよく知っているビットコイン半減期：

• 2012年11月28日初めて半減期を迎え、約12ヶ月後（2013年11月）にピークに達しました。
• 2016年7月9日第二次半減期、約17ヶ月後（2017年12月）にピークに達しました。
• 3回目の半減期は2020年5月12日に発生し、約18か月後(2021年11月)にピークに達しました。

しかし、私たちは重要なマクロ経済指標であるアメリカのM2通貨供給量の成長率を見落としているかもしれません：

• 2012年1月M2成長率はピークに達し、約22ヶ月後（2013年11月）にビットコインがピークに達した。
• 2016年10月M2の成長率がピークに達し、約14ヶ月後（2017年12月）にビットコインがピークに達しました。
• 2021年2月のM2成長率はピークに達し、約9ヶ月後（2021年11月）にビットコインがピークに達しました。

さらに興味深いのは、ビットコインの牛市の高点がアメリカの選挙周期と驚くべき一致を示していることです：

• 2012年11月のアメリカ大統領選挙後約12ヶ月（2013年11月）にビットコインがピークに達しました。
• 2016年11月の米国大統領選挙から約12ヶ月後（2017年12月）にビットコインはピークに達しました。
• 2020年11月アメリカ大選後約12ヶ月（2021年11月）ビットコインがピークに達しました。

この高い一貫性は、中本聡がビットコインを設計する際にアメリカの政策や経済サイクルを考慮した可能性が高いことを示しています。ビットコインは4年ごとに半減期を迎える設計であり、もしマイナー間の競争が原因で早まらなければ、毎回大統領選挙後の1月頃（新大統領の就任時期）に発生することになっていました。

歴史データを観察すると、最近の3回のアメリカの選挙は、M2通貨供給量の成長率のピークまたは小さなピークの近くで発生していることがわかります。M2成長率がゼロより大きい場合は、通貨供給量が増加していることを意味し、成長率がピークの近くにある場合は、加速的な貨幣供給が行われていることを示しています。これは、選挙期間中に比較的緩やかな貨幣政策を通じて経済の繁栄を促進するためかもしれません。

金融政策の緩和は市場におけるドルの流動性を増加させ、その一部は必然的に投機市場に流入する。

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2025年の強気市場の見通し

以上のように、ビットコインの4年ごとの牛市は「半減期」によって促進されるだけでなく、マクロ経済要因の顕著な影響も受けています。

ライトコインは2023年の半減期において不調でしたが、これは主にマクロ経済環境の影響によるものであり、半減期自体の無効化ではありません。したがって、2025年に牛市が再び現れるかどうかについて過度に心配する必要はなく、ライトコインに対する信頼を失う必要もありません。

ビットコイン半減期の利好効果は依然として存在し、米連邦準備制度理事会は最終的に利下げを開始するでしょう。ドルの流動性は最終的に引き締めから緩和へと移行します。歴史データによると、2006-2007年に米連邦準備制度は高金利水準を約14ヶ月維持しました。現在、市場は最も悲観的なシナリオとして来年末から利下げを開始することを予想しており、楽観的な予想では来年第二四半期となっています。

マクロ要因の影響を考慮すると、利下げが始まってからM2成長率がピークに達するまでのこの期間が、強気市場サイクルを遅らせる可能性があります。以前の予想である2024年末とは異なり、強気市場のピークは2026年に遅れる可能性があります。具体的な時期を正確に予測することは今のところ難しいです。

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底値を選ぶタイミング

底値を判断するタイミングを見極めるために、今月のアメリカ連邦準備制度の金利点状図の発表を待つ必要があります。点状図は、2つの重要な転換点を明らかにする可能性があります：利上げの停止と利下げの開始です。この2つの転換点は短期的な感情的反発を引き起こす可能性がありますが、全体的な見通しは依然として楽観的ではありません。

注目すべきは、1960年以来初めてアメリカのM2通貨供給量が負の成長を示したことで、これはドルの流動性が厳しいことを示しています。たとえ金利が最初に引き下げられたとしても、金利は依然として相対的に高い位置にあり、以前の高金利の時期に行われた融資は返済の圧力期に入ることになり、この段階でもリスクが存在します。

したがって、底値を拾うには忍耐が必要です。最近、一部の小規模な暗号通貨が活発に動いており、短期的にはチャンスがあるかもしれませんが、長期的には小規模通貨への投資には慎重になるべきです。