生息ステーブルコイン：暗号資産市場の新しい収益エンジン

暗号資産市場において、ステーブルコインは静かに新しい収益源へと変化しています。生息ステーブルコイン（Yield-Bearing Stablecoins）は、投資家が受動的収入を追求するための重要なツールとなっています。現在、時価総額が2000万ドルを超える関連プロジェクトは数十件あり、総価値は100億ドルを超えています。本記事では、主流の生息ステーブルコインの収益源を深く分析し、市場で最も代表的なプロジェクトを紹介します。

生息ステーブルコイン概説

従来のステーブルコインとは異なり、利息を生むステーブルコインは価格の安定を保つだけでなく、保有者に追加の利益をもたらします。そのコアバリューは、価格のペッグを維持しつつ、基盤となる戦略を通じてユーザーに利益を生み出すことにあります。

収益分析の源泉

生息ステーブルコインの収益源は多様化しており、主に次のものが含まれます：

1. 実世界資産（RWA）への投資：アメリカ国債、マネーマーケットファンド、または社債などの低リスク資産への投資。

2. DeFi戦略：分散型金融の流動性プール、流動性マイニングに参加するか、「デルタニュートラル」戦略を採用する。

3. 借入：預金を借り手に貸し出し、利息から収益を得る。

4. 債務サポート：ユーザーが暗号資産を担保としてロックし、ステーブルコインを借り出すことを許可し、収益は安定性手数料または担保利息から得られる。

5. 混合ソース：トークン化されたRWA、DeFiプロトコル、中央集権型金融プラットフォームなど、さまざまなチャネルを組み合わせて多様なリターンを実現します。

生息ステーブルコイン市場格局

以下に主要な利息を生むステーブルコインプロジェクトを、その主要な収益戦略に基づいて分類して示します:

1. RWAサポート型

この種のステーブルコインは、現実世界の低リスク資産に投資することで収益を生み出します。

• USDtb（13億ドル）：ベイラードのBUIDLファンドが支援。
• USD0（6.19億ドル）：超短期RWA 1:1によりサポートされています。
• BUIDL（5.70億ドル）：米国債とキャッシュ等価物を保有。
• USDY（5.60億ドル）：米国債券で全額サポートされています。
• USDO（2.80億ドル）：収益はアメリカ国債とリポ取引から来ています。
• USDz（1.228億ドル）：多様なトークン化されたRWAの組み合わせによってサポートされています。
• USDN（1.069億ドル）：103%のアメリカ国債によって支えられています。
• USDL（9400万ドル）：アメリカ国債と現金等価物によってサポートされており、毎日自動的に利息が複利計算されます。
• AUSD（8900万ドル）：米ドルと短期米国債などによって支えられています。
• cgUSD（7090万ドル）：短期国債に裏付けられ、毎日自動的に残高が収益を反映するように調整されます。
• frxUSD（6290万ドル）：マルチチェーンステーブルコイン、BUIDLとSuperstateがサポート。

2. ベース取引/アービトラージ戦略型

この種のステーブルコインは、永続的な契約の資金費用率アービトラージや、取引所間のアービトラージなど、市場中立的な戦略を通じて利益を得ます。

• USDe（60億ドル）：現物担保のデルタヘッジを通じてペッグを維持します。
• USDX（6.71億ドル）：さまざまな暗号通貨間のデルタニュートラルアービトラージ戦略を利用。
• USDf（5.73億ドル）：市場中立戦略により収益を生み出します。
• USR（2.16億ドル）：ETH担保プールに支えられ、永久先物でリスクをヘッジします。
• deUSD（1.72億ドル）：stETHとsDAIを担保に使用し、ETHをショートしてデルタニュートラルポジションを作成します。
• USDF（1.10億ドル）：暗号資産と相応の空売り先物によって支えられています。
• xUSD/xUSDT（6500万ドル）：中央集権型取引所のマーケットニュートラルアービトラージで利益を得る。
• yUSD（2300万ドル）：収益はデルタニュートラル戦略、貸出プラットフォーム、および収益取引プロトコルから得られます。
• USDh（550万ドル）：デルタヘッジされたビットコインのサポートで、永続的な先物のショートで資金コストを稼ぐ。

3. 借入型/借入金型

この種のステーブルコインは、貸出利息や担保債務ポジション（CDP）の安定性手数料、清算利益を通じてリターンを生成します。

• DAI(53億ドル):CDPに基づいており、ETH(LST)、BTC LST、およびsUSDSをステーキングすることによって鋳造されます。
• crvUSD（8.40億ドル）：過剰担保されたステーブルコインで、ETHによってサポートされ、LLAMMAによって管理されます。
• syrupUSDC（6.31億ドル）：暗号機関に提供される固定金利担保ローンによって支えられています。
• MIM（2.41億ドル）：過剰担保ステーブルコイン、利息を生む暗号通貨をロックすることで発行。
• GHO(2億5,100万ドル):Aave v3レンディングマーケットプレイスで利用可能な担保を通じて鋳造されます。
• DOLA（2億ドル）：担保貸付によって鋳造され、収益は貸付収入から得られます。
• lvlUSD（1.84億ドル）：DeFi貸出プロトコルに預けられたUSDCまたはUSDTによってサポートされています。
• NECT（1.69億ドル）：iBGTがサポートするCDPステーブルコイン。
• USDa（1.93億ドル）：全チェーンステーブルコイン、CeDeFi CDPモデルを通じてBTCなどの資産を使って発行される。
• BOLD（9500万ドル）：超過担保されたETH（LSTs）によって支えられ、収益は借り手の利息と清算収益から得られます。
• lisUSD（6290万ドル）：BNBチェーン上の過剰担保ステーブルコイン。
• fxUSD（6500万ドル）：stETHまたはWBTCによってサポートされるレバレッジxPOSITIONsの鋳造。
• BUCK（7200万ドル）：Sui Networkに基づく過剰担保CDPがステーブルコインをサポートします。
• feUSD（7100万ドル）：過剰担保CDPステーブルコインで、HYPEまたはUBTCを担保として発行します。
• superUSDC（5100万ドル）：USDCをサポートする金庫で、トップの貸出プロトコルに自動的にリバランスされます。
• USD3（4900万ドル）：ブルーチップの利息を生むトークンのバスケットによって1:1でサポートされています。

4. 混合収益源タイプ

この種のステーブルコインは、リスクを分散し、収益を最適化するためにさまざまな戦略を組み合わせています。

• rUSD（2.305億ドル）：RWAおよびドルベースの資本配分者と貸出金庫の組み合わせによってサポートされています。
• csUSDL（1.266億ドル）：T-BillsとDeFi貸出によってサポートされ、規制された金庫を通じて低リスクのリターンを提供します。
• mEGDE、mTBILLなど（1.10億米ドル）：アクティブ管理された生息RWAとDeFi戦略に対する債権を代表しています。
• upUSDC（3280万ドル）：収益は貸出戦略、LP、およびステーキングから得られます。
• USD*（1990万ドル）：Solanaのネイティブな利息生成ステーブルコインで、スワップ手数料とIBT駆動の流動性プールを通じて収益を得る。

リスク提示

生息ステーブルコインは魅力的な収益機会を提供しますが、投資家はスマートコントラクトリスク、プロトコルリスク、市場リスク、担保リスクなどの潜在的なリスクにも注意を払う必要があります。投資に参加する際には、プロジェクトの背景を十分に理解し、リスクを適切に評価するべきです。