## **はじめに**ビットコインなどの暗号通貨は、世界の主流金融システムにますます浸透しています。中国本土では、2017年以来、暗号通貨取引が厳しく制限され、さらには禁止されています。しかし、国際的にはアメリカ、カナダ、ヨーロッパ、そして中国香港を含む複数の地域が、投資家のニーズに応えるためにビットコイン上場投資信託（ETF）などのコンプライアンス投資商品を積極的に導入しています。そしてビットコインを**戦略的資産**の一部と見なしています。それに対して、中国本土の暗号通貨に対する全面的な禁止は短期的には金融秩序を維持するかもしれませんが、長期的には重大な機会を逃す可能性があります。この記事では、中国が内陸部でビットコインETFの合法化を早急に許可し、住民が適法な金融商品を通じて暗号通貨に投資し保有できるようにすべきであることを論証します。これは、民間資本を利用して国家が間接的に戦略的資産を蓄えることができ、市場の真の需要を満たし、地下の灰色取引リスクを防ぐだけでなく、香港の規制上の利点を活かして国家、投資家、香港市場の三者共栄を実現することも可能です。## **国際的なトレンド：ビットコイン戦略備蓄**公開されたブロックチェーンデータと法的開示によると、世界各国の政府は現在、約46万3千枚のビットコインを保有しており、これはビットコインの総供給量の約2.3%に相当します。これは数百億ドルの主権富に相当し、ビットコインは国家資産戦略と主権の蓄積においてますます重要な役割を果たしています。! [](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-54b00cd92903f6776ada402f4c64d584)その中で、アメリカと中国が上位2位を占めています：アメリカ政府は、Silk Road事件などの複数の法執行行動を通じて約20万枚のビットコインを押収し、2025年3月に大統領が署名した行政命令によってそれを**戦略ビットコイン準備**に組み込むことを決定し、アメリカがビットコインを国家戦略資産として正式に視認し、もはやオークションで処分することはないことを示しました。中国政府は2019年にPlusToken詐欺を摘発した際、19万枚以上のビットコインを押収し、史上最大規模の暗号通貨押収事件の一つとなりました。中国本土では取引とマイニングが禁止されていますが、これらの押収されたビットコインの相当部分は政府が引き続き管理しているとされており、分析によれば、中国は実際にはアメリカに次いで世界で2番目に大きなビットコインの準備国である可能性があります。ブータン、イギリス、ウクライナなどを含むいくつかの国々は、静かにビットコインを蓄積しています：ブータンは主権投資機関を通じて水力発電を利用したマイニングにより、1.2万枚以上のビットコインを取得し、そのGDPの30%以上を占めています。イギリスの法執行機関は、一度に6.1万枚のビットコインを押収し、長期保有について議論しました…これらの動向は、ビットコインが民間の投機商品から各国政府にとっての「デジタルゴールド」および戦略資源へと徐々に変わりつつあることを示しています。## **国際資本市場もビットコインETFを全面的に受け入れています**カナダは2021年に世界初の実物ビットコインETF（Purpose Bitcoin ETF）を承認し、上場後は非常に人気を博し、2025年初頭には資産管理規模が約26億カナダドルに達しました。その後、カナダ市場ではビットコインやイーサリアムを含む10以上の暗号通貨ETFが次々と登場し、投資家が従来の口座を通じて暗号資産に投資したいというニーズを十分に満たしました。欧州では、ロンドンの資産運用会社Jacobiが2023年8月にアムステルダムのユーロネクスト証券取引所に欧州初の現物ビットコインETFを上場させ、欧州の主要金融市場でも規制されたビットコイン投資の手段が提供されることを示しています。注目すべきは、アメリカ市場の変化です：アメリカ証券取引委員会（SEC）は2024年1月に初めて現物ビットコインETFを承認し、ビットコインは正式にアメリカの主流証券市場に参入しました。