Чи ми втратили контроль над ритмом криптоіндустрії?

З січня 2023 року біткоїн пережив американські гірки, впавши до мінімумів і відскочивши до нових максимумів, зумовлених схваленням ETF та очікуваннями відновлення кількісного пом'якшення. Однак динаміка цін на альткоїни відхилилася від тенденції попередніх бичачих забігів, не продемонструвавши такого ж буйства, як біткойн, який набирає обертів. Ця розбіжність викликала скептицизм серед деяких інвесторів, які насміхаються над справжніми інноваціями та розглядають криптопростір як притулок для злочинності, враховуючи продуктивність токенів, забезпечених венчурним капіталом, що характеризуються високими оцінками та низькою ліквідністю. На галузевих зборах дехто навіть заходить так далеко, що називає всю індустрію схожою на притон азартних ігор. Багато криптоентузіастів залишаються в захваті від гострих відчуттів від динаміки PvP (гравець проти гравця). Загалом, на ринку спостерігався сплеск популярності мемкоїнів на ранніх стадіях бичачого забігу, тоді як ціннісно-орієнтовані токени значною мірою ігнорувалися, пропускаючи весь бичачий цикл.

Посеред цього бичого ринку багато досвідчених ветеранів відчувають іншу атмосферу, яка перевершує навіть холодну зиму 2018-2019 років. Деякі розробники борються з сумнівами, питаючи себе про свої початкові мотивації для входження в світ криптовалют: чи можуть криптовалюти дійсно перетворити реальний світ? Зі зростанням штучного інтелекту в останні роки багато хто змінив свою увагу на штучний інтелект, тоді як інші залишаються сумнівними.

Чому ринок криптовалют відрізняється цього разу?

Ми не можемо ігнорувати вплив жадібності, неспівпадіння інтересів, неетичної поведінки та короткострокового мислення венчурного капіталу та команд. Ринок довго перебував в темному лісі. Практично немає правил, які регулюють учасників, окрім коду. Хоча ці проблеми існували довгий час, вони недостатньо пояснюють слабкість цього бикового ринку.

Отже, ми пропонуємо ще одну причину: самонадування на крипторинку вже не є достатнім для забезпечення необхідної ліквідності для нашої криптоекосистеми. Будь ласка, подивіться на зображення нижче:

(Джерело: https://www.fixing.finance/report/the-future-of-stablecoin-design)

Діаграма вище показує активність різних криптографічних загальних еквівалентів. Як видно з рисунка, з 2018 року частка ринку нестабільних монет продовжує зменшуватися. За часткою обсягу транзакцій, у минулому році або двох більшість транзакцій були здійснені за допомогою стейблкоїнів долара США. Якщо ринкова вартість стейблкоїнів долара США не зможе продовжити зростати, оскільки видаються нові монети, ліквідний пул буде виснажений.

У минулому Біткоін та Ефір служили основними постачальниками ліквідності на криптовалютному ринку. Вони забезпечували ліквідність для інших токенів, сприяючи синергетичному бичому ринку, де альткоїни та основні постачальники ліквідності (такі як Біткоін та Ефір) переживали взаємодіючі відносини підйому. Ця структура ліквідності, орієнтована на токени, забезпечувала те, що альткоїни рідко стикалися з нестачею ліквідності. Однак сучасний ринковий ландшафт є дуже відмінним. Більшість торговельних пар тепер прив'язані до стейблкоїнів, які підтримуються фіатними валютами. Навіть вибуховий ріст вартості Біткоіну чи Ефіру стає неефективним, оскільки домінування стейблкоїнів перешкоджає здатності BTC та ETH вводити ліквідність в інші токени.

Контроль над ціновою політикою криптовалют переходить під контроль Волл-стріт.

Стабільні монети, які прив'язані до фіату, та інші фінансові інструменти, що відповідають вимогам, служать привабливими приманками в криптосфері, непомітно узгоджуючи крипторинок з ритмами Уолл-стріт.

У жовтні 2014 року з'явився Tether, пропонуючи стабільну цифрову валюту, яка перетнула прірву між криптовалютами та фіатними валютами, забезпечуючи стабільність традиційних грошей разом з гнучкістю цифрових активів. Сьогодні Tether є третім за величиною токеном за капіталізацією ринку. Зокрема, USDT похвалюється найбільшою кількістю торговельних пар в індексах, перевершуючи як Ethereum, так і wBTC у десять разів.

