マクロ週報:市場調整が加速し、FOMC会議と信用リスクに焦点を当てる

マクロ週報: 市場調整が加速し、信用リスクにフォロー

1. 今週のマクロレビュー

1. 市場の感情は慎重で、防御資産が好まれる

今週、米国株式市場の主要3指数は全般的に調整し、ダウ工業平均指数は3.1%下落し、ナスダック指数は2.6%下落し、ラッセル2000指数は1.8%下落しました。公益事業セクターは逆に1.4%上昇し、唯一の上昇業種となり、資金が防御的資産に移行していることを反映しています。VIXボラティリティ指数は20以上を維持しており、市場は依然として慎重な調整段階にあることを示しています。

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2. 商品市場のパフォーマンスの分化

金が3000ドル/オンスを突破し、歴史的な最高値を記録し、リスク回避の需要が高まっていることを反映しています。銅価格は3.9%上昇し、製造業には依然として需要が支えられていることを示しています。原油価格は67ドル付近で安定していますが、先物のネットポジションは9.6%以上減少しており、市場は世界的な需要増加の期待が弱いことを反映しています。天然ガス価格は供給過剰と産業需要の低迷の影響で引き続き下落しています。

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3. 暗号通貨市場は連動して修正します

ビットコインの短期的な売り圧力は和らいでいるが、イーサリアムやソラナなどのアルトコインは低調で、市場のリスク選好が低下していることを示している。ステーブルコインの時価総額は引き続き増加しているが、純流入は鈍化しており、市場の流動性が慎重になっていることを示唆しており、増加資金の流入速度が遅くなっている。

4. グローバルサプライチェーンの加速調整

バルト海バルク指数(BDI)が持続的に急上昇しており、アジアとヨーロッパ地域の海運需要が旺盛で、製造業の生産能力が海外に移転している可能性があることを示しています。アメリカの輸送業指数は6.5%減少し、国内需要が弱いことを示唆しています。この乖離は、グローバルサプライチェーンが地域的な再構築を経験していることを反映しています。

5. インフレデータは冷却したが、予想にはばらつきがある

CPIとPPIのデータはどちらも予想を下回り、市場の年内の連邦準備制度の利下げ期待を強化しました。しかし、ミシガン大学の消費者の1年先のインフレ期待の初値は3.9%に上昇し、予想の3.4%を上回りました。インフレ期待の上昇は主に民主党支持者から来ており、明らかな党派の違いを示しています。

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6. 流動性のマージン緩和、信用リスクの上昇

米国財務省一般口座(TGA)の残高流出、連邦準備制度のディスカウントウィンドウ使用量が減少し、現在のマクロ流動性全体が安定傾向にあることを示しています。しかし、企業信用スプレッドの拡大、北米投資適格信用デフォルトスワップ(CDX IG)は今週7%以上上昇しました。米国主権CDSとハイイールド債の信用デフォルトスワップもさまざまな程度で上昇しており、市場の企業および政府債務リスクに対する懸念が高まっています。

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二、来週のマクロ展望

1. 主要な変数

来週の市場は注目するポイント:

• FOMC会議:特に米連邦準備制度のドットプロットが2-3回の利下げ予想を示すかどうか、そしてパウエルの発言の傾向に注目。
• フェデラル・リザーブは量的引き締め(QT)を一時停止することを発表しましたか。
• アメリカの小売売上高などの経済データ。
• その他の主要国における中央銀行の動向

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2. 投資戦略アドバイス

• 米国株:高ベータ値資産配分を減らし、公共事業、医療、必需消費財などの防御的セクターを増やす。高配当、キャッシュフローが安定しているブルーチップ株の中で発生する可能性のある誤殺の機会にフォローする。
• 暗号市場:ビットコインの長期保有、アルトコインの配置を減少。フォローしているステーブルコインの資金流動性の変化。
• クレジット市場: 高レバレッジ企業債券のエクスポージャーを減少させ、高格付け債券の配置を増加させる。アメリカの債務問題が市場に与える潜在的な影響に警戒する。
• グローバル配置:アジアとヨーロッパ市場の配置を適度に増やし、アメリカ市場の不確実性をヘッジする。

全体的に、市場は依然として新しいバランス点を探しています。投資家は慎重を保ち、FOMC会議の結果や信用市場の変化に細心の注意を払い、発生する可能性のある優良資産の誤殺機会をつかむ必要があります。市場の転換点の信号は主に信用市場の修復や連邦準備制度がより明確な緩和信号を発信することから来ています。

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