The Fall of the Crypto Empire: FTXの法廷闘争とThree Arrows Capital

2023年6月23日、FTX破産清算チームは裁判所に重要な書類を提出し、3AC(の最大15.3億ドルの請求を全面的に否定し、裁判官にその請求を完全に却下するよう求めました。この行動は、数年にわたる争いを再燃させ、2つの破綻した暗号化の巨人が再び裁判所で激しい対決を展開し、暗号の歴史の中で最も暗く、混乱した出来事の新たなページを開くことになりました。

この複雑な争いを理解するためには、まず三人の重要な人物とその背後にある物語を知る必要があります。

まずはサム・バンクマン-フリード )SBF(、FTX帝国の創設者です。2022年の崩壊前、彼は暗号化の世界の救世主と見なされ、メディアや政界から注目を集めていました。しかし、彼の帝国が崩壊したとき、人々はこの"騎士"が25年の懲役を宣告された詐欺師に過ぎないことに気づきました。

次に、三矢キャピタルの2人の創設者、Su ZhuとKyle Daviesです。彼らは攻撃的な投資戦略と巨額のレバレッジで知られていますが、市場が反転すると、彼らの「神話」は崩壊し、会社が破産した後、2人は世界的な逃亡を始めました。

最後はジョン・J・レイIII、経験豊富な破産専門家です。彼はアメリカの歴史上最大の詐欺事件の一つであるエンロン社の破産清算を担当したことがあります。FTXの厄介な状況を引き受けたとき、これほどの経験を持つ「清算の王」でさえも驚かされました。

2022年、Terra/LUNAの崩壊によって引き起こされた暗号化危機はまず三矢キャピタルというレバレッジ巨輪を沈め、その後数ヶ月間、見かけ上堅固なFTXも突然内爆し、驚くべき詐欺を暴露しました。

現在、デラウェア州の破産裁判所で、これらの2つの倒産した巨頭が15.3億ドルの債務を巡って激しい対立を繰り広げています。3ACの側は、FTXが倒産前夜に不適切な清算を行ったと主張しているのに対し、FTXは自らの行為が完全に法令に則ったものであると主張しています。

この謎を解くためには、私たちは2022年の動乱の夏に戻り、意図的に隠された真実を明らかにしなければなりません。

法廷で、双方の弁護士はそれぞれ全く異なるバージョンを述べました。

FTXは、自社が責任を持った「プラットフォームの門番」であると主張しています。彼らは、三箭キャピタルが大口顧客として、市場の混乱時に口座が大幅に損失し、マージン規定に違反したと主張しています。何度も催促したにもかかわらず、三箭は追加のマージンを入れず、むしろ崩壊の危機にある口座から1800万ドル相当のイーサリアムを引き出しました。このような行動に対し、FTXは自社の強制清算が契約規定に完全に従っており、プラットフォームや他の顧客の利益を守ることを目的としていると述べました。

サン・アロー資本の見解は全く異なります。彼らの清算人が会社を引き継いだ際、ほとんどすべての重要な記録が失われていることが判明しました。FTXの原始取引データを辛うじて入手した後、彼らはFTXがポジションを閉じたと主張するわずか二日間のうちに、サン・アローの口座にある最大15.3億ドルの資産がほぼ一掃されていることに驚きました。

この発見は事件の性質を根本的に変えました。三矢はすぐに請求額を1.2億ドルから15.3億ドルに引き上げました。FTXは強く反対しましたが、裁判官の重要な判断は三矢の主張を支持しました：彼は三矢が請求を遅れて修正したのは、FTXが重要なデータを提供する際に繰り返し遅延したためであると考えました。

この謎を解くためには、SBFの「ホワイトナイト」という仮面を剥がし、2022年6月にFTX帝国内部で一体何が起こったのかを見なければなりません。

重要な証言は、SBFの元彼女であり、Alameda Researchの責任者であるCaroline Ellisonから来ています。SBFの刑事裁判で、彼女は汚点証人として驚くべき秘密を暴露しました：FTXがマージン不足を理由にThree Arrows Capitalを清算した同じ週、AlamedaもTerraの崩壊によって巨額の損失を被り、数十億ドルの資金不足と貸し手からの激しい取り立てに直面していました。

崩壊の危機に直面して、キャロラインはSBFが彼女にFTXの顧客資金から数十億ドルを「借りる」ための「秘密の裏口」を開くよう指示したことを確認しました。アルメダの債務を返済するために。