У вересні 2018 року Circle спільно з Coinbase запустили USD Coin (USDC) в рамках Центральної Консорціуму. Прив'язаний до американського долара, кожен токен USDC підтримується відповідним резервом USD в співвідношенні 1:1. Як токен ERC-20, USDC сприяє безшовним транзакціям та інтеграції з різноманітними децентралізованими додатками.

10 грудня 2017 року Чиказька фондова біржа опціонів (CBOE) стала першою, хто ввів ф'ючерси на Bitcoin. Незважаючи на те, що вони розраховані виключно в доларах США, ці ф'ючерси значно впливають на ринкову ціну Bitcoin, особливо з урахуванням того, що відкриті позиції Bitcoin наразі становлять 28% глобального ринку.

Вплив Уолл-стріт виходить за межі фізичних ринків, глибоко впливаючи на психологію та динаміку ліквідності в криптопросторі. Згадаймо нашу колективну увагу до позиції ФРС, зниження ризиків довіри Grayscale, «точкових графіків» FOMC та грошових потоків BTC-ETF. Ці фактори в сукупності впливають на нашу поведінку, формуючи ринкові настрої.

Стейблкоїни виступають у ролі троянського коня, який тонко вводиться урядом США. Приймаючи стейблкоїни, прив'язані до фіату, як постачальників ліквідності, ми ненавмисно проклали шлях до їхньої домінування, замінюючи роль ліквідності, яка колись виконувалася нативними криптовалютами. Ця конкуренція підірває віру в інші токени, поступово закріплюючи долар США як попередній універсальний еквівалент вартості на криптовалютному ринку.

Таким чином, ми здалися нашому власному ринковому ритму (крипто).

Хоча я не маю наміру чорнити стабільні монети, які прив'язані до долара США, їхнє панування - це природний наслідок справедливої конкуренції та ринкових виборів. Tether та Circle дозволили інвесторам безпосередньо інвестувати в активи, які прив'язані до долара, використовуючи blockchain, що дозволяє їм припускати ризики, еквівалентні долару США, пропонуючи інвесторам більший вибір.

Крипторинок бореться із прагненням ліквідності. Віддавши контроль над ліквідністю, ми також позбавилися можливості диктувати ритм криптовалютної індустрії.

Тисячолітня війна за ліквідність

Ліквідність завжди є справжньою основною потребою

Ліквідність є основною характеристикою будь-якого ринку, а будь-яка інновація, яка підвищує ліквідність ринку, представляє собою значний історичний прогрес.

Згідно з теорією організації, ринки визначаються як структуровані середовища, де покупці та продавці займаються обміном товарів, послуг та інформації. Ці середовища керуються встановленими правилами, нормами та інституціями, які сприяють координації, зменшують витрати на трансакції та підтримують ефективні економічні взаємодії.

Ліквідність відіграє вирішальну роль в організації ринку, безпосередньо впливаючи на ефективність, стабільність та привабливість ринку. Висока ліквідність знижує витрати на операції за рахунок мінімізації ковзання та збільшення торговельного обсягу. Дуже ліквідні ринки також виявляють більшу еластичність цін, кращі ціни, привертають більше учасників та сприяють виявленню більш точної інформації про ціни. Інформаційна економіка підкреслює роль ринків у відкритті інформації. В ідеальному ринку інформація вільно поширюється, що дозволяє учасникам приймати обґрунтовані рішення, оптимізувати розподіл ресурсів та досягати рівноваги цін. Дуже ліквідні ринки генерують надійну інформацію, сприяючи більш ефективному розподілу ресурсів.

Незалежно від того, чи йдеться про ефективність визначення ціни, стабільність ціни і стійкість, або про зниження витрат на транзакції, ці характеристики підвищують здатність ринку привертати учасників. Привабливість ринку, в свою чергу, ще більше зміцнює ліквідність ринку, підвищуючи ефективність в усіх аспектах ринку. Отже, покращення ліквідності є важливим для будь-якого ринку.

Валюта - це інновація для подолання проблем з ліквідністю

У сфері академії переважають дві основні школи думок щодо походження валюти. Одна перспектива, яку широко визнають багато вчених, розглядає валюту як зручний засіб обміну, який сприяє трансакціям між особами та підприємствами. Інша, підтримана Девідом Грейбером у його фундаментальній роботі «Борг: перші 5 000 років», стверджує, що валюта виникла з взаємин боргу, визнаючи її роль як універсальний еквівалент вартості.