その後、資産運用の巨頭ブラックロック（BlackRock）を含む多くの企業がビットコインETFを次々と発行しました。統計によれば、2024年11月時点でアメリカ市場のビットコインETFの純資産規模は1000億ドルを突破し、従来のゴールドETFに追いつく勢いを見せています。その中でも、ブラックロックのiSharesビットコイン信託基金（IBIT）は、1年も経たないうちに749億ドルの資金を集め、史上最も成功した新しいETFの一つとなり、ブラックロックに1.87億ドルの初年度手数料収入をもたらしました。ビットコインの価格もそれに伴って上昇し、アメリカの政策が好転した後、2024年末にはビットコイン価格が一時10万ドルの大台を突破し、最近では12万ドルの歴史的な新高値を記録しました。明らかに、**規制に準拠した投資チャネルを許可することで、巨大な市場需要と資金量を解放できる**ことが、ビットコインを「デジタル資産の王」としての地位をさらに強化します。以上のように、世界的に**一方で**各国政府はビットコインの準備を増やし、それを戦略資産と見なしています；**もう一方で**主要な金融センターはビットコインETFなどの製品を競って導入し、暗号通貨をコンプライアンスのある金融システムに組み込もうとしています。中国が引き続き暗号投資を「一刀切り」で禁止するなら、この新興戦略分野で後れを取ることは必至です。逆に、ビットコインETFを適時に許可することで、中国の住民と資本市場は国際的な動きに追随し、国家戦略と金融革新の面で先手を打つことができます。## **投資ニーズの高まり：高純資産層と企業がコンプライアンス投資を求める**ビットコインがますます多くの機関や投資家に認められるにつれて、その**投資価値とリスク耐性**が顕著になり、高い純資産を持つ人々や企業の強い関心を引き起こしています。歴史的な業績から見ると、ビットコインは誕生以来、長期的なリターンが伝統的な資産を大きく上回っています。過去10年間でその価格は累計で**26,000%**以上上昇し、年平均リターンは約230%に達し、同期間の株式や金などの伝統的な資産を大きく上回っています。ビットコインの価格は激しく変動しますが、長期保有者は巨額のリターンを得ており、これにより「21世紀で最もパフォーマンスの良い資産の一つ」と称されています。重要なのは、マクロ経済の観点からビットコインが**インフレ耐性**を示していることです。学術研究では、ベクトル自己回帰モデルを通じてインフレと資産価格の関係を分析し、インフレ率の上昇ショックを受けた後、ビットコインの価格が著しく上昇することを発見しました。これは、ビットコインが法定通貨のインフレによる価値下落に対抗するヘッジ特性を持っていることを証明しています。この点は、インフレ対策資産としての金の役割に似ていますが、ビットコインは供給の安定性や分散化といった特徴も持ち、単一の政府の通貨政策に左右されません。したがって、多くの投資家はビットコインを法定通貨の価値下落やシステミックリスクに対する「デジタルゴールド」またはポートフォリオの多様化ツールとして見なしています。中国の高ネットワースの人々や企業もビットコインの配置に強い関心を示しています。世界的に見て、上場企業や資産管理機関はビットコインを資産配置の一部として増やしており、例えばアメリカのMicroStrategy社は累計で15万枚以上のビットコインを現金準備として購入し、テスラ社も相当規模のビットコインを保有しています。国内では、政策が取引を禁止しているにもかかわらず、多くの富裕層がさまざまな手段で暗号資産を取得しています。**中国の多くの大口資金は現在「行き場を失っている」**。内陸の株式市場が低迷し、不動産市場が動揺している背景の中で、これらの資金は新しい投資先を求めており、香港で導入されたビットコインETFは「多くの人民元を持つ投資家に門戸を開いた」。特に2022-2023年、中国のA株の3つの主要株価指数は低迷し、不動産市場のリスクが頻発しているため、多くの投資家が海外の暗号投資機会に注目し始めている。これは、市場がビットコインなどの非伝統的資産に対する実際の配置需要を持っていることを示している。