インフレの高まりがアメリカ経済への懸念を引き起こし、アジアの暗号化資産ETF時代が始まる

今月、アメリカのインフレが加速し、GDP成長率が予想を下回ったことで、市場はアメリカ経済が"スタグフレーション"に陥る懸念を抱いています。この懸念と地政学的対立の二重の影響の中で、今月は資本市場に調整が見られました。米国株と日本株は明らかに調整がありましたが、欧州株式市場は比較的安定しており、世界の投資家はシステミックリスクを過度に心配していないことを示しています。暗号市場は変動を経験しましたが、ビットコインは一時6万ドルを下回りましたが、4月29日、アジアの暗号資産市場は歴史的な瞬間を迎えました：香港の暗号資産ETFが承認され、資金の流入が継続していることを示し、市場の見通しは依然として良好です。

今年年初、アメリカの連邦準備制度が金利を下げるとの期待と消費者物価指数(CPI)が継続的に下降したことによって、市場のインフレ懸念は一時的に薄れました。しかし、その後インフレデータは上昇し続け、金利引き下げの期待は徐々に下方修正されています。現在、市場は5月に金利を下げることはないと予想しており、さらには少数の意見では引き続き金利が上昇する可能性があると見ています。

現在のデータから見ると、アメリカは「スタグフレーション」に入ったようです——高インフレだが経済成長は鈍化しています。アメリカの第一四半期のGDPは前年同期比でわずか1.6%の成長で、予想を大きく下回りました。一方、コアPCE物価指数は第一四半期に予想を上回る3.7%の成長を示しており、これはエネルギーと食品の要因を除外したものです。言い換えれば、最近の国際商品価格の上昇の影響を除外しても、アメリカのインフレは依然として深刻です。

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年初時、アメリカ経済は「高成長、低インフレ」の状況を示し、「金髪お姫様」経済は世界の投資家が賭ける主流の物語となった。わずか数ヶ月で、状況は「一片の大好」から「スタグフレーション危機」に変わり、アメリカは今後「インフレ」の問題に重点を置くことになる。現在ごく少数の市場の見解ではさらなる利上げに賭ける意見も出てきているが、利上げの可能性は低く、むしろ利下げの時期を延ばし、利下げの回数とベーシスポイントを減らす可能性が高い。アメリカの現在のインフレは、上流の原材料価格、雇用、需要の複数の影響を受けている。商品価格が理性的に推移し、労働市場が再バランスし、中古車価格の下落傾向が続くなどの要因により、アメリカのコアインフレは回落する見込みである。

現在、アメリカの経済状況は連邦準備制度が望んでいるものです。「賃金-インフレ」スパイラルを解消する方法はいくつかあり、必ずしも経済に大きな影響を与えるさらなる利上げを選ぶ必要はありません。今月、日本円と日本株が大幅に急落しました。このような状況では、国際投資家は日本円を売却し、ドルを買い戻すことになります。これはドル流動性の収束にも大きな助けとなります。

現在、米連邦準備制度理事会の官僚は全体的にハト派的であり、さらなる金利引き上げの明確なシグナルは出ていません。これは、アメリカがインフレ問題に対処するための一定の政策手段を持っていることを示しているかもしれません。簡単に言えば、現段階でアメリカ経済は確かにインフレ圧力という難題に直面しており、市場に一定の懸念を引き起こしていますが、投資家はインフレ問題に対して過度にパニックになる必要はありません。

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さらに、今月は地政学的な対立が多く、これも資本市場に変動をもたらす要因となっています。現時点では、中東地域の主要国は比較的抑制を維持しており、さらなる対立のエスカレーションの兆しは見られません。現代社会において、大国の核抑止の下で大規模な戦争が勃発する可能性は極めて低いため、地政学的な問題が金融市場に与える影響はしばしば突発的で短期間のものです。たとえロシアとウクライナおよびNATOとの間で戦争が勃発した場合でも、ロシアの株式市場は現在、戦争以来の全ての下落幅をほぼ回復しています。したがって、今月の戦争の影響は単なる突発的な変数に過ぎません。

米国株式市場は5ヶ月間の「狂牛」相場の後、ついに大きな調整が現れました——ナスダック指数は最低で120日線に達し、あるテクノロジー大手は4月19日に-10%の下落を記録しました。現在の米国株式市場の動向は、主に利下げ期待の変化を反映しており、地政学的な対立は二次的な原因です。テクノロジー株の評価は流動性と直接的に関連しており、利下げ期待の遅延はテクノロジー株の評価スペースを直接的に圧縮します。今月、一部の投資銀行は米国株式市場の6つのテクノロジー株の評価を「増持」から「中立」に引き下げ、その理由はこのセクターがかつて享受していた利益の勢いが冷却しつつあり、上昇の動力が消えつつあるためです。

