FOMC会合と今後のマクロ見通し

最近、米連邦準備制度は5月のFOMC会議を開催し、現行の金利水準を維持することを決定しました。会議では、関税政策の不確実性が米連邦準備制度の二重の使命に対する挑戦を強調し、「静観する」という戦略を採用しました。

資金の流れの観点から見ると、ETFには大量の純流入があり、同時にステーブルコインの発行勢いが強いことから、場内の資金が回復していることを示しており、これは短期的に市場に支えを提供しています。

市場構造の観点から、ビットコインは高値での振動状態にあり、イーサリアムは弱い反発を示している。アルトコインは迅速に修正を行ったが、依然として調整リスクが存在する。

現在の市場に対して、投資家には高い防御的な心構えを維持することをお勧めします。特にビットコインの91,600ドル付近の防御ラインに注目し、ポジションを管理し、強いセクター(を選定することが重要です。SOL)のように。

マクロと市場環境

FRBのバランスシート縮小プロセスは依然として鈍化しており、流動性に関しては債務上限と準備金の変動に注意を払う必要があります。FRBのパウエル議長は、経済の弾力性が政策待機を支持することを再確認し、利下げのタイミングは関税の進展と経済データに依存すると強調し、6月の会議で再評価されることになります。

投資家は7月の関税猶予の期限が切れた後の経済データの動向に注目することをお勧めします。今年中に2-3回の利下げの可能性は依然として存在します。

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資金の流れの分析とメインストリームコイン市場の構造

外部資金の流れについて、今週はETFに91.9百万ドルの流入があり、流入量は減少しました。ステーブルコインは今週254.9百万ドルが増発され、日平均増発は19.6百万ドルで、増発レベルは中程度です。

市場内の感情指標では、ステーブルコインのプレミアムが継続的に下降しており、価格の動向と明らかな乖離を示しています。

ビットコインの技術的側面は振動上昇範囲にあり、チェーン上の資金分布は資金のピークが9.3万ドル付近に戻っていることを示しています。

イーサリアムの動向はビットコインよりも弱く、ETH/BTCの比率は今週下落し、資金は引き続きビットコインに回帰しています。イーサリアムのオンチェーンデータは、アクティブアドレスの増加を示しており、これは段階的な底打ちが完了したことを示唆している可能性があります。

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マクロ経済の振り返り

5月FOMC会合ハイライト

1. 金利は変わらず、全会一致で連邦基金金利を4.25%-4.50%の範囲に維持することが決定されました。

2. 声明稿は経済見通しの不確実性リスクの上昇、失業率とインフレの上昇リスクがいずれも増加していることを強調しています。

3. 経済とインフレーションの展望:

   • 経済は堅調な拡張を維持し、雇用市場は安定している
   • 純輸出の変動がデータに影響を与えるが、全体的な経済のレジリエンスは強い
   • 関税政策の不確実性がインフレと失業率の上昇リスクを悪化させる

4. 金利の先行指針は慎重な態度を持続しており、将来的に利下げの可能性はあるが、その幅とタイミングはより慎重になるだろう。

5. 通貨政策とバランスシート縮小計画は変わらず、資産負債表の規模を引き続き減少させます。

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バランスシートの縮小と流動性の観察

1. バランスシートの縮小進捗:

   • 2024年6月からの縮表速度が緩やかになる
   • 現在のバランスシートの縮小速度は約400億ドル/月で、バランスシートの規模は6.71兆ドルに減少しました。
   • 米国債の保有高は5.77兆から4.22兆に減少し、MBSは2.74兆から2.17兆に減少した

2. 流動性と財務省のダイナミクス:

   • 財務省が非常手段を開始し、短期国庫券による資金調達に依存している
   • 現在のON希望小売価格残高は1,299億、銀行準備高は3兆2,190億、TGAは5,904億です
   • 7月から8月の銀行準備金の減少幅に注目し、流動性リスクに警戒することをお勧めします。

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パウエル記者会見のポイント

1.「様子見」のスタンス:

• 新しい政府の政策の変化が大きく、関税政策の影響は高度に不確実である
• フェデラル・リザーブは長期のインフレ期待を安定させる必要がある
• 現在の経済の弾力性は、状況が明確になるのを待つことを許可しています

2. ダブルミッションバランス:
   • 明確に優先されていない雇用やインフレーションについて、両者のリスクが上昇していることを強調する
   • 就業市場データを総合的に観察し、単一の失業率の数字で判断しないこと

(3)金融政策の態度

• インフレ率は2%をわずかに上回り、住宅および非住宅サービスのデータは良好です
• 経済のレジリエンスの下で、待機コストは低く、状況が明確になれば迅速に行動できる

4. 利下げの可能性:
   • 現在は予防的な利下げには適していない
   • 金利引き下げは関税の規模、持続性、経済データによって決まる。
   • 6月の会議では再評価が行われ、市場は6月の利下げ確率が23.2%に低下すると予想しています。

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市場と政策の見通し

1. フェデラル・リザーブの戦略:
   • 5月の会議は慎重な観望の信号を送った
   • ポリシーの柔軟性と独立性を維持する

2.利下げ予想

• 6月の利下げ確率は23.2%に低下し、年間では依然として3回の利下げが予想されている
• 7月は利下げのウィンドウになる可能性があります
• 今年中に50〜100ベーシスポイントの利下げが予想される

3. 経済データのサポート:
   • 雇用:非農業部門雇用者数とADP雇用者数は緩やかなペースで増加しました
   • 消費:第1四半期、GDP、個人消費支出、年率1.8%、前四半期比
   • インフレ:3月のCPIとPCEは緩和し、石油価格は安定
   • 上半期の経済は強力で、下半期は関税の影響に注目する必要があります

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チェーン上のデータ分析

ステーブルコイン資金の流れ

4月25日から5月8日の間に、ステーブルコインの総量は2103.79億ドルに増加し、単周期の発行量は25.49億ドルで、過去4週間で最高となりました。日平均発行量は若干減少し1.96億ドルとなりましたが、依然として中程度の範囲にあります。全体として、ステーブルコインの発行はリスク資産に流動性の支えを提供し、今後の市場の良好な発展に寄与します。

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ETFの資金フロー ###

過去四週間、ETF資金の流れは「急速な温度上昇 - ピークからの回復」のリズムの変換を示しています。今週は91.9百万ドルが流入し、4月下旬の高値水準を大きく下回り、機関資金が慎重になっていることを示しています。市場は「流入駆動期」から「期待の賭け期」への移行が進んでおり、短期的なボラティリティが増大する可能性があります。

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取引所外のプレミアム

今週、USDTとUSDCの場外プレミアムは引き続き減少し、水中範囲に入りました。これはBTCの価格動向と逆行しています。この「価格上昇プレミアム低下」の逆の構造は、短期的なリスクが蓄積していることを示唆しており、投資家は潜在的な流動性の引き潮と価格調整の圧力に警戒する必要があります。

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チェーン上のチップ構造

最近のBTCチェーン上のコイン構造は、第一のサポートラインが9万3000ドル付近にあり、第二のサポートラインが8万4500ドル付近にあることを示しています。

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保有コインアドレスの割合

今週のBTCチェーン上の保有構造は「中部吸収、大口の減少、クジラの流入」という特徴を示しています：

• 100-1000 BTCアドレスの割合が0.14%上昇
• 1000-10000 BTCアドレスの占有率が0.2%減少
• 10000-100000 BTCアドレスの割合がわずかに0.12%増加

全体的に見ると、チップは中間の腰部アドレスに分布しており、オンチェーンの構造は健康に向かっています。

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チャートパターン分析

短期的に見ると、BTCにはさらなる上昇の可能性があり、10.4万ドル付近の反落リスクに注意が必要です。下のサポートは10万ドル付近に注目し、10万ドルと10.4万ドルの範囲での振動が予想されます。

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