しかし、現在中国本土にはビットコインに投資するための合法的な手段がないため、これらの需要は**地下またはグレーなチャネル**に向かわざるを得ません。過去数年間、多くの中国の投資家がオフショアプラットフォームや店頭取引を通じて暗号通貨を購入しました。データによると、厳しい禁止措置にもかかわらず、中国本土は依然として世界で2番目に大きなビットコインマイニング国であり、世界のハッシュレートの約10％を占めていることから、国内には相当規模の暗号コミュニティが存在しています。さらに驚くべきことに、倒産した海外取引所FTXのユーザーの中で、少なくとも8％が中国本土からのものであることが示されています。これは、政策が許可していないにもかかわらず、相当数の中国人がVPNなどを利用して海外取引所で暗号取引を行っていることを意味します。加えて、民間には店頭市場を通じてUSDTなどのステーブルコインでビットコインを購入する秘密のネットワークも存在します。これらの地下活動は巨大なリスクを含んでおり、投資家は詐欺や取引所の破綻（FTX事件のような）に巻き込まれる危険があります。また、資金の海外移転は外貨規制や金融安全にも影響を及ぼします。**巨大な投資需要が地下でリスクを生むのを黙視するよりも、それを合法的かつ規制された枠組み**の中に導く方が良い。国家が監督するビットコインETFなどの製品を提供することは、需要を満たしリスクを防ぐためのウィンウィンの手段である。一方では、投資家は国内の証券会社や銀行を通じてETF商品を簡単に購入し、ビットコインへのエクスポージャーを得ることができ、取引プラットフォームの運営停止や資産管理リスクを心配する必要がありません。ETFの基礎資産はライセンスを持つ金融機関によって保管され、取引は透明であり、暗号通貨を直接保有する際の技術的な障壁や安全リスクが軽減されます。一方で、規制当局は資金の流れと製品の運用をリアルタイムで監視し、マネーロンダリングなどの違法行為を防止し、投資家の適合性に関して要求を行うことができます。適切なルートを通じて、政府は関連する投資収益に対して課税し、税収を実現することができます。簡単に言うと、**ビットコインETFの合法化は、市場の投資ニーズを満たすと同時に、暗号資産を日光の下で規制し、金融システムが地下取引の影響を受けるリスクを低減することができる**。## **香港の機会をつかむ：コンプライアンスフレームワークの下での三方のウィンウィンを実現する**中国本土でビットコインETFを導入することは、実際には**香港**という特別なプラットフォームを十分に活用することができ、現行の規制フレームワークに違反することなく、中国本土、香港、投資家の三者にとってのウィンウィンを促進することができる。香港は国際金融センターとして、近年仮想資産分野においてオープンな態度を取っています：2023年から香港は新しい暗号通貨規制制度を実施し、資格のある取引所が小売投資家にサービスを提供することを許可しました。そして、同年12月および2024年にかけて、香港証券取引所に複数の現物ビットコインおよびイーサリアムETFの上場を承認しました。これらのETFは、華夏基金（香港）、易方達、博時基金などの大手中国系機関によって発行され、ビットコインおよびイーサリアムの現物に直接投資し、アジアの投資家に最初の規制された暗号通貨インデックス製品を提供しました。香港金融管理局と証券監督機関は、香港を世界的な暗号通貨ハブにすることを支持する意思を何度も表明しており、国際的な資金や関連企業を呼び込んでいます。言い換えれば、香港は中国が世界的な暗号金融に参加するための重要な実験場となっています。! [](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c5ec489fd9c9b4a8c77c8b1a9740a2c6)中国本土にとって、「一国二制度」の制度的な利点を利用し、香港という「踏み台」を通じてビットコインETFの適法な導入を実現することは十分に可能である。