Поза працями Гленна Девіса («Історія грошей: від давніх часів до сьогодення») та Карла Маркса («Капітал: том I»), інші джерела ехом подібні погляди на походження та еволюцію валюти.

Наприклад, Найл Фергюсон у своїй книзі "Підйом грошей: Фінансова історія світу" підкреслює, що розвиток валюти також випливав із потреби суспільства в ефективних системах обміну, переходячи від товарообміну до більш складних систем, які використовують предмети внутрішньої вартості.

Так само Фелікс Мартін у своїй книзі "Гроші: несанкціонована біографія" досліджує концепцію грошей як соціальної технології, розвинутої з потреби в більш ефективних механізмах обміну. Мартін, як і Маркс, розглядає гроші як універсальний еквівалент вартості, походять зі спільної товару в до-грошові епохи.

Наостанок, книга Девіда Гребера «Борг: Перші 5 000 років» пропонує унікальну перспективу, вказуючи на те, що валюта виникла з систем боргу та зобов'язання, які попередили винаходу самої грошової системи. Однак погляд Гребера все ще співпадає з основною ідеєю, що валюта була створена як універсальний еквівалент для сприяння обміну товарів та послуг.

Ці додаткові ресурси додатково підкреслюють роль валюти як засобу обміну, віддзеркалюючи погляди Девіса та Маркса.

Узагальнюючи, академічна згода на валюті вказує на те, що її основна функція при заснуванні полягала в тому, що вона була загальним еквівалентом вартості, продуктом вирішення проблем ліквідності ринку. Відмінність полягає в дискусії щодо того, чи валютний середній виник від товарів чи боргу.

Валюта служила відповіддю стародавніх еліт на проблеми ліквідності на ринку перед появою цінності Інтернету. Валюта - це інструмент для підвищення ліквідності.

Стара гвардія, яка раніше вважала валюту рівною ліквідності, рідко намагалася поліпшити організаційні структури ринку для досягнення кращих умов ліквідності. Вони ніколи не розглядали, як забезпечити ліквідність ринку без валюти. Можливо, це тому, що вони так довго знаходилися в коробці, що вони забули, як високо вони можуть стрибати.

DEX: Сила перетворення

Основною метою будь-якого ринку є забезпечення найточніших цін та найефективнішого розподілу ресурсів. Кожен компонент, механізм та структура призначені для досягнення цієї мети. Протягом історії люди постійно розробляли нові методи для підвищення ефективності ринку.

Протягом століть ринки пройшли глибокі трансформації. Механізми виявлення цін бачили кілька оновлень. Щоб задовольнити різноманітні економічні потреби, ринки розробили різні процедури розрахунків, такі як ринки дилерів, ринки замовлень, ринки брокерів та темні пули.

З появою технології блокчейн ми стикаємося з новими обмеженнями, а також розблоковуємо нові можливості для вирішення проблем ліквідності. Використовуючи потужність блокчейну, ми можемо створювати інноваційні підходи для вирішення вимог біржі та забезпечення ліквідності токенів.

Узагальнюючи, сучасні біржі токенів стикаються з трилемою: 1) Достатня ліквідність, 2) Ефективне ціноутворення, 3) Децентралізація.

Трілема обміну

У той час як централізовані біржі, прикладом яких є Binance, пропонують найбільш спрощений торговий досвід, їхні користувачі залишаються вразливими до ризиків шахрайства та монополістичної експлуатації. Навіть FTX, колись друга за величиною біржа у світі, піддалася банкрутству та ліквідації через незаконне привласнення коштів користувачів. Навіть біржі з пристойною ліквідністю часто накладають на команди проектів великі комісії за лістинг і жорсткі умови. Навпаки, децентралізовані біржі (DEX) демонструють більшу гнучкість, використовуючи різноманітні механізми для задоволення різноманітних потреб користувачів. Наприклад, Pump.fun відомий своїми дуже чутливими кривими пропозиції токенів, тоді як Curve чудово забезпечує оптимальну ліквідність, не обов'язково чутливу до визначення ціни. Ці біржі використовують різні моделі, щоб відповідати торговим уподобанням своїх різних цільових аудиторій. Кожен підхід неминуче тягне за собою компроміси, наголошуючи на одних аспектах, поступаючись іншими.

