ストラテジーがビットコインの増持を一時停止、市場は重要な転換点を迎える？

StrategyのCEOマイケル・セイラーは最近ツイートを発表し、会社がビットコインの購入を一時停止する可能性を示唆しました。世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業として、Strategyのあらゆる動きは市場の高い関心を引き起こします。特に13週間連続でビットコインを増加させた後においては。

! 戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか?

7月8日現在、Strategyは59.7万枚のビットコインを保有しており、これは総供給量の2.84%を占めています。この数量は他の上場企業を大きく上回り、Strategyを除く上位100社の合計の2.3倍にもなります。アメリカ証券取引委員会に提出された文書によれば、6月30日現在、Strategyのデジタル資産の価値は643.6億ドルで、平均コストは70,982ドル/枚です。2025年第2四半期には、ビットコインの公正価値総額が140億ドル上昇しました。

Strategyはビットコイン市場の大プレイヤーであるだけでなく、市場の感情に重要な影響を与える要因でもあります。2025年以降のデータを見ると、Strategyが購入を一時停止するたびに短期的な相場の調整を示唆しています。今回も異なるのでしょうか？

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ビットコインを継続的に購入するために、Strategyは大量の資金を必要としています。会社は資金を調達するために優先株を発行する戦略を採用しました。2025年2月から、Strategyは3種類の優先株、STRF、STRK、STRDを発行し、それぞれ異なる収益メカニズムとリスク優先順位があります。この構造設計の核心は、普通株株主の権益を過度に希薄化することなく、新しい資本を継続的に引き寄せ、会社がビットコインを継続的に購入するための資金支援を提供することです。

市場のパフォーマンスから見ると、Strategyの株（MSTR）はビットコインそのものを明らかに上回っており、特に最近の「暗号美株」ブームの影響を受けています。STRKとSTRFは早期に発行された優先株として市場のパフォーマンスも非常に優れていますが、後に発行されたSTRDも同様に良好な潜在能力を示しています。

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注目すべきは、Strategyの幹部たちも会社の優先株購入に参加したことです。今年3月、CEOやCFOを含む多くの幹部が、会社が最新に発表した優先株を85ドルの価格で購入しました。この「自己購入」行為は、単なるシグナルにとどまらず、会社が将来のリターンに対して強い期待を持っていることを示しています。

しかし、この高レバレッジ操作はリスクも伴います。Strategyは優先株、転換社債、普通株のATM発行を通じて、ほぼ100億ドルの資金を調達し、そのほとんどをビットコインに投入しました。この操作はビットコインの上昇による帳簿上の利益を拡大しましたが、特に優先株からの年利8%〜10%の利息支出が現金流動性に対する圧力を増大させました。

収益の観点から見ると、Strategy自体の「血液を造る」能力は弱い。2024年の同社のソフトウェア事業収入は46.3億ドルで、2010年以来の最低記録を更新した。2025年第1四半期の総収入は1.111億ドルで、前年同期比3.6％減少した。サブスクリプションサービスの収入は増加しているが、同社は依然として「継続的な資金調達」に依存して運営を維持する必要がある。

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さらに、Strategyは集団訴訟のリスクに直面しています。会社は2025年第1四半期に新しい会計基準を初めて採用し、59億ドルの未実現損失を開示しました。これにより、MSTRの株価はその四半期に8%暴落しました。会社はこれらの損失リスクをタイムリーかつ包括的に開示しなかったとして告発されており、現在集団訴訟に直面しています。

それにもかかわらず、一部のアナリストはStrategyに楽観的な見方を維持しています。TD Cowenは最新の研究報告書でStrategyに対する「買い」評価を再確認し、1株あたり590ドルの目標価格を維持しています。彼らは、Strategyの「株式-BTCサイクル」モデルが、株式発行による収入を利用してより多くのビットコインを購入できるため、より高い株価とさらなるビットコイン購入を促進し、良性のサイクルを形成すると考えています。

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しかし、アナリストの中には、このモデルは牛市ではスムーズに機能するが、一旦熊市に入ると、企業の債務構造、優先株の利息、およびキャッシュフローの安定性が厳しい試練に直面するだろうと指摘する者もいる。

総じて、Strategyはもはや従来の意味でのテクノロジー企業ではなく、むしろソフトウェアの外殻で包装された"ビットコイン高レバレッジ資産管理プラットフォーム"のようです。その将来の発展は、ビットコイン価格の持続的な強さと外部の資金調達環境の安定性に高度に依存しています。市場はStrategyの今後の動向、およびこれらの動向がビットコイン市場に与える可能性のある影響を注視するでしょう。

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