# マレーシアデジタル資産規制フレームワークと市場の概況## 一、規制フレームワークマレーシアは暗号通貨に対して「二重規制」モデルを採用しており、主にマレーシア中央銀行（BNM）とマレーシア証券委員会（SC）が共同で規制機能を担っています。BNMは貨幣政策と金融の安定を担当し、民間発行のデジタル資産を法定通貨として認めていません。SCは適格な暗号資産を資本市場の規制システムに組み込む責任を負っています。全体として、マレーシアは暗号資産を通貨ではなく、証券/投資商品として規制しています。規制制度の法的基盤は、2019年1月に施行された「2007年資本市場およびサービス法（デジタル通貨およびデジタルトークンは証券）」命令に由来します。この法令は証券委員会に規制権限を付与し、投資属性を満たす暗号資産は証券と見なされることを定めています。その後、SCは「公認市場運営者ガイドライン」や「デジタル資産ガイドライン」などの複数の関連規則を発表し、デジタル資産取引所、IEOプラットフォーム、デジタル資産保管サービスを規制しました。具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設定しています。デジタル資産取引プラットフォーム（DAX）は、認可された市場運営者（RMO-DAX）として登録し、高い基準のコンプライアンス要件を満たす必要があります。これには、現地登録、最低資本、強固なリスク管理メカニズム、マネーロンダリング防止策、KYCプロセスが含まれます。さらに、SCは「デジタル資産カストディアン（DAC）」制度を導入し、資産保管サービスを提供する機関は関連するライセンスを保有する必要があります。## II. 為替規制と市場構造2025年までに、マレーシアにはSCに承認された6つのライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）が存在します。1. Lunoマレーシア：市場占有率が最も高いコンプライアンスプラットフォーム2. SINEGY：コンプライアンスと安全性を特徴とするローカル取引所3. トークン化マレーシア：マレーシア、新加坡、ベトナムなどでの運営をカバーする4. MX Global：ある取引プラットフォームから投資を受けたローカル取引プラットフォーム5. HATA Digital：第5のライセンスDAXで、独立したドル市場取引機能を備えています。6. Torum International：第6のDAXで、「ソーシャル+ファイナンス」プラットフォームとして位置付けられています。これらのプラットフォームはすべてRMO-DAXであり、地元の銀行システムに接続されていて、マレーシアリンギット（MYR）での入金、出金、および通貨交換をサポートしています。取引が許可された暗号通貨の種類は22種類で、メインコイン、パブリックチェーンコイン、DeFiコインなどを含んでいます。いかなるステーブルコインやプライバシーコインも取引の承認を得ていません。Lunoは上場トークン数が最も多く、ほぼすべての規制対象コインを網羅しています。## 三、資金の出入りメカニズムと為替管理マレーシアのライセンスを持つ取引所は、マレーシアリンギット（MYR）を基準単位として入金と出金をサポートしています。ユーザーは地元の銀行振込で入金するか、暗号資産を売却して自分の銀行口座に出金することができます。投資家は、コンプライアンスに準拠した通貨の暗号通貨を個人のチェーン上ウォレットから取引所に転送し、取引が完了した後にチェーン上ウォレットに出金することも可能です。すべての資金の出入りは、実名確認とマネーロンダリング防止審査手続きが必要です。資金の流出経路が暗号資産を介して形成されるのを防ぐため、マレーシアの規制当局は取引所に対して以下の措置を実施しています：- MYR建ての取引のみ許可されます- 引き出しは地元の銀行口座に限ります- 暗号の引き出しレビューこれらの設計は、暗号資産が資金移動のツールになることを効果的に回避し、投資家がそれを外貨資産に変換して外国為替移動に利用することを難しくしています。規制の基本的な立場は、「取引行為を禁止しないが、越境利用を制御する」というものです。## 第四に、ファンドのカストディモデルと顧客資産保護マレーシアのすべてのライセンス取引所は、中央集権型の管理取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳密に分離して保管し、適切なコールドウォレット/マルチシグ管理メカニズムを採用する必要があります。マレーシアSCは「デジタル資産托管人（DAC）」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に特別な監督基準を設けました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関がDACの原則承認を受けています。