Спроби створити ліквідність на ланцюгу

Децентралізовані біржі (DEX) досягли значних успіхів у вирішенні цієї трилеми та інших проблем торгівлі в ланцюжку за допомогою інновацій. Довгий шлях починається з одного кроку, і першим кроком є встановлення ліквідності в мережі. Ось короткий огляд галузі: Uniswap є еталоном у цій ніші. Його інноваційна формула продукту ознаменувала початок нової ери. До появи кривої "X*Y=C" Uniswap DEX використовували книги ордерів для задоволення торгових вимог у ланцюжку. Наступні автоматизовані маркет-мейкери (AMM) дотримувалися новаторського підходу Uniswap, створюючи пули ліквідності. У Uniswap V2 ліквідність у різних пулах торгових пар була алгоритмічно пов'язана. Uniswap V3 представила концентровані пули ліквідності, надавши користувачам можливість визначати цінові діапазони, в яких вони хочуть надавати ліквідність. Uniswap V4 ще більше просунулася вперед, запропонувавши індивідуальні рішення для пулу ліквідності.

Для активів з відносно стабільними торговими цінами ринок насамперед вимагає концентрованого забезпечення ліквідності. Curve Protocol, що спеціалізується на торгівлі стейблкоїнами, розробив власну криву ліквідності на основі пропозиції, щоб запропонувати більшу ліквідність токенів навколо заздалегідь визначеної точки рівноваги. Щоб вирішити проблеми, пов'язані з постійними пулами продуктів, Curve Protocol розробив багатовимірну формулу, що дозволяє користувачам розміщувати два або більше токенів в одному пулі ліквідності, тим самим розподіляючи ліквідність між усіма токенами в пулі. На практиці централізовані біржі (CEX) демонструють чудову ліквідність та ефективність ціноутворення. Ончейн-системи ціноутворення часто відстають від своїх офчейн-аналогів CEX. Hashflow за допомогою оракулів створив пули професійних маркет-мейкерів (PMM) для з'єднання ончейн і офчейн ліквідності.

Однак для токенів малої капіталізації традиційні криві з постійним продуктом виявляються витратними, і суперечність між витратами на ліквідність капіталу стає більш виразною. Компанія Friend.tech розробила стрімкі криві з постійним продуктом, щоб задовольнити менших інвесторів, які надають перевагу зростанню ціни над достатньою ліквідністю. Під час збільшення вартості токена вподобання інвесторів змінюються на користь ліквідності. За цим інспірований, Pump.fun використовує стрімку криву, коли значення токена низьке, але зі зростанням вартості крива переходить до різних нахилів або навіть до різних форм кривих.

Еволюція ліквідних пулів

MEV, гонка за ліквідністю на ланцюжку

MEV - це ще одне поле гри для децентралізованих бірж.

Максимальне видобуткове значення (MEV) представляє собою прибуток, який майнери або валідатори можуть захопити, використовуючи свою здатність довільно включати, виключати або переупорядковувати транзакції в межах блоків, які вони генерують. Його можна розглядати як вартість ліквідності. У ліквідних пулах кожен обмінний токен (ліквідність) розподіляється вздовж цінової кривої, а ліквідність є скінченою в межах кожного цінового діапазону. Ті, хто може спілкуватися з контрактами ліквідних пулів раніше, отримують перевагу, отримуючи кращі ціни. Таким чином, MEV по суті пов'язане з проблемами ліквідності.

MEV проявляється в децентралізованих біржах (DEXs) через перепланування транзакцій для захоплення вигідної ліквідності. Ця конкуренція підвищує ефективність транзакцій на ланцюжку, але також підриває інтереси різних сторін. Щоб зберегти якомога більше вартості транзакцій в межах DEXs та розподілити її повніше серед учасників, розробники побудували алгоритми та механізми на рівні застосування для перехоплення MEV, що генерується транзакціями.

Flashbots, ветеран в галузі управління MEV, фокусується на розподілі прибутку вузлів. Для забезпечення прозорості та ефективності розподілу MEV вони створили систему аукціону MEV на рівні вузла. Eden Network переслідує схожі цілі. KeeperDAO поєднує видобуток MEV та стейкінг, дозволяючи учасникам отримувати користь від MEV, захищаючи користувачів від його негативного впливу. Jito Labs, проект з ліквідним стейкінгом на мережі Solana, також вирішує це питання.

