Introdução

Os protocolos DeFi fizeram progressos rápidos de 2020 a 2021. O Total Value Locked (TVL) no DeFi disparou de centenas de milhões de dólares para trilhões de dólares. Este período tem sido referido como o “Verão DeFi”. Ao entrarmos em 2022, a taxa de crescimento abrandou. Durante este processo, uma quantidade significativa de fundos fluiu para o espaço DeFi, levando a uma multiplicidade de aplicações DeFi inovadoras. O mercado tem estado entusiasmado em participar em airdrops de tokens e atividades de mineração DeFi, criando oportunidades de riqueza rápida para os participantes iniciais. O TVL no DeFi disparou de $1.1 bilião em 1 de junho de 2020 para o seu pico de $184.75 bilião em 1 de dezembro de 2021, representando uma taxa de crescimento de 250 vezes. No entanto, após uma série de flutuações e pânico no mercado, o mercado DeFi experimentou um declínio. Em 24 de outubro de 2023, o TVL no DeFi caiu 80% em relação ao seu pico e atualmente estabiliza em cerca de $40 bilião.

Fonte: https://defillama.com/

À medida que o mercado de criptomoedas arrefeceu, questões regulatórias e problemas com algumas bolsas centralizadas causaram volatilidade contínua no mercado. Além disso, com o dólar dos EUA entrando em um ciclo de aperto, as taxas de juros anuais (APR) anteriormente atraentes já não são o que eram. Neste contexto, o mercado começou a procurar oportunidades de investimento de baixo risco para enfrentar o inverno das criptomoedas. Este período coincide com mudanças no ambiente macroeconómico e a subida dos rendimentos dos Tesouros dos EUA, tornando a Tokenização de Ativos do Mundo Real um canal de captura de valor incrivelmente importante no atual mercado de criptomoedas.

RWAT é atualmente o tópico mais quente nos mercados Web3 e de criptomoedas, acreditando-se ser o motor que impulsiona a próxima rodada de alta. Segundo dados da DeFillama, existem mais de 20 projetos na categoria RWA com um TVL (Total de Valor Bloqueado) total superior a $6 bilhões, classificando-se em 6º lugar no ranking de TVL do mercado DeFi.

Origem: https://defillama.com/categories

Visão geral de RWA

RWA, abreviatura de "Real World Assets" (Ativos do Mundo Real), refere-se a ativos físicos reais que podem ser tokenizados, convertidos em ativos digitais e negociados na blockchain. Trazer ativos do mundo real para o espaço DeFi requer tokenização, o que significa converter ativos tangíveis com valor real, como ouro e imóveis, em tokens digitais para representar seu valor na blockchain e usá-los em protocolos DeFi. Em outras palavras, RWA representa o valor de ativos do mundo real que foram tokenizados e são usados na blockchain.

Ao contrário da securitização de ativos tradicional, que faz a ponte entre o mercado de capitais tradicional e ativos reais, a tokenização de RWA constrói uma ponte entre ativos reais e finanças cripto. O seu objetivo é trazer ativos do mundo real para DeFi, aproveitando as vantagens globais de DeFi para fornecer ativos reais com mais liquidez. RWA abrange uma ampla gama de tipos de ativos subjacentes, incluindo ativos tangíveis como ouro e imóveis, ativos intangíveis como obrigações governamentais ou créditos de carbono, bem como dinheiro (USD), metais preciosos (ouro, prata, etc.), seguros, bens de consumo, notas promissórias, taxas de royalties e muito mais.

Atualmente, o USDT, a stablecoin que ocupa o terceiro lugar em capitalização de mercado de criptomoedas, pode ser considerado o token RWA mais bem-sucedido, pois mapeia o dólar dos EUA na blockchain por meio da tokenização.

Desde o nascimento da tecnologia blockchain, os participantes do mercado têm explorado como trazer RWA para a cadeia. Instituições financeiras tradicionais como Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens e KKR estão trabalhando ativamente para tokenizar seus ativos do mundo real.

O Citibank, no seu relatório de pesquisa "Dinheiro, Tokens e Jogos", prevê que até 2030, até $50 trilhões em fundos poderão ser transferidos para novas formas de moeda digital, como CBDCs e stablecoins, com cerca de metade potencialmente baseada na tecnologia de registro distribuído blockchain. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) tem o potencial de se tornar a força motriz que impulsiona a indústria blockchain para a faixa dos trilhões de dólares.

Porque é que o RWA ganhou popularidade?

Entre 2017-2018, os empresários no mercado de criptomoedas estavam entusiasmados com a mapeamento de arte, imobiliário ou títulos para a blockchain. Nessa altura, o conceito de DeFi ainda não tinha sido introduzido no mercado de criptomoedas e o conceito de Oferta de Tokens de Segurança (STO) também não estava maduro. A indústria estava relativamente vazia, com mais foco em ativos de capital como ações de empresas ou ativos de capital e menos envolvimento em ativos de obrigações.

Anteriormente, as principais fontes de rendimento para criptomoedas e DeFi eram a negociação, a alavancagem e a emissão de novos tokens. No entanto, após o Verão DeFi, a emissão de vários tokens de governança resultou num período de prosperidade de mercado. Os ganhos DeFi tornaram-se significativos, com APR geralmente superior a 20%. Entretanto, as taxas de juro dos títulos do governo dos EUA estavam próximas de zero, o que causou uma falta de interesse em categorias de ativos que não criptomoedas no mercado.

