TL;DR

• Radiant Capital es un protocolo de préstamos descentralizado que opera en múltiples cadenas, permitiendo a los usuarios depositar varios activos digitales importantes y pedir prestado de forma cruzada con activos admitidos por otras plataformas. Las operaciones de Radiant Capital en múltiples cadenas se basan en Layer Zero y Stargate, lo que permite a los usuarios participar en préstamos y minería de liquidez entre cadenas.
• El protocolo ha logrado hitos significativos, como convertirse en el proyecto de préstamos más alto por TVL en la cadena de Arbitrum y lanzar Radiant Capital V2. El plan actual incluye características de liquidación entre cadenas, reembolso abstracto (reembolso con un clic en cualquier cadena compatible), expansión de garantías y despliegue de aplicaciones en más cadenas.
• El suministro total de tokens de RDNT es de 1 mil millones, asignados a incentivos, el equipo, reservas, contribuyentes, tesorería y LP, y proveedores de liquidez. Todos los tokens estarán completamente desbloqueados para julio de 2027.
• Radiant ha experimentado un notable crecimiento en ingresos y volumen de operaciones, lo que indica un aumento continuo en la demanda del protocolo. Como líder en la cadena Arbitrum, Radiant cuenta con un alto TVL y una base de usuarios sustancial. Radiant ha superado a Aave y Compound en ingresos en 90 días, con un destacado compromiso de los usuarios en mayo, acumulando 216,831 usuarios y un volumen de operaciones de $740.7 millones.
• Basándose en una valoración DCF ponderada por la probabilidad, el valor proyectado de RDNT para diciembre de 2023 es de $168.14 millones, con un precio del token de $0.37. Considerando las ratios P/TVL, P/E, P/S y DCF ponderado, el análisis integral sugiere un rango de precios de $0.45 a $0.67. Sin embargo, los precios reales de los tokens dependen de las condiciones futuras del mercado y del rendimiento del protocolo.
• Las recomendaciones para Radiant incluyen integrar aún más soluciones omnicanal, optimizar la experiencia del usuario, diversificar los tipos de garantía, expandir las líneas de negocio e integrarse con otros protocolos DeFi para crear un ecosistema financiero integral.

1. Descripción del protocolo

Radiant Capital es un protocolo descentralizado de préstamos entre cadenas construido en LayerZero. Su objetivo es establecer un mercado monetario universalmente aplicable donde los usuarios puedan depositar cualquier activo importante en cualquier cadena prominente y tomar prestados varios activos compatibles entre cadenas, eliminando así los silos de liquidez.

A diferencia de la mayoría de las plataformas de préstamos de criptomonedas, Radiant Capital no requiere que los usuarios elijan una cadena específica para operar ni restringe el uso de tokens específicos en esa cadena. En cambio, Radiant Capital planea operar en la mayoría de las principales cadenas de bloques, lo que facilita a los usuarios tomar prestados activos y generar rendimientos al contribuir con su capital para préstamos.

Radiant Capital genera ingresos reales a través de sus tarifas de protocolo y actividades asociadas. Los inversores pueden depositar sus activos en la plataforma y obtener rendimientos bloqueando, invistiendo y prestando sus activos. A través del mecanismo de préstamo, los usuarios pueden utilizar sus activos como garantía para mejorar su liquidez.

En esencia, Radiant Capital proporciona un enfoque más flexible e inclusivo para el préstamo descentralizado, facilitando a los usuarios acceder a liquidez en múltiples cadenas mientras obtienen rendimientos de sus activos. A medida que Radiant Capital continúa evolucionando y expandiéndose, tiene el potencial de convertirse en un líder en el espacio del mercado monetario entre cadenas.

2. Equipo y Recaudación de Fondos

2.1 Equipo

Radiant Capital presume de un equipo de 14 individuos, con miembros que han trabajado previamente en empresas como Morgan Stanley, Apple y Google. Entraron en el espacio DeFi tan temprano como el verano de 2020, con muchos miembros del equipo que han estado involucrados en criptomonedas desde tan temprano como 2015.

2.2 Recaudación de fondos

Los fundadores iniciales y los desarrolladores de Radiant Capital financiaron completamente el desarrollo del proyecto. No hubo venta privada, IDO o participación de capital de riesgo en el proyecto, lo que se alinea con la filosofía descentralizada imparcial.

3. Roadmap

3.1 Eventos Históricos y Tendencias de Precios

Los principales eventos y anuncios han desencadenado, hasta cierto punto, fluctuaciones en los precios y el Valor Total Bloqueado (TVL) de los protocolos de préstamos descentralizados, como Radiant Capital. A partir de los gráficos, podemos observar un aumento significativo en el precio y el TVL de RDNT el 2 de agosto de 2022, cuando el equipo anunció su intención de controlar la inflación de tokens.

Por el contrario, la confianza entre los usuarios podría disminuir cuando surjan problemas en el protocolo, como errores de carga de datos y problemas de visualización de la interfaz de usuario, lo que lleva a una disminución del precio de RDNT y TVL. El 16 de enero de 2023, cuando el equipo anunció el futuro lanzamiento de Radiant v2, esto se percibió como una noticia positiva, lo que resultó en un aumento en el precio del token (influenciado, por supuesto, por las condiciones generales del mercado) y el doble de TVL.

Tras el lanzamiento oficial de Radiant v2 el 19 de marzo de 2023, la transición de versión causó una disminución temporal en TVL. Sin embargo, a medida que la versión V2 se estabilizaba en funcionamiento, TVL se recuperó rápidamente en los días siguientes. El 28 de marzo, Radiant v2 se expandió a la cadena BNB, lo que trajo un tráfico significativo y provocó que TVL aumentara rápidamente en unos pocos días.

Esto nos inspira a reconocer que eventos y anuncios significativos, cambios en el sentimiento de los usuarios y condiciones generales del mercado pueden afectar los precios y el TVL de los protocolos descentralizados. Prestar atención a esta información e indicadores es crucial en las decisiones de inversión.

3.2 Hitos

3.3 Hoja de ruta para 2023

3.4 Radiant Desarrollo Roadmap

3.5 Progreso del Desarrollo Comercial

4. Composición empresarial y lógica de implementación del código

Las operaciones entre cadenas de Radiant Capital utilizan la interfaz de enrutamiento estable de Stargate y se basan en la Capa Cero. Radiant Capital permite a los usuarios depositar sus activos de las principales blockchains y permite a otros usuarios tomar prestados estos activos sin intermediarios. Los contribuyentes a la plataforma pueden obtener retornos relativamente seguros.

El mercado de préstamos Radiant admite muchos activos en la cadena Arbitrum y BSC smart chain. En Arbitrum, los usuarios pueden depositar y pedir prestado stablecoins como DAI, USDC y USDT, criptomonedas principales como ETH, WBTC y WSTETH, o el token de capa 2 ARB. En la cadena BSC, los activos admitidos incluyen stablecoins como BUSD, USDC y USDT, criptomonedas principales como ETH y BTCB, y otros tokens, incluido BNB. Los usuarios pueden participar profundamente en el mercado de préstamos Radiant al pedir prestado y depositar a través de las cadenas.

Radiante UI

El mercado Radiant ofrece dos tasas de interés, como se muestra en el gráfico. El rojo representa el APY para prestar y pedir prestado en el mercado, calculado en el activo subyacente. El recuadro morado APR representa la tasa anual de recompensas del token de utilidad nativo de Radiant $RDNT, distribuido a los usuarios que proporcionan liquidez y piden prestado, formando una tasa anual. Actualmente, la tasa de préstamo más alta se compensa a través de recompensas sustanciales de $RDNT, atrayendo a muchos usuarios.

4.1 Componente de negocio

4.1.1 Préstamo

Depósito: Deposite activos en el grupo de préstamos de Radiant, gane intereses y obtenga valor adicional a través de $RDNT recompensas. Los depósitos se pueden utilizar como garantía y los depositantes pueden retirar sus activos a una cadena específica. Los rTokens son tokens que devengan intereses, como rUSDC, acuñados y quemados durante el depósito y la retirada. Los intereses se asignan directamente a los titulares de rTokens.

Préstamos: Radiant mejora la utilidad para los usuarios a través del préstamo. Los usuarios que no desean vender sus activos pueden usarlos como garantía para obtener un préstamo y así obtener liquidez adicional. Los prestatarios deben pagar tarifas de préstamo e intereses a Radiant DAO y a los proveedores de liquidez. Los prestatarios con un factor de salud inferior a 1 desencadenarán la liquidación.

Liquidación: El proceso de liquidación de Radiant asegura que la deuda de un prestatario no sea inferior al valor del colateral. Cuando el factor de salud de un prestatario cae a 1 o menos, se produce la liquidación. El factor general de penalización por liquidación es del 15%.

Bucle y bloqueo: La función de bucle y bloqueo permite a los usuarios con un factor de salud superior a 1,11 aumentar el valor de su garantía mediante el bucle automático a través de múltiples ciclos de depósito y préstamo. Esta función también toma prestado automáticamente ETH y lo transfiere a una posición de dLP bloqueada para cumplir con el requisito de distribución de dLP del 5%. One-Click Loop proporciona a los usuarios una forma más sencilla de aumentar gradualmente la liquidez y lograr mayores rendimientos con un apalancamiento de hasta 5x.

4.1.2 Minería de Liquidez

Los inversores de Radiant Capital pueden obtener ganancias bloqueando y congelando tokens RDNT. Los Proveedores de Liquidez Dinámica (dLPs) poseen tokens de proveedor de liquidez RDNT. Radiant permite a los usuarios proporcionar liquidez utilizando la función de zap.

Actualmente hay dos formas de pares de trading dLP:

• Arbitrum: Composición Balancer 80/20 (80% RDNT & 20% ETH)
• BSC: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Los dLP bloqueados generan ingresos para la plataforma a través de rTokens (tokens que devengan intereses). Los usuarios pueden retirar los ingresos o utilizarlos como garantía. La plataforma determina la participación para los intereses y las comisiones de liquidación en función de las tenencias de dlp. Los usuarios deben bloquear como mínimo un 5% del valor del depósito en USD para ser elegibles para la distribución de recompensas de RDNT en préstamos y depósitos.

Recientemente, el período de bloqueo de inversión para RDNT ha aumentado de 28 días a 90 días, con la salida anticipada incurriendo en multas que van desde el 10% al 75% de las recompensas de RDNT. La distribución de RDNT incentiva a los participantes del ecosistema, ya que los proveedores de liquidez dinámica (dLP) aportan utilidad a la plataforma.

4.1.3 Puente entre cadenas

RDNT OFT Bridge: $RDNT es un token OFT-20. La solución de interoperabilidad Omnichain Fungible Token (OFT) de Layer Zero Labs logra transferencias nativas de tokens entre cadenas. OFT permite la componibilidad en múltiples cadenas de bloques, eliminando la liquidez fragmentada, los contratos inteligentes o los riesgos de finalidad y mitigando los riesgos de custodia para los tokens envueltos.

Puente Radiant-Stargate: Radiant Capital proporciona a los usuarios capacidades de préstamo y puente a través del enrutador Stargate. El puente, basado en el algoritmo Delta (∆) de la Capa Cero, permite la transferencia de activos nativos a través de piscinas de liquidez unificadas.

Radiant V1 permite a los usuarios depositar activos en la cadena raíz (Arbitrum) y pedir prestados activos en cualquier cadena EVM compatible con Stargate Finance. Radiant V2 admite el depósito de activos en las cadenas Arbitrum y BSC, con capacidades de préstamo ampliadas a cualquier cadena EVM compatible con Stargate Finance. Radiant se encuentra actualmente en pruebas de desarrollo y planea ofrecer funcionalidades completas de depósito y préstamo entre cadenas en un futuro próximo.

4.2 Implementación del Código Lógico

Implementación del Código de Lógica Empresarial 4.2.1

Las principales funciones de la aplicación Radiant son Zaps (dLPs bloqueados) y préstamos.

• Los usuarios zapean tokens dLP en Balancer o Uniswap y reciben recompensas de participación correspondientes a través de MultiFeeDesitrbutions.sol.
• Los usuarios interactúan con la piscina de préstamos llamada LendingPool.sol, como depósitos, préstamos, retiros, pagos, préstamos flash y liquidaciones, y las operaciones interactivas queman/crean ATokens. ChefIncentiveController.sol calcula el saldo y las recompensas de un usuario, mientras que MultiFeeDistribution.sol distribuye recompensas a los usuarios.

A continuación se detallan las explicaciones de los procesos de Zapping y One-Click Looping. Si solo se proporciona un tipo de criptomoneda, el sistema automáticamente toma prestada la otra y la empareja en el grupo Uniswap o Balancer.

Fuente: Radiant Capital

4.2.2 Implementación de Interconexión de Cadenas

Radiant está conectado a LayerZero y aprovecha la interfaz de enrutamiento confiable de Stargate, lo que permite a los usuarios depositar cualquier token en Arbitrum y pedir prestado en la misma cadena o pedir prestado y transferir a otra cadena a través de una sola interfaz.

LayerZero:

LayerZero es un omnicanal que permite a diferentes redes blockchain comunicarse y operar de forma transparente. Radiant Capital logra su objetivo de admitir transacciones rápidas y seguras de diversos activos digitales a través de un mercado monetario basado en LayerZero. La comunicación entre cadenas en LayerZero se logra desplegando puntos finales de LayerZero en diferentes cadenas, facilitando la transmisión de mensajes a través de Relayers y Oracles. Cuando una Aplicación de Usuario (UA) envía un mensaje desde la Cadena A a la Cadena B, notifica al Oracle y al Relayer especificados a través del punto final de la Cadena A. El Oracle envía el encabezado de bloque al punto final de la Cadena B, y el Relayer presenta la prueba de transacción. Una vez validado en la cadena de destino, el mensaje se reenvía a la dirección designada. En resumen, el Oracle verifica el mensaje en la Cadena A, mientras que el Relayer verifica la prueba de transacción, asegurando la presentación exitosa de la Cadena A a la Cadena B cuando tanto el Oracle como el Relayer tienen el mismo mensaje.

Fuente: Blocktempo

Stargate:

El puente Stargate utiliza un grupo de liquidez unificado para compartir entre cadenas, asegurando una liquidez suficiente, evitando reversiones de transacciones y garantizando una finalidad instantánea. Con el algoritmo ∆ como base, reequilibra automáticamente el grupo de liquidez para admitir puentes ∆. Por ejemplo, al intercambiar USDT de Ethereum con USDC en Polygon, un usuario deposita USDT en un solo grupo de liquidez de USDT en Ethereum y recibe USDC de un solo grupo de liquidez de USDC en Polygon. El algoritmo ∆ reequilibra sin problemas estos grupos en diferentes cadenas para mantener el equilibrio entre los montos depositados y retirados. Stargate evita mantener grupos de liquidez separados para cada conexión entre cadenas mediante la adopción de un grupo de liquidez único y unificado para cada activo en todas las cadenas admitidas.

Fuente: Consensys

Integración radiante:

A continuación se muestra un diagrama de flujo simplificado que ilustra cómo se toman prestados los activos de cadena cruzada a través de LayerZero y Stargate.

Los usuarios inician acciones de préstamo o depósito e interactúan con la piscina de préstamos. Cuando se toman prestados activos entre cadenas, se llama a StargateBorrow y los activos se reservan en la piscina de liquidez unificada de Stargate. Stargate envía mensajes entre cadenas a través de los puntos finales de LayerZero, y Oracle y Relayer verifican estos mensajes fuera de la cadena. A continuación se muestra un diagrama de flujo detallado:

Fuente: Radiant Capital

5. Mercado de Préstamos Descentralizados

5.1 Préstamos DeFi

La industria de préstamos es un componente crucial del sector de finanzas descentralizadas (DeFi), ocupando el tercer lugar en Valor Total Bloqueado (TVL) después de los Intercambios Descentralizados (DEXs) y el Staking Liquido. La competencia en el sector de préstamos es feroz, con más de 200 protocolos compitiendo por la cuota de mercado. Actualmente, los principales protocolos de préstamos incluyen AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho y Radiant.

Radiant se destaca en los ecosistemas de Arbitrum y Binance Smart Chain (BSC), convirtiéndose en un jugador líder. Superó a AAVE en TVL en la cadena de Arbitrum el año pasado y rápidamente ascendió al tercer lugar en TVL en la cadena de BSC en marzo de 2023. Estos logros resaltan el sólido rendimiento de Radiant en ambas plataformas y su posición cada vez más destacada en el sector de préstamos.

5.2 Préstamos entre Cadenas

Radiant es el primer protocolo de préstamos y préstamos flash omnicanal construido en Layer Zero. En el mercado actual, hay pocos competidores en préstamos entre cadenas, lo que otorga a Radiant una posición líder en este campo.

Como se mencionó anteriormente, la característica única de Radiant es su capacidad para permitir a los usuarios depositar garantías en una cadena y pedir prestado en otra. Esta funcionalidad entre cadenas se logra a través del enrutador entre cadenas de Stargate. Permite a los usuarios depositar activos en Arbitrum y pedir prestado en cualquier cadena EVM compatible con Stargate.

En contraste, los activos de AAVE actualmente no pueden ser prestados en diferentes cadenas, lo que conduce a una liquidez dispersa y una utilización de activos limitada. El próspero desarrollo de la Capa 2 ha creado una demanda indispensable para la interacción de activos entre cadenas. Radiant utiliza la tecnología Omnichain de LayerZero para establecer la interoperabilidad entre todas sus cadenas, proporcionando una buena solución al problema de fragmentación de liquidez entre diferentes cadenas.

Radiant Capital tiene una ventaja relativa de liquidez en el mercado de préstamos descentralizados. Su mecanismo de dLP (Provisión de Liquidez Dinámica) ajusta dinámicamente las recompensas incrementales de minería en base a la proporción de liquidez proporcionada, incentivando tanto a prestamistas como prestatarios en la plataforma. Esto ayuda a bloquear una cierta cantidad de RDNT en el mercado, mejorando la liquidez para el desarrollo a largo plazo. Además, Radiant Capital tiene una ventaja de ser el pionero en préstamos de cadena completa, algo que otros protocolos de préstamos (por ejemplo, AAVE) no pueden imitar ni superar en un corto período de tiempo.

6. Tokenómica

6.1 Asignación de tokens

El suministro total de tokens RDNT es de 1,000,000,000.

• El 54% se asigna para incentivos a proveedores y prestatarios, liberado durante cinco años.
• El 20% se asigna al equipo, liberado durante cinco años, con un período de gracia de tres meses (el 10% de la asignación del equipo está bloqueado en el inicio del protocolo y desbloqueado en el período de gracia de 3 meses).
• El 14% se asigna a la reserva de Radiant DAO.
• El 7% se destina a los colaboradores principales y asesores, liberado durante un año y medio
• El 3% está reservado para el Tesoro y LP.
• El 2% se asigna a los proveedores de liquidez en Pool 2 entre el 3 de agosto de 2022 y el 17 de marzo de 2023, lo cual ha sido obsoleto y ratificado en la propuesta de gobernanza RFP-8.

6.2 Calendario de lanzamientos de RDNT

El gráfico anterior es el calendario de lanzamiento de los tokens RDNT después de la emisión de tokens. El 24 de julio de 2022, se produjeron desbloqueos y asignaciones significativos dentro del ecosistema Radiant. El Tesoro desbloqueó 30 millones de tokens RDNT, y la reserva de DAO desbloqueó 140 millones de tokens RDNT. Además, se asignaron 70 millones de tokens RDNT a colaboradores principales y asesores, liberados gradualmente durante 18 meses.

Además, se asignaron 540 millones de tokens RDNT para incentivos de proveedores y prestatarios, liberados durante 60 meses. El Grupo 2 recibió 20 millones de tokens RDNT como incentivos, con la expectativa de ser liberados en un plazo de 8 meses. Los tokens bloqueados restantes se liberarán gradualmente hasta que todos estén desbloqueados para julio de 2027.

Estos desbloqueos y asignaciones dan forma al modelo de distribución de tokens RDNT, incentivando a los participantes e influyendo en la liquidez dentro del ecosistema Radiant, asegurando una distribución justa y un crecimiento sostenible. Este enfoque gradual se alinea con la visión a largo plazo del proyecto, promoviendo la estabilidad y la planificación para los titulares de tokens y los participantes del ecosistema.

El siguiente gráfico ilustra claramente el calendario actual de desbloqueo de tokens RDNT. En marzo de 2024, se espera que se desbloqueen más de 10 millones de tokens RDNT. Este evento de desbloqueo podría afectar la circulación de tokens y tener ciertos efectos en la dinámica del mercado durante este período. Los inversores deben estar atentos a estos eventos importantes y considerar su impacto potencial en el valor y el comercio de tokens RDNT.

Fuente: Dune Analytics (@shogun)

6.3 Comparación de reglas de liberación de tokens en propuestas (V1 vs V2)

Diseño Radiant v1:

Todas las emisiones de tokens están dirigidas hacia la implementación inicial de RDNT en Arbitrum.

Diseño propuesto para Radiant v2:

Las Emisiones Máximas Totales representan la asignación total a todas las implementaciones Radiant para un mes específico; la emisión total máxima se ejecutará según el cronograma propuesto, terminando en julio de 2027. Al final de cada mes, la DAO revisará el Valor Total Bloqueado (TVL) en cada cadena y asignará la emisión correspondientemente para el próximo mes. Por ejemplo, si la proporción de TVL de Radiant es del 30% en Arbitrum, del 30% en BNB Chain y del 20% en ETH Mainnet al final de marzo, la emisión para el mes siguiente debería distribuirse como 30%/30%/20%.

En el lanzamiento del proyecto, el 100% de la liberación de tokens se dirigió al mercado Arbitrum Radiant. Después del lanzamiento en BSC Chain, la propuesta sugiere dirigir el 50% del lanzamiento a BNB Chain en el primer mes. Se trata de un enfoque sencillo, y las ideas más complejas (como las métricas para cada cadena y mercado, la asignación basada en las tarifas de protocolo generadas) deben seguir debatiéndose y aportándose a propuestas posteriores.

Esta sección del RFP puede ser actualizada en base a propuestas posteriores generadas por los participantes de DAO. Ofrece un enfoque previsible y formulado, ofreciendo transparencia a corto plazo. Según los resultados de votación de la Propuesta de Gobernanza RFP-4, las reglas de liberación de RDNT incentivan a los participantes del ecosistema como proveedores de liquidez dinámica (dLP) hacia la plataforma. Esto se debe a que solo los usuarios que bloquean dLP activan su elegibilidad para las recompensas de liberación de tokens RDNT en depósitos o préstamos.

Dada la visión de Radiant de interconexión y el cambio de un bloqueo unilateral a un bloqueo de LP, esto le permite a Radiant planificar el futuro a largo plazo de manera más razonable y brinda posibilidades para más implementaciones de cadenas.

6.4 Vías de ingresos de contratos inteligentes, captura de valor y utilidad de tokens

6.4.1 Vías de ingresos de contratos inteligentes

Los ingresos del contrato provienen principalmente de los intereses de los préstamos y las comisiones de los préstamos. Este proceso implica que los prestamistas depositen sus activos en la plataforma, que luego son prestados por los prestatarios con garantía. Los prestatarios deben pagar comisiones de préstamo para obtener el préstamo.

Si los prestatarios no cumplen con el pago del préstamo según los términos y condiciones acordados, los activos que sirven como garantía pueden ser liquidados. La plataforma posteriormente cobra tarifas por estas transacciones y distribuye recompensas a los prestamistas y proveedores dinámicos de liquidez. Este modelo de ingresos incentiva la participación del usuario y proporciona un mecanismo generador de ingresos para la plataforma y sus participantes.

Captura de valor de la plataforma 6.4.2

• Interés por préstamo, con tasas de interés que cambian dinámicamente según la liquidez disponible
• Tarifas de liquidación
• Penalizaciones por retiro anticipado

Ruta de ingresos y tarifas, Fuente: Radiant Capital

6.4.3 Utilidad del token $RDNT

• Se requiere un mínimo del 5% del dLP depositado para activar las liberaciones de tokens RDNT para prestatarios/prestamistas, proporcionando un valor adicional más allá de las tasas de mercado base.
• Los bloqueadores de dLP (quienes bloquean la liquidez de RDNT) ganan el 60% de las comisiones de la plataforma.
• Los titulares de tokens RDNT también pueden participar en la gobernanza de DAO.

Diagrama de flujo de utilidad, Fuente: Radiant Capital

La sostenibilidad es un indicador clave de rendimiento para Radiant DAO. Por lo tanto, el protocolo ha implementado el mecanismo dLP, que solo permite que las recompensas de tokens RDNT y las tarifas de la plataforma se asignen a proveedores de liquidez dinámica (dLP). Como se mencionó anteriormente, el mecanismo dLP es una mejora significativa respecto a Radiant v1. Incentiva a los usuarios a proporcionar liquidez para $RDNT, con un período de bloqueo de 90 días requerido para obtener completamente los incentivos de liberación de tokens RDNT. Los retiros anticipados conllevan penalizaciones, que sirven para mitigar la presión de venta en el token.

7. Estado operativo y panorama competitivo

7.1 Valor Total Bloqueado (TVB)

Radiant presume de tener el TVL más alto en la cadena de Arbitrum. Su TVL es relativamente más alto en comparación con otros protocolos de préstamo de valor de mercado similar, atribuido a sus características de bloqueo y bucle fáciles de usar y recompensas altamente incentivadas. Sin embargo, su ratio de MCap/TVL es más alto que el de sus competidores, lo que indica una valoración ligeramente elevada.

7.2 Usuarios

Desde el lanzamiento de V1, ha habido dos oleadas de incremento de usuarios durante el tercer trimestre de 2022 y la locura de Arbitrum en enero. Sin embargo, después de la introducción de Radiant V2, no ha habido un aumento significativo de usuarios. La base de usuarios acumulada es de 216,831, con 4,750 usuarios activos diarios.

Fuente: Dune Analytics (@defimochi)

Volumen de negociación 7.3

La emisión de $RDNT incentivó los volúmenes comerciales tanto para los prestatarios como para los prestamistas, lo que refleja la capacidad de la plataforma para impulsar la participación y la liquidez. El volumen de trading de mayo alcanzó los $740.7 millones, superando a los protocolos de préstamos con valores de mercado similares. Esto sugiere que Radiant Capital ha atraído eficazmente a los usuarios y ha estimulado actividades comerciales sustanciales.

7.4 Utilización

La tasa de utilización general es de aproximadamente el 60%, relativamente más alta que la de protocolos de préstamos similares. La combinación de recompensas de $RDNT y la simplicidad de la interfaz de usuario para bucles y bloqueos ha aumentado la utilización de activos. Al desglosar por cada activo, la tasa de utilización de Radiant para stablecoins es similar a la de AAVE, pero es mayor para wbtc y weth.

Radiant se lanzó en la Binance Smart Chain (BSC) el 27 de marzo, con fondos bloqueados que superan los 33 millones de dólares. El área verde en el gráfico a continuación representa los ingresos que RDNT ha obtenido de la cadena BSC desde el 27 de marzo, mientras que la porción morada muestra los ingresos que RDNT ha obtenido de la cadena ARB. Claramente, a partir de mediados de abril, los ingresos de RDNT de la cadena BSC han superado los de la cadena ARB. En los últimos 90 días, los ingresos han aumentado un 115.9%, logrando un crecimiento significativo de los ingresos. En términos de ingresos en los últimos 90 días, incluso ha superado a protocolos conocidos como Aave y Compound. Esto indica que Radiant está experimentando una rápida expansión y ganando tracción en la industria.

Origen: Token Terminal

7.5 Análisis de estados financieros

Según las estadísticas de los informes financieros, RDNT ha experimentado un crecimiento significativo tanto en los ingresos como en el volumen de operaciones en los últimos meses. En enero y mayo, los ingresos de RDNT fueron de $105,38 mil y $1,04 millones, respectivamente, lo que representa un aumento del 886,90%. El volumen de operaciones de RDNT en enero y mayo fue de 39,50 millones de dólares y 740,74 millones de dólares, lo que indica una rápida mejora en el rendimiento de RDNT. El aumento de los ingresos y el volumen de operaciones sugiere una creciente demanda del protocolo.

A fecha del 31 de mayo de 2023, los préstamos activos de la plataforma ascendieron a $377.39 millones, con un depósito neto de $636.75 millones. El sustancial depósito neto de $636.75 millones indica que la plataforma posee una cantidad considerable de liquidez, un factor crucial para mantener la confianza del usuario y garantizar que la plataforma pueda satisfacer las necesidades de préstamo de sus usuarios.

Además, los $377.39 millones en préstamos activos significan una alta participación de los usuarios en la plataforma, lo cual es una señal positiva para las perspectivas de crecimiento de la plataforma. Además, una sólida relación préstamos-depósitos indica que la plataforma está gestionando de manera efectiva sus actividades crediticias y manteniendo un equilibrio saludable entre el endeudamiento y el préstamo.

Fuente: Token Terminal (Fecha al 31 de mayo de 2023)

En general, los estados financieros demuestran que RDNT goza de buena salud financiera, lo que proporciona una base sólida para expandir su base de usuarios y extender los servicios de mercado de préstamos descentralizados.

8. Impulsores del crecimiento

8.1 Desarrollo de Capa 2

La prosperidad de la Capa 2 contribuye al desarrollo del protocolo RDNT. A medida que más usuarios y transacciones migren a la Capa 2, se espera que aumente la demanda de servicios de préstamos descentralizados de RDNT. Los planes de Radiant de lanzarse en Ethereum y zkSync indican su compromiso de aprovechar este mercado en crecimiento.

8.2 Mercados entre Cadenas

Radiant es el primer mercado de préstamos cruzados funcional. Dadas las frecuentes ocurrencias de robos e incidentes de piratería con puentes cruzados, los préstamos cruzados ofrecen una alternativa prometedora que puede mitigar la demanda de puentes cruzados tradicionales. Si el protocolo logra con éxito préstamos cruzados integrales, mejorará la utilidad y la demanda de RDNT, impulsando en última instancia su precio. Radiant está a la vanguardia del mercado de préstamos cruzados, con el potencial de remodelar las transacciones cruzadas y solidificar su propuesta de valor.

8.3 Ingresos pasivos

Los usuarios pueden obtener ingresos pasivos de bajo riesgo prestando/pidiendo prestado a través de cadenas durante los mercados bajistas.

Diseño del Token 8.4

El diseño del token en el modelo tokenómico de V2 mejora el valor del incentivo al asignar la emisión de RDNT a usuarios a largo plazo del protocolo, promoviendo la sostenibilidad. El umbral del "5% de dlp bloqueado" incentiva a los usuarios a comprar RDNT y volver a bloquear más LP para mantenerse por encima del umbral mínimo.

8.5 Oportunidades de Airdrop

Radiant planea hacer un airdrop de $ARB a los titulares de dlp a largo plazo. Además, la narrativa de LayerZero y ZKSync atrae a los usuarios a la plataforma de Radiant para posibles airdrops.

9. Valoración

Nuestra valoración se basa en el análisis del Flujo de Caja Descontado (DCF) y el Análisis Comparativo, ambos de los cuales pueden ajustarse según nuestro modelo de valoración (Modelo de Valoración de Capital Radiante - Academia Gryphsis). A continuación se presentan descripciones detalladas y explicaciones de los métodos de valoración.

9.1 Flujo de Efectivo Descontado (DCF)

El flujo de caja descontado (DCF) es un método de valoración utilizado para estimar el valor de un activo basado en los flujos de efectivo futuros esperados. El principio es que el valor presente de una inversión debe ser igual al efectivo que genera en el futuro. Nuestro modelo utiliza un período de pronóstico de 5 años y descuenta cualquier flujo de efectivo posterior a un valor terminal estimado.

9.1.1 Supuestos

Tasa de Crecimiento del Valor Total Bloqueado del Protocolo (TVL): Categorizamos los activos disponibles para préstamos en tres clases: BTC y ETH, stablecoins, y activos alternativos de L1 y L2, asumiendo tasas de crecimiento para cada categoría de activos en escenarios bajos, medios y altos.

Utilizamos las tasas de crecimiento anual históricas de los últimos cinco años para pronosticar la capitalización de mercado de Microsoft y Gold y utilizamos la capitalización de mercado de Ethereum como un porcentaje de la capitalización de mercado de Microsoft y la capitalización de mercado de Bitcoin como un porcentaje de la capitalización de mercado de Gold para validar si las estimaciones de tasas de crecimiento en escenarios bajos, medios y altos son razonables. Suponemos que las tasas de crecimiento disminuyen linealmente.

Dado que Radiant ha apoyado a BSC y ha proporcionado préstamos de BNB en el mercado, el TVL de los activos Alt L1/L2 creció un 231.53% en el próximo mes. Por lo tanto, asumir tasas de crecimiento más altas para los activos alternativos L1 y L2 en comparación con las stablecoins y BTC/ETH es razonable.

Utilización: Tanto en Radiant v1 como en Radiant v2, las tasas de utilización de activos se mantienen en niveles similares. Redondeamos la media y elegimos una tasa de utilización del 73% para las stablecoins, reduciendo las tasas de utilización estimadas para BTC, ETH, Alt L1 y L2 al 50% para dar cabida a las incertidumbres del mercado.

Tarifa Anual / Activos de Préstamo: Comparamos esta proporción con AAVE (un protocolo de préstamos relativamente maduro) y calculamos la tarifa anual promedio / activos de préstamo para ambos protocolos. La tasa resultante se comparó luego con la tasa actual de tarifa anual de Radiant, y se eligió la mínima de las dos tasas como la tasa de tarifa anual final para 2028. Las tasas para los años restantes se calcularon aumentando linealmente hasta la tasa de tarifa final del año.

Tasa de descuento: Utilizamos un bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años como tasa libre de riesgo, con BTC como punto de referencia del mercado. El valor β se obtuvo a partir de un modelo de regresión en el que los rendimientos de RDNT funcionaron en función de los rendimientos de BTC. El análisis de regresión se basó en datos a partir de la fecha de la Oferta Inicial de DEX (IDO) de RDNT, que es el 22 de julio de 2022. El Modelo de Fijación de Precios de Activos de Capital (CAPM, por sus siglas en inglés) calculó una tasa de costo de capital del 35%. El análisis de regresión indicó que los rendimientos de Bitcoin predicen significativamente los precios de RDNT, pero el modelo solo pudo explicar el 1.7% de la varianza total. Por lo tanto, elegimos el 35% como tasa de descuento, que es similar a la tasa de rendimiento promedio de los fondos de capital riesgo, que es del 30%.

Ratio Precio-Ganancias (PE) Terminal: Suponiendo un múltiplo de salida de PE de 10 veces, consistente con el ratio PE de los protocolos de préstamo listados públicamente, esto se aplicó al flujo de caja libre proyectado para 2028.

9.1.2 Valoración bajo Caso Moderado

Los resultados bajo el caso moderado se ilustran en el gráfico a continuación. En este escenario, el precio anticipado de RDNT es de $0.35, con una valoración de $158.49 millones al 31 de diciembre de 2023.

9.1.3 Probabilidades ponderadas DCF

Asignamos probabilidades del 25% cada una a los casos bajos y altos, mientras que al caso moderado se le asignó una probabilidad del 50%. La valoración del flujo de caja descontado (DCF) ponderada por la probabilidad calculada para RDNT es de $0.37 por token, lo que resulta en una valoración del protocolo de $168.14 millones. Con el precio de RDNT en $0.31 al 31 de mayo de 2023, hay un potencial al alza del 17.26%.

9.2 Análisis Comparativo

El análisis comparativo es un método de valoración comúnmente utilizado que implica comparar una empresa con negocios similares en la industria, típicamente utilizando métricas como el ratio Precio-Ventas (P/V) y el ratio Precio-Ganancias (P/G).

Es importante tener en cuenta que el uso de este método de valoración en finanzas descentralizadas (DeFi) puede tener limitaciones debido a la falta de datos fiables de ingresos por ventas.

Al realizar un análisis comparativo, es crucial seleccionar empresas que sean lo más similares posible en cuanto a la industria, el modelo de negocio, el perfil de riesgo y la dinámica del mercado. Asegurar la comparabilidad en estos aspectos reduce el impacto de los factores externos, permitiendo centrarse en los impulsores del valor intrínseco de la empresa analizada.

En este caso, si las empresas comparables elegidas pertenecen a la industria de préstamos descentralizados y comparten una naturaleza empresarial y situaciones de riesgo similares a las de RDNT, puede mejorar la efectividad del análisis comparativo. Tratar los protocolos de préstamos dentro de la industria de intercambio descentralizado (DEX) como protocolos comparables aborda el problema de los diferentes riesgos de mercado entre industrias.

Dado que estos cuatro proyectos comparables pertenecen todos a la industria de préstamos DEX dentro de las finanzas descentralizadas, es razonable suponer que enfrentan riesgos de mercado similares.

9.2.1 Supuestos de valoración y consideraciones variables

Ratio de Valor Total Diluido / TVL:

Esta ratio, obtenida al comparar el valor de mercado con el Valor Total Bloqueado (TVL), refleja el sentimiento de mercado y la percepción del valor del protocolo. Ofrece ideas a los inversores sobre la eficiencia del protocolo para atraer y retener activos en comparación con su valor de mercado. Una ratio P/TVL más baja indica una posible infravaloración y fuertes perspectivas de crecimiento. Teniendo en cuenta estos factores, la ratio P/TVL se convierte en un multiplicador comparable relevante y útil para estimar las valoraciones de los protocolos de préstamos DeFi.

Relación Precio/Beneficio:

La ratio Precio/Beneficios ayuda a los inversores a evaluar si la valoración del mercado de un protocolo de préstamos descentralizado es razonable en relación con la relación entre el precio y los beneficios. Ayuda a identificar oportunidades de inversión potenciales o riesgos relativos a su potencial de beneficios.

Ratio Precio/Ventas:

El ratio precio/ventas se utiliza a menudo para evaluar la valoración de empresas tradicionales basado en los ingresos. Para los protocolos de préstamos descentralizados, las tarifas del protocolo (conocidas como "ingresos por ventas" en empresas tradicionales) son un factor clave para evaluar su desempeño financiero y sostenibilidad. Al utilizar el ratio precio/ventas, que tiene en cuenta la relación entre la capitalización de mercado (precio) y las tarifas incurridas por el protocolo, puedes entender cómo el mercado evalúa el poder de ganancias del protocolo.

Relación P/S media:

Utilizando el método de multiplicador de mercado prevalente en la industria de la criptomoneda, tomamos el promedio de los ratios Precio/Ventas de los cuatro protocolos comparables como Multiplicador de Mercado 1. Calcular el promedio considera los límites superiores e inferiores de los proyectos comparables, proporcionando una estimación equilibrada del multiplicador de mercado. Por lo tanto, elegimos usar el promedio de proyectos comparables como un multiplicador de mercado cuantificado para evitar posibles sesgos que la dependencia únicamente de los valores máximos o mínimos pudiera introducir.

Mediana:

Estadísticamente, la mediana se ve menos influenciada por valores extremos en una distribución, lo que mejora en cierta medida su representatividad de la distribución. Por lo tanto, elegir la mediana como Multiplicador de Mercado 2 se considera razonable.

Ingresos y tarifas de protocolo:

Analizar los ingresos generados por el protocolo ayuda a evaluar su capacidad para generar ingresos y mantener operaciones. Los ingresos son un indicador clave de la salud financiera del protocolo y su potencial de crecimiento. Evaluar las comisiones del protocolo ayuda a comprender la rentabilidad relacionada directamente con las actividades de préstamo. Los ingresos y las comisiones del protocolo pueden provenir de diversas fuentes dentro de los protocolos de préstamos descentralizados, incluyendo diferenciales de interés, penalizaciones por liquidación, comisiones por transacciones y otros mecanismos de reparto de ingresos. Al considerar los ingresos y las comisiones del protocolo como variables, los analistas pueden evaluar la diversificación de flujos de ingresos, contribuyendo a evaluar la capacidad del protocolo para resistir las fluctuaciones del mercado y su viabilidad a largo plazo.

9.2.2 Valoración

Según el gráfico a continuación, a partir del 31 de mayo de 2023, el Valor Total Bloqueado (TVL) de Radiant es de $636.75 millones, colocándolo entre Benqi y Venus. La Valoración Total Diluida es de $312.92 millones, menor que Aave y Compound pero mayor que Benqi y Venus.

La relación de valuación totalmente diluida / TVL para Radiant es de 0.49, relativamente más alta en comparación con otros protocolos, lo que sugiere que la valuación de Radiant podría estar sobreestimada en relación con el capital bloqueado en el protocolo. Esto podría implicar que el precio de mercado de Radiant podría ser mayor que su valor potencial. Sin embargo, Radiant estima unos ingresos totales anualizados de $15.98 millones y comisiones anualizadas del protocolo de $26.63 millones, lo que demuestra las sólidas capacidades de generación de ingresos de Radiant.

Además, los ratios Precio/Beneficio (P/E) y Precio/Ventas (P/S) son relativamente más bajos en comparación con los ratios promedio de los protocolos de préstamos descentralizados seleccionados, lo que indica la posible subvaluación de Radiant. Finalmente, en base a estos tres multiplicadores de valoración, los precios potenciales derivados para RDNT son de $0.16, $0.40 y $1.73, respectivamente.

Es importante tener en cuenta que el establecimiento del modelo de valoración y los precios de los tokens derivados se basan en los datos actuales proporcionados y las condiciones del mercado. La dinámica real del mercado y el rendimiento del protocolo Radiant en el futuro determinarán en última instancia su verdadero valor de mercado.

Análisis Integral 9.3

Finalmente, se realizó un análisis de sensibilidad y se obtuvo el rango de valoración final.

Se seleccionan tres valores para el análisis comparativo, a saber, la relación P/TVL, P/E y P/S. Al mismo tiempo, seleccionamos los valores máximos y mínimos de la valoración DCF ponderada por la probabilidad (valoración del flujo de efectivo) bajo diferentes ratios P/E de valor terminal y tasas de descuento del análisis de sensibilidad. Combinando los datos anteriores, los pesos de los tres múltiplos de análisis comparativo son del 15% y el DCF ponderado es del 55%, y el análisis integral arroja un rango de precios de $0.45-0.67.

10. Riesgos

10.1 Riesgos de contratos inteligentes

A pesar de las auditorías realizadas por empresas de renombre como BlockSecTeam, Peckshield y Zokyo_io, con revisión pendiente de OpenZeppelin, todavía existe un riesgo inherente de contrato inteligente en Radiant v2. Además, las dependencias en componentes externos como Stargate y LayerZero introducen posibles riesgos adicionales. Dado el lanzamiento de Radiant en 2022 y su madurez de menos de un año, la falta de pruebas exhaustivas puede plantear ciertos riesgos tecnológicos.

10.2 Riesgos de inflación

Radiant faces a high inflation rate, and this potential risk could impact the value and purchasing power of the native token or affect the overall stability and sustainability of the lending ecosystem.

10.3 Riesgos para la competencia

Radiant opera en un espacio de préstamos con numerosos competidores, y la presencia de protocolos de préstamos más maduros que respaldan los préstamos entre cadenas añade competencia. Esto puede impactar en el crecimiento y la base de usuarios del protocolo de Radiant, enfatizando la importancia de proporcionar un valor único.

10.4 Riesgos de Gobernanza

Gestionado por Radiant DAO, el protocolo está expuesto a posibles riesgos relacionados con la gobernanza. Esto incluye posibles desafíos en la implementación rápida de propuestas de cambio o en la respuesta a las demandas del mercado, así como vulnerabilidades a ataques o manipulaciones de la gobernanza. Procedimientos de gobernanza sólidos y transparencia son cruciales para mitigar estos riesgos y asegurar el éxito y la estabilidad a largo plazo del protocolo.

Los posibles inversores y usuarios deben ser conscientes de estos riesgos y llevar a cabo su debida diligencia. Evaluar y comprender los riesgos relevantes de los protocolos de préstamos descentralizados como Radiant es vital para tomar decisiones de inversión informadas y gestión del riesgo.

11. Conclusión

Radiant ha demostrado recientemente un rendimiento impresionante en el espacio de préstamos entre cadenas. Sin embargo, lograr un mercado de divisas totalmente interoperable es un largo viaje. La gran dependencia de Stargate y LayerZero para fines de cadena cruzada podría limitar su desarrollo. Para optimizar la experiencia del usuario, Radiant podría evolucionar aún más integrando más soluciones tecnológicas omnichain.

Además, Radiant puede diversificar sus líneas de negocio dentro del mercado de divisas, expandiéndose más allá del simple préstamo. Algunas posibles mejoras en el protocolo incluyen:

• Marco de Gestión de Riesgos:
  Uno de los desafíos que enfrentan los protocolos de préstamos descentralizados es la falta de colaterales diversificados y marcos de gestión de riesgos maduros. La implementación de un marco de gestión de riesgos sólido puede ayudar a mitigar varios riesgos. Radiant puede mejorar la estabilidad general del protocolo al refinar continuamente las ratios de colaterales dinámicos, las penalizaciones por liquidación y las tasas de interés basadas en riesgos.
• Incorporar más tipos de activos:
  Los protocolos actuales de préstamos descentralizados principalmente admiten criptomonedas como garantía. Sin embargo, incluir más tipos de activos, como activos del mundo real y LSD, puede aumentar la diversidad del mercado y atraer a nuevos usuarios que no están familiarizados con las criptomonedas.
• Integración con otros protocolos DeFi:
  El protocolo de préstamos Radiant puede integrarse con otros protocolos DeFi, como intercambios descentralizados y agregadores de rendimiento, creando un ecosistema financiero más completo.
• Expandiendo en otros Productos DeFi:
  Radiant Capital puede explorar oportunidades más allá de los préstamos, aprovechando sus capacidades omnichain para expandirse a otros productos DeFi como NFT y Posiciones de Deuda Colateralizada (CDP). La creación de más escenarios de tokens utilizando la ventaja de su estándar de token RDNT OFT-20 puede facilitar las transferencias de tokens entre cadenas sin problemas, lo que facilita a los usuarios el intercambio y el uso de cualquier dApp en cualquier cadena.

A medida que Radiant integra gradualmente más negocios de mercado de divisas entre cadenas, puede potenciar su token con más escenarios de utilidad, convirtiéndose en una plataforma financiera con una variedad de productos DeFi. A medida que mejora el valor y la experiencia del usuario de la plataforma, esto podría contribuir a un aumento en el precio del token.

En resumen, las perspectivas de futuro para RDNT son prometedoras, con amplias oportunidades de crecimiento e innovación. Mediante la implementación de sólidos marcos de gestión de riesgos, la incorporación de nuevos tipos de activos, la integración con otros protocolos DeFi y la expansión a más aplicaciones DeFi, Radiant Capital puede seguir prosperando y atraer nuevos usuarios a su mercado de divisas omnichain.

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