DACメカニズムの全面実施前、多くのプラットフォームは第三者の国際保管業者にデジタル資産を委託して管理していました。- Luno Malaysia:BitGoと提携してデジタル資産を保管し、法定通貨の資金をMTrusteeに保有- トークン化:資産の保管はBitGoとUniversal Trusteeが共同で行います- SINEGY：独立した保管ソリューションを採用し、顧客の資産の独立性を確保します。SCはすべてのライセンスを持つ取引所に要求します：- 1:1の準備金比率を維持する- 定期的な資産監査の実施と準備金証明報告書の開示- プラットフォームによるいかなる形式の顧客資産の貸付やレバレッジ投資行為を禁止します## 五、マーケットの現状とプラットフォームの競争構造マレーシアの暗号資産市場は近年、堅調な成長を示しています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギットに達しました。2022年全体で新たにデジタル資産取引アカウントが12.8万件増加しました。プラットフォームの競争状況において、Luno Malaysiaは常に市場で絶対的なリードを維持しています。2024年の公開データによると、このプラットフォームの登録ユーザー数は100万人を突破し、累積取引件数は7200万件を超え、管理されている資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットに達し、全体のライセンス取引所市場の90％以上を占めています。その他の取引所は市場シェアが相対的に限られていますが、それぞれ独自の特徴と発展の道があります。- トークナイズマレーシアは投資の背景を持ち、地元の伝統的な金融ユーザーの間で一定の認知度を持っています- MX Globalは、特定の取引プラットフォームからの投資を受けて、2022年以降にユーザーが大幅に増加しました。- HATA Digitalは2024年からテストを開始し、米ドル取引エリアおよび外部流動性統合機能を備えているため、専門ユーザーの関心を集めています。投資家のプロフィールを見ると、個人投資家が主であり、若年化が顕著です。45歳以下の投資家がDAXアカウントの72％以上を占めており、この市場が主にデジタルネイティブユーザーで構成されていることを反映しています。## 六、許可されていないプラットフォームの使用状況と規制の態度マレーシアは厳格なライセンス制度を設けているにもかかわらず、一部の経験豊富な投資家は海外の未登録プラットフォームを使用しています。これらのプラットフォームは、より豊富な取引通貨、レバレッジツール、金融派生商品を提供しており、高頻度取引者や高収益を追求するユーザーに大きな魅力を持っています。多くの投資家は、地元のライセンス取引所を「出入金通路」と見なしています。上記の状況に対処するため、マレーシア証券委員会（SC）は段階的な規制措置を講じました。1. 投資家アラートリストシステム2. 正式な執行命令と差し止め命令3. 技術と金融手段の封鎖の組み合わせ4. 投資家教育と国民への忠告全体的に見て、マレーシアの規制当局は無許可取引プラットフォームに対してゼロトレランスの態度を採用し、行政命令、金融封鎖、世論宣伝の三位一体の手段を通じて、「コンプライアンスを基本とし、リスクは自己負担」という規制のボトムラインを確立した。## 七、トークン発行制度とIEOプラットフォームの監督マレーシアはデジタル資産の発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度設計を採用しています。すべての公開資金調達に関わるトークン発行活動は、証券発行として扱われ、《資本市場およびサービス法》の下での規制体系に組み込まれなければなりません。このメカニズムの核心は「初回取引所発行（IEO）」プラットフォームモデルを導入することです。IEOを通じてトークンを発行する企業は、登録および運営地、最低実資本、企業ガバナンスおよび株式構造、コンプライアンス基準などの条件を満たさなければなりません。2025年現在、IEOプラットフォームとしてライセンスを受けているのは、Pitch Platforms Sdn Bhd(ブランド名pitchIN)とKapital DX Sdn Bhd(KLDX)の2つのプラットフォームです。完全なIEOトークン発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの公開、プラットフォームのデューデリジェンスと承認、SCの登録確認と公募、資金調達と引き渡し、その後の報告と規制の開示が含まれます。