Гріффін Ардерн є керівником досліджень в Академії Блофін. Нижче наведено його аналіз поточної ситуації на ринку криптовалют. Деякий вміст перекладено штучним інтелектом і може містити відхилення.

Поточний прогрес схвалення Ethereum ETF та його важливість

Порівняно з Bitcoin ETF, особливо тими, які базуються на фьючерсах Ethereum, Ethereum ETF відносно менші за обсягом та обсягом торгівлі. Найбільший Ethereum futures ETF має активи під управлінням (AUM) менше 100 мільйонів доларів, значно менше, ніж у деяких Bitcoin ETF. Однак варто зауважити, що це представляє найбільший AUM в ETF фьючерсів Ethereum, з іншими AUM навіть нижче, майже знехтувані.

Затвердження ETF на місцевому ринку Ethereum може призвести до збільшення інвестицій, капіталу та ліквідності зі сторони фондового ринку США, що підтримує ціну Ethereum. Це може наслідувати вплив Bitcoin, де зовнішня ліквідність значно підвищила його ціну, призвівши до нових історичних максимумів за відносно короткий період. Однак існують виклики та невизначеності щодо затвердження ETF Ethereum.

Якщо будуть схвалені ETF-фонди Ethereum, вони можуть встановити нові стандарти для інших криптовалют і надати їм приклади для подачі заявок на свої власні ETF-фонди, особливо тим, хто прагне запустити ETF-фонди на місці. Ці криптовалюти мають схожі характеристики з Ethereum, такі як доказ участі та механізми стейкінгу.

Сутності, як, наприклад, BlackRock, що схвалюють ETF-фонди з Ethereum, можуть відкрити шлях до ETF-фондів, які охоплюють інші криптовалюти, розширюючи асортимент криптовалют, доступних для інвесторів через регульовані фінансові продукти. З іншого боку, якщо ETF-фонди з Ethereum будуть відхилені, це може означати, що лише криптовалюти, які дотримуються стандартів, подібних до Bitcoin, таких як доказ резервів, будуть враховуватися для ETF. Це виключить з розгляду ETF криптовалюти на основі доказу участі (PoS).

Узагальнюючи, затвердження Ethereum ETF розглядається як важливий та потенційно трансформаційний крок для майбутнього криптовалютних ETF. Це буде корисно не тільки Ethereum, але також встановить прецедент для того, як інші криптовалюти на основі PoS інтегруються в основні фінансові продукти. Криптоспільнота з нетерпінням очікує цього розвитку, оскільки він може мати значущі наслідки для ліквідності, інвестицій та широкого прийняття криптовалют.

У зв'язку з поточною ситуацією та регуляторним середовищем, затвердження Ethereum ETF стикається з декількома значними викликами, особливо з точки зору Комісії з цінних паперів та бірж (SEC). Під керівництвом голови Гарі Генслера SEC висловила попередження щодо криптовалют, які відповідають стандартам, схожим на Bitcoin. Це становить особливий виклик для Ethereum через його ризики безпеки та цінних паперів. (Останнім часом SEC розпочала розслідування Фонду Ethereum після переходу Ethereum до POS)

Були висловлені обурення щодо централізації та міток безпеки через початкову розподіл монет (ICO) Ethereum у 2014 році та розподіл її активів. Значна кількість Ethereum була продана під час її ICO, і значна частина все ще утримується Фондом Ethereum та ранніми інвесторами. Ця концентрація утримання може бути сприйнята як відхилення від децентралізованої характеристики, що є унікальною для криптовалют, таких як Bitcoin.

Крім того, перехід Ethereum від доказу роботи (PoW) до доказу власності (PoS) вводить ще один рівень складності. Цей перехід може змінити класифікацію Ethereum, переносячи його з категорії "комерції" ближче до категорії цінних паперів, оскільки механізми стейкінгу та винагороди схожі на дивіденди за акціями.

SEC також висловив занепокоєння щодо потенційного ринкового маніпулювання в екосистемі Ethereum, особливо з урахуванням значних власників та протоколів, що беруть участь в протоколах стейкінгу, які можуть впливати на мережу. Незважаючи на її дефляційні механізми, нескінченне постачання Ethereum також може зупинити SEC, зважаючи на їхній вибір активів з обмеженим постачанням або явними дефляційними політиками.

З урахуванням цих обставин здається, що ймовірність того, що SEC схвалить Ethereum spot ETF в найближчий час, досить низька. Серед основних перешкод варто виділити питання класифікації безпеки, централізації, маніпулювання ринком та перехід до PoS. Проте майбутнє залишається невизначеним, особливо якщо інфраструктура та управління Ethereum ефективно вирішать ці питання, регуляторні перспективи можуть змінитися. Є можливість схвалення, але її затінює значна кількість регуляторних викликів, які потрібно подолати.

Чи буде SEC поважати аргументи у судовому рішенні Grayscale?

Виклик Grayscale до відмови SEC у заявці на ETF Ethereum, посилаючись на схвалення подібної заявки на ETF Bitcoin, викликав значну увагу до регуляторного середовища криптовалют. Цей виклик підкреслює сприйняті неузгодженості в поглядах SEC на різні криптовалюти та їх критерії оцінки.

Схвилювання SEC стосовно Ethereum, особливо щодо його переходу від доказу роботи (PoW) до доказу власності (PoS), потенційної маніпуляції ринком та загальної класифікації безпеки Ethereum, є ключовими факторами у його небажанні схвалити ETF Ethereum. Якщо аргументи Grayscale ефективно викликають позицію SEC і якщо суд підтримує точку зору Grayscale, це може змусити SEC переглянути свою позицію.

Якщо суд підтримає Grayscale, вказавши, що обробка заявок на ETF Ethereum SEC не має послідовності або справедливості порівняно з Bitcoin, SEC може потрапити під тиск зробити свій процес схвалення більш послідовним. Це може включати повторне оцінювання Ethereum за новим механізмом PoS та вирішення конкретних питань щодо безпеки, децентралізації та ризиків маніпулювання ринком.

Проте важливо зауважити, що рішення про затвердження SEC є складним та багатогранним, враховуючи ряд регуляторних, стабільності ринку та питань захисту інвесторів. Результат виклику Grayscale може справді вплинути на підхід SEC, але ступінь його впливу на затвердження ETF Ethereum залишається невизначеним.

Ціна до та після оголошення рішення

На ринку криптовалютних опціонів трейдери почали розглядати можливе оголошення про затвердження або відхилення ETF на Ethereum. Ця очікуваність відображається в імпліцитній волатильності (IV) опціонів на Ethereum, особливо тих, що закінчуються в травні та червні, де показана вища IV. Це свідчить про те, що трейдери очікують більшої волатильності та рухів ціни на Ethereum під час періоду оголошення.

Згідно з останніми даними, якщо Ethereum ETF на місці не буде схвалено або буде прямо відхилено, очікується значний спад ціни Ethereum, який перевищить 20-25%. Навпаки, якщо ETF буде схвалено, ціна може зрости на подібну величину, відображаючи реакцію ринку на позитивні новини, схожі на минулі значні оголошення криптовалют.

Цікаво, що асиметрія опціонного ринку — відображаючи дисбаланс між цінами на кол-опції та пут-опції — показує негативну асиметрію для опціонів, що закінчуються в найближчий час, таких як березень та квітень. Це вказує на те, що ринок схильний забезпечувати себе від негативного ризику непогодження потенційного ETF. Для опціонів на довший термін асиметрія, схоже, є нейтральною або трохи позитивною, що вказує на більш збалансоване або трохи оптимістичне бачення майбутнього Ethereum поза періодом негайного оголошення.

Крім того, стратегія бабочки, яка надає уявлення про ціну хвостових ризиків, показує, що індекс Ethereum значно вищий, ніж індекс Bitcoin. Це може навіть перевищити середньорічний індекс, що свідчить про те, що трейдери, інвестори та ринкові мейкери враховують високі хвостові ризики для Ethereum. Це підвищене занепокоєння може бути пов’язане з невизначеністю щодо затвердження ETF та його можливого впливу на ціну Ethereum.

Який буде вплив коригування процентної ставки Банку Японії?

Корекція процентної ставки Банку Японії (BoJ) є значущою, особливо з урахуванням транзакцій з керінням єни, які є популярною стратегією на глобальних фінансових ринках. Транзакції з керінням єни передбачають позику єнів за історично низькими ставками та інвестування в більш високодохідні активи в інших місцях, зазвичай в доларах. Ця стратегія приносить прибуток за рахунок різниці в процентних ставках між двома валютами та потенційного зростання вартості інвестованих активів.

Перед тим як БоЇ можливо підвищить процентні ставки, інвестори можуть позичати єни за низькою вартістю та інвестувати в більш високодохідні активи у США або інших ринках, здобуваючи прибуток, поки єна залишається слабкою по відношенню до долара. Японські державні облігації (JGBs), що служать як застава, зберегуть свою вартість, полегшуючи цю угоду.

Однак, якщо БоЈ вирішить підвищити ставки, динаміка цієї угоди може раптово змінитися. Вищі ставки в Японії можуть зміцнити йену проти долара, зменшуючи привабливість угод на перенесення йени. Крім того, якщо БоЈ закінчить свою політику Керування кривою доходності (YCC), спрямовану на підтримання рівня довгострокових ставок на цільовому рівні, це може призвести до зростання доходності JGB і зменшення їх цін, що вплине на забезпечену вартість для угод на перенесення.

Через підвищення ставок та можливий кінець YCC інвестори можуть бути змушені ліквідувати свої інвестиції, виражені в доларах, для погашення кредитів, виражених в ієнах. Це може призвести до продажу різних активів, включаючи американські акції, криптовалюти, дорогоцінні метали, такі як золото та срібло, нафту та інші товари. По суті, активи, які скористалися дешевими вливаннями ієнів, можуть побачити знижену попит та падіння цін.

Вплив коригування процентних ставок Банку Японії виходить за межі простих угод по носінню. Це означає зміну позиції Японії в грошовій політиці, що може призвести до зміцнення єни. Зміцнення єни зробить активи, що позначені в єнах, більш привабливими і може потенційно змінити напрямок руху коштів від активів, що позначені в доларах, до активів, що позначені в єнах, що вплине на глобальні ціни активів і може спонукати до переоцінки ризиків на глобальних фінансових ринках.

Обговорення поточного ринку криптовалют

Волатильність криптовалютного ринку призводить до значних падінь цін, що змушує тих, хто не може виконати зобов'язання з боргів, стикатися з додатковими вимогами щодо маржі або навіть ліквідацією. Ця ситуація вимагає продажу активів для погашення боргів, що потенційно може стати можливістю для інвестицій, таких як єна чи недооцінені активи, наприклад, Nikkei 225. Міцність єни вказує на покращення продуктивності активів, що деномінуються в єнах, що спонукає інвесторів переходити від активів, що деномінуються в доларах, до тих, що деномінуються в єнах, тим самим впливаючи на ліквідність та вартість першіших.

В цих умовах Bitcoin, здається, виступає краще, користуючись більш різноманітними джерелами ліквідності, включаючи фондовий ринок США та ринок криптовалют. Крім того, ціну Bitcoin підтримують дії ринкового мейкера з хеджування під час спаду ринку, на відміну від Ethereum, який більше покладається на ліквідність з ринку криптовалют, позбавлений подібної підтримки, що може призвести до потенційно більших спадів цін.

Спостереження за даними ланцюжка блоків показують, що незважаючи на останні зростання цін, великі володарі Ethereum («кити») продовжують продавати, що свідчить про відсутність впевненості в стабільності ціни Ethereum в короткостроковій перспективі. Цей продаж підсилюється панічним продажем під час зниження цін. Зменшення обмінного курсу між Ethereum та Bitcoin відображає очікування інвесторів стосовно меншої продуктивності Ethereum порівняно з Bitcoin.

Очікується, що продуктивність Ethereum може покращитися після зниження ставок Федерального резерву, що може збільшити ринкову ліквідність. Однак наразі Ethereum має недостатньо різноманітних джерел ліквідності, розраховуючи головним чином на стейблкоїни, такі як USDT та USDC. Натомість, Bitcoin користується кількома каналами ліквідності, що свідчить про те, що будь-який потенційний спад на ринку може бути коротшим для Bitcoin, тоді як Ethereum та інші альткоїни можуть переживати триваліші періоди застою.

Затвердження та запуск біткойн-ETF на місці закріпили статус біткойна як ключового глобального макроактиву, що тісно пов'язаний з традиційними ринками, на відміну від Ethereum та інших альткоїнів, які не мають таких зв'язків. Ця різниця означає, що альткоїни можуть виявити себе краще лише тоді, коли ринкові умови, такі як зниження ставок Федеральної резервної системи, підтримують збільшення ліквідності на ринку криптовалют.

Динаміка витоку з ринку змінюється, з витоками, спостерігається в продуктах, таких як GBTC, але розподіл активів Bitcoin продовжує підтримувати стійкий інтерес, особливо в ETF, що пропонуються суб'єктами, такими як BITO та BlackRock. Навіть серед загальних витоків ринку, цей стійкий приплив підкреслює стійкість Bitcoin та його привабливість для американських фондових ринків та інституційних інвесторів сектору, які очікується, що отримають подальшу підтримку.

Альткоіни проти Біткойна

Порівнюючи альткоїни з Bitcoin, ми фактично шукаємо найбільш вигідний результат. Однак, фокусуючись на більш реалістичному сценарії, такому як виключення зовнішніх факторів, виявляється, що рухи ціни Ethereum та інших альткоїнів головним чином впливають на два фактори. По-перше, розподіл ліквідності на криптовалютному ринку відіграє важливу роль. Приблизно 1,5 трильйона доларів виділено на криптовалютному ринку, причому Ethereum та альткоїни конкурують за цю ліквідність. Однак у довгостроковій перспективі очікується, що Федеральна резервна система впровадить зниження процентних ставок, з очікуваннями двох-трьох знижень цього року та, можливо, більше наступного року. Ця корекція може повернути ліквідність на криптовалютний ринок та в підсумку підтримати ціни Ethereum та інших альткоїнів.

Зараз очікується, що Біткойн виступить сильніше, оскільки загальні умови на ринку є биковими. Тим часом альткойни можуть бути відносно слабкими в умовах обмеженої ліквідності. Ця ситуація є особливо актуальною для трейдерів у регіоні Азія-Тихоокеанського регіону, де вони відіграють важливу роль у інвестуванні в менш відомі монети та альткойни. Зараз ці трейдери схильні купувати більше Біткойну та інших основних криптовалют, таких як Ethereum або Solana.

Криптовалютний ринок все більше сегментується на підринки. Один зосереджується на Bitcoin та основних криптовалютах, інвестиції визначаються глобальними макроекономічними змінами. Інший, відомий як спекулятивний ринок, включає Ethereum, певні нові монети та мем-монети. У цьому сегментованому ринку, особливо трейдери з регіону Азії-Тихоокеанського регіону, вони використовують обмежену ліквідність через спекулятивну торгівлю.

Загалом, коли ми всі досліджуємо найкращі інвестиційні результати, враховуючи різні фактори, включаючи ринкову ліквідність, регуляторне середовище та глобальні макроекономічні впливи, виступ Bitcoin, Ethereum та інших криптовалют буде відрізнятися. Майбутні ринкові тенденції будуть впливати на численні змінні, включаючи регулятивні рішення, технологічні досягнення та зміни в інвестиційному настрої. У цьому постійно змінюючомуся середовищі збереження гнучкості та відстеження ринкової динаміки буде ключовими для успішних інвестицій на криптовалютному ринку.

Disclaimer：

1. Ця стаття була пepeдрукована з [ AIcoin], Усі авторські права належать оригінальному авторові [Ву сказав про блокчейн]. Якщо є заперечення проти цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчитисякоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонені.