暗号資産とマルチレベルマーケティングの平行世界

暗号資産市場は、まるでマルチ商法の最悪の側面を再演しているかのように見えます。ただし、今回はインターネットネイティブ版で、マーケティング効率は高いものの、透明性は低くなっています。ほとんどの通貨は、洗練されたピラミッドゲームに進化しています：最上層の参加者が最大の利益を得る一方で、一般投資家は最終的にほとんど価値のない資産しか残らないのです。

これは偶然ではなく、構造的な問題です。

従来のマルチレベルマーケティングモデルでは、製品はしばしば価格が不当に高く、効果は必ずしも満足できるものではありません。その核心的な違いは製品自体にあるのではなく、販売方法にあります：個人代理人が先に購入し、その後自分で顧客を探すという方法です。

結果はすぐに「製品を売る」から「人を引き込む」へと変わりました。誰もが製品を購入する動機は使用するためではなく、将来的に高値で転売するためです。最終的に、市場に投機者しか残らず、本当のユーザーがいなくなったとき、全体のシステムは維持が難しくなります。トップ層の参加者は大部分の非対称的な利益を得て、ボトム層の参加者は誰にも見向きされない在庫に直面することになります。

トークンピラミッド

暗号資産の運用ロジックはマルチレベルマーケティングと非常に似ています。通貨自体が「製品」であり、価格が高騰し、実用性が限られたデジタル資産です。保有者は通貨を購入するのではなく、将来的により高い価格で売却できることを期待しています。

このピラミッド構造は従来のマルチレベルマーケティングに似ていますが、暗号資産には独自の参加者エコシステムがあります。トークンはより理想的な媒体です：それらはインターネットやソーシャルネットワークをより効率的に利用し、取引や取得が容易で、広がりが速く、拡散が広いです。

このシステムでは、あなたが下位の人を育成すると、彼らが取引したり、さらに購入したりする際に、あなたはそこから利益を得ることができます。トークンのプレイも同様です：あなたは他の人にあなたのチップを引き継がせ、より多くの新しい参加者を惹きつけます。これはあなたとあなたの上にいる人々の双方に利益をもたらします。なぜなら、新しい参加者が「退出流動性」を提供し、価格を押し上げるからです。同時に、新しく参加した人々はトークンを保有することで、自発的にプロモーションを始め、初期の保有者は高い位置で現金化することができます。このメカニズムはマルチレベルマーケティングに非常に似ていますが、その影響力はより広範です。

あなたがピラミッドの位置が高いほど、新しい通貨を発行し続け、このゲームを推進する動機が強くなります。

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取引所の優位性

暗号ピラミッドの頂点には取引所があります。ほとんどすべての「成功」した通貨の背後には、取引所とその関連するマーケットメーカーの深い関与があります。彼らは通貨の配布と流動性を掌握しており、プロジェクト側がプラットフォームに接続し、配布リソースを得るためには、しばしば一定の割合の通貨を提供する必要があります。

これらのルールに従わない場合、トークンは上場できないか、流動性の非常に悪い環境でしか苦しむことができません。取引所は巨大な権力を持ち、いつでも協力条件を調整できます。この支配的地位は広く知られていますが、黙って受け入れるしかありません——これは「流動性」と「配布」を得るための必要な代償だからです。

起業家にとって、取引所は越えがたい壁です。主要な取引所に上場できるかどうかは、しばしば「人脈」に依存し、プロジェクト自体の質ではありません。これが、現在多くのプロジェクトに「隠れた共同創業者」や「元取引所の従業員」が登場している理由でもあり、彼らは橋を架け、チャンネルを開通させる役割を果たしています。関連する経験や人脈がなければ、上場プロセスを完了することはほぼ不可能なタスクです。

マーケットメーカーの役割

マーケットメイカーは理論的には市場に流動性を提供する役割を果たしますが、実際にはプロジェクト側と協力して場外取引を行い、情報の優位性を利用して逆に取引を行うことがよくあります。彼らは通常、トークンの総量の相当な割合を保有し、それを利用して取引に影響を与え、アービトラージの機会を得ます。流通量が少ないトークンに対しては、この影響が極端に増幅されます。

単純に流動性を提供することによる利益は限られていますが、無知なユーザーに対する逆取引を通じて、かなりの利益を得ることができます。マーケットメーカーはトークンの流通状況を最も深く理解しており、最も包括的な市場情報を掌握しています。

プロジェクトにとって、マーケティングサービスの価格設定は評価が難しい。他のサービスには明確な価格があるのとは異なり、マーケティングサービスの費用はプロジェクトによって異なる。スタートアッププロジェクトとして、どの条件が合理的で、どの価格が高すぎるのかを判断するのは難しく、これが「マーケティングアドバイザー」などの中間的な役割の出現につながっている。

