リキッドステーキングと再ステーク：PoSネットワークの資産管理を変える

流動性ステーキング技術はPoSネットワークにおける資産管理の方法を根本的に変革しました。従来のステークは暗号通貨をロックしてブロックチェーンの運営を支えることを要求するため、これらの資産はステーク期間中に使用できませんでした。一方、リキッドステーキングは、ステーク資産を代表する流動性ステーキングトークン(LST)を発行することで、ユーザーがステーク期間中でも資金を柔軟に運用できるようにし、取引やDeFiへの参加、担保として使用することが可能になります。

EigenLayerはイーサリアム上の分散型リステークプロトコルとして、この理念をさらに発展させます。ユーザーはLSTをEigenLayerスマートコントラクトに預けてリステークし、流動性リステークトークン(LRT)を取得できます。これらのLRTは元のステークトークンの価値と報酬を含むだけでなく、EigenLayerの運営による追加の利益も得られ、ユーザーにより多くの選択肢と潜在的なリターンを提供します。

流動性ステーク市場は短い数年のうちに驚異的な成長を遂げ、総ロック価値(TVL)は3000万ドルから570億ドル以上に急増しました。その中で、Lidoは主要な参加者として約350億ドルのステーク資産を管理しています。

しかし、異なるブロックチェーンネットワークのステーク比率には依然として顕著な違いがあります。例えば、Solanaのステーク比率は70％を超え、Ethereumの27％を大きく上回っています。しかし、SolanaのLSTはステーク供給量の6％に過ぎず、Ethereumは40％を超えています。このギャップは、SanctumなどのプロジェクトがSolanaエコシステム内で巨大な市場機会を提供することを可能にしています。

革新的なリステーキングプランを導入し、競争環境を育成することで、SanctumはSolanaのステークホルダーにより多くの柔軟性、流動性、収益機会をもたらすことが期待されています。これは、進化するDeFiトレンドに合致するだけでなく、市場が求めるより効率的で多様なステーキングソリューションのニーズにも応えており、SolanaがEthereumのように単一の支配的なプロトコルに支配される状況を避けるのに役立ちます。

! 【SANCTUMプロジェクト研究（1):Solana上でのNovaのステーキングと再ステーキング](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-134b19c0fcd4041acb80c44ecf497621.webp)

Sanctum:Solanaのステーキングイノベーター

Sanctum Infinity:柔軟で効率的なLST取引プール

Sanctum Infinityは、Solana上のLSTの取引とステークのプロセスを簡素化することを目的とした革新的な流動性プールです。これは、多種多様なLSTのシームレスな交換をサポートする大規模なフレキシブルプールとして見ることができます。

ユーザーがSOLでLSTを購入する際、得られるLSTの数量は予想よりもわずかに少ない可能性があります。これは、LSTが時間とともにステーク報酬を蓄積し、その価値が増加するためです。例えば、JitoSOLの価格はSOLよりも高く、発売以来約11%のリターンを得ているためです。

Sanctum Infinityは、Solanaのステークプールデータを利用してLSTを正確に価格設定します。従来のAMMが低流動性や大きな取引時に効率が低下する可能性があるのとは異なり、Infinityのアプローチは流動性に関わらず正確な価格設定を保証します。これは信頼できるオンチェーンデータに依存しているためです。

ユーザーがInfinityプールにLSTを預けると、INFトークンが報酬として得られます。これらのトークンは、プール内のすべてのLSTのステーク報酬を獲得できるだけでなく、取引手数料も得られ、追加の収入源を提供します。

Infinityは、交換手数料を動的に調整することでバランスを維持し、プール内の異なるLSTの良好な組み合わせを保持するのに役立つ取引を促進し、新旧のトークンが成長し、相応のリターンを提供できるようにしています。

Infinityプールの配分戦略は新しいLSTの作成を奨励し、20%のプールシェアを新しく承認されたLSTに留保します。各新しいLSTには最低1000 SOLが必要で、その保有価値と最近の収益に基づいて調整されます。残りの80%は既存のLSTと取引リターンの混合に使用され、多様な収益と高い取引量を実現することを目的としています。配分は各LSTの保有価値に基づき、将来的な調整では収益と小型LSTへの支援が考慮されます。