この証言は事件の真実を明らかにします：FTXが表向きルールを実行している間、関連会社のAlamedaは秘密裏にかつ違法にFTXの顧客の資金を流用していました。

ブロックチェーンデータはこの主張を裏付けています。ブロックチェーン分析会社Nansenの報告によると、2022年6月の三箭崩壊期間中、AlamedaはFTXのウォレットアドレスに約40億ドルのFTTトークンを送信しました。FTTはFTXが発行したプラットフォームトークンであり、その価値は完全にFTXに依存しています。これは、ほとんど実際の価値のないトークンを使ってFTXの顧客の実際の資産を交換することに相当します。

今振り返ってみると、SBFの当時の公の発言は、まさに影帝級の演技といえる。彼は一方で顧客資金を密かに流用しながら、他方でメディアに対して「状況を安定させ、顧客を守るためにいくつかの"ひどい取引"をする用意がある」と述べていた。実際には、彼は手を差し伸べているのではなく、自身が最大の穴を隠しているのだ。

これらの断片を組み合わせると、3ACの創業者が「FTXに狩られた」と言っていることがもはや無理に思えなくなる。2022年6月に絶境に陥っていたFTX/Alamedaにとって、3ACのような大規模な高レバレッジの取引相手を清算するには2つの明らかな動機がある。1つは、急募の流動性を即座に得て自らの穴を埋めること。もう1つは、市場の巨大なリスク源を排除することによって人々の心を安定させ、自らが既に内傷を負っている事実を隠すことだ。

彼らはルールを守っているのではなく、溺れている人が必死に近くの別の人を引き寄せて、自分が少しでも息をするためにそうしているのです。

! [15億ドルの不良債権、SBFはどうやってスリーアローズの背後にいる癌のような帝国を狩ったのか? ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e4cbb1f9da5e922e1b9f304c69eb0cbc.webp(

この争いをより広い歴史的背景に置くと、実際には2008年の金融危機の繰り返しであり、リーマン・ブラザーズの倒産の物語の再演であることがわかります。

二つの危機の根源は同じである：顧客資産を隔離できなかったこと。

これは金融分野における最も基本的な原則です。伝統的な銀行であれ、デジタル通貨取引所であれ、顧客の資金は神聖不可侵であるべきです。しかし、リーマン・ブラザーズは破産後に顧客資金を深刻に不正使用していたことが発覚し、FTXの全ての詐欺システムは顧客資産とAlamedaの自己資金を混同して使用することに基づいて構築されていました。このような行為は顧客を資産所有者からプラットフォームの無担保債権者に変えてしまいました。

二つの危機の結果は驚くほど似ている：長く混乱した清算プロセス。

リーマン・ブラザーズの破産は、数兆ドルの債権と世界中に広がる子会社に関わっており、その清算プロセスは数年にわたりました。現在、FTXの清算人ジョン・レイIIIは同様に厄介な状況に直面しています：不透明な会社構造、欠落した財務記録、評価が難しいデジタル資産、これらはすべて清算作業を困難にしています。

歴史は単純に繰り返されることはありませんが、常に似たような韻を踏んでいます。FTXと三箭の物語は、独特な"暗号化"の問題ではなく、金融の傲慢、規制の失敗、人間の貪欲に関する古典的な物語であり、単に"Web3"という新しい衣をまとっています。

では、この価値150億ドルの「地獄の帳簿」争いの真実は何でしょうか？

真実は、これは「誰が契約違反をしたのか」という契約の争いではなく、むき出しの生存ゲームであるということだ。3ACは明らかに欲深く、無謀で、最終的には自らの報いを受ける「スーパーギャンブラー」であり、その崩壊は自業自得である。しかし、FTXも無実の、規則を守るプラットフォームではない。それはすでに病に侵されているが、「生贄」を捧げることで別の敵を装って健康を偽る「詐欺師」である。

これは、死にかけのギャンブラーが偽装された詐欺師に出会う物語です。ルールのない、ジャングルの法則だけが支配する暗号化の屠殺場で、彼らは最後の血みどろの戦いを繰り広げました。

デラウェア州の裁判所の最終判決は、将来の暗号化破産ケースにいくつかの規則を設定するかもしれません。しかし、伝統的な金融を覆したいと願うこの若い業界にとって、歴史的な判決はすでに書かれています：システムが強力な規制を欠き、透明な記録が不足しているとき、「信頼不要」というスローガンが最終的に少数の「大物」への盲目的な崇拝に陥ると、ここには英雄はいない、ただ異なる顔を持つ捕食者がいるだけです。

人間の欲望と恐れは決して変わらない。FTXと三矢のこの"死者の戦い"は、ウォール街の百年にわたる無数の欲望の物語の一つの"仮想通貨界"の翻版に過ぎない。