暗号市場の透明性の欠如は、投資家の間で懸念を引き起こしています

暗号通貨業界は十年以上の春秋を経て、現在は重要な転換点にあります。いくつかの暗号会社がIPOを目指し始めているものの、代行市場の透明性の問題は依然として業界の発展を深刻に制約しています。代行は将来の資本形成の重要な方向と見なされていますが、透明性の欠如という病弊が解決されなければ、業界は大きな進展を遂げることは難しいでしょう。

多くの流動性トークン投資家は、現在の市場が「レモン市場」へと進化していることを懸念しています。この概念は1970年代の経済学理論に由来し、情報の非対称性により高品質な商品が低品質な商品に市場から追い出される現象を指します。トークン分野では、標準化された情報開示メカニズムが欠如しているため、投資家はプロジェクトの品質を正確に判断することが困難です。これにより、高品質なプロジェクトはトークンを発行することをためらい、投機的なプロジェクトが氾濫し、最終的には市場全体の品質が低下する可能性があります。

株式投資家と比較して、トークン投資家は多くの追加リスクに直面しています。

1. 法律保護が不十分：トークン保有者の権利保護は株主に比べて遙かに劣っています。
2. 多トークン問題：プロジェクトチームが新しいビジネスラインのために新しいトークンを発行する可能性があり、初期投資家の利益を損なうことがあります。
3. 収益分配が不明：トークン保有者はプロジェクトの収益がトークンに流れるのか、株式に流れるのかを確認できません。
4. 創設者の行動が不透明：創設者は、強気市場で大量にトークンを売却した後、プロジェクトを放棄する可能性があります。
5. 財団の悪用：いくつかのチームは財団を通じて変則的に現金化する可能性があります。

これらの構造的な問題により、トークンのリスクプレミアムは株式よりもはるかに高く、推定で20%に達し、株式はわずか5%です。資本市場の価格設定論理に基づくと、この高いリスクプレミアムはトークンの評価が最大80%のディスカウントを受ける可能性があることを意味します。

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業界の混乱が次々と現れています。あるプロジェクトは、かなりの利益を上げた後に突然「トークンを放棄する」と発表し、キャッシュフローを少数の核心メンバーに留めています。知名のプロジェクトは、フロントエンドの収益が豊富であるにもかかわらず、トークン保有者に対して一切の利益配分を行っていません。また、プロジェクトは財団を通じて核心チームに高額な「顧問料」を支払い、トークンの現金化を間接的に加速しています。さらに、一部の中央集権型取引所の厳しい上場条件や、いくつかのマーケットメーカーの不適切な行為も、市場の不透明さを悪化させています。

これらの問題に対して、一部の業界関係者は「トークン透明性フレームワーク」の構想を提案しました。これは、プロジェクトが市場に自らの構造情報を明確に伝える手助けをするためのオープンで標準化された自己開示テンプレートです。このフレームワークでは、プロジェクトが約20の質問に回答することが求められ、ビジネスの説明、供給スケジュール、取引所との契約などの内容をカバーし、関連する証拠資料を提供する必要があります。評価メカニズムは、質問の重要性に基づいて異なる重みを与え、最終的にシンプルで分かりやすいレベルを生成します。

業界関係者は一般的に、このフレームワークを採用し、適切な評価を得たプロジェクトのトークンは、長期的には透明性の向上によりプレミアムを得る可能性があると考えています。この変化はすぐには現れませんが、より多くの流動性トークンファンドの注目を集め、機関資本のトークン市場への流入を促進することが期待されています。一方、トークンをアービトラージツールと見なし、実際の製品がないか、市場構造を乱用するプロジェクトは、透明性の欠如により市場から周縁化される可能性があります。

市場の透明性を高めることは、投資家の権利を保護するだけでなく、業界の長期的な健全な発展を促進します。このような枠組みの普及に伴い、暗号資産市場は、真に価値のあるプロジェクトに良好な発展環境を創出するために、より整備された情報開示メカニズムを段階的に確立することが期待されます。

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