毎週の市場のホットトピックの振り返り【6.3 - 6.7】：Pump.Funコインを発行と韓国の新政策の解析

今週の暗号市場は全体的に揺れ動きながら方向を模索する状況にあり、主に反発下落が目立っています。好材料としては、一部のトークンが流動性促進活動により一斉に上昇し、二国の首脳電話会談が和平の兆しを示し、ある企業の上場がステーブルコイン政策の下で好成績を収めています。悪材料は主に鉄鋼関税と金曜日に行われた二人の著名人の議論に集中しており、金利引き下げがなかなか実現しません。この記事では、あるプラットフォームのコインを発行することと、韓国とシンガポールの暗号政策に主に焦点を当てます。

! ウィークリーマーケットホットスポットレビューレビュー[6.3-6.7]:Pump.Fun コイン発行と韓国の新政策分析

一、某プラットフォームがコインを発行

6月4日、あるプラットフォームが400億ドルの評価で10億ドルのコインを発行する計画を発表したという情報が伝えられ、コインは一般投資家とプライベート投資家向けに販売され、今後2週間以内に発行される可能性がある。このニュースは市場で広範な議論を引き起こした。

1. コインを発行契機

市場流動性

最近、2回の大規模なmeme発行イベントが当時の市場流動性を急速に吸い取った。分析会社のデータによると、これらのトークン保有者の中で、半数のウォレットアドレスは以前に関連するアルトコインを購入した履歴がなかった。約47％のバイヤーは、これらのトークンを取得した当日にウォレットを作成した。この影響を受けて、一部の有名な暗号通貨はさまざまな程度の下落を見せた。

あるブロックチェーンのTVLは関連する通貨の発行期間中に10%減少し、同時期に別のブロックチェーンのTVLはわずか2%減少しました。1月17日に355億ドルの取引量ピークに達した後、あるブロックチェーン上のオンチェーン活動は2月17日に31億ドルに急激に減少しました。これらの出来事は市場に恐慌感を引き起こし、多くの投資家が暗号通貨市場から資金を撤退させ、全体的な流動性が低下しました。

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• プラットフォームの取り締まり

昨年のmeme熱潮以来、あるプラットフォームは関連分野で基本的に独占的地位を占めていますが、その経営戦略やエコシステムへの消極的影響が他のプラットフォームの競争参入を引き起こし、急速にそのプラットフォームのリーダーシップと市場シェアを侵食しています。

長い間、このプラットフォームはmeme通貨のスタートアップボード分野で主導的な地位を占めており、市場シェアは一時98%以上に達しました。しかし、データによると、5月初旬にはこのプラットフォームの日々のトークン市場シェアが一時56.2%まで急激に減少しました。他のプラットフォームはそれぞれ29%と7%の市場シェアを占めており、この減少はこのプラットフォームが初めて真の競争に直面していることを示し、新しい競争相手の台頭を際立たせています。

• ミームブームが衰え、収入が急落

このプラットフォームの取引量は、2025年1月の1189億ドルからわずか251億ドルに減少し、79%の減少を記録しました。

プラットフォーム上で作成されたトークンの数が着実に減少する中、日々の収入も急激に減少しています。この変化は、投機的なmeme通貨の発行への関心が急速に退潮していることを示しています。5月にはそのプラットフォームで4660万ドルの収入が得られ、1月の1.37億ドルから42.85%減少しました。

このプラットフォームの主な利点は、その迅速なコインを発行と即時取引の特性にありますが、市場の地位を保護するための独自の技術や経済モデルが欠けています。その収益は関連するエコシステムの全体的な繁栄に高度に依存しており、一度流動性やユーザーの活発さが低下すると、このプラットフォームの取引量と収益は直接影響を受けます。

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2. バリュエーション

このプラットフォームの評価がこれほど高い唯一の根拠は、そのキャッシュフロー収入です。2024年3月のローンチ以来、現在までの収入はすでに7億ドルに近づいています。

私たちは、P/S（Price-to-Sales Ratio、価格/売上比率）を評価指標として簡単に使用します。低P/Sは評価が低く見積もられていることを示す可能性があり、高P/Sは市場が将来の成長に対して楽観的な期待を表しています。このプラットフォームのP/S比率は9.1で、40億ドルの評価額と約4.4億ドルの年収に基づいています。

一般的な範囲:

• 低評価区間：P/S < 5、プロジェクトが過小評価されている可能性があり、収益が市場価値に対して相対的に高いことを示しており、バリュー投資家の注目に適しています。
• 合理な範囲：P/S 5-20、プロジェクトが安定した収入フローを持ち、市場がその成長に対して一定の期待を持っていることを反映しており、成熟したDeFi、Layer 1/2プロトコルなどによく見られます。
• 過大評価の範囲：P/S > 20は、市場がプロジェクトの将来の成長に対する期待を過大評価しているか、投機的バブルが存在する可能性を示しており、リスクに注意する必要があります。

総合的に見ると、現在の40億の評価額は高すぎるリスクがある、特にもし収入が引き続き低迷するか、競争がさらに市場シェアを侵食する場合。収入の回復状況、トークンの販売実行効果、および関連エコシステム全体のパフォーマンスに注意を払うことをお勧めします。