## 八、発行可能なトークンの種類と法的地位、市場の実践とケーススタディマレーシア証券委員会はトークンを3つのカテゴリに分けています：1. ユーティリティトークン（Utility Token）2. セキュリティトークン3. アセットトークン化トークン（トークン化された実世界の資産、RWA）IEOプラットフォームが2023年初頭に立ち上がって以来、マレーシアでは以下のような代表的なコンプライアンスに則ったトークン発行プロジェクトがいくつか出現しています。- Integra Healthcare Fixed Income Token(Kapital DXプラットフォーム)- BidNow プラットフォームトークン（pitchINプラットフォーム）- Nishin Kogyo Ni Hsin Group(上場企業がIEOに参加)2024年末までに、マレーシアのIEO市場規模はまだ初期段階にあり、プロジェクト数は限られているが、コンプライアンスの程度は高い。完了した発行は多くがRM1000万以下の中小規模の資金調達プロジェクトである。## 九、トークン取引と上場メカニズムマレーシア証券委員会（SC）は、IEOプラットフォームが発行を完了したデジタルトークンが、公に流通することを計画している場合、ライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）に上場する必要があると明確に定めています。トークン上場は、規制当局と取引所の二重審査を同時に満たす必要があります。上場プロセスには、規制の登録と承認、取引所内部審査、上場および公告メカニズムが含まれます。2024年、BidNowプラットフォームのトークンBIDは、IEOを通じて発行され、取引所に上場した最初のトークンとなりました。取引所上場トークンの流通過程における市場操作やインサイダー取引などの行為を防ぐために、SCは関連する二次市場の継続監視制度を確立しました。これには、マネーロンダリング防止および本人確認要件、市場操作監視メカニズム、継続的開示義務などが含まれます。## 10. 概要と展望:IEOシステムの評価、一般の受容、規制動向2020年にマレーシア証券委員会がデジタル資産の規制枠組みを正式に設立して以来、地元の暗号通貨市場とトークンファイナンスメカニズムは徐々に発展しています。IEO制度の確立はデジタル資産の合法的な流通とコンプライアンスに基づく資金調達に制度的な保障を提供しました。IEO制度は、政策設計から実際の運用までのクローズドループを実現しました。いくつかの成功事例は、現地のプロジェクトチームと投資家がIEOモデルに対する受け入れの度合いが徐々に高まっていることを示しています。現在の段階では、一般の人々はIEO制度に対して「理性的な様子見と小規模な参加」のバランス状態にあります。マレーシア証券委員会は、IEOに対して「慎重にオープンな」規制態度を持っています。2025年にSCが発表したDLTトークン化に関する相談文書は、規制当局がトークン化メカニズムを従来の資本市場製品に拡張することを評価していることをさらに示しています。未来を展望すると、IEOプラットフォームの数とプロジェクトの種類にはまだ成長の余地があります。世界的に暗号規制が厳しくなっている中で、マレーシアはその制度の安定性と法律の明確性を活かして、より多くの地域企業がコンプライアンスの道を採用してデジタル資産の発行と取引を行うよう引き付け、東南アジアのデジタル金融センターの一つになることを促進することができるでしょう。
マレーシアのデジタル資産規制の現状と市場のデプス解析
マレーシアデジタル資産規制フレームワークと市場の概況
一、規制フレームワーク
マレーシアは暗号通貨に対して「二重規制」モデルを採用しており、主にマレーシア中央銀行（BNM）とマレーシア証券委員会（SC）が共同で規制機能を担っています。BNMは貨幣政策と金融の安定を担当し、民間発行のデジタル資産を法定通貨として認めていません。SCは適格な暗号資産を資本市場の規制システムに組み込む責任を負っています。全体として、マレーシアは暗号資産を通貨ではなく、証券/投資商品として規制しています。
規制制度の法的基盤は、2019年1月に施行された「2007年資本市場およびサービス法（デジタル通貨およびデジタルトークンは証券）」命令に由来します。この法令は証券委員会に規制権限を付与し、投資属性を満たす暗号資産は証券と見なされることを定めています。その後、SCは「公認市場運営者ガイドライン」や「デジタル資産ガイドライン」などの複数の関連規則を発表し、デジタル資産取引所、IEOプラットフォーム、デジタル資産保管サービスを規制しました。
