Ronin: Varejo Beta + Fundamentos Superiores + Subvalorizado + Vários Catalisadores de Reavaliação

O varejo está voltando. Os preços do Bitcoin estão próximos de uma alta histórica, mas parece que o varejo ainda não retornou. Acreditamos que há uma boa razão para isso - leva tempo para que os veículos de notícias mainstream relatem e chamem a atenção para o varejo. Isso resultou em um atraso empírico de 2 a 3 meses entre os preços do Bitcoin e as pesquisas no Google sobre criptomoedas (que consideramos ser um indicador de interesse varejista).

Fonte: CoinGecko, Google, Pesquisa Ouroboros

E nós gostamos de Jogos. Temos pensado muito sobre o que se encaixa como uma ideia de investimento de longo prazo que tenha uma forte relação com a presença no varejo - Jogos vem à mente (moedas-meme também, mas essa é uma ideia para outro artigo).

Escolher a jogada certa. Embora seja relativamente fácil pedir um retorno dos jogos web3, é notoriamente difícil escolher um jogo vencedor em um mercado que historicamente é de vencedor leva tudo. Teoricamente, poderíamos tentar escolher um cesto de tokens de jogos, mas acreditamos que as jogadas de infraestrutura têm um perfil de risco-recompensa melhor, uma vez que tendem a ser afetadas por menos fatores idiossincráticos e oferecem ampla exposição a uma grande variedade de jogos.

Estamos cada vez mais otimistas em RON, que se destaca em vários aspectos:

• Ronin tem efeitos de rede de classe mundial com métricas de 50-1000x cadeias concorrentes. Apesar disso, RON ainda é relativamente barato
• A cadeia está vendo métricas UAW fortes e crescentes, com mais espaço para crescimento à medida que mais jogos são embarcados
• RON tem vários catalisadores que poderiam ajudar a reavaliá-lo, incluindo 1) aumentar a tração do launchpad e airdrops, 2) mudanças na tokenomics, 3) listagens de CEX e 4) seu lançamento ZK L2

Tese de Investimento

#1 Melhor Cadeia de Jogos da Classe, Preço Barato

Plataformas de jogos são inerentemente mercados de dois lados. Geralmente é difícil para novas plataformas atrair tanto jogadores quanto desenvolvedores de jogos, pois cada lado deseja a presença do outro lado antes de aderir à plataforma. Os desenvolvedores de jogos desejam acesso imediato a uma grande base de usuários, enquanto os jogadores desejam acesso a jogos de alta qualidade (e/ou incentivos).

Ronin já possui efeitos de rede. Ronin, construído pela Sky Mavis, a criadora do Axie Infinity, contornou esse problema ao integrar toda a base de usuários do Axie na cadeia. Isso resultou em efeitos de rede imediatos em uma escala não vista por outras plataformas criptográficas.

Origem: DappRadar, estatísticas da Subnet Avax, Pesquisa Ouroboros

50-1000x melhores métricas do que outras redes de jogos. Ronin tem 1000x mais carteiras ativas únicas, 80x mais transações e 50x mais volume de dapps do que seus pares. Acreditamos que isso por si só deveria justificar avaliações mais altas para RON, no entanto, BEAM negocia com um prêmio de 60% no MCap enquanto IMX negocia com um prêmio de 260% no MCap.

#2 Usuários Em Altas De Todos Os Tempos, Espere Mais Crescimento

Os maiores jogos Web3 estão na Ronin. O espaço de jogos Web3 ainda é relativamente incipiente, com apenas alguns títulos alcançando mais de 1-10k DAUs. Destacados em amarelo estão (alguns) jogos construídos na Ronin:

Fonte: Coingecko, vários sites de jogos, Ouroboros Research

• Axie Infinity (AXS): Viu 2m usuários em seu pico em 2021, atualmente tem mais de 350k usuários ativos em seus títulos de jogos Axie Classic e Axie Origins
• Pixel (PIXEL): Recentemente lançado, tinha 260k DAUs antes de sua estreia de token, que desde então cresceu para cerca de 700k forte hoje, com mais crescimento provavelmente vindo deCapítulo 2
• Floresta Selvagem (FS): Um jogo de estratégia em tempo real (RTS) com >10k DAU, pré-token
• Apeiron (APRS): Jogo prestes a ser lançado, acabou de concluir com sucesso a venda de tokens de $3m na semana passada, com mais de $75m de RON apostados para alocações
• Kaidro: Jogo em breve lançamento, arrecadou mais de 346k mints para sua primeira mint NFT (máximo de 1 NFT por carteira)

A relação simbiótica entre Pixels e Ronin atrairá mais parceiros de jogos. Ronin historicamente tem sido retratado como uma cadeia que teve usuários por causa de Axie. O sucesso do Pixels, que viu um crescimento exponencial de DAW desde que se juntou ao Ronin (do Polygon), prova que jogos não relacionados ao Axie também podem ser bem-sucedidos. Na verdade, isso sugere que não apenas o Ronin se beneficiará da base de usuários existente do jogo de entrada, mas também aumentará a base de usuários do jogo, resultando em uma relação simbiótica.

Fonte: Jiho’stweet

Origem: DappRadar

A roda livre de Ronin. Acreditamos que outros desenvolvedores de jogos tenham notado esse “efeito Ronin” (onde os usuários crescem após a integração à cadeia) e estarão dispostos a migrar para Ronin para acessar mais usuários. Acreditamos que isso poderia impulsionar uma roda livre onde:

Bons títulos de jogos migram para Ronin → aumentam a base de usuários → validam o “efeito Ronin” → atraem mais títulos de jogos

A lista de jogos com lançamentos futuros tem crescido e não ficaríamos surpresos em ver jogos de nível Triple A se juntando ao Ronin em uma tentativa de reavivar suas bases de usuários. A lista de lançamentos futuros inclui: A Arena da Máquina, Campeões de Axie, Tribesters World, CyberKongz, PlayFightLeague.

#3 Múltiplos catalisadores: Launchpad, mudanças tokenômicas, listagens CEX, implementação L2 ZK

Ronin tem uma posição competitiva fundamentalmente mais forte do que seus pares e vemos seu crescimento ainda maior. Além disso, vemos quatro catalisadores principais que poderiam ajudar o token a realizar seu valor:

1. Ronin Launchpad: Aposte para ganhar = Demanda por RON + Airdrops para os detentores de RON. Ronin fez parceria com a Impossible Finance para futuros lançamentos de jogos na cadeia. Para adquirir novos tokens de jogo, os detentores de RON terão que apostar seus tokens, o que naturalmente aumentará a demanda por RON. Pixelstambém estabeleceu um precedenteao distribuir tokens para os detentores de RON, isso rendeu entre 10% e 3700% do valor do RON (usando os preços atuais de RON e PIXEL).

Dada a longa lista de lançamentos futuros, esperamos que haja pressão de compra incremental para RON por parte de usuários que buscam acesso a esses jogos.

Origem: X

1. Alterações na Acréscimo de Valor / Economia de Tokens. No momento, Ronin coleta taxas de várias dapps - Katana DEX (comissão de 0,05% sobre o volume de negociação), Mavis Marketplace (mercado de NFTs, comissão de 0,5% sobre o volume) e Ronin Name Service (comissão de 30%). Essas taxas são atualmente coletadas em RON e vão para o tesouro da Ronin. Embora ainda não haja acréscimo de valor direto para os detentores de RON, o co-fundador Jiho sugeriupode haver acúmulo de valor por meio de recompensas de staking e/ou recompras, o que achamos que poderia impulsionar uma reclassificação no token.

Origem: X

1. Listagens CEX. Ronin foi recentemente lançado na Binance e acaba de completar seu Listagem Coinbase. Esperamos que a listagem da Coinbase seja significativa para a Ronin crescer a penetração nos mercados ocidentais (a exposição atual é em grande parte centrada na Ásia). Também vemos as listagens da CEX coreana como uma possibilidade - AXS e IMX estão atualmente listados na Upbit, mas não RON.

Origem: X

1. Não apenas uma cadeia, mas um ecossistema de jogos. O principal pesquisador da Ronin, Phuc Thai, provocou um Implementação ZK de camada 2, R2o que permitirá que Ronin não apenas aumente seu desempenho e capacidade, mas também integre jogos que prefiram mais personalização de blockchain (por exemplo, Maplestory na sub-rede da Avalanche).

Fonte: blog Ronin

Avaliação + Conclusão

Alvo (caso base): Dadas as suas métricas superiores, vemos RON negociando minimamente com a MCap de BEAM / IMX, o que implica em um potencial de alta de +60% / +260% ou um preço de $6.0 / $13.5, respectivamente.

Alvo (cenário otimista): Se os catalisadores se concretizarem e Ronin se tornar a principal plataforma para lançar jogos Web3 e rivalizar com grandes editoras e distribuidoras de jogos como Valve e Epic Games. Vemos a valorização da RON subir mais do que essas empresas (a Valve está em $7.7b com base em uma previsão da Bloomberg, enquanto a Epic Games foi avaliada pela última vez em $22.5b) dada a significativamente maior monetização de usuários do Web3 em comparação com os jogos tradicionais.

Concluímos este relatório de investimento reiterando as principais conclusões da análise acima:

1. Ronin tem métricas significativamente melhores do que seus pares, mas tem uma avaliação significativamente mais baixa
2. O volante de iniciação de grandes jogos da Ronin → atrair usuários → atrair jogos está apenas começando
3. Embora fundamentalmente subvalorizado, o token possui vários catalisadores que podem ajudar a reclassificá-lo, incluindo: aumento de tração no lançador, mudanças na economia do token, listagens de CEX e o seu lançamento ZK L2

Acreditamos que o ecossistema Ronin deu início a um forte ciclo virtuoso de atração de jogadores e jogos, e que a próxima geração de jogos Web3 que irá perturbar o setor, surgirá do Ronin - o Rei-Fazedor.

Apêndice #1: Referências & Créditos

Também gostaríamos de enviar saudações à equipe da Sky Mavis (em particular @bottomd0g) para ajudar em nossa pesquisa, bem como outros colegas que forneceram informações valiosas e feedback; eles são: @s4msies(Ronin: Uma Nova Era)@DarkForestCap, @JavierAng_, @ahboyash, @NotSoAnonJoo, @isaac_mung, @0xMize.

Apêndice #2: Caçadores de Mitos

Mito #1: Ronin sofreu a maior exploração de ponte em 2022. A cadeia Ronin é solvente?

Chaves privadas do validador foram comprometidas, e os atacantes conseguiram drenar $600mda ponte. Os utilizadores foram ressarcidos após conseguirem recuperar parte das perdas e receberam um reembolso total do balanço da Sky Mavis.

Ronin mudou para Delegated Proof of Stake, com a Sky Mavis possuindo apenas 1 dos 22 validadores de renome, mostrando seu compromisso com descentralização.

Mito #2: A inflação do Ronin é preocupante

~500m de RON serão investidos ao longo de um longo período de 7 anos, ao contrário da maioria dos outros projetos com menos de 4 anos.

Origem: Token Desbloqueados

As seguintes categorias de desbloqueios que entrarão em 2025 são:

1. Recompensas de participação: 36m tokens. Isso não é dilutivo, desde que os detentores de RON participem.
2. Incentivos da comunidade: 30m RON. Amplamente utilizados para incentivar o crescimento, paga por si só se a RON for capaz de usar esse tesouro de guerra para atrair jogos fortes.
3. Sky Mavis: 63m RON / Fundo do ecossistema: 20m RON. As alocações da Sky Mavis e do fundo do ecossistema são não inflacionárias, pois a Sky Mavis não vendeu nenhum RON (exceto para compensação de funcionários).

Mito nº 3: A FTX Estate ainda detém RON e resultará em pressão de venda adicional

Desde que a Binance listou $RON, o FTX estatevendeu via Binance. Eles venderam um total de 10,2m RON e, até o momento da escrita, enviaram seu último lote de 1,2m tokens há um dia.

Apêndice #3: O que é Ronin?

Sidechain construída para jogos. Ronin é uma plataforma blockchain desenvolvida pela Sky Mavis em 2020-2021, projetada para enfrentar os desafios de escalabilidade e custo enfrentados pelas redes blockchain convencionais. Focado nos mercados de jogos blockchain e NFT, ele opera como uma Blockchain compatível com EVM otimizada para transações de alto volume e baixo custo, tornando-a um ambiente ideal para seu projeto principal, Axie Infinity, bem como outros Jogos Web3.

Não apenas uma plataforma de jogos; Comunidades/guildas de jogadores também. Construindo sobre o sucesso inicial dos jogos Play-to-Earn (P2E) em 2021, o ecossistema Ronin conquistou uma forte posição nas comunidades de jogos nos mercados emergentes. Isso foi alcançado devido à sua forte sinergia com várias guildas P2E, especialmente Yield Guild Games (YGG). Essas colaborações têm facilitado e continuam a facilitar a integração de usuários por meio da extensa rede e localização de conteúdo das guildas.

Carteira móvel para adoção em massa. Um componente-chave que permitiu à Ronin penetrar efetivamente nas massas é a integração da carteira Ronin em dispositivos móveis como uma norma. Essa experiência é especialmente crítica ao mirar mercados emergentes, onde a penetração móvel é alta.

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