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第二に、政策監督

1. 【6.3】新しい韓国大統領は暗号ETFとウォンのステーブルコインの発展を推進することを約束しました

• 現物暗号ETFの合法化を推進：ビットコイン及び暗号通貨の現物取引所取引基金（ETF）の合法化を支持することを約束し、投資家を引き付け、韓国の暗号市場を世界と接続することを促進します。
• 韓国ウォンのステーブルコインの発行：韓国ウォンを基準にしたステーブルコインを導入する計画で、資本流出を抑制し、韓国の金融主権を強化し、地元の投資家により安定した暗号資産投資ツールを提供することを目指しています。韓国中央銀行のデータによると、2025年第1四半期には、米ドルに連動するステーブルコインの取引額が57兆ウォンに達し、ステーブルコイン全体の取引量の半分以上を占めています。
• 機関投資を導く：韓国国民年金基金などの国家機関に暗号資産の配分を誘導する計画は、大胆な政策と見なされています。彼は、機関投資の参入が市場規模を大幅に拡大し、ビットコインなどの主流の暗号資産価格を新たな高値に押し上げる可能性があると考えています。韓国国民年金基金は、世界最大の年金基金の一つであり、その資産管理規模は8000億ドルを超えています。もし一部が暗号資産に配分されれば、市場に深遠な影響を及ぼすことになるでしょう。
• 規制の最適化：韓国の現行の暗号規制は比較的厳格であり、2021年の「特定金融取引情報法」は取引所に対して本人確認と高いコンプライアンス運営を求めており、市場の柔軟性を制限しています。新政策は政策の調整を通じて暗号取引の税負担と取引手数料を軽減し、個人投資家と機関投資家の投資負担を軽減し、より多くの市場参加者を引き付けることを計画しており、取引所の運営効率を向上させるために「特定金融取引情報法」の高いコンプライアンス要件を改正する可能性があります。

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2. 【6.2】シンガポールの金融監督機関は無許可の海外暗号通貨サービスを禁止することになる

シンガポールで登録または運営されているすべての暗号サービスプロバイダーは、DTSPライセンスを取得していない場合、2025年6月30日までに海外の顧客へのサービスを停止する必要があり、規制当局はバッファ期間はないと明確に述べています。

• 厳格なDTSPライセンス要件：

シンガポールで登録または設立されたすべての法人は、国内外でデジタルトークンサービス（トークンの発行、取引、保管、送金、ノード運営、コンサルティング、研究報告の発表を含む）を提供する場合、規制機関が発行するDTSPライセンスを取得しなければなりません。または、「支払いサービス法」、「証券および先物法」または「財務アドバイザー法」に基づく既存のライセンスを保持する必要があります。規定に従わない企業は、最高250,000シンガポールドル（約200,000米ドル）の罰金および懲役の可能性を含む厳しい罰則に直面します。

※「事業所」の広義の定義:

"営業所"は、ビジネスを行うために使用されるすべての場所（移動式の屋台さえ含む）を指し、その範囲は非常に広い。自宅勤務の海外企業の従業員は免除される可能性があるが、定義はあいまいで、規制当局が最終的な解釈権を持つ。

• デジタル通貨サービスの定義は広い：

トークンの発行、取引、保管、コンサルティング、およびデジタルトークンに関連する分析または研究報告（電子、印刷などの形式）を含む。KOLが投資研究内容を発表する場合も、許可が必要なことがあります。

• 過渡期なしと厳格な審査：

新しい規則は2025年6月30日に直接発効し、移行期間はなく、規制当局はDTSPライセンスを「非常に慎重」に承認し、「非常に限られた状況」でのみ承認すると述べ、コンプライアンスのハードルは非常に高い。

そして、規制当局は海外企業の従業員がシンガポールでテレワークすることを許可していますが、「従業員」の定義はあいまいで、プロジェクトの創設者や株主が従業員に該当するかどうかは、規制当局が独自に決定します。

FSM法案第三段階（2025年6月30日生効）を通じて厳格なDTSP規制フレームワークが導入され、新加坡は「暗号通貨友好」から厳格な規制へと移行し、規制仲介の時代が終わります。核心となるポイントには、広範なライセンス要件、曖昧な「営業所」の定義、広範なサービス範囲のカバー、移行期間なし、厳格なAML/CFT措置が含まれます。短期的には、中小プロジェクトは高いコンプライアンスコストにより撤退するか、大手機関と合併する可能性がありますが、長期的には新規制が市場の信頼を高める一方で、新加坡がWeb3のイノベーションセンターとしての魅力を弱める可能性があります。今後1ヶ月間、香港、ドバイ、東京、マレーシア、アメリカがプロジェクト側の撤退先として有力な場所になる可能性があります。

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3. 【6.4】ある大手金融機関が顧客にビットコインETFをローンの担保として使用できるようにする計画を立てている

BTCがローンの担保として利用可能になると、その金融属性は著しく強化され、「静的資産」から「流動資本」へと変化し、資本利用率、評価プレミアム、そして市場全体の需要が向上します。顧客はビットコインETFを担保にしてローンを取得でき、資産を売却することなく、新たな資金利用方法を投資家に提供し、投資戦略を最適化します。

この金融機関は、グローバルシステム上重要な銀行（G-SIB）として、ビットコインETFを担保として受け入れることは、暗号資産が主流の金融機関に合法的な投資ツールとして認識されていることを示しています。これは、金や株式に似た「ハードアセット」としてビットコインETFに地位を与え、他の銀行が模倣することを促進し、暗号資産の機関受け入れをさらに高める可能性があります。

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