ベンチャーキャピタルとプロジェクト側の主導的地位

取引所の下にはプロジェクトチームとベンチャーキャピタルがあり、彼らは初期段階で大部分の価値を得ています。一般の人々があるプロジェクトを知る前に、彼らは極めて低い価格で通貨を取得し、その後マーケティングを通じて販売の機会を創出します。

暗号分野のベンチャーキャピタルモデルは歪んでしまった。従来のリスク投資と比較して、暗号業界は迅速な撤退が容易なため、彼らは長期的な成長を真に奨励していない。実際、自分たちに有利であれば、いくつかのベンチャーキャピタルは物議を醸すトークン経済モデルを黙認することがある。多くのベンチャーキャピタルは持続可能なビジネスモデルを支持しているふりをすることはなく、さまざまな投機行為に体系的に参加している。

トークンは特別なインセンティブメカニズムを生み出します：ベンチャーキャピタルは管理手数料を引き上げるために、投資ポートフォリオの評価額を人為的に引き上げる動機があります。これは流通量の少ないトークンで特に一般的です——彼らは完全希薄化評価を利用して帳簿上の時価総額を記録し、プロジェクトの評価額を虚偽に膨らませることができます。このような行為には倫理的リスクが存在します。なぜなら、トークンが全て解除された場合、実際の価値が大幅に下落する可能性があるからです。

KOLの影響

さらに一段階下がると意見リーダー（KOL）がいます。彼らは通常、プロジェクトの開始時に代币を無料で受け取り、宣伝の対価とします。「KOLファイナンスラウンド」は業界の常態となっており、KOLは投資に参加し、代币生成後に全額返還を受けます。彼らは自分の伝播チャネルを利用して無料のチップを獲得し、その後ファンにプロモーションを行います。そしてこれらのファンは最終的に彼らの「出口チャネル」となります。

コミュニティメンバーとエアドロップ参加者

"コミュニティ"とエアドロップ参加者はピラミッドの基盤労働力を構成しています。彼らは最も基本的なタスクを担っています：製品のテスト、コンテンツの生成、アクティビティの創出、トークンの配布と引き換えに。しかし、これらの活動も"産業化"されてきました：報酬はますます少なくなり、要求はますます高くなっています。

ほとんどのコミュニティメンバーは、プロジェクトに無償で貢献してから長い時間が経って初めて、自分が実際にはプロジェクト側のマーケティングアウトソーシングに過ぎないことに気づく——そしてトークンが生成された後、プロジェクトは売却を開始する。このような認識はコミュニティの不満を引き起こし、本当に製品を作りたいプロジェクトに悪影響を及ぼす可能性がある。

個人投資家

ピラミッドの最下層は一般の個人投資家であり、上層参加者の「退出通路」です。彼らはさまざまな物語やナラティブを受け入れ、特定の資産にプレミアムを付与し、より多くの人々を引き込んで、上層参加者がスムーズに退出できるようにします。

しかし、最近の市場では個人投資家の参加度が低下しています。現在の個人投資家はより慎重で懐疑的であり、これがコミュニティメンバーが価値の限られたエアドロップトークンを大量に保有している原因となっています。一方、内部者はすでに店頭取引で現金化しています。これも、なぜソーシャルメディアでトークンの暴落やエアドロップの価値が低いことへの不満が頻繁に見られるのかを説明しています。なぜなら、この市場では個人投資家の参加度が高くないにもかかわらず、プロジェクト側は依然として利益を上げているからです。

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結果と反省

現在の暗号資産業界では、コアは製品の開発にあるのではなく、物語の構築にあります——高い期待収益のストーリーを語り、他者を引き付けて通貨を購入させることです。製品開発に集中することはむしろ奨励されない行為となっています（この傾向は徐々に変わりつつありますが）。

全体のトークンの評価体系は歪んでおり、もはやファンダメンタルズに基づいていなくて、「時価総額のベンチマーク」による横の比較に依存しています。プロジェクトの核心的な問題は「このトークンは何の問題を解決したのか？」から「それは最大で何倍上昇するのか？」に変わりました。このような環境では、プロジェクトは合理的に価格設定または評価されることがほぼ不可能です。暗号資産に投資する際には、あなたが購入しているのは、発展している企業ではなく、むしろ宝くじのようなものであることを認識しなければなりません。

それにもかかわらず、暗号業界は依然として一般の人々に顕著な利益の機会をもたらす数少ない分野の一つですが、この利点は徐々に消失しています。投機は暗号の核心製品の適合点であり、また市場参加者がこの分野に注目する最初の「フック」でもありました。このため、私たちは長期的な持続可能な成長を実現するために、市場全体の構造を再構築する必要があります。