! SANCTUMプロジェクト研究(1):SolanaでのNovasのステーキングとリステーキング

バリデーターLST:柔軟で効率的なステーク方法

バリデーターLSTは、ユーザーが特定のバリデーターにステークすることを代表するトークンです。これらのトークンは、ステーク報酬が蓄積されるにつれて価値が増し、柔軟で効率的なステーク方法を提供します。

従来のステークSOLでは、ステークアカウントを作成し、バリデーターに委託する必要があります。ステーク解除にはアカウントを無効にする必要があり、これには一定の時間がかかります。流動性バージョンでは、ユーザーがSOLをバリデーターのLSTプールに預けると、システムは自動的にステークアカウントを作成し、委託します。ユーザーはステークを表すバリデーターLSTを取得します。

バリデーターLSTの利点:

• バリデーターが独自のトークンを発行し、ユニークな報酬を提供することで特徴を際立たせるのを支援する
• ステーク者がより広範なDeFiエコシステムに参加し、より多くの報酬機会を得ることができます。
• 流動性プールの作成需要を減少させ、新しい小規模バリデータが大規模バリデータと競争できるようにし、バリデータネットワークの分散化を促進する
• ステークのプロセスを簡素化し、即時交換を提供し、従来の方法での解除ステークにおける長時間の待機を回避します。

! SANCTUMプロジェクト研究(1):SolanaでのNovaのステーキングと再ステーキング

リザーブ:Solana LSTに深い流動性を提供

SanctumリザーブプールはSolana上のすべてのLSTに深い流動性を提供し、ステークエコシステムの重要な課題を解決します。

ユーザーは通常、LSTを償還する方法が2つあります:

1. ステークアカウントを停止し、2-4日間SOLを待つ
2. DEXでLSTを取引し、即時の流動性を確保

Sanctumのリザーブプールは、ユーザーがLSTを即座にSOLに交換できるように、償還プロセスを簡素化しました。リザーブプールはその後、ステークアカウントを無効にし、クールダウン期間の後にSOLを取り戻します。それは、ステークされたSOLを受け入れ、SOLを返還することによって機能し、各エポックの終了時に解除されたSOLをリザーブに補充します。

リザーブプールは、さまざまなDeFiプロトコルがあらゆるLSTを担保として受け入れることをサポートしており、LSTの実用性と採用率を向上させています。さらに重要なのは、リザーブプールが共有流動性源を提供することによって、小規模バリデーターが大規模バリデーターと競争しやすくなり、ネットワークの分散化を促進することです。これにより、ステークが民主化され、ユーザーにより多くの選択肢と高いリターンを提供します。

ルーター:LST間無縫交換の鍵となるツール

Sanctumのルーターは、Solana上の異なるLST間での交換を簡単かつ効率的に行うことができます。

ステーク口座は、バリデーターに委託されたロックされたSOL口座です。SOLをステークしたり、LSTを預けたりすると、プールによって管理されるステーク口座が作成されます。以前はLSTの流動性が特定のプールに制限されており、浅いプールはLSTをSOLに迅速に変換することを難しくし、そのDeFiにおける有用性と魅力を低下させていました。

Sanctumのルーターは、プール間でステークアカウントを移動させることで、任意のLST間のシームレスな交換を実現し、すべてのLSTの流動性を統一しました。Sanctumは、ルーターを通じて行われるLSTからSOLへの交換に対して0.01%の固定手数料を徴収します。

本質的に、SanctumのルーターはLST間の便利で効率的な交換を実現することによって、Solana上のリキッドステーキングの全ての潜在能力を解放し、流動性とDeFiエコシステムにおける利用可能性を強化しました。

! SANCTUMプロジェクト研究(1):Solanaでの新規ステーキングと再ステーキング

#サンクタムvsリド:さまざまなパス

LidoはEthereumステークエコシステムの主導的な力となっています。現在、27％のETHがステークされており、そのうち約30％がLidoに預けられており、約355億ドルの総ロックバリュー(TVL)に相当します。これは、第二位のステークプロトコルであるRocketPoolの46億ドルを大きく上回っています。LidoのTVLはEthereumの総ステーク価値の半分以上を占めており、すべてのオンチェーンDeFiの総TVLのほぼ3分の1を占めています。

Lidoの流動性ステーク代コインstETHは、イーサリアムエコシステムの重要な要素となり、「ステーク資産のドル」と呼ばれています。その高い流動性は多くのユーザーを引き付け、主導的地位を強化しました。しかし、この権力の集中は懸念を引き起こしています。Lido DAOは約30%のステークイーサリアムを管理しており、ネットワークに重大な影響を与え、分散化に影響を及ぼす可能性があります。