Як провідний проект, протокол Cow, включаючи UniswapX та 1inch Protocol Fusion, використовує аукціонні права взаємодії для збереження MEV у процесі транзакції, а не допускає, щоб ця вартість потрапила на обліковий шар вузла. Перехоплення MEV захищає активних трейдерів та ліквідні пули AMM, усуваючи попередню дилему втрат MEV через хабарі вузлів DEX.

Фрагментована ліквідність вимагає втручання агентів для вирішення проблеми

Як вже обговорювалося, ліквідність токенів розкидана по різних власних пулах, якими керують різні протоколи на різних блокчейнах або рішеннях 2-го рівня. Polygon ввів концепцію агрегаційного шару для збору ліквідності з різних рівнів. Спочатку з'явилися децентралізовані обмінники (DEX) агрегатори, які консолідували ліквідність з цих різноманітних пулів. Однак, накопичивши достатній обсяг, більш ефективним підходом є створення платформ, що сприяють конкуренції, таких як 1inch та Cow Protocol.

Крім того, механізм пакетних аукціонів підсилює роль агентів. Він вводить новий ринковий механізм для пом'якшення обмежень ліквідності. У суті, трейдери можуть розміщувати замовлення за обмеженою ціною протягом визначеного періоду часу. Смарт-контракти пакетних аукціонів збирають ці замовлення і упаковують їх в пакет. В подальшому смарт-контракти дозволяють агентам ставити ставки на ці пакети. Агент, який пропонує найкращу ціну, отримує можливість розрахувати всі потенційні угоди в цьому пакеті.

Пояснення механізму пакетного аукціонування протоколу CoW

Масовий аукціонний проект від Cow Protocol

Пакетний аукціон: майстер розробки DEX

Після років розвитку DEX галузь прийняла методи, такі як пакетування, аукціони та порівняння замовлень, щоб оптимізувати результати торгів для всіх учасників. Конкретні реалізації механізмів аукціонів відрізняються, але в цілому вони переносять складність оптимізації обмінних результатів на професіональних учасників та перерозподіляють решту на відносно незрілі обмінники.

Діаграма пакетного аукціону

Цей вид аукціону може вирішити багато труднощів DEX з багатьох точок зору.

Партійні аукціони пропонують набагато більше можливостей, ніж просте перерозподіл MEV, як зазначено в попередньому розділі. Замість інструкцій, трейдери відправляють свої наміри смарт-контрактам. Ці наміри можуть існувати протягом кількох хвилин. Ці наміри упаковуються в партію і пропонуються групі конкуруючих спеціалізованих агентів здійснення транзакцій. Ми розуміємо, що обсяг намірів є величезним, а пули ліквідності набувають різних форм, що робить оптимізацію складною задачею. Ефективніше довірити професіоналам спеціалізовані завдання.

Пожертвуючи часовою ефективністю (припускається, що кожний намір торгівлі триватиме кілька хвилин) для максимізації ефективності вартості, батч-аукціони відрізняються від централізованих бірж (CEXs). Батч-аукціони можуть утримувати MEV в межах біржі, що в кінцевому підсумку корисно для учасників торгівлі. Крім того, батч-аукціони руйнують перешкоди міжланцюгової та внутрішньо-зовнішньої ліквідності, розслабляючи обмеження часу.

Що ще? Бартер повернувся на сцену!

Товарообмін повертається до центральної уваги

Як представник усіх криптовалют, Біткоїн визначив себе як валюту. Децентралізований ринок є новим доменом без чітких обмежень угод. Товарообмін є вбудованим режимом торгівлі для криптовалют і відбувається природно, не потребує освіти користувача.

Децентралізовані біржі (DEXs) часто називають «обмінними» платформами. У своєй торговельній моделі вони не мають заздалегідь універсальної еквівалентної ролі. Трейдерам не потрібно використовувати фіатні валюти або стейблкоїни як посередників. На рівні пулу ліквідності дозволений будь-який торговий пара. Трейдери можуть використовувати будь-який токен, який вони вважають за краще для обміну на інші токени, несучи витрати на низьку ліквідність.