**2025年初、中国人民銀行などの部門は、**跨境理財通**のさらなる拡大に関するガイダンスを発表し、大湾区の内陸住民が香港およびマカオの金融機関が提供する「資格のある投資商品」を購入することを支持しました。文書には香港の暗号資産ETFについて具体的には言及されていませんが、これにより大湾区の住民が香港のビットコインETFに投資する可能性が広がりました。****既存の政策フレームワークの下で、大湾区の内陸投資家が理財通を通じて香港上場の暗号通貨ETFを購入することは**時間の問題であり、規制当局は「資金の流れを香港に導く」ことを望んでいるかもしれません。このモデルの利点は、資金が公式なルートを通じて人民元で香港の規制された製品に流れることであり、中国本土での暗号通貨の直接取引には関与せず、形式的には中国本土の現行の仮想通貨取引禁止規定に違反しないことです。実質的には、これは適格機関投資家（QDII）や上海・深セン・香港の相互通行などのメカニズムに類似しており、中国本土の資金を合法的かつ適切に海外市場の製品に投資するものであり、対象が暗号資産ETFに置き換わっただけです。**法的および規制上のコントロールが可能な前提の下で、政策の突破と革新を実現することは完全に可能です**。中国本土で香港または海外のビットコインETFの購入が解放されれば、**三者共栄**の状況が生まれる。* **国家戦略レベル**：民間資金をビットコインに配分することを通じて、国家の間接的な戦略資産の貯蔵を実現する目的。政府は直接的に財政資金を使ってビットコインを蓄える必要はなく、むしろ市民が自発的に投資を行い保有することを許可することで、実際にかなりの数のビットコインが「中国人自身の手の中に留まる」ことになる。潜在的な必要がある場合には、戦略的な富の蓄えにもなる。さらに、規制当局は製品設計においてETF資産の保管情報の透明性を求め、必要に応じて関連データを把握することができる。これにより、国家は暗号資産の流動性についての理解と影響力を高めることができる。* **投資家の視点**：本土の多くの投資家は、ビットコインなどのデジタル資産に合法的に投資する手段をついに得て、資産配分や富の増加のニーズを満たしています。ETFという標準化された商品を通じて、投資家は専門機関のサービスやリスクの隔離を享受し、プライベートキーの管理や取引相手のデフォルトといった問題に直面する必要がありません。現在の経済環境において、ビットコインなどの新興資産クラスは、伝統的市場の下落リスクに対するヘッジ手段を投資ポートフォリオに提供しています。合法的な投資は、投資家の権利を中国の法律で保護し、違法金融活動の争いに巻き込まれることを避けます。* **香港及市場面**：大量の内地資金がETFを通じて香港市場に流入し、香港を**世界的な暗号金融センター**としての地位を強化し、取引所の活性化と手数料収入を向上させるのに寄与しています。このプロセスで、香港は「橋頭堡」としての役割を果たし、経済的利益を得るとともに、中央政府が香港に与えた「先行先試」による仮想資産の発展政策の方向に応えています。より意義深いことは、内地資金の流入により香港の暗号市場の流動性と深さが向上し、より多くの国際プロジェクトや機関が香港での発展を目指すようになり、正の循環を形成することです。これは、香港が国際金融センターと革新技術の高地を維持するという長期的な利益に合致しています。強調すべきは、この動きが中国の既存の規制のレッドラインに違反していないということです。内地の規制機関は、依然として国内での暗号通貨の発行、取引、支払いの禁止を堅持しつつ、ビットコインETFを海外の証券投資商品として管理することができます。適切な限度額の制限、投資家資格の閾値、情報開示要件を設定することにより、内地は安心して「船を借りて海に出る」ことができます。実際、中国人民銀行の前顧問である黄益平も、暗号通貨を永遠に禁止することは多くの金融革新の機会を逸する可能性があるため、中国は効果的な規制方法を見つけるべきだと指摘しています。ビットコインETFを許可することは、規制サンドボックスを探求し、革新を受け入れる実務的な一歩です。