ビットコイン大きな下落 ヘッジファンドアービトラージ取引が罪の根源？

コンパイル：0xjs@金色财经

1週間でビットコインの価格が99,000ドルから80,000ドルを下回り、ほぼアメリカの大統領選挙前のビットコインの水準に戻りました。暗号アナリストのカイル・シャッセは、最近のBTC価格の急落の主な理由の一つはヘッジファンドのアービトラージ取引が徐々に減少していることだと考えています。

次に、このアービトラージ取引の運用方法と、アービトラージ取引の崩壊が市場に衝撃を与える理由について説明します。

1、数ヶ月にわたり、ヘッジファンドはBTC現物ETFとCME先物を利用して低リスクの収益取引を行っています。その運用方法は以下の通りです：

• ビットコイン現物ETF（ブラックロック、フィデリティ）を購入する
• CMEでBTC先物をショートする、
• 約 5.68% の年利回りで差益を得ることができ、一部はレバレッジを使用してリターンを二桁に引き上げることもあります。

しかし今はどうですか？このアービトラージ取引は崩壊しています。

2、**この取引は、BTC先物取引のプレミアムが現物よりも高いことに依存しています。しかし、最近の市場の疲弊に伴い、プレミアムは大幅に下落しました。**結果はどうなるのでしょうか？

• この取引はもはや利益を生まなくなりました。
• 資金が大規模に退出しています。 *BTCの売り圧力が急上昇します。

3、残酷なETFの流出を見てみましょう：

• 過去1週間で、BTCは19億ドル以上販売されました、
• ファンドの清算に伴い、CMEの未決済契約が暴落しました。
• BTCは数日で二桁下落し、同様のアービトラージ取引はビットコインの上昇過程で安定していましたが、今は急速に崩壊しています。

4、なぜこのようなことが起こるのですか？

ヘッジファンドはビットコインに関心がありません。彼らはビットコインの急上昇に賭けていません。彼らはただ低リスクの利益を得ているだけです。

現在、取引は終了し、彼らは流動性を撤去しています——市場を自由落下させるために。

5、次に何が起こりますか？

• 現金とアービトラージは引き続き決済されます。
• BTCは本当のオーガニックバイヤーを見つける必要があります（単に利益を引き出すヘッジファンドではなく）。
• レバレッジポジションが引き続き清算されるにつれて、ボラティリティは高い水準を維持します。

6、これは流動性ゲームの典型的なケースです。

ETFは長期保有者だけでなく、短期的なアービトラージを行うヘッジファンドも引き寄せました。今、私たちはその結果を見ています。

7. 重要な結論は何ですか?

• 私たちは苦痛が終わったかどうかわからないが、これらの取引が完全に決済されると、苦痛は終わる可能性が高い。
• ETFの「需要」は本物だが、その中には純粋にアービトラージのためのものもある。BTCを保持する需要は本物だが、私たちが思っているほど多くはない。
• 本当の買い手が介入する前に、このような変動と動乱は続くでしょう。

8、最後の考え：

• キャッシュとアービトラージの決済は非常に厳しいが、必要でもある。
• ETF資金流出 = より多くの強制的な売却が発生しますが、この衝撃は最終的に次のラウンドの準備を整えます。
• 今を生き、後に蓄積する。
• 苦しみはチャンスを生み出す。ただし、清算されないように。