Однак, покладаючись лише на ліквідні пулі для обмінної торгівлі, існують значні обмеження. Недостатньо пар для всіх видів обмінних операцій. У зв'язку зі структурою ліквідних пулів, розгортання ліквідності займає багато часу, і складно знайти рівноважні ціни. Тому ліквідність повинна бути розгорнута в межах ширшого цінового діапазону, що призводить до дефіциту порівняно із обмеженим часом попиту на наміри. Це те місце, де вступають в гру наміри та пакетні аукціони.

Припустимо, що існує кілька потенційних торговельних намірів, які можуть задовольнити потреби одне одного, доповнені ліквідністю з пулу. У цьому випадку бартерна торгівля повернеться на ринок у більш ефективному стані. При покращенні масштабованості інфраструктури Web3 та приєднанні до Web3 більшої кількості товарів та фінансових інструментів смарт-контракти пакетних аукціонів будуть захоплювати тисячі або навіть мільйони торговельних намірів за секунду. Будь-який токен може служити засобом врегулювання інших токенів. Ми звільнимося від ліквідних обмежень, накладених доларом США в універсальному контексті.

Масові аукціони: Ключ до угоди на ланцюжку

Відродження товаробартерної системи представляє собою відродження, а не інновацію, що відповідає ринковим вимогам.

Історично, коли були винайдені валюти, торговці мали труднощі з пошуком прямих можливостей для товарообміну, які задовольняли б їхні негайні потреби. Тому вони обмінювали товари на універсальний еквівалент (валюту), а потім купували те, що їм справді потрібно було в іншій угоді. Як тільки цей шаблон обміну набув широкого поширення, він змусив справжні попити на товарний бартер розділятися принаймні на два кроки, зробивши прямі ринки для товарного бартеру застарілими.

Сьогодні, запити на обмін ланцюжком існують у формі короткострокових намірів. Розумні контракти пакетних аукціонів збирають ці наміри. Будь-хто, чи то людина, чи штучний інтелект, може задовольнити весь торговий попит, запропонувавши найвигіднішу пропозицію. Якщо наміри збігаються, немає потреби у стейблкоїнах, прив'язаних до долара. Токени зберігають свою корисність і спільну ліквідність, як колись. Це збігання запитів на обмін базується на глобальних ринках та покращених можливостях співставлення інформації, що походить із традиційної культури обміну криптовалютами.

У короткостроковій перспективі наявність намірів часових горизонтів дозволяє арбітражникам переміщати ліквідність через ланцюги, з оф-ланцюга на он-ланцюг. Наприклад, алгоритм, який виявляє відмінності в цінах між різними ланцюгами або між DEXs та CEXs, може купувати за нижчу ціну і продавати за вищу ціну протягом визначеного часового рамка. Йому може знадобитися використовувати фінансові інструменти для збереження ринкових ризиків, щоб досягти безризикового стану. Однак у майбутньому, коли можна виконувати он-ланцюгові, оф-ланцюгові та міжланцюжкові угоди одночасно, всі угоди можуть бути виконані одночасно. Це може усунути витрати на ризик та забезпечити трейдерам найкращий можливий досвід.

Чому товарообмін в рамках партійних аукціонів є важливою подією в епоху DEX

Причина проста. Якщо ми звернемося до історії валюти, то право на карбування монет спочатку було приватним. За "Борг: Перші 5 000 років" борг може бути особистим. Навіть у сучасні часи, як детально описано в "Грошовій історії США, 1867-1960 років", приватні особи колись могли карбувати срібні монети. Проте сьогодні весь кредит видається Федеральною резервною системою. Навіть Bitcoin цінується в доларах США, що є нещастям наших часів. Долар США затінює блиск криптовалют. Товарний обмін відкриває можливість повернутися до цієї позиції, і тому важливість епохи відродження товарного обміну.

Розробка децентралізованих бірж (DEXs) надає нам впевненість, що ми врешті-решт перевершимо централізовані біржі (CEXs). У минулому літі DeFi загальновідомо вважалося, що DEXs перевершать CEXs в найближчий час. Скільки людей досі тримають цей вірус сьогодні? Якщо ми розглянемо розвиток DEXs, введення пакетних аукціонів - це не випадковість. Це добре обдуманий крок у напрямку вирішення проблеми ліквідності та поетапний результат постійної технологічної ітерації DEXs. DEXs еволюціонували від простої наявності ліквідних пулів до становлення комплексної системи ліквідності з різними ролями учасників, спеціалізованими компонентами та бездозвілною комбініруваністю. Цей прогрес був досягнутий завдяки зусиллям наших попередників. Подовження строків та створення умов для відмінності від CEXs відкрило більше можливостей. Це навіть відновило мою впевненість в те, що DEXs перевершать CEXs.

