シンガポールのWeb3規制の新たな局面：DTSPフレームワークにおける変革と課題

シンガポールは長い間「アジアのデラウェア」と称されており、その明確な規制、低税率、効率的な登録プロセスが多くのグローバル企業、特にWeb3業界を惹きつけています。シンガポール金融管理局(MAS)は、暗号通貨の潜在能力を早期に認識し、それに応じた規制フレームワークを策定し、Web3企業に優しい運営環境を提供しています。

しかし、近年シンガポールの規制の姿勢は著しく変化しました。MASは徐々に規制基準を厳格化し、関連するフレームワークを改訂しています。データによれば、2021年以降、500件以上のライセンス申請のうち、承認率は10%未満であり、MASが承認基準を大幅に引き上げ、より厳格なリスク管理措置を講じたことを反映しています。

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DTSPフレームワーク:規制強化の背景と変化

シンガポールは、柔軟な規制と規制サンドボックスを通じて、多くのWeb3企業を引き付けました。しかし、時間が経つにつれて、既存の制度の限界が徐々に明らかになってきました。主な問題の一つは「ペーパーカンパニー」モデルであり、企業はシンガポールに実体を登録しているが、実際の運営は海外で行われ、「支払サービス法」(PSA)の規制の抜け穴を利用しています。このような構造は、マネーロンダリング(AML)およびテロ資金供与(CFT)の執行を困難にしています。

2022年にTerraform LabsとThree Arrows Capitalの倒産事件がこれらの問題を浮き彫りにしました。この2社はシンガポールに登録されていますが、実際の運営は海外で行われており、MASは効果的な監視や法執行を行うことができず、巨額の損失とシンガポールの規制の信用を損なう結果となりました。

これらの課題に対処するため、MASは2025年6月30日から新しいデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)規制を実施します。新規制は、シンガポールを拠点に運営するか、シンガポールでビジネスを行うすべてのデジタル資産会社がライセンスを取得する必要があることを要求します。MASは、実質的なビジネス基盤を持たない企業にはライセンスを発行しないことを明確にしています。

DTSPフレームワークにおける規制範囲の再定義

DTSPフレームワークは、以前は規制されていなかったビジネスタイプを含む、規制の範囲を拡大しました。重要な変更点は以下の通りです：

1. シンガポールに登録されているが、完全に海外で運営されている会社は許可を取得する必要があります。
2. 海外に登録されているが、主要な機能がシンガポールにある会社は、DTSPの要件を遵守する必要があります。
3. シンガポールの居住者が継続的な商業方式でプロジェクトに参加する場合、DTSP要件に従う必要がある可能性があります。

これらの変化は、オペレーターが実質的な運営能力を持つことを要求します。これには、AML、CFT、技術的リスク管理、内部統制が含まれます。企業は、シンガポールでの活動が規制を受けているかどうか、そして新しい枠組みの下でビジネスを維持できるかどうかを評価する必要があります。

インパクト&プロスペクト

DTSP規制の施行は、シンガポールの暗号業界に対する態度の大きな転換を示しています。MASは柔軟な政策から、実際の事業拠点に明確な責任を課す方向に移行しました。この変化は、オペレーターがシンガポールでの運営モデルを根本的に調整することを求めています。

新しい規制基準を満たせない企業は、運営フレームワークの調整やビジネス拠点の移転を検討する必要があるかもしれません。香港、アブダビ、ドバイなどはそれぞれの暗号規制フレームワークを発展させており、一部の企業にとって代替選択肢となる可能性があります。しかし、これらの地域にも独自の規制要件があり、企業は規制の厳しさ、方法、運営コストを総合的に考慮する必要があります。

シンガポールの新しい規制フレームワークは短期的には参入障壁を引き起こす可能性がありますが、同時に十分な責任感と透明性を持つオペレーターを中心に市場が再構築されることを示しています。このシステムの有効性は、これらの構造的変化が持続可能で一貫しているかどうかにかかっています。将来的には、機関と市場の相互作用がシンガポールが安定した信頼できるWeb3ビジネス環境として認識され続けるかどうかを決定づけるでしょう。