暗号資産市場は震荡下行し、未来の動向はどこへ向かうのか？

7月の暗号資産市場は予想通りに反発しませんでした。むしろ、一連のネガティブなニュースが投資家の恐慌感を悪化させ、ビットコインの価格が下落し、それによって暗号資産市場全体が全面下落しました。市場は大打撃を受けましたが、複数の好材料が重なり、多くの人々は暗号資産市場が2024年第4四半期に転機を迎える可能性があると考えています。

現在の市場の主なネガティブ要因

破産取引所の賠償が市場の恐慌を引き起こす

ある破産した取引所の賠償問題が市場の高い関心を集めている。大量の暗号資産の潜在的な投げ売り圧力は、6月24日に市場の恐慌を引き起こし、BTC価格は60000ドル付近まで下落した。

7月5日の賠償が正式に開始されると、BTCは重い売り圧力の下で60000ドルのサポートラインを割り込みました。この過程で、BTCマイナーに降伏の兆しが見られました。歴史的な経験から、これは通常価格が底を打ったことを意味します。前回の比較可能なハッシュレートの低下は2022年に発生し、その時のビットコインの取引価格は17000ドルでした。

ある資本の共同創設者は、大多数の市場参加者がビットコインの4ヶ月間の変動範囲が下落する深刻さに気づいていないと考えています。私たちが見つけることができる最も近い類似の状況は2021年5月の範囲で、その時ビットコインとアルトコインも放物線的な上昇を経験しました。現在の暗号資産のレバレッジは歴史的な最高水準に近づいています（CMEを除く）が、この状況では私たちの範囲の時間はより長く（18週間対13週間）、まだ極端な洗い出しは見られていません。

最初の推定である5万ドルの底は過度に保守的である可能性があり、4万ドルの範囲までのより極端な調整が見られるかもしれません。このような調整は市場にかなりの損害を与える可能性があり、数ヶ月の振動/下落トレンド（回復期間）が必要となるかもしれず、その後に上昇トレンドの反転が見られる可能性があります。

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ドイツ政府がビットコインを売却

最近、ドイツ政府は保有する1万枚以上のビットコインを複数回に分けて暗号資産取引所やマーケットメーカーに移転しました。この行動により、ビットコイン価格は一時55000ドルを下回りました。しかし、データプラットフォームの情報によると、米国株式市場の終了時に、ドイツ政府のアドレスは2,898枚のビットコインを回収し、約1.63億ドルに相当します。

データによると、ドイツ政府の売却計画はすでに半分近く完了しています。先月からの売却により、そのビットコイン保有量は約50000枚から27461枚に減少しており、現在の保有価値は約15億ドルです。

市場が下落しているにもかかわらず、ある資産管理会社が発表したデータによると、先週の暗号資産投資商品への流入金額は4.41億ドルに達しました。その中で、ビットコイン投資商品は暗号商品の総流入量（3.98億ドル）の最大のシェアを占め、90%に達しています。地域別に見ると、流入資金の大部分はアメリカからで、金額は3.84億ドルです。他の主な買いは中国香港、スイス、カナダからのものであり、ドイツの資金流出量は2300万ドルです。

ビットコインの暗号資産市場が底を築いている

最近、ビットコインの価格は一時的に5.4万ドルまで下落（現在は5.7万ドルに回復）し、これは半減期によって利益が急減したマイナーにとって、生存がさらに困難になっていることを意味します。調査によると、ビットコインの価格が5.4万ドルに下がった場合、効率が23W/Tを超えるASICマイナーのみが利益を上げることができ、わずかに数種類のマイナーがなんとか支えることができる状況です。

マイナーの売却行為は、今回の価格下落の一因とも見なされています。半減期後のキャッシュフロー問題に対処するために、マイニング企業の売却は続いており、6月だけで3万枚のマイナーからのビットコインが市場に入ってきました。

あるマイニングプールのデータによると、予想エネルギーコストが1キロワット時あたり0.07ドルの場合、ビットコイン価格が54000ドルのとき、単位電力が26 W/T以下のASICマイナーだけが利益を上げることができる。具体的なモデルで見ると、いくつかの効率的なマイナーは39581ドル、43292ドル、48240ドルで損益分岐点を達成する。一方、他の一般的なモデルは、ビットコイン価格がそれぞれ51456ドル、53187ドル、54424ドルを超えないと利益を得られない。

幸運なことに、ビットコインの価格が下落するにつれて、中小規模の鉱山は徐々に操業を停止し、ビットコインの採掘難易度が急速に低下し、鉱夫たちの降伏が間もなく終了する。7月9日のデータによると、ビットコインの採掘難易度は5%引き下げられ79.5Tに達し、直近7日間のネットワーク全体の平均ハッシュレートは586.72EH/sである。5月以来、鉱夫が取引所に送るビットコインの数量は大幅に減少し、店頭取引量も明らかに減少している。6月29日、鉱業企業の店頭取引カウンターの全取引量はすでに尽きており、売り圧力が緩和されていることを示している。

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注目すべき好材料

大型取引所の返済計画が市場の新高値を促進することが期待されている

ある破産取引所が今年5月にアメリカのデラウェア州破産裁判所に提出した修正された再構築計画および開示声明によれば、同取引所が予測する現金化され分配可能な資産の総額は145億ドルから163億ドルの間であり、顧客および他の非政府債権者に対する110億ドルの負債を超えている。残りの現金は、同社の200万人以上の顧客への利息支払いに使用される。

