DeFi 2024の見通し:主なトレンドと方向性

近年、分散型金融(DeFi)は急速な発展を遂げました。初期の実験的なプロジェクトから、DeFiは暗号通貨エコシステムにおいて欠かせないインフラとなりました。いくつかの著名なプロジェクトがこの過程で際立っていますが、この分野の競争もますます激化しています。各プロジェクトは新しい製品を次々と発表し、ユーザーを惹きつけるために手数料を引き下げています。それでは2024年のDeFiにはどのようなトレンドが見られるでしょうか？以下はDeFi分野の重要なトレンドに関するいくつかの予測と分析です。

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プラットフォーム化のトレンドが顕著

DeFiの発展が成熟するにつれて、主要なプロトコルは単一の機能に満足せず、全方位の包括的サービスを提供するようになりました。昨年、多くの著名なDeFiプロジェクトが新しいビジネスラインを立ち上げました:

• MakerDAOのSubDAO Sparkがローンチされ、イーサリアム上の総ロック価値(TVL)は16.5億ドルに達し、主要な貸出プロトコルの一つとなりました。

• CurveとAaveはそれぞれ自分のステーブルコインcrvUSDとGHOを開発しました。

• Uniswapは自社のウォレットアプリを発表し、以前にNFT取引プラットフォームを買収しました。

• 新しいパブリックチェーンAptos上のThalaは、ステーブルコイン、取引所、ランチパッド、流動性ステーキングなど、借入を除くほとんどすべての一般的な分散型金融サービスをカバーする機能を一挙に開発しました。

このプラットフォーム化のトレンドは、今後も強化されると予想され、DeFi業界の成熟度が高まっていることを反映しています。

トッププロジェクトの優位性は揺るぎない

Uniswap、Aave、MakerDAOなどの主要な分散型金融プロトコルは、前回の牛市の前に誕生しました。彼らは市場の継続的な進化の中で、自身の地位を強化し続け、強力なネットワーク効果とブランド影響力を示しています。これらのプロジェクトも継続的に更新と改良を重ねています:

• Uniswapはv4バージョンを発表し、"フック"を通じてさまざまなカスタム機能を追加できるようになりました。

• Uniswap Xは、オンチェーン署名注文とオンチェーンオランダ式オークション決済の新しいソリューションを提案しました。

• Aave v3は資本効率を向上させ、複数のパブリックチェーンに拡張しました。

データによると、Uniswapは主要なEVM互換チェーン上のDEX市場シェアを約55％で維持しています。短期間では、これらのトッププロジェクトの支配的地位が揺らぐことは難しいです。

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流動性マイニングの退潮、資金はより高い効率を追求

イーサリアム、ソラナ、BNBチェーンなどの成熟したパブリックチェーンエコシステムでは、流動性マイニングは徐々に過去のものとなっています。プロジェクトはより多くの"実際の収益"に依存して資金を引き付ける傾向があり、資金はより効率的なプラットフォームに流れる傾向があります。

Solanaを例に取ると、その上のDEXは非常に高い資本効率を示しています。12月30日現在、Orcaで流動性の最も高いSOL/USDC、SOL/USDTプールは、取引手数料による日平均収益が0.5%に近いかそれを超えています。それに対して、イーサリアム上のETH/ステーブルコインの上位3つの取引ペアは、日平均収益が0.068%~0.127%にすぎません。

利益率の差がこれほど大きい状況では、プロの流動性提供者はより効率的な新興プラットフォームに移行する可能性が高いです。しかし、これはトッププロジェクトが置き換えられることを意味するわけではなく、彼らは依然としてより良いファンダメンタルズ、安全性、安定性の利点を持っています。

LSTは新しいパブリックチェーンのTVL成長エンジンになるかもしれません

流動性ステーキングトークン(LST)の概念は古くから存在していましたが、イーサリアムの上海アップグレード前までは広く注目されることはありませんでした。現在、LSTのリーダーであるLidoはTVLが最も高い分散型金融プロジェクトとなっています。

このトレンドは他のパブリックチェーンにも現れています。Solanaのエコシステムでは、2つのLSTプロジェクトであるMarinadeとJitoがそれぞれTVLランキングの上位2位を占めています。彼らはインセンティブを通じてSolanaのDeFiプロトコルにおけるLSTの使用を促進し、エコシステム全体のTVLの成長を促しています。

他のパブリックチェーンもこのモデルを模倣し始めています。例えば、Suiエコシステムでは、特定のLST取引ペアの年利が49%に達し、その大部分は公式の報酬から来ています。Avalancheの貸出リーダーであるBenqiもLSTビジネスを展開しており、現在LSTによるTVLはその貸出業務を超えています。

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Perp DEXはより競争力のあるプロジェクトの誕生が期待される

去中心化永続契約取引所(Perp DEX)はかつて期待され、dYdX、Synthetix、GMXなどの有名プロジェクトが誕生しました。しかし、現在の主流のPerp DEXには依然としていくつかの問題があります:

• GMX v1は、片側の市場状況においてロングとショートの比率が不均衡であり、流動性提供者にとって不利です。また、取引コストが高く、トレーダーにとってもあまり友好的ではありません。

• GMX v2は取引スリッページメカニズムを導入しましたが、これによりユーザーに不確実性がもたらされました。

• Synthetixの資金レートは変動が大きく、8秒の注文遅延があります。

最近登場したいくつかの新しいプロジェクトは、魅力的な特徴を示しています。例えば、DriftのDLPプールは高リターンの流動性マイニングの機会を提供しますが、リスクは高めです。Aark DigitalやMYX Financeなどのプロジェクトは、資金効率の高いソリューションを提案しています。これらの革新は、Perp DEXトラックでより競争力のあるプロジェクトの誕生を促進するかもしれません。

現実世界の資産の見通し(RWA)疑わしい

RWAプロジェクトには一定の議論があります。これらは通常、中央集権的なエンティティに依存する必要があり、規制リスクに直面する可能性があり、これは分散型金融の理念とは完全には一致しません。

現時点では、アメリカ国債が唯一大規模に適用できるRWAの方向であるように見えます。不動産やアートなどの他の資産はトークン化できるものの、非標準化の特性により、ブロックチェーン上では依然として流動性が不足しています。

アメリカが利下げを開始する可能性がある中、短期の米国債利回りは2024年に低下すると予想され、これがMakerDAOなどのRWA製品の収益に直接影響を与えるでしょう。また、暗号市場がブルマーケットに入ると、ステーブルコインの需要が増加し、RWA製品の魅力が低下する可能性があります。MakerDAOの最近のデータによれば、DAIの発行量は10月下旬から減少し始めています。

それにもかかわらず、起業家たちは依然としてRWAトラックを積極的に探索しています。このプロセスでは、RWAに新たな発展の機会と物語をもたらすために、伝統的な金融機関がパートナーとして導入される可能性があります。

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