対照的に、SanctumはSolana上で異なる戦略を採用しました。彼らはLSTが本質的に互換性があり、単にステークアカウントのパッケージであることを認識しました。この洞察により、彼らは他のステークプールと直接競争するのではなく、多様なLST環境を育成する方向にシフトしました。

Sanctumの理念は協力であり、競争ではありません。彼らは様々なLSTをサポートするインフラを構築することに専念しています。市場を支配するのではなく、全体のステーク市場を拡大することに焦点を当てることで、Sanctumはより大きな成功を収めたいと考えています。

LidoのEthereumでの成功は、その主導的地位とstETHの広範な採用に基づいています。このモデルは効果的である一方で、中央集権的リスクももたらします。それに対し、SanctumはSolana上により分散型で協力的なエコシステムを構築することを目指しています。複数のLSTをサポートし、協力を促進することで、Sanctumはより健康で包括的なステーク環境を創出し、イノベーションや参加度においてEthereumのステークの枠組みを超える可能性を秘めています。

#サンクタムvsジト:さまざまな開発戦略

JitoはSolanaネイティブプロトコルで、2023年のエアドロップを通じて広く注目を集めました。その後、ガバナンストークンJTOを利用して流動性を促進し、主要なSolanaプロトコルとの統合を図り、SolanaのLST市場で主導的な地位を占めています。

Jitoの主な機能:

• JitoSOLは、Kaminoのリクイディティボールトで最高のAPY、TVL、取引量を誇るSolanaのリーディングLSTです。
• Solend、Drift、Jupiter、marginfiなどのトッププロトコルと協力してエコシステムの影響力を拡大する
• WormholeでArbitrumまでの範囲を拡大し、JitoSOLの有用性を高める
• イノベーティブなSolanaクライアントとブロックチェーンエンジンを通じて、(MEV)の抽出可能な価値を最大化することに優れたパフォーマンスを発揮し、より高いステーク報酬と取引の最適化を提供します。

Jitoの成長はEthereum上のLidoの発展に似ていますが、その支配的地位がSolanaエコシステムの健康に影響を与える可能性についての懸念も引き起こしています。

Sanctumは、Solanaエコシステムの安定性と安全性を確保するために、堅牢なインフラストラクチャサポートの提供に注力しています。Sanctumの主な特性には次のものが含まれます:

• Infinity多LST流動性プールは、さまざまな取引ペアの流動性を集約し、流動性を強化し、スリッページリスクを減少させます。
• リザーブプールとルーターは即時解除ステークサービスと効率的なLSTトークン交換を促進し、流動性と安定性をサポートします。

サンクタムの発展見通し

強気の要因:

1. 独特なリザーブとルーターの方法がユーザーに資本効率の高いLSTの償還と交換方法を提供し、流動性と魅力を高めます。
2. 備蓄プールは20万SOL(を超える約3000万ドル)の流動性を保有しており、LST保有者が即時に引き出しできることを保証し、スリッページを減少させます。
3. LSTの作成のハードルを下げ、小規模なバリデーターが独自のトークンを発行できるようにし、分散化を促進し、Solanaネットワークのバリデーター間の競争を増加させる。
4. TVLは7億ドルを超え、Solanaの第4のプロトコルとなり、市場の認知度と信頼度が高いことを示しています。

弱気の要因:

1. Jitoなどの確立されたプレイヤーからの厳しい競争に直面しており、後者はSolana LST市場で主導的な地位を占めています。
2. 成功はSolanaエコシステムの成長と安定性に密接に関連しており、後者は変動やインフラの課題を経験してきた。
3. 現在Solanaは削減を実施していませんが、将来的に導入されると、バリデーターやステーカーにリスクをもたらし、ステークとLSTの魅力に影響を与える可能性があります。
4. 備蓄とルーターのメカニズムの革新は、ユーザーの理解と採用の面で課題に直面する可能性があるが、シンプルなステーク解決策に比べて
5. すべての暗号プロトコルと同様に、規制の審査や潜在的な立法の変更に直面しており、これがその運営やより広範な流動性ステーク環境に影響を及ぼす可能性があります。

! SANCTUMプロジェクト研究(1):SolanaでのNovaのステーキングと再ステーキング