具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設定しています。デジタル資産取引プラットフォーム（DAX）は、認可された市場運営者（RMO-DAX）として登録し、高い基準のコンプライアンス要件を満たす必要があります。これには、現地登録、最低資本、強固なリスク管理メカニズム、マネーロンダリング防止策、KYCプロセスが含まれます。さらに、SCは「デジタル資産カストディアン（DAC）」制度を導入し、資産保管サービスを提供する機関は関連するライセンスを保有する必要があります。
II. 為替規制と市場構造
2025年までに、マレーシアにはSCに承認された6つのライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）が存在します。
これらのプラットフォームはすべてRMO-DAXであり、地元の銀行システムに接続されていて、マレーシアリンギット（MYR）での入金、出金、および通貨交換をサポートしています。
取引が許可された暗号通貨の種類は22種類で、メインコイン、パブリックチェーンコイン、DeFiコインなどを含んでいます。いかなるステーブルコインやプライバシーコインも取引の承認を得ていません。Lunoは上場トークン数が最も多く、ほぼすべての規制対象コインを網羅しています。
三、資金の出入りメカニズムと為替管理
マレーシアのライセンスを持つ取引所は、マレーシアリンギット（MYR）を基準単位として入金と出金をサポートしています。ユーザーは地元の銀行振込で入金するか、暗号資産を売却して自分の銀行口座に出金することができます。投資家は、コンプライアンスに準拠した通貨の暗号通貨を個人のチェーン上ウォレットから取引所に転送し、取引が完了した後にチェーン上ウォレットに出金することも可能です。すべての資金の出入りは、実名確認とマネーロンダリング防止審査手続きが必要です。
資金の流出経路が暗号資産を介して形成されるのを防ぐため、マレーシアの規制当局は取引所に対して以下の措置を実施しています：
これらの設計は、暗号資産が資金移動のツールになることを効果的に回避し、投資家がそれを外貨資産に変換して外国為替移動に利用することを難しくしています。規制の基本的な立場は、「取引行為を禁止しないが、越境利用を制御する」というものです。
第四に、ファンドのカストディモデルと顧客資産保護
マレーシアのすべてのライセンス取引所は、中央集権型の管理取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳密に分離して保管し、適切なコールドウォレット/マルチシグ管理メカニズムを採用する必要があります。
マレーシアSCは「デジタル資産托管人（DAC）」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に特別な監督基準を設けました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関がDACの原則承認を受けています。
DACメカニズムの全面実施前、多くのプラットフォームは第三者の国際保管業者にデジタル資産を委託して管理していました。
SCはすべてのライセンスを持つ取引所に要求します：
五、マーケットの現状とプラットフォームの競争構造
マレーシアの暗号資産市場は近年、堅調な成長を示しています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギットに達しました。2022年全体で新たにデジタル資産取引アカウントが12.8万件増加しました。
プラットフォームの競争状況において、Luno Malaysiaは常に市場で絶対的なリードを維持しています。2024年の公開データによると、このプラットフォームの登録ユーザー数は100万人を突破し、累積取引件数は7200万件を超え、管理されている資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットに達し、全体のライセンス取引所市場の90％以上を占めています。
その他の取引所は市場シェアが相対的に限られていますが、それぞれ独自の特徴と発展の道があります。
投資家のプロフィールを見ると、個人投資家が主であり、若年化が顕著です。45歳以下の投資家がDAXアカウントの72％以上を占めており、この市場が主にデジタルネイティブユーザーで構成されていることを反映しています。
六、許可されていないプラットフォームの使用状況と規制の態度
マレーシアは厳格なライセンス制度を設けているにもかかわらず、一部の経験豊富な投資家は海外の未登録プラットフォームを使用しています。これらのプラットフォームは、より豊富な取引通貨、レバレッジツール、金融派生商品を提供しており、高頻度取引者や高収益を追求するユーザーに大きな魅力を持っています。多くの投資家は、地元のライセンス取引所を「出入金通路」と見なしています。