## **結論**今日の世界では、新たな金融革命の波が押し寄せており、ビットコインとブロックチェーン技術が先導する資産のデジタル化のトレンドは不可逆的である。**中国は金融の安全を保障する前提の下、この革命に勇敢に参加し、先導する必要がある**。私たちは信じる理由があります：中国は金融の安定を守りながら、暗号金融の歴史的な機会をつかむことができるのです。ビットコインETFの合法化を内地で加速し、住民が適法なルートで暗号通貨を配置できるようにすることは、国際的な潮流に応じ、市場のニーズを満たす賢明な選択です。これは、民間資本が国家の戦略的備蓄の一部を担うことを可能にし、投資家にインフレーションに対抗し、リスクを分散するための新しいツールを提供し、香港が金融センターの地位を強化し、国家と地域経済のウィンウィンを実現する助けとなります。もちろん、私たちも慎重な態度を保ち、段階的に、管理された形で関連業務を開放する必要があります。例えば、まず広東・香港・マカオ大湾区で試験的に行い、投資額の管理や投資家教育を通じてバブルや投機リスクを防ぐことができます。同時に、暗号資産に関する法律や規制を策定し、ETFなどの製品の運用に対して明確な指針と底線を提供することを加速させる必要があります。探求を通じて経験を蓄積し、規制を通じて常に最適化を図ります。革新的なツールを活用して自己の発展戦略にサービスを提供し、未来の金融競争において主導権を握ります。投資家を保護し、市場を発展させ、戦略資産を蓄えることはすべて達成可能です。私たちはこのプロセスが早く到来することを期待しています。
中国はビットコインETFの国内合法化を加速すべきである
はじめに
ビットコインなどの暗号通貨は、世界の主流金融システムにますます浸透しています。中国本土では、2017年以来、暗号通貨取引が厳しく制限され、さらには禁止されています。しかし、国際的にはアメリカ、カナダ、ヨーロッパ、そして中国香港を含む複数の地域が、投資家のニーズに応えるためにビットコイン上場投資信託（ETF）などのコンプライアンス投資商品を積極的に導入しています。そしてビットコインを戦略的資産の一部と見なしています。それに対して、中国本土の暗号通貨に対する全面的な禁止は短期的には金融秩序を維持するかもしれませんが、長期的には重大な機会を逃す可能性があります。
この記事では、中国が内陸部でビットコインETFの合法化を早急に許可し、住民が適法な金融商品を通じて暗号通貨に投資し保有できるようにすべきであることを論証します。これは、民間資本を利用して国家が間接的に戦略的資産を蓄えることができ、市場の真の需要を満たし、地下の灰色取引リスクを防ぐだけでなく、香港の規制上の利点を活かして国家、投資家、香港市場の三者共栄を実現することも可能です。
国際的なトレンド：ビットコイン戦略備蓄
公開されたブロックチェーンデータと法的開示によると、世界各国の政府は現在、約46万3千枚のビットコインを保有しており、これはビットコインの総供給量の約2.3%に相当します。これは数百億ドルの主権富に相当し、ビットコインは国家資産戦略と主権の蓄積においてますます重要な役割を果たしています。
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その中で、アメリカと中国が上位2位を占めています：アメリカ政府は、Silk Road事件などの複数の法執行行動を通じて約20万枚のビットコインを押収し、2025年3月に大統領が署名した行政命令によってそれを戦略ビットコイン準備に組み込むことを決定し、アメリカがビットコインを国家戦略資産として正式に視認し、もはやオークションで処分することはないことを示しました。
中国政府は2019年にPlusToken詐欺を摘発した際、19万枚以上のビットコインを押収し、史上最大規模の暗号通貨押収事件の一つとなりました。中国本土では取引とマイニングが禁止されていますが、これらの押収されたビットコインの相当部分は政府が引き続き管理しているとされており、分析によれば、中国は実際にはアメリカに次いで世界で2番目に大きなビットコインの準備国である可能性があります。
