Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン借貸は暗号業界の最も重要な市場の一つであり、Aaveは間違いなくこの分野のリーダーであり、強力な競争優位性とユーザーの忠誠心を持っています。私たちはAaveの潜在的な価値が市場によって深刻に過小評価されていると考えており、その成長可能性は非常に大きいですが、これはまだ広く認識されていません。

Aaveは2020年1月にEthereumメインネットでローンチされてから、今で5年が経過しました。現在、Aaveは最大の貸出プロトコルであり、アクティブな貸付総額は750億ドルであり、2番目のプラットフォームの5倍以上です。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標が継続的に成長し、前回のピークを超える

Aaveは、2021年の牛市レベルを超えた数少ない指標の一つであるDeFiプロトコルの一つです。例えば、その四半期の収益は2021年第4四半期の牛市のピークを超えました。注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場の低迷期においても、Aaveの収益は加速的に成長し続けたことです。2024年の第1、第2四半期に市場が回復する中、Aaveの勢いは衰えず、前期比増加率は50-60%に達しています。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

年初以来、預金の増加やWBTCやETHなどの基礎資産価格の上昇により、AaveのTVL（総ロック価値）はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これはAaveが他の主要な分散型金融プロトコルよりも耐久性があることを示しています。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

強力な利益パフォーマンスは、製品と市場の高い適合性を反映しています

Aaveの前回の収入ピークは、複数のスマートコントラクトプラットフォームが大規模にトークンインセンティブを配布するタイミングと重なり、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルをもたらし、ほとんどのプロトコルの収入データを誇張しました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇しており、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルまで低下しています。これは、最近の指標の成長が有機的かつ持続可能であることを示しており、主な原動力は市場の投機活動の回復であり、活発な貸出と借入の金利を押し上げています。

さらに、投機活動が減少している時期でも、Aaveはファンダメンタルの成長を促進する能力を示しています。世界のリスク資産市場が大幅に下落する中、Aaveの収益は依然として堅調であり、これは貸付返済プロセスでの清算手数料の成功した徴収によるものです。これにより、Aaveは異なる担保とマルチチェーン環境において市場の変動に耐える能力を備えていることが証明されました。

基本面が強力に回復し、Aaveの市販率は依然として3年間の最低水準にある

最近の指標は強力に回復しているにもかかわらず、Aaveの時価総額倍率はわずか17倍で、3年間で最低の水準にあり、同期間の62倍の中央値を大きく下回っています。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

Aaveは分散型金融分野でのリーダーシップを強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に4つの側面に表れています。

1. セキュリティ管理記録が良好：これまでのところ、Aaveでは重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。
2. 双方向ネットワーク効果：預金者と借り手が供給と需要の両側を構成しており、一方の成長がもう一方の成長を促進します。
3. DAO管理が適切：AaveはDAOに基づく管理モデルを全面的に実施しており、より包括的な情報開示とより徹底的なコミュニティディスカッションが行われています。
4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主要なEVM L1/L2に展開されており、ほとんどの展開チェーンでTVLのリーダーシップを維持しています。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

トークンエコノミクスを改革し、価値の蓄積を促進し、削減リスクを排除する

Aaveコミュニティは最近、AAVEトークンの経済学を改革する提案を提出しました。これは、トークンの実用性を高めるための収益共有メカニズムを導入することを目的としています。主な変更点は以下の通りです：

1. セキュリティモジュールにおけるAAVEのリスクを削減する。
2. 新しいUmbrellaセキュリティモジュールを導入し、stk aTokenがstkAAVEとstkABPTに代わります。
3. "anti-GHO"トークンを導入し、AAVEのステーキング者とGHOの借り手との利益の一致を強化します。
4. 消却と配分計画を実施し、ネット超過契約収益をトークンステーキング者に再配分することを許可します。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

Aaveの成長見通し

Aaveには複数の成長ドライバーがあり、暗号通貨を資産クラスとしての長期的な成長トレンドから利益を得ると予想されています：

1. Aave v4は競争力を高め、クロスチェーン貸付プロセスを簡素化し、さらに多くのチェーンと資産クラスに拡張します。
2. BTCとETHの資産カテゴリーの成長に正の相関があります。
3. ステーブルコインの供給増加に連動している。

全体的に見て、私たちはAaveの将来に楽観的な見方を持っています。その強力なネットワーク効果、優れたトークン流動性、およびコンポーザビリティは、Aaveが市場の主導的地位を維持し、拡大するのに役立つでしょう。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルの安全性と価値捕捉能力をさらに向上させるでしょう。

私たちは、現在のAaveの評価がそのファンダメンタルと乖離していると信じており、この状況は長期的には続かないと考えています。AAVEは投資家に暗号業界におけるリスク調整後の高いリターンを提供する投資機会を提供しています。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか