反発後のA株市場の動向分析

最近、中国の株式市場は顕著な上昇を経験しました。金融政策と政治会議のポジティブなシグナルが市場の感情を高め、A株と香港株市場は強い反転を見せ、世界の他の市場を上回るパフォーマンスを示しました。しかし、楽観的な期待の中で、市場はその後調整に入ります。本記事では、経済の基本面、政策措置、株式市場のバリュエーションの3つの観点から現在の市場状況を分析します。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

まず、経済のファンダメンタルズ

現在、国内経済の基本面は全体的に依然として疲軟であり、いくつかの限界的改善の兆しが見られるものの、明確な転換信号はまだ現れていない。祝日期間中の消費の景気度は向上したが、主要な経済指標はこの変化を十分に反映していない。今後数四半期の間に、中国経済は政策の支援を受けて穏やかな回復傾向を示す可能性がある。

9月の製造業購買担当者指数（PMI）は49.8%で、前月比0.7ポイント上昇し、製造業の景況感がやや回復したことを示しています。非製造業ビジネス活動指数は50.0%で、前月比0.3ポイントのわずかな低下を示しており、非製造業の景気水準がやや後退しています。

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8月の規模以上の工業企業の利益は前年同月比で17.8%減少し、主に昨年同期の高い基準などの要因の影響を受けました。

8月の全国消費者物価は前年同月比で0.6%上昇しました。その中で食品価格は2.8%上昇し、非食品価格は0.2%上昇しました。1-8月の平均では、全国の消費者物価は前年同月比で0.2%上昇しました。

8月の消費財の総小売売上高は3兆8726億元で、前年同月比2.1%増加した。

金融指標から見ると、社会全体の資金需要は相対的に不足している。第2四半期以降、M1とM2の前年比増加率が鈍化し、両者の剪刀差は歴史的な高水準に達しており、需要不足を反映するとともに金融システムに一定の空転が存在することが示されている。金融政策の伝達効果が阻害されており、短期的な経済の基本面はさらに改善が必要である。

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次に、政策措置

過去20年間のA株市場の段階的な底の特徴を考慮すると、政策信号は通常かなりの強さが必要であり、投資家の予想を超えるものである必要があります。これはA株が安定して反転するための重要な条件です。最近、政策が予想を超えて強化され、積極的な信号が発信されています。

9月24日、中央銀行は株式市場の安定した発展を支援するための新しい金融政策ツールを創設することを発表し、2つの措置を含む。

1. 証券、ファンド、保険会社のスワップの便宜を創設し、初回の操作規模は5000億元。 2.自社株買いのための特別再融資を作成し、初期額を3,000億元で保有を増やします。

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9月26日、中央金融庁と証券監視委員会は「中長期資金の市場参入を促進するための指導意見」を共同で発表しました。これは、長期投資エコシステムの育成、株式型公募基金と私募基金の発展、関連政策の改善など、さまざまな側面に関わっています。

現在、中国経済が直面している主な課題は、持続的な信用収縮と民間部門のデレバレッジです。本ラウンドの政策変更は、資金調達コストを下げ、投資収益の期待を高める方向に主に展開されており、ターゲットを絞った措置です。しかし、中長期的に持続可能な経済回復を実現するには、今後の構造的な財政刺激と政策の実行が必要です。

10月8日、国家発展改革委員会は記者会見を開催し、経済政策と発展状況について紹介しました。しかし、会議では市場が一般的に期待していた大規模な財政逆サイクル調整政策は提案されず、これが国慶節後の市場の調整の主な理由の一つでもあります。

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3. 市場評価

過去の市場の底の特徴から見ると、下落の時間の長さ、幅、または評価レベルに関して、今回の相場はすでに底の特徴を示しています。

10月9日現在、A株の評価水準は中央値付近に修復されました。歴史と比較して、9月末の反転の程度は高く、2023年初頭の経済再開期待時のPE倍数レベルに達しています。世界の主要市場と横並びで比較すると、中国市場は新興市場に対しての評価が依然としてアジア太平洋地域で最低水準にあり、韓国に近いです。

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総じて、市場反転の鍵は中期的なファンダメンタル信号の確認にあります。現在、ファンダメンタルデータは明らかな改善を見せておらず、最近の短期的な上昇は主に期待と資金によって推進されています。高ボラティリティの市場は過剰反応を伴うことが多く、歴史的な暴騰の後に調整が起こるのは技術的な必要性だけでなく、理にかなったことでもあります。

金融政策が先行して強化された後、今後の財政政策が追随できるかどうかが株式市場の上昇のリズムとスペースに影響を与える主要な要因となる。長期的な視点から見ると、最近の下落は調整であり、トレンドの終わりではない可能性が高い。中長期的には、A株の大底がすでに現れているかもしれないが、主要な上昇トレンドはまだ始まっていない。投資家は忍耐を保ち、政策の実施と経済のファンダメンタルズの実質的な改善に注目すべきである。