ブータン、イギリス、ウクライナなどを含むいくつかの国々は、静かにビットコインを蓄積しています：ブータンは主権投資機関を通じて水力発電を利用したマイニングにより、1.2万枚以上のビットコインを取得し、そのGDPの30%以上を占めています。イギリスの法執行機関は、一度に6.1万枚のビットコインを押収し、長期保有について議論しました…
これらの動向は、ビットコインが民間の投機商品から各国政府にとっての「デジタルゴールド」および戦略資源へと徐々に変わりつつあることを示しています。
国際資本市場もビットコインETFを全面的に受け入れています
カナダは2021年に世界初の実物ビットコインETF（Purpose Bitcoin ETF）を承認し、上場後は非常に人気を博し、2025年初頭には資産管理規模が約26億カナダドルに達しました。その後、カナダ市場ではビットコインやイーサリアムを含む10以上の暗号通貨ETFが次々と登場し、投資家が従来の口座を通じて暗号資産に投資したいというニーズを十分に満たしました。
欧州では、ロンドンの資産運用会社Jacobiが2023年8月にアムステルダムのユーロネクスト証券取引所に欧州初の現物ビットコインETFを上場させ、欧州の主要金融市場でも規制されたビットコイン投資の手段が提供されることを示しています。
注目すべきは、アメリカ市場の変化です：アメリカ証券取引委員会（SEC）は2024年1月に初めて現物ビットコインETFを承認し、ビットコインは正式にアメリカの主流証券市場に参入しました。その後、資産運用の巨頭ブラックロック（BlackRock）を含む多くの企業がビットコインETFを次々と発行しました。統計によれば、2024年11月時点でアメリカ市場のビットコインETFの純資産規模は1000億ドルを突破し、従来のゴールドETFに追いつく勢いを見せています。その中でも、ブラックロックのiSharesビットコイン信託基金（IBIT）は、1年も経たないうちに749億ドルの資金を集め、史上最も成功した新しいETFの一つとなり、ブラックロックに1.87億ドルの初年度手数料収入をもたらしました。
ビットコインの価格もそれに伴って上昇し、アメリカの政策が好転した後、2024年末にはビットコイン価格が一時10万ドルの大台を突破し、最近では12万ドルの歴史的な新高値を記録しました。明らかに、規制に準拠した投資チャネルを許可することで、巨大な市場需要と資金量を解放できることが、ビットコインを「デジタル資産の王」としての地位をさらに強化します。
以上のように、世界的に一方で各国政府はビットコインの準備を増やし、それを戦略資産と見なしています；もう一方で主要な金融センターはビットコインETFなどの製品を競って導入し、暗号通貨をコンプライアンスのある金融システムに組み込もうとしています。中国が引き続き暗号投資を「一刀切り」で禁止するなら、この新興戦略分野で後れを取ることは必至です。逆に、ビットコインETFを適時に許可することで、中国の住民と資本市場は国際的な動きに追随し、国家戦略と金融革新の面で先手を打つことができます。
投資ニーズの高まり：高純資産層と企業がコンプライアンス投資を求める
ビットコインがますます多くの機関や投資家に認められるにつれて、その投資価値とリスク耐性が顕著になり、高い純資産を持つ人々や企業の強い関心を引き起こしています。
歴史的な業績から見ると、ビットコインは誕生以来、長期的なリターンが伝統的な資産を大きく上回っています。過去10年間でその価格は累計で**26,000%**以上上昇し、年平均リターンは約230%に達し、同期間の株式や金などの伝統的な資産を大きく上回っています。ビットコインの価格は激しく変動しますが、長期保有者は巨額のリターンを得ており、これにより「21世紀で最もパフォーマンスの良い資産の一つ」と称されています。
