脚本:劉宏林 1年ぶりに香港のWeb3カーニバルの会場に再び足を踏み入れた紅林弁護士は、興味深い現象を発見しました：すでに香港の仮想資産取引所ライセンスを取得したいくつかのコンプライアンス取引所が、なんと仮想通貨の店頭取引（OTC）事業に取り組んでいることです。 あなたは香港の湾仔や銅鑼湾のある街角で、こんな光景を目にするかもしれません：店舗の内装は銀行のカウンターのようで、壁には「デジタル資産交換」と書かれています。中に入ると、USDTを交換したり、BTCを引き出したり、さらには大量のステーブルコインを香港の地元銀行口座に入金してもらえることもあります。 あなたはこれが規制された取引所とどのように関係していると思いますか？一見「街角の両替所」のように見えるこれらの場所は、多くが規制されたライセンスを持つプラットフォームの戦略的パートナーであるため、考えさせられます：取引所で行われるのは取引であり、場外で行われるのはOTC、これは香港のWeb3ビジネスマンのダブル修行バージョンなのでしょうか？ この状況が2年前にあったら、実際にはかなり驚くべきことだったでしょう。結局のところ、従来の理解では、ライセンスを取得したら、マッチングエンジンを走らせ、清算との接続を行い、コンプライアンスシステムを維持するべきではないのか？今では逆に一つ一つが「換金」を行っている？聞こえは少し次元を下げた攻撃のようです。しかし、もしあなたが現在の香港の規制取引所の利益状況を本当に理解し、さらに中国本土と香港の間の資金流動の状況を見れば、こうしたアレンジはむしろ理にかなっており、必然とも言えるでしょう。 私たちは一つの現実を認めなければならない：現在、仮想通貨業界の主要な資産と主要なユーザーの大多数は、中国本土にまだ握られている。暗号資産に特化した投資家であれ、伝統的な実業から転身した経営者であれ、中東、アフリカ、東南アジアでビジネスを行う越境貿易チームであれ、彼らは仮想通貨を資金の通路として利用し、為替リスクをヘッジし、さらには海外決済を行っている。言い換えれば、トラフィックとお金はまだ本土の手の中にある。 しかし、ここで問題なのは、香港のコンプライアンスに準拠した取引所は、中国本土の住民に直接サービスを提供することができないということです。 ほとんどすべての認可された取引プラットフォームは、法的文書に「中国本土の住民にサービスを提供していない」と明記されており、多くのユーザーでさえ、登録時にKYCの最初のステップからブロックされています。 あなたは自分が華僑だと言うなら、海外の身分証明書、本土以外の携帯電話番号を取得し、どこからお金を手に入れたのか、なぜ通貨を買いたいのかを説明できなければなりません。 コンプライアンスのように見えますが、実際にはハードルがとんでもなく高いです。 じゃあ、どうすればいいの？取引所は空回りして利益を出さないわけにはいかないでしょう。OTCは、みんなが受け入れられる「バッファゾーン」となりました。 いわゆるOTCとは、簡単に言うと、取引マッチングシステムを通さず、売買双方（または仲介者）によって資産と法定通貨の双方向の変換が直接行われることです。香港に置いて、この種の取引は、一方で内地や非規制地域からの需要に柔軟に対応でき、他方で現在OTC業務自体が仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度に組み込まれておらず、依然として「規制が未だ施行されていない」グレーな状態にあります。言い換えれば、場内のライセンスの明確なラインと厳格な審査の背景の中で、場外取引はコンプライアンス制限を緩和し、ビジネスのスペースを拡大する現実的な出口となっています。 より重要なのは、多くのOTCシーンが本質的に現実の市場需要の出口であることです。たとえば、あなたが深圳のオーナーで、以前は米ドルで中東に商品を仕入れていましたが、今は外国為替の制限や不安定な為替レートのために、人民元をUSDTに換え、香港から出て行くことを選択するかもしれません。または、あなたが機関投資家で、香港のライセンスを持つ取引所でコインを購入したいが、アカウントがなかなか開設できない場合、どうすればよいでしょうか？まずはOTCで最初のコイン交換を行い、その後場外から場内に移すしかありません。 この時、あなたは実際にこれらの規制された取引所の背後でOTCを行うことが突発的なアイデアではなく、産業チェーンの自然な延長であることに気付くでしょう。もしあなたが取引所内で取引手数料を稼げないのであれば、取引所外での交換サービス手数料を増やすか、あるいは少しのマーケットメイキングの利益を得るしかありません。結局、香港で取引所を開設するには、年に数千万を投資するのが一般的であり、数百の機関がアービトラージを行い、散発的なプロジェクトの上場手数料に頼るだけでは、このビジネスモデルはもはや成り立たないでしょう。 その結果、中環(セントラル)や銅鑼湾(コーズウェイベイ)、さらには香港のMTR上環駅の入り口付近にも「両替商」のようなOTC店舗が数多く存在するようになりました。 彼らのスローガンは「安全で便利」、「香港ドル、米ドル、電信送金を支持する」などです。 あなたが入るとすぐに、彼はあなたが交換したい通貨、あなたがそれをどこに送金する予定かを尋ね、そしてターゲットを絞った送金サービスを行うことさえできます。 そして、これらの店舗は、認可された取引所の戦略的パートナーであるか、プライベートリソースから活性化された「影の支店」です。 この種の運用ロジックは、オンサイトのコンプライアンス、オフサイトの柔軟性、表裏一体という形で、徐々に標準になってきています。 第三者との協力、技術アクセス、または「接続されているが管理されていない」構造を通じて、取引所は規制要件を回避することに成功し、資金の流れに対するより制御可能なエントリーポイントを提供しました。 しかし、この市場にもリスクがないわけではありません。2024年下半期以来、香港の規制当局はOTC市場の急速な拡大に注目しており、いくつかの場面で「将来的にOTCサービスに対して独自の規制フレームワークを設ける」とのシグナルを発信しています。仮想資産OTCサービスライセンスの草案が検討中であり、近い将来、これらの両替所も「ライセンス時代」に突入するかもしれません。 そのため、コンプライアンス取引所チームだけでなく、もともと中国本土でUSDT取引を行っていた古いチームでさえ、まだ縮まっていないこのギャップをつかむために、香港にオフィスを探したり、地元の人々とシェルカンパニーを設立したりしていることがわかります。 実際のOTC規制制度が実施されると、参入障壁とコンプライアンスコストが確実に高まることは誰もが知っています。 今、前もって行き詰まっておかないと、次の監督が来たときに洗い流されるだけです。 仮想資産業界の発展は、決して「白黒」の脚本ではありませんでした。 コンプライアンスと現実の間で、すべてのプレーヤーは生き残るために最も快適なポジションを探しており、取引プラットフォームを開くだけでなく、コンプライアンスに加えてビジネスを円滑に運営し、実際の市場の需要に接触できるシステムを構築するために、本当の「コンプライアンスボーナス」が何であるかを理解する必要があります。 オフチェーンは違法ではなく、ライセンスがあるからといって安全であるわけではない。重要なのは、常にプロセスの設計と実行のリズムである。
香港のライセンスを持つバイタルマネー取引所、次はOTCを始めます
脚本:劉宏林
1年ぶりに香港のWeb3カーニバルの会場に再び足を踏み入れた紅林弁護士は、興味深い現象を発見しました：すでに香港の仮想資産取引所ライセンスを取得したいくつかのコンプライアンス取引所が、なんと仮想通貨の店頭取引（OTC）事業に取り組んでいることです。
あなたは香港の湾仔や銅鑼湾のある街角で、こんな光景を目にするかもしれません：店舗の内装は銀行のカウンターのようで、壁には「デジタル資産交換」と書かれています。中に入ると、USDTを交換したり、BTCを引き出したり、さらには大量のステーブルコインを香港の地元銀行口座に入金してもらえることもあります。
あなたはこれが規制された取引所とどのように関係していると思いますか？一見「街角の両替所」のように見えるこれらの場所は、多くが規制されたライセンスを持つプラットフォームの戦略的パートナーであるため、考えさせられます：取引所で行われるのは取引であり、場外で行われるのはOTC、これは香港のWeb3ビジネスマンのダブル修行バージョンなのでしょうか？
この状況が2年前にあったら、実際にはかなり驚くべきことだったでしょう。結局のところ、従来の理解では、ライセンスを取得したら、マッチングエンジンを走らせ、清算との接続を行い、コンプライアンスシステムを維持するべきではないのか？今では逆に一つ一つが「換金」を行っている？聞こえは少し次元を下げた攻撃のようです。しかし、もしあなたが現在の香港の規制取引所の利益状況を本当に理解し、さらに中国本土と香港の間の資金流動の状況を見れば、こうしたアレンジはむしろ理にかなっており、必然とも言えるでしょう。
私たちは一つの現実を認めなければならない：現在、仮想通貨業界の主要な資産と主要なユーザーの大多数は、中国本土にまだ握られている。暗号資産に特化した投資家であれ、伝統的な実業から転身した経営者であれ、中東、アフリカ、東南アジアでビジネスを行う越境貿易チームであれ、彼らは仮想通貨を資金の通路として利用し、為替リスクをヘッジし、さらには海外決済を行っている。言い換えれば、トラフィックとお金はまだ本土の手の中にある。
しかし、ここで問題なのは、香港のコンプライアンスに準拠した取引所は、中国本土の住民に直接サービスを提供することができないということです。 ほとんどすべての認可された取引プラットフォームは、法的文書に「中国本土の住民にサービスを提供していない」と明記されており、多くのユーザーでさえ、登録時にKYCの最初のステップからブロックされています。 あなたは自分が華僑だと言うなら、海外の身分証明書、本土以外の携帯電話番号を取得し、どこからお金を手に入れたのか、なぜ通貨を買いたいのかを説明できなければなりません。 コンプライアンスのように見えますが、実際にはハードルがとんでもなく高いです。
じゃあ、どうすればいいの？取引所は空回りして利益を出さないわけにはいかないでしょう。OTCは、みんなが受け入れられる「バッファゾーン」となりました。
いわゆるOTCとは、簡単に言うと、取引マッチングシステムを通さず、売買双方（または仲介者）によって資産と法定通貨の双方向の変換が直接行われることです。香港に置いて、この種の取引は、一方で内地や非規制地域からの需要に柔軟に対応でき、他方で現在OTC業務自体が仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度に組み込まれておらず、依然として「規制が未だ施行されていない」グレーな状態にあります。言い換えれば、場内のライセンスの明確なラインと厳格な審査の背景の中で、場外取引はコンプライアンス制限を緩和し、ビジネスのスペースを拡大する現実的な出口となっています。
より重要なのは、多くのOTCシーンが本質的に現実の市場需要の出口であることです。たとえば、あなたが深圳のオーナーで、以前は米ドルで中東に商品を仕入れていましたが、今は外国為替の制限や不安定な為替レートのために、人民元をUSDTに換え、香港から出て行くことを選択するかもしれません。または、あなたが機関投資家で、香港のライセンスを持つ取引所でコインを購入したいが、アカウントがなかなか開設できない場合、どうすればよいでしょうか？まずはOTCで最初のコイン交換を行い、その後場外から場内に移すしかありません。
この時、あなたは実際にこれらの規制された取引所の背後でOTCを行うことが突発的なアイデアではなく、産業チェーンの自然な延長であることに気付くでしょう。もしあなたが取引所内で取引手数料を稼げないのであれば、取引所外での交換サービス手数料を増やすか、あるいは少しのマーケットメイキングの利益を得るしかありません。結局、香港で取引所を開設するには、年に数千万を投資するのが一般的であり、数百の機関がアービトラージを行い、散発的なプロジェクトの上場手数料に頼るだけでは、このビジネスモデルはもはや成り立たないでしょう。
その結果、中環(セントラル)や銅鑼湾(コーズウェイベイ)、さらには香港のMTR上環駅の入り口付近にも「両替商」のようなOTC店舗が数多く存在するようになりました。 彼らのスローガンは「安全で便利」、「香港ドル、米ドル、電信送金を支持する」などです。 あなたが入るとすぐに、彼はあなたが交換したい通貨、あなたがそれをどこに送金する予定かを尋ね、そしてターゲットを絞った送金サービスを行うことさえできます。 そして、これらの店舗は、認可された取引所の戦略的パートナーであるか、プライベートリソースから活性化された「影の支店」です。
この種の運用ロジックは、オンサイトのコンプライアンス、オフサイトの柔軟性、表裏一体という形で、徐々に標準になってきています。 第三者との協力、技術アクセス、または「接続されているが管理されていない」構造を通じて、取引所は規制要件を回避することに成功し、資金の流れに対するより制御可能なエントリーポイントを提供しました。
しかし、この市場にもリスクがないわけではありません。2024年下半期以来、香港の規制当局はOTC市場の急速な拡大に注目しており、いくつかの場面で「将来的にOTCサービスに対して独自の規制フレームワークを設ける」とのシグナルを発信しています。仮想資産OTCサービスライセンスの草案が検討中であり、近い将来、これらの両替所も「ライセンス時代」に突入するかもしれません。
そのため、コンプライアンス取引所チームだけでなく、もともと中国本土でUSDT取引を行っていた古いチームでさえ、まだ縮まっていないこのギャップをつかむために、香港にオフィスを探したり、地元の人々とシェルカンパニーを設立したりしていることがわかります。 実際のOTC規制制度が実施されると、参入障壁とコンプライアンスコストが確実に高まることは誰もが知っています。 今、前もって行き詰まっておかないと、次の監督が来たときに洗い流されるだけです。
仮想資産業界の発展は、決して「白黒」の脚本ではありませんでした。 コンプライアンスと現実の間で、すべてのプレーヤーは生き残るために最も快適なポジションを探しており、取引プラットフォームを開くだけでなく、コンプライアンスに加えてビジネスを円滑に運営し、実際の市場の需要に接触できるシステムを構築するために、本当の「コンプライアンスボーナス」が何であるかを理解する必要があります。
オフチェーンは違法ではなく、ライセンスがあるからといって安全であるわけではない。重要なのは、常にプロセスの設計と実行のリズムである。