上記の状況に対処するため、マレーシア証券委員会（SC）は段階的な規制措置を講じました。
全体的に見て、マレーシアの規制当局は無許可取引プラットフォームに対してゼロトレランスの態度を採用し、行政命令、金融封鎖、世論宣伝の三位一体の手段を通じて、「コンプライアンスを基本とし、リスクは自己負担」という規制のボトムラインを確立した。
七、トークン発行制度とIEOプラットフォームの監督
マレーシアはデジタル資産の発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度設計を採用しています。すべての公開資金調達に関わるトークン発行活動は、証券発行として扱われ、《資本市場およびサービス法》の下での規制体系に組み込まれなければなりません。このメカニズムの核心は「初回取引所発行（IEO）」プラットフォームモデルを導入することです。
IEOを通じてトークンを発行する企業は、登録および運営地、最低実資本、企業ガバナンスおよび株式構造、コンプライアンス基準などの条件を満たさなければなりません。
2025年現在、IEOプラットフォームとしてライセンスを受けているのは、Pitch Platforms Sdn Bhd(ブランド名pitchIN)とKapital DX Sdn Bhd(KLDX)の2つのプラットフォームです。
完全なIEOトークン発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの公開、プラットフォームのデューデリジェンスと承認、SCの登録確認と公募、資金調達と引き渡し、その後の報告と規制の開示が含まれます。
八、発行可能なトークンの種類と法的地位、市場の実践とケーススタディ
マレーシア証券委員会はトークンを3つのカテゴリに分けています：
IEOプラットフォームが2023年初頭に立ち上がって以来、マレーシアでは以下のような代表的なコンプライアンスに則ったトークン発行プロジェクトがいくつか出現しています。
2024年末までに、マレーシアのIEO市場規模はまだ初期段階にあり、プロジェクト数は限られているが、コンプライアンスの程度は高い。完了した発行は多くがRM1000万以下の中小規模の資金調達プロジェクトである。
九、トークン取引と上場メカニズム
マレーシア証券委員会（SC）は、IEOプラットフォームが発行を完了したデジタルトークンが、公に流通することを計画している場合、ライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）に上場する必要があると明確に定めています。
トークン上場は、規制当局と取引所の二重審査を同時に満たす必要があります。上場プロセスには、規制の登録と承認、取引所内部審査、上場および公告メカニズムが含まれます。
2024年、BidNowプラットフォームのトークンBIDは、IEOを通じて発行され、取引所に上場した最初のトークンとなりました。
取引所上場トークンの流通過程における市場操作やインサイダー取引などの行為を防ぐために、SCは関連する二次市場の継続監視制度を確立しました。これには、マネーロンダリング防止および本人確認要件、市場操作監視メカニズム、継続的開示義務などが含まれます。
10. 概要と展望:IEOシステムの評価、一般の受容、規制動向
2020年にマレーシア証券委員会がデジタル資産の規制枠組みを正式に設立して以来、地元の暗号通貨市場とトークンファイナンスメカニズムは徐々に発展しています。IEO制度の確立はデジタル資産の合法的な流通とコンプライアンスに基づく資金調達に制度的な保障を提供しました。
IEO制度は、政策設計から実際の運用までのクローズドループを実現しました。いくつかの成功事例は、現地のプロジェクトチームと投資家がIEOモデルに対する受け入れの度合いが徐々に高まっていることを示しています。
現在の段階では、一般の人々はIEO制度に対して「理性的な様子見と小規模な参加」のバランス状態にあります。
マレーシア証券委員会は、IEOに対して「慎重にオープンな」規制態度を持っています。2025年にSCが発表したDLTトークン化に関する相談文書は、規制当局がトークン化メカニズムを従来の資本市場製品に拡張することを評価していることをさらに示しています。
未来を展望すると、IEOプラットフォームの数とプロジェクトの種類にはまだ成長の余地があります。世界的に暗号規制が厳しくなっている中で、マレーシアはその制度の安定性と法律の明確性を活かして、より多くの地域企業がコンプライアンスの道を採用してデジタル資産の発行と取引を行うよう引き付け、東南アジアのデジタル金融センターの一つになることを促進することができるでしょう。