重要なのは、マクロ経済の観点からビットコインがインフレ耐性を示していることです。学術研究では、ベクトル自己回帰モデルを通じてインフレと資産価格の関係を分析し、インフレ率の上昇ショックを受けた後、ビットコインの価格が著しく上昇することを発見しました。これは、ビットコインが法定通貨のインフレによる価値下落に対抗するヘッジ特性を持っていることを証明しています。この点は、インフレ対策資産としての金の役割に似ていますが、ビットコインは供給の安定性や分散化といった特徴も持ち、単一の政府の通貨政策に左右されません。したがって、多くの投資家はビットコインを法定通貨の価値下落やシステミックリスクに対する「デジタルゴールド」またはポートフォリオの多様化ツールとして見なしています。
中国の高ネットワースの人々や企業もビットコインの配置に強い関心を示しています。世界的に見て、上場企業や資産管理機関はビットコインを資産配置の一部として増やしており、例えばアメリカのMicroStrategy社は累計で15万枚以上のビットコインを現金準備として購入し、テスラ社も相当規模のビットコインを保有しています。国内では、政策が取引を禁止しているにもかかわらず、多くの富裕層がさまざまな手段で暗号資産を取得しています。
中国の多くの大口資金は現在「行き場を失っている」。内陸の株式市場が低迷し、不動産市場が動揺している背景の中で、これらの資金は新しい投資先を求めており、香港で導入されたビットコインETFは「多くの人民元を持つ投資家に門戸を開いた」。特に2022-2023年、中国のA株の3つの主要株価指数は低迷し、不動産市場のリスクが頻発しているため、多くの投資家が海外の暗号投資機会に注目し始めている。これは、市場がビットコインなどの非伝統的資産に対する実際の配置需要を持っていることを示している。
しかし、現在中国本土にはビットコインに投資するための合法的な手段がないため、これらの需要は地下またはグレーなチャネルに向かわざるを得ません。
過去数年間、多くの中国の投資家がオフショアプラットフォームや店頭取引を通じて暗号通貨を購入しました。データによると、厳しい禁止措置にもかかわらず、中国本土は依然として世界で2番目に大きなビットコインマイニング国であり、世界のハッシュレートの約10％を占めていることから、国内には相当規模の暗号コミュニティが存在しています。さらに驚くべきことに、倒産した海外取引所FTXのユーザーの中で、少なくとも8％が中国本土からのものであることが示されています。これは、政策が許可していないにもかかわらず、相当数の中国人がVPNなどを利用して海外取引所で暗号取引を行っていることを意味します。加えて、民間には店頭市場を通じてUSDTなどのステーブルコインでビットコインを購入する秘密のネットワークも存在します。これらの地下活動は巨大なリスクを含んでおり、投資家は詐欺や取引所の破綻（FTX事件のような）に巻き込まれる危険があります。また、資金の海外移転は外貨規制や金融安全にも影響を及ぼします。
巨大な投資需要が地下でリスクを生むのを黙視するよりも、それを合法的かつ規制された枠組みの中に導く方が良い。国家が監督するビットコインETFなどの製品を提供することは、需要を満たしリスクを防ぐためのウィンウィンの手段である。
一方では、投資家は国内の証券会社や銀行を通じてETF商品を簡単に購入し、ビットコインへのエクスポージャーを得ることができ、取引プラットフォームの運営停止や資産管理リスクを心配する必要がありません。ETFの基礎資産はライセンスを持つ金融機関によって保管され、取引は透明であり、暗号通貨を直接保有する際の技術的な障壁や安全リスクが軽減されます。
一方で、規制当局は資金の流れと製品の運用をリアルタイムで監視し、マネーロンダリングなどの違法行為を防止し、投資家の適合性に関して要求を行うことができます。適切なルートを通じて、政府は関連する投資収益に対して課税し、税収を実現することができます。
簡単に言うと、ビットコインETFの合法化は、市場の投資ニーズを満たすと同時に、暗号資産を日光の下で規制し、金融システムが地下取引の影響を受けるリスクを低減することができる。
香港の機会をつかむ：コンプライアンスフレームワークの下での三方のウィンウィンを実現する
中国本土でビットコインETFを導入することは、実際には香港という特別なプラットフォームを十分に活用することができ、現行の規制フレームワークに違反することなく、中国本土、香港、投資家の三者にとってのウィンウィンを促進することができる。
香港は国際金融センターとして、近年仮想資産分野においてオープンな態度を取っています：2023年から香港は新しい暗号通貨規制制度を実施し、資格のある取引所が小売投資家にサービスを提供することを許可しました。そして、同年12月および2024年にかけて、香港証券取引所に複数の現物ビットコインおよびイーサリアムETFの上場を承認しました。これらのETFは、華夏基金（香港）、易方達、博時基金などの大手中国系機関によって発行され、ビットコインおよびイーサリアムの現物に直接投資し、アジアの投資家に最初の規制された暗号通貨インデックス製品を提供しました。
香港金融管理局と証券監督機関は、香港を世界的な暗号通貨ハブにすることを支持する意思を何度も表明しており、国際的な資金や関連企業を呼び込んでいます。言い換えれば、香港は中国が世界的な暗号金融に参加するための重要な実験場となっています。
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中国本土にとって、「一国二制度」の制度的な利点を利用し、香港という「踏み台」を通じてビットコインETFの適法な導入を実現することは十分に可能である。
2025年初、中国人民銀行などの部門は、跨境理財通のさらなる拡大に関するガイダンスを発表し、大湾区の内陸住民が香港およびマカオの金融機関が提供する「資格のある投資商品」を購入することを支持しました。文書には香港の暗号資産ETFについて具体的には言及されていませんが、これにより大湾区の住民が香港のビットコインETFに投資する可能性が広がりました。
既存の政策フレームワークの下で、大湾区の内陸投資家が理財通を通じて香港上場の暗号通貨ETFを購入することは時間の問題であり、規制当局は「資金の流れを香港に導く」ことを望んでいるかもしれません。
このモデルの利点は、資金が公式なルートを通じて人民元で香港の規制された製品に流れることであり、中国本土での暗号通貨の直接取引には関与せず、形式的には中国本土の現行の仮想通貨取引禁止規定に違反しないことです。実質的には、これは適格機関投資家（QDII）や上海・深セン・香港の相互通行などのメカニズムに類似しており、中国本土の資金を合法的かつ適切に海外市場の製品に投資するものであり、対象が暗号資産ETFに置き換わっただけです。法的および規制上のコントロールが可能な前提の下で、政策の突破と革新を実現することは完全に可能です。
中国本土で香港または海外のビットコインETFの購入が解放されれば、三者共栄の状況が生まれる。
結論
今日の世界では、新たな金融革命の波が押し寄せており、ビットコインとブロックチェーン技術が先導する資産のデジタル化のトレンドは不可逆的である。中国は金融の安全を保障する前提の下、この革命に勇敢に参加し、先導する必要がある。
私たちは信じる理由があります：中国は金融の安定を守りながら、暗号金融の歴史的な機会をつかむことができるのです。
ビットコインETFの合法化を内地で加速し、住民が適法なルートで暗号通貨を配置できるようにすることは、国際的な潮流に応じ、市場のニーズを満たす賢明な選択です。これは、民間資本が国家の戦略的備蓄の一部を担うことを可能にし、投資家にインフレーションに対抗し、リスクを分散するための新しいツールを提供し、香港が金融センターの地位を強化し、国家と地域経済のウィンウィンを実現する助けとなります。
もちろん、私たちも慎重な態度を保ち、段階的に、管理された形で関連業務を開放する必要があります。例えば、まず広東・香港・マカオ大湾区で試験的に行い、投資額の管理や投資家教育を通じてバブルや投機リスクを防ぐことができます。同時に、暗号資産に関する法律や規制を策定し、ETFなどの製品の運用に対して明確な指針と底線を提供することを加速させる必要があります。探求を通じて経験を蓄積し、規制を通じて常に最適化を図ります。革新的なツールを活用して自己の発展戦略にサービスを提供し、未来の金融競争において主導権を握ります。投資家を保護し、市場を発展させ、戦略資産を蓄えることはすべて達成可能です。
私たちはこのプロセスが早く到来することを期待しています。