コンプライアンス資産トークン化の新たな進展：xStocks製品のローンチと今後の展望分析

2025年6月末に、多くの有名な暗号取引プラットフォームがスイスのコンプライアンス資産トークン化プラットフォームによって提供されるxStocks製品の開始を発表しました。これらの製品は、実際の株式を1:1で担保にしたトークンであり、基盤となる資産は規制された第三者の保管機関によって保有されています。SPL標準に基づいてSolanaブロックチェーン上で発行され、xStocksは24時間取引とオンチェーンの即時決済をサポートし、従来の株式市場の時間と空間の制約を打破しました。コンプライアンスの観点から、現在この製品は非米国ユーザーのみを対象としています。

プロジェクトの背景とチーム

xStocksの背後にいるチームは、成功しなかったDAOプロジェクトに関与していました。2021年、彼らはステーブルコインの広範な利用に触発され、新しいプロジェクトを立ち上げ、従来の資産をコンプライアンスの方法でブロックチェーンエコシステムに導入することに取り組みました。2年以上の開発を経て、このプロジェクトは製品の実現可能性の検証、資金調達、パートナーシップの構築などの重要なステップを完了し、EUの規制当局からの承認を得ました。2024年4月、プロジェクトは950万ドルのAラウンド資金調達を完了しました。

プロダクト体系と技術実現

現在、このプラットフォームはxStocksとbTokensの2つの製品ラインを通じて、世界中のブルーチップ株、インデックスファンド、短期債券を対象としたオンチェーンのトークン化証券サービスを提供しています。すべてのトークンは1:1の実物資産によって裏付けられ、EUコンプライアンス承認のISIN番号を持っています。製品は複数の主流パブリックチェーンで発行されており、複数のDeFiプロトコルと統合されており、借入、マーケットメイキング、アービトラージなどのオンチェーン戦略の展開をサポートしています。

技術的な観点から見ると、xStocksトークンは本質的に債務構造であり、基礎資産の価格を追跡します。この設計により、トークンはステーブルコインのようにチェーン上で自由に転送でき、従来の株式譲渡における複雑な登録手続きや税金の問題を回避できます。

トランザクションステータスとユーザーエクスペリエンス

著名な取引プラットフォームの支持を受けているにもかかわらず、xStocksの実際の取引活性度は依然として限られており、主に少数の人気銘柄に集中しています。オンチェーンデータによると、製品の立ち上げ初期には取引量が明らかに増加しましたが、全体的な流動性は依然として不足しており、大多数の銘柄の取引は非常に限られており、明らかなスリッページの問題があります。

オンチェーン取引に加えて、xStocksは取引所内部のマッチングを通じて取引を行うことも可能ですが、現在も流動性不足の問題に直面しています。従来の差金決済取引プラットフォームと比較して、xStocksの全体的な取引体験にはまだ大きな改善の余地があります。

製品の利点とターゲットユーザー

xStocksは、米国以外のユーザー、特に暗号ネイティブユーザーが米国株に直接アクセスすることが難しい場合に主にサービスを提供します。その利点には、ステーブルコインでの支払い、小額取引、米国株口座不要、24時間取引、実資産の保管、EUのコンプライアンスなどが含まれます。

今後の方向性

現物市場の流動性ボトルネックを考慮し、業界ではより取引特性のあるデリバティブパス、特に株式永久契約に注目が集まっています。この種の製品は実際の株式の引き渡しを必要とせず、オラクル価格と資金調達率メカニズムに依存して純粋なオンチェーン取引を実現することができ、技術的なパスは比較的成熟しています。

もう一つ注目すべき方向は、未上場企業の株式のトークン化です。これは、特に注目されているスタートアップ企業にとって、初期株式流通のためのより効率的で透明な構造を提供する可能性があります。しかし、この道は依然として規制の不確実性などの課題に直面しています。

まとめ

xStocksはコンプライアンス資産のトークン化に対して現実的で実行可能なソリューションを提供し、強力な製品設計能力を示しています。しかし、その現物モデルには流動性制限やユーザー拡張の難しさといった問題があり、トークン化された株式市場の大規模な成長を単独で支えることは困難です。将来的には、永続的なデリバティブと初期株式のトークン化に関する革新が、オンチェーン証券市場の発展を促進する鍵となるでしょう。