トランプが就任してから、暗号資産への投資は大幅に困難になり、より広範な不確実性が資本をリスク回避資産に流れ込ませています。

関税の状況がますます悪化する中、世界中が注目しています。暗号資産も例外ではありません。BTCは強さの兆候を示しており、Fartcoinはさらに大きな強さの兆候を示し、すべてを凌駕しています。

他のすべては苦労しています

しかし、これら2つの資産を超えて、すべて（本当にすべて）が苦しんでいます—暗号資産AIは、一貫して＃1のマインドシェアセクターであったにもかかわらず、総MC約60億ドルを維持する中で急激に減少しました。DeFiも同様で、オンチェーンTVLから500億ドル以上が削除され、資本が他の安全な資産に流出しています。

では、どこに投資すればよいのでしょうか？

これは問題を提起する: チョッピーな市場でどのように、何に投資しますか？

私の知り合いのほとんどは多分、Berachain、Sonic、yadayadaでの収量農業を指摘するでしょう — それは構いません。でも私にとっては、危機の時に特に良いリスクリターン比でアクセスできるより興味深い機会がたくさんあります。

現在、私にとって最も非対称なベットは、DeAIインフラとAIエージェントの交差点にある（少し詳しくは後で）。

他人が得するときに恐れを抱き、他人が恐れを感じるときに欲張りになる。

暗号資産 AI セグメントを注視しています

私が見る限り、現在特に興味深いのは、暗号資産AIの中に複数のサブセグメントがあるということです。

• Devツール — フレームワーク、バイブコーディングツール、MCPインフラ
• 分散型AIインフラ―分散型コンピュート、検証可能性、展開、機密性、ストレージ、所有権
• コンシューマーAI — AIエージェント、アルファツール、ゲーム、DeFAI、GambleFAI、パーソナリティ/コンパニオン

（これにはすべてのサブセグメントが含まれていませんが、全体の概要がつかめるでしょう。）

フレームワークのトレンド

Consumer AI / AIエージェントおよび開発ツールに関する詳細な情報については、3月にこのスレッドを作成しました（当初はこのような月次スレッドを作成する予定でしたが、一般的なエージェント市場が十分なペースで更新されているようには思えません）。

フレームワークは、かなり高いFDVで評価されていましたが、開発者がオフザシェルフのフレームワークではできないことがたくさんあることを認識し、LLMが金融利用には最適ではないことを理解したとき（プロンプトインジェクションの可能性がある）、フレームワークの需要は減少しました。

しかし、引き続きオープンソースのフレームワークやツールの成長を見ています @elizaOS (GitHubで15.5kのスター), @arcdotfun（3.4k スター）, そして @sendaifun（1.2kスター）は、過去1か月でそれぞれ434個、197個、110個のスターを獲得しました。

エージェントディストリビューションネットワーク＞フレームワーク

個人的には、フレームワークにはあまり興味がありません。なぜなら、それにはあまり付加価値がないからです。分散ネットワークやエージェントハブへの投資の方がはるかに良いです。なぜなら、そこには明確な付加価値があります。つまり、投機家/投資家が取引するAIエージェントトークンから生じる取引量による取引手数料があります。@virtuals_ioこれは最高のままです。1日の取引高は8桁から9桁の範囲から7桁に減少しましたが、バーチャル通貨は開発者にとって最も信頼されるエコシステムであり、多くのチームが独自のエージェント製品を構築しようとしている最も多様なエコシステムです。

@elizaOSは、特に見どころが増えてきています @autodotfun（彼らのローンチパッド）がついに稼働しました。チームは今、$ai16z トークンに価値を直接還元する配信ネットワークを持っています。 @shawmakesmagicいくつかの興味深い機能をほのめかしました（まだ展開されていません）:

彼らがしっかりと確立する必要があるのは、高品質のパートナープロジェクトのローンチを実行し、Virtualsが提供するものと意味のある違いをつけることです（そうでないと、低努力の4桁から5桁のMCで足踏みすることになります）。

ともかく、一歩引いて考えると、これらのAIエージェント、フレームワーク、配信ネットワークは興味深いですが、現時点で最も投資価値のあるR/Rセグメントは分散型AIインフラです。

なぜ？

AIエージェントの戦線に長くいるなら、エージェント製品の進化が次のようなものであることに気づいたかもしれません。

エンターテイメント用の会話型「エージェント」➔ アルファ分析 / ツール用の会話型「エージェント」➔ トレーディングエージェント ➔ DeFAI抽象化レイヤー ➔ その他の小さなナラティブ ➔ よりスマートなコンテキスト、マルチエージェント / スワームなどを持つエージェント

死のフライホイールトラップ

多くのチームが苦労する理由は、「エージェント製品」内に適切なコアAI製品がなかったためです。唯一のAIは、一定の間隔でLLMに自動的に口ごもるよう促すことでした。

明らかに初期の日々から多くが変わっていますが、LLMや市販のフレームワーク/ワークフローへの依存は変わらず、エージェント製品の進化ごとに/各ナラティブが適切なユースケースなしに劣ったエージェント製品を生み出しています（主要なデフィプロトコルをフォークし、1年後に無関係になるチームと似た雰囲気があります）

これにより、多くのチームが代理店のローンチと同時にトークンをリリースしてハイプを巻き起こしましたが、実際の製品がないため、その注目を維持できず、死のフライホイールに陥りました（注目度が低下し、トークン価格も下落）。

エージェントビルダーはインフラが必要です。インフラビルダーはエージェントが必要です。

しかし、これらのチームは失敗するかもしれませんが、彼らは1つのことが得意です。それはGTM/興奮を生み出すことです。

GTMに強いエージェントを持つ多くのチームがあり、トークンゲームをプレイ/コミュニティを構築する方法を知っているが、適切なAI製品がない場合、彼らは何をすべきでしょうか？彼らは推論ネットワークとDeAIインフラプロバイダーから専門のAIモデルとML機能を利用すべきです。

一方、DeAIインフラチームはGTMが得意ではありません。 彼らは最前線にいない人もおり、一部は暗号資産に精通しておらず、コミュニティを築く方法を知りません。

だから... なぜ両方を組み合わせないのですか？

深層AIインフラとウイルスエージェントの配布の間の欠けているリンクが、私が本当の機会があると考える場所です。

私の暗号資産AI投資テーゼ

これは私の暗号資産AI投資テーゼにつながります:

DeAIインフラへの投資および新しい、ユニークなWeb3ワークフローを導入し、既存の暗号資産製品（DeFi、オンチェーン）との相互作用の方法を変えるエージェントチーム

Web2では、ワークフローの自動化と拡張 - 生産性の向上（したがって利益も向上）とコストの最小化 - が、特に日常的なタスクにおいて、垂直エージェントセクター全体で非常に一般的です（タスクがより日常的であればあるほど価値が高まります）。例：

法的AIエージェントは生の文書を取り込み、法廷で成功するために弁護士と協力してクライアントのためにデータベースを作成します。

会計エージェントは、領収書、請求書、GL、TBを確認し、未監査の財務諸表と税務申告書を作成しています

建築エージェントは、建物の間取りをレビューし、コストを見積もり、耐久性とデザインを維持しながら建設/資材コストを削減する方法を提案します。

Web2にはこのような事例が多くあり、これらのスタートアップは本当にAIエージェントを活用してワークフローを自動化および補完し、他の企業/クライアントに実際の価値を提供するため、急速に（数ヶ月で）7-8桁のARRに成長します。

Web3では、これはまだ非常に新しく複雑です。DeFiのワークフローを本当に強化するには、ドメインの専門知識が必要です。DeFiユーザー（一般的な人々も含む）が直面する課題を理解し、それを改善する方法を知る必要があります。DeFAIの抽象化レイヤーは、ある程度これに取り組んでいますが、ほとんどが劣る理解能力で使用できず（それを機能させるには非常に具体的なプロンプトが必要ですが、これは目的を果たさないため、理想的には一般の人々に使用してもらいたいです。そして、一般の人々は通常、何をしたいのかわからず、自然にプロンプトする方法もわからないのであまり役に立ちません）。

これがなぜ、Web3/Cryptoのワークフローを意義ある変更する方法を理解しているチームがかなり珍しいと私が考える理由です。しかし、それらを見つけて早期に投資できれば（今すぐ）、将来のメリットを多く受け取ることができます。

スペクトルの反対側には、DeAIインフラがあります。ほとんどのものはまだ初期段階であるため、投資対象とはなりません。

これらのチームは、多くの場合、VCから数百万ドルを調達し、TGEに至るまで数年かかる傾向があります。ローンチしたものの中には、市況の影響で50〜80%の価格下落を見たものもあります。本当にうまく立ち回っているものは、トークン価格を維持するために相当な収益を生み出す必要があります（または本当に優秀なMMを雇う必要があります lol）。

これの良い例は @getgrass_io—売上高はおそらく8-9桁で、素晴らしい消費者向け製品（誰でもエアドロップ用の帯域幅を貢献できます）。

Grassのようなプロジェクトは、VC支援のDeAIインフラではかなり珍しいものであり、通常、製品を使用したり、エアドロップを利用したりすることで初期参加する唯一の方法です。彼らはおそらくTGE（低フロート、高FDVスタイル）でトークン価格を押し上げるでしょう。なぜなら、VCたちは比較的低い評価額で参入しているからです。そして、このようなものに投資することを決めた場合、お金を稼ぐよりも失う可能性の方が高いです。

投資可能なコミュニティファーストDeAIエコシステム

これにより、代替手段である純粋なコミュニティ / VCなしのDeAIエコシステムに移ります。 はい、それは @opentensor（Bittensor）.

Pre-dTAO upgrade, the ecosystem was quite boring. Validators acted as sort of capital allocators because they decided which subnet got the$TAOエミッション（キャピタル）。

しかし、今年のバレンタインデーにdTAOのアップグレードが実施されて以来、状況は劇的に変化しました。市場が今ではどのサブネットがエミッションを受けるかを決定します。コミュニティー、つまり人々が資本配分者となりました。もしコミュニティーがあなたのサブネットに価値がなく、あまり価値を提供していないと決定した場合、あなたはエミッション（資本）を受け取れません。これにより、サブネットは公開で建設し、迅速に出荷し、実際に人々が望む製品を開発するようになりました。

その変化は、特にBittensorサブネットに投資するヘッジファンドの設立を促しました：

@BarrySilbertBittensorエコシステムに賭ける@YumaGroup(DCGの子会社)は、Bittensorサブネットを投資し、構築し、インキュベートしています。最近のインタビュー@RaoulGMIそして@BarrySilbertコミュニティで多くの興奮を引き起こしました(大手の暗号資産機関がBittensorエコシステムに参入したため)：

投資の観点から見ると、Bittensorエコシステムの流動性はAIエージェントエコシステムよりもはるかに優れています。Virtualsのようなエージェントエコシステムの核心問題は、LPがVirtualsとペアになっており、これが流動性プロバイダーにとってより高いボラティリティとILをもたらすことです。

これがなぜ流動性が通常薄いのか—通常、$1k–$5kを投入しても、これらのエージェントトークンで3–7%のスリッページを経験することができます。一方、同様の金額をサブネットトークンに投入すると、0.05%–0.1%のスリッページ（それ以上でもそれ以下でもありません）が生じます。

クイックサマリー：

暗号資産 AI エージェントのハイプサイクルが薄れていますが、実際の製品+リテンションはまだ珍しいです

DeAIインフラは過小評価され、誤解され、価格設定が誤っています

ベストプレイは、新しいワークフローを解除するために、インフラ+エージェントGTMを組み合わせます

$VIRTUALはエージェントメタをリードし、Bittensorはインフラメタをリードしています

これらを統合するチームに注意してください-早期に見つけられれば大きなメリットがあります

ラッピングする

DeAIがWeb3 AIの次のトレンドを定義すると信じています。お互いとプロトコルとのやり取り方法を変えるチームが増え、価値の創造方法を変え、新しいセグメントを生み出して、より多くのユーザーとマインドシェア（一般的）に到達します。DeAIインフラとその変化について追いつくのに最適な時期です。DeAIとエージェントを成功裏に組み合わせるチームに注意を払うようにしてください。

私の論文は固定されていませんので、常に学びながらそれを磨いています。Web3 AIの次なる大きなトレンドを捉えるために最善を尽くしています。再度申し上げますが、これは金融アドバイスではありません-ご自身でリサーチを行い、ここで述べられている全てを慎重に考慮してください。

次のBittensor記事では、興味深いサブネットにさらに時間を費やし、さらなる機会を発見していきます。

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