Пройшов бізнес-цикл, і хоча великі DeFi залишилися тими ж на поверхні, всередині вони пройшли метаморфозу. Пакетні аукціони - це значний віковий камінь, так само важливий, як винахід ліквідних пулів. Я вважаю, що вони можуть зробити мрію DEXs перевершення CEXs реальністю. Коли бартер знову стане основним режимом торгівлі, ми зможемо відновити контроль над нашим ринковим ритмом.

Післямова

У моїх обговореннях з численними експертами галузі про майбутнє я помітив поширене відчуття невизначеності, що випливає з загального неуваги до технологічних досягнень, що пригнічує загальну впевненість.

Я пам'ятаю розмову з другом у кінці 2018 року або на початку 2019 року під час гарячого горшка в Ченду, де ми з великим захопленням обговорювали перспективне майбутнє DeFi та Ethereum. Незважаючи на те, що ціна ETH тоді була нижче 90 доларів, його очі блищали від захоплення.

Подумайте над цим, коли ми, як галузь, дійшли до того пункту, коли ми покладаємося на гаманці спекулянтів, щоб визначити наш шлях?

Децентралізовані біржі (DEXs) є лише маленькою складовою великого ландшафту DeFi. При ближчому розгляді ми можемо стати свідками значних та захоплюючих досягнень, що розгортаються в межах DeFi та далі. Доти, поки технологічний прогрес триває непомітно, чого ще боятися? Наші амбіції, безсумнівно, матимуть матеріальний вияв.

Усім піонерам промисловості, які йдуть вперед, я пропоную рядок з давнього китайського вірша: "Не хвилюйтеся, коли ви почуваєте себе самотніми, бо ваша блискучість буде визнана світом."

Завдяки допомозі @Jialin, та підтримка @NewMingshiS, @0xNought, спостерігач завершив останній запис спостережень цієї поїздки на пляжі затоки Амед на Балі.

Джерела:

1.Борг: Перші 5000 років

2.Гроші: Несанкціонована біографія

3. Підйом грошей: фінансова історія світу

4.Історія грошей: від древніх часів до сьогодення

5.Капітал

6.Майбутнє дизайну стейблкоінів

https://www.fixing.finance/report/the-future-of-stablecoin-design

7. Uniswap Labs та Across запропонували стандарт для намірів міжланцюгових

https://blog.uniswap.org/uniswap-labs-and-across-propose-standard-for-cross-chain-intents

8. Розуміння пакетних аукціонів

https://blog.cow.fi/розуміння-пакетних-аукціонів-89f0f85e6c49#:~:text=Aаукціон партії - це правила, які запобігають атакам MEV.

9.Огляд Uniswap v2

https://blog.uniswap.org/uniswap-v2

10.Представляємо Uniswap v3

https://blog.uniswap.org/uniswap-v3

11.Агреговані блокчейни: Нова теза

https://polygon.technology/blog/aggregated-blockchains-a-new-thesis

12. Глибоке занурення в 1inch Fusion

https://blog.1inch.io/a-deep-dive-into-1inch-fusion/

13.Пріоритет - все, що вам потрібно

https://www.paradigm.xyz/2024/06/пріоритет-це-все-що-вам-потрібно

14. Кількісне оцінювання покращення цін в аукціонах замовлень

https://blog.uniswap.org/UniswapX_PI.pdf

заява:

1. Ця стаття відтворена з [ AC Capital Research )], оригінальний заголовок «Bartering on the chain: Let’s get back to the rhythm of encryption», авторське право належить оригінальному автору [Armonio, AC capital], якщо у вас є будь-які зауваження до репродукції, будь ласка, зв'яжітьсяGate Команда Вивчення, команда якнайшвидше вирішить це відповідно до відповідних процедур.

2. Попередження: Погляди та думки, висловлені в цій статті, представляють лише особисті погляди автора і не становлять жодної інвестиційної поради.

3. Інші мовні версії статті перекладаються командою Gate Learn, не згадано в Gate.io, перекладений матеріал не може бути відтворений, розповсюджений або плагіатований.