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アメリカを除いて、日本の株式市場も今月大きな調整が見られました。日本の状況は主に最近の円の急速な価値下落に起因しており、投資家が日本の資産を売却しています。また、円とドルの相関性が高く、連邦準備制度の利下げ予想の延期も円の最近の変動の重要な理由の一つです。

米国と日本の株式市場のパフォーマンスは期待外れであり、一部の人々はアメリカのインフレ問題が世界的な金融危機を引き起こす可能性があることを懸念している。しかし、そのような結論を出すのはまだ早い。なぜなら、米国と日本を除いて、他の国の株式市場には明らかな調整が見られないからだ。フランスとドイツの株価指数は依然として堅調であり、インドの株式市場も高値圏での変動を続けている。今回の米国株の調整は、主に市場が期待の変化やブラックスワンイベントに突発的に反応したものであり、明確なシステミックリスクは存在しない。

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今月の暗号化市場の動向はあまり良くなく、ビットコインの価格は最低で6万ドルを下回り、イーサリアムの価格は最低で2800ドルを下回りました。3月中旬にビットコインの価格が新高値を記録して以来、調整期に入り、現在までに約1か月半の調整が続いています。この期間中、地政学的な対立やアメリカの経済データが予想を下回るなどのブラックスワンイベントが、本来盛り上がりを欠いていた暗号化市場をさらに厳しくしました。4月中旬の急激な価格変動は、中東の地政学的対立によって引き起こされたものです。

現在のところ、暗号市場は伝統的な資産の動きと強く関連した状態に入っています——ビットコインの価格とあるテクノロジー巨頭の株価は、ここ1年で驚くべき関連性を示しています。この強い関連性は非常に興味深く、現在のところ公認の説明はありません。

もしビットコインが市場のコンセンサスによって「電子ゴールド」と見なされるなら、理論的にはその動きはゴールドと関連すべきであり、地政学的な対立に対する動きは急騰するべきであって、下に刺さるべきではない。ゴールドの価格動向から見ると、中東の対立の数日間でゴールドは歴史的な新高値を記録し、ゴールドの避難資産としての特性を十分に示しています。

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この状況は一つのことを示唆しているかもしれません——現在、ビットコインの動向は確かにアメリカのETFに結びついています。4月全体で、ETFは純流出の動向を示しています。

このように一国の資産に結びついた動きは、実際には特に合理的ではありません。ビットコインの最も注目すべき分散型の特性は、すべての人に共通認識された価値保存手段となり、誰もビットコインを発行したり、消したりする権利を持っていません。この法定通貨とは異なる特性は、信用通貨時代の一筋の清流となっています。しかし、現在、単一の国のETFはビットコインの価格設定権を持っており、製造や消去はできないものの、分散型の特性から一定の背離が見られます。

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幸運なことに、アメリカに続いて、4月29日に香港も6つの仮想資産現物ETFを正式に承認しました。その中には3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFがあります。これらのETF製品は、製品費用構造、取引効率、発行戦略においてそれぞれ異なり、投資家に多様な選択肢を提供しています。また、カテゴリーにおいてアメリカをリードしており、現在アメリカではイーサリアム現物ETFはまだ承認されていません。機関は、市場がこれらの革新的なETFに対する関心を高めるにつれて、これらの6つのETFが暗号市場に10億ドルの増分資金をもたらすと予測しています。

そして最新のニュースによると、オーストラリアも今年の年末にビットコインETFを導入する予定です。

この多点開花式のETFの上場は、初期に世界中に分布していたマイニングファームやマイニングマシンに似ており、二次市場でビットコインの分散型特性を十分に維持できる——どの機関や国も単独でビットコインの価格を決定する権限を持っていない。

したがって、ますます多くの国や地域の機関がビットコイン現物ETFを上場させるにつれて、クジラたちの保有もますます分散され、その時点で二次市場におけるビットコインの価格決定権も去中心化の特徴を示す可能性があり、電子ゴールドの価値本質に戻るかもしれません。

4月、米連邦準備制度のタカ派の発言と中東地域の地政学的な対立が資本市場に波動をもたらしましたが、核大国間の戦略的安定が市場に一定の保障を提供しています。インフレ抑制戦略に関して、米連邦準備制度は潜在的な金融リスクに積極的に対処しており、米国と日本の株式市場は調整を見せていますが、世界の資本市場には広範な金融危機の兆候はまだ見えていません。

この重要な時期に、アジア市場、特に香港の金融革新策は特に重要です。香港のビットコインETFの承認と上場は、アジアの金融市場における暗号化通貨分野での大きな一歩を示すだけでなく、世界の資本市場の新たな爆発点になる可能性があります。この進展は投資家に新しい資産配分の選択肢を提供するだけでなく、暗号化通貨市場がより成熟し規範化された方向に進むことを促進し、新しい投資機会と市場動向の誕生を予示しており、二次市場のビットコイン価格決定権の「非中央集権化」を促進しています。

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