Os rendimentos dos ativos DeFi diminuem enquanto os rendimentos do Tesouro dos EUA dispararam

À medida que o setor de criptomoedas entra em um mercado em baixa e os EUA iniciam um ciclo de aumento das taxas de juros, surgiu uma inversão peculiar nos rendimentos de ativos. Por exemplo, os APYs nas pools da Curve e em plataformas focadas em empréstimos como o Compound agora estão abaixo de 1% (isto refere-se a ganhos sem subsídios extras). Em contraste, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA disparou para 5,5%, superando significativamente os retornos do LSD do Ethereum. Neste clima baixista de DeFi, tanto em termos de rendimento quanto de estabilidade, o setor não está conseguindo atender às demandas de alguns players institucionais. Essa mudança tem provocado um movimento considerável de capital para longe do DeFi, com uma crescente preferência por estacionar fundos no domínio mais tradicional dos títulos do Tesouro dos EUA.

Origem: https://dune.com/lido/lido-morning-coffee-dashboard

ETF de Bitcoin Spot Esperado para ser Aprovado

Se o ETF spot para Bitcoin for aprovado, trará benefícios de longo prazo para a pista RWA. Isso ajudará grandes empresas financeiras, como a BlackRock, a impulsionar a tokenização de ativos reais. Depois de experimentar um mercado em baixa, a indústria de blockchain está precisando desesperadamente de novas narrativas para inflamar o sentimento do mercado e explorar a direção do próximo mercado cripto. Atualmente, a aprovação do ETF à vista BTC parece iminente, então algumas opiniões acreditam que RWA + ETF tem o potencial de desencadear a próxima rodada de alta do mercado cripto, tornando a RWA vista como a próxima narrativa de desenvolvimento importante no campo DeFi.

Grandes players em vários campos aceleram a sua implementação na pista RWA

A Goldman Sachs lançou o GS Dap para tokenizar ativos tradicionais, enquanto a Siemens aproveitou os RWAs para emitir títulos no valor de $60 milhões. O Citibank, em seu relatório "Dinheiro, Tokens e Jogos", destacou que os RWAs poderiam ser o fator de mudança que impulsionaria a indústria blockchain para uma escala de vários trilhões de dólares. Isso ocorre porque quase qualquer ativo com valor pode ser tokenizado. De forma otimista, eles preveem que até 2030, o mercado de RWAs poderia atingir $4 trilhões.

Os dados de rwa.xyz mostram que, até 24 de outubro, houve 1.771 acordos de crédito nos protocolos RWA, num montante superior a 4 mil milhões de dólares em empréstimos totais.

Fonte: https://app.rwa.xyz/

Quais projetos RWA estão atualmente disponíveis?

MakerDAO

MakerDAO é uma plataforma descentralizada de empréstimos colateralizados construída na blockchain Ethereum. Foi estabelecida em 2014 e opera bloqueando criptomoedas como o ETH em contratos inteligentes para permitir empréstimos supercolateralizados. Através deste processo, a stablecoin DAI é cunhada e fixada ao dólar dos EUA.

Este ano, a MakerDAO aumentou várias vezes a Taxa de Poupança DAI (DSR), estabelecendo-a atualmente em 8%. Esta taxa é significativamente mais alta do que os rendimentos dos títulos dos EUA. Como resultado desta alta taxa de poupança, a MakerDAO viu um aumento substancial no seu tamanho de depósito.

De acordo com dados da Dune, até 24 de outubro, 59% dos ativos totais da MakerDAO consistem em Ativos do Mundo Real (RWA), e mais de 65% da receita é derivada de RWA.

Origem: https://dune.com/steakhouse/makerdao

Fonte: https://dune.com/steakhouse/makerdao

A dívida on-chain da MakerDAO (MKR) nos EUA e sua stablecoin DAI são casos de uso comuns para ativos do mundo real (RWA).

Maple Finance

A Maple Finance foi fundada em 2020 e lançada oficialmente em maio de 2021. A Maple Finance é uma rede de capital institucional que introduziu um programa de garantia de empréstimos KYC licenciado em 2021, fornecendo infraestrutura para especialistas em crédito se envolverem em atividades de empréstimos on-chain e conectando mutuários institucionais com credores. Ao contrário do modelo de garantia DeFi padrão que depende da capacidade de reduzir os ativos colateralizados em caso de pagamento insuficiente, a Maple Finance permite que os usuários forneçam empréstimos com baixa garantia a empresas respeitáveis com base em sua reputação.

Como mostrado no gráfico abaixo, a Maple Finance lançou um pool de gestão de caixa para títulos do Tesouro dos EUA em maio, e a receita do protocolo aumentou gradualmente.

Fonte: https://dune.com/maple-finance/maple-finance

Ondo Finance

Fundada em 2021, a Ondo Finance é uma empresa focada em serviços de blockchain. Sua missão principal é criar e gerir produtos financeiros de qualidade institucional, como títulos do Tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário, e construir protocolos DeFi sobre esses produtos financeiros. A Ondo visa desenvolver protocolos descentralizados e componíveis, oferecendo serviços feitos sob medida para atender às diversas necessidades de organizações, DAOs (Organizações Autônomas Descentralizadas) e indivíduos de alto patrimônio líquido. A visão da plataforma é reduzir a lacuna entre finanças tradicionais e finanças descentralizadas, introduzindo Ativos do Mundo Real (RWAs) no espaço DeFi.

Os dados da Dune Analytics mostram que, até 24 de outubro, a Ondo Finance detinha $176 milhões em fundos de obrigações do governo dos EUA a curto prazo.

Origem: https://dune.com/steakhouse/ondo-finance

Conclusão

As RWAs assumiram o papel crucial