現在、この取引所は裁判所の承認を受けており、債権者は現金または実物で暗号資産の賠償計画に投票することを選択できます。債権者は8月16日までに投票する必要があり、裁判官は10月7日にその計画を承認するかどうかを決定します。一旦承認されれば、取引所は債権者に対して2ヶ月以内に返済を行い、予想される時期は2024年第4四半期から2025年第1四半期です。

最終的な賠償方法はまだ決まっていないが、ある暗号分析者は、ほとんどの顧客が暗号通貨の愛好者であることを考慮して、この最大160億ドルの資金が暗号資産市場に流入し、価格上昇の主要な触媒となるだろうと考えている。ビットコインは12万ドルを突破し、イーサリアムは1.2万ドルを突破し、他のアルトコインは10倍から50倍の上昇が見込まれている。

利下げ期待は明確

米連邦準備制度の利上げと利下げの決定はビットコイン価格に影響を与える重要な要素の一つであり、利下げは通常市場を強くする。

最近、米連邦準備制度の議長は、アメリカのインフレ圧力が和らいでいると述べたが、米連邦準備制度は利下げを決定する前に、インフレリスクが過去のものであることを示すさらなるデータが必要であるとした。もし早すぎる利下げを行えば、インフレが再び高まる可能性がある；逆に遅すぎる利下げは、経済成長の鈍化を招き、果ては経済の衰退を引き起こす可能性がある。

利下げのタイミングはまだ確定していないが、アメリカの最新の経済データが経済成長の鈍化を示す中、例えば6月の非農業雇用データが大幅に下方修正され、失業率が4.1%に上昇し2021年11月以来の高水準となったため、市場では利下げ期待が高まっている。データプラットフォームによれば、7月9日時点で市場は9月のFOMCでの利下げ確率を73.6%に引き上げ、据え置きの確率は22.9%となっている。

暗号化会計制度が間もなく施行されます

昨年12月、アメリカ財務会計基準委員会は初版の暗号デジタル通貨会計ルールを発表し、ビットコインやイーサリアムを保有する企業は公正価値に基づいてその通貨の価値の変動を記録し、純利益に反映させることを求めています。新規則は2024年12月15日以降に始まる会計年度に適用され、2025年度の上場企業および非上場企業に適用されます。

暗号資産に関して、この会計基準の変更は、特定の大手上場企業がその暗号通貨の保有量の高値と安値を記録できることを意味します。これは暗号資産市場のさらなるコンプライアンスを促進し、主流金融市場からの流動性注入を得ることにつながります。

歴次半減後のビットコイン価格動向

市場の動向は大きく分けて3種類：上昇、下落、そして横ばいです。将来の相場がどのように変化しようとも、結局はこの3つのパターンから逃れることはできません。市場の方向を予測しようとすることは愚かな行為であり、重要なのは、もし相場がある方向に進むなら、どのように対処すればよいかを知っておくことです。

もし市場が現在の抵抗線を突破し、69000ポイントの上で安定すれば、それは上昇相場の始まりと見なすことができます。

上昇が見られる2つのケース：

1. 前の高値に接近するが突破しない： 市場は前の高値に接近しているが突破できない、またはわずかに突破した後に反落する可能性があります。このような場合、市場の偽りの印象に惑わされず、高値で追いかけないようにしましょう。ポジションを全部手放す必要はなく、特にポジションが重いと感じる場合は、一部のポジションを減らすだけで十分です。

2. 前の高値を突破し、新たな高値を維持する：もし市場が前の高値を突破し、新たな高値を維持し、少なくとも3日以上安定した場合、この時は突破の強さに注目し、3日から1週間の間に強いラリーが発生するか、または振動上昇が見られるか観察する必要がある。もし動きが強ければ、突破後に迅速に上昇する場合は、ポジションを保持し、大きな調整（少なくとも10%程度の調整）を待ってから追加で購入することができる。もし動きが強くなく、上昇幅が遅い場合は、新高値に達した際にポジションを減らすことをお勧めする。

現在のところ、さらなる上昇の可能性は低い。もし第二の状況が発生し、突破後の動きが十分に強くない場合、大幅な下落のリスクに警戒する必要がある。

前期の前後の市場参照:

後半(2016.07.10)

今回の半減期前に、ビットコインは1か月で78%急騰し、半減の好材料が実現した後に深い調整が見られ、1週間で30%下落し、最大で40%の下落を記録しました。その後、500ドル未満から2万ドル近くまで一気に上昇を始めました。半減後、価格は30%調整されました。

3回目の半分(2020.05.12)

2020年、312という歴史的に稀なブラックスワンイベントにより、市場は半減期前に大幅に下落しました。このネガティブ要因を考慮しない場合、ビットコインは半減期前の1週間で20%の調整がありました。半減期後には反発がありましたが、高騰はせず、市場は振動を続けました。5月初旬の半減期前の高値から調整し、7月末まで振動し続け、上に突破するまでに3ヶ月もかかり、その間に2回以上の10%以上の調整もありました。

過去二回の半減期から見ると、ビットコインは半減期の前後に調整相場を形成している。現在、市場ではビットコインの半減期後に上昇するとの予想が一般的だが、今回はどうなるだろうか？さらなる観察が必要かもしれない。

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