香港における仮想資産規制の進化:リスク警告から包括的な開発へ

近年、仮想資産市場の急速な発展はトラッドファイシステムと規制フレームワークに挑戦をもたらしました。仮想資産は価格変動が大きく、取引レバレッジが高いなどの特徴があり、規制に多くの課題をもたらしています。例えば、国境を越えた資金流動の規制、顧客の身分証明、システミックな金融リスクの防止などです。これらの問題は、仮想資産の規制はロング協力して対処する必要があることを示しています。

香港は世界的な金融センターとして、その仮想資産規制政策に特別な意義を持っています。香港は世界金融システムにおいて重要な地位を占めているだけでなく、「一国二制度」の下で特別な使命を担っています。香港は、グローバルな仮想資産市場の発展を促進する一方で、内陸部の金融安定に対する要求を満たさなければなりません。国際資本市場と内陸部の金融安全の間でバランスを求めています。同時に、香港は中国が新興金融市場を探求する重要な窓口でもあります。したがって、香港の仮想資産規制の道筋は必然的に複雑であり、グローバル化とローカリゼーション、革新と安定性の調和を図るプロセスです。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2017年-2021年：リスク警告から制度の雛形へ

この段階は香港の仮想資産規制の始まりの時期であり、リスクの警告が主であり、徐々に試験的な規制が導入されます。規制の姿勢は慎重な観察から秩序ある規制への移行を遂げています：

2017年9月、香港証券監察委員会は声明を発表し、一部のICOが証券に該当する可能性があり、規制の対象となる必要があると指摘しました。

2017年12月、SFCは金融機関に対し、仮想通貨関連商品を提供する際に既存の規制を遵守するよう求めました。

2018年11月、証券監視委員会は基準を満たす仮想資産取引プラットフォームを規制サンドボックスに組み入れることを提案しました。

2019年3月、中国証券監督管理委員会(CSRC)はSTOを定義し、仲介者の責任を定めました。

2019年11月、証券監視委員会は仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度を提案しました。

2020年11月、財務事務局は仮想資産サービスプロバイダーをライセンス制度に組み込むための相談を開始しました。

2021年5月、財務局はVASPライセンス制度の導入を確認しました。

この期間、香港はリスクの提示から具体的な行動規範へと移行し、マーケット参加者の責任を定義し始めました。規制機関は仮想資産が金融市場の重要な構成要素になることを認識し、態度は前向きな管理へと向かっています。しかし、エコシステムの参加者に対しては依然として「自発的参加」を原則とし、ライセンス制度の雛形を導入しています。

注目すべきは"規制サンドボックス"メカニズムの導入です。サンドボックスは、新興のフィンテックが特定の環境下でイノベーションをテストすることを許可し、既存の規制要件を完全に満たす必要がありません。このメカニズムは、技術の急速な進展がもたらす課題に対処するのに役立ち、イノベーションプロジェクトに成長の余地を提供します。

2022年:政策変革の重要な分岐点

2022年は香港の仮想資産規制政策の分岐点となりました。2022年10月、財務省は初の『香港における仮想資産の発展に関する政策宣言』を発表し、仮想資産のエコシステムの発展を"積極的に推進"することを明言しました。これは、規制の考え方が"リスク志向"から"機会志向"に転換したことを意味し、今後の制度改革に向けた戦略的方向性を確立しました。

この変化の背後には二つの大きな動因があります。一つは国際競争の激化で、香港は金融センターとしての地位を維持する必要があります。もう一つは仮想資産の発展が多様な需要を生み出し、香港がちょうど重要な接続点の役割を果たすことです。これは単に革新的な金融市場に関わるだけでなく、複雑な国際環境の中で香港が金融センターとしての地位を維持するための積極的な戦略的選択でもあります。

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2023年-現在:規制政策の急速な反復、深化、変革

2023年から、香港の仮想資産規制は「実操落地」段階に入り、政策は「声明」から「実行」へと進化しました：

2023年2月、香港特別行政区政府は初のトークン化されたグリーン債券を発行しました。

2023年6月、証券監視委員会は《仮想資産取引プラットフォームガイドライン》を実施し、VASPライセンス制度を開始した。

同月、《マネーロンダリング及びテロ資金調達対策（改正）条例》が施行され、仮想資産取引プラットフォームはライセンスを取得して運営しなければならない。

2023年8月、個人投資家向けにオープンした初のライセンス取引所が開設されました。

2023年11月、証券監視委員会はトークン化された証券に関する活動通知を発表しました。

2023年12月、HKMAとSFCは共同で、仲介業者の仮想資産関連活動に関する最新の通達を発行しました。

2024年1月、香港の法律に適用される初のトークン化証券の発行。

2024年3月、金管局は「Ensembleプロジェクト」を開始し、トークン化された資産とwCBDCの統合を探求します。

2024年7月、金管局はステーブルコイン規制サンドボックスプログラムを開始します。

2025年2月、財務長官は第二回の《仮想資産政策宣言》を発表することを発表しました。

2025年2月、零售投資家向けの初のトークン化ファンドが承認されました。

2025年3月、ライセンスを持つ取引所が10軒に増え、証券監視委員会が"A-S-P-I-Re"規制ロードマップを発表しました。

香港の規制システムの分析

香港は、既存の法律構造に基づく"加蓋式規制"戦略を採用し、ガイドラインや通達を通じてデジタル資産に"パッチ"的な規制を行っています。これは、香港政府が仮想資産が本質的にトラッドファイ資産と類似しており、現行の金融規制体系に組み込むことができると考えていることを反映しています。

資源が希少で制度が成熟した国際金融センターとして、香港は金融業に高度に依存しています。仮想資産の台頭は機会でもあり、挑戦でもあります。"パッチ"式の規制は、この分野で最も効率的で適応性の高い方法です。これは、規制の調整コストを低下させるだけでなく、金融機関と新興技術企業との間に橋を架けることになり、制度の転換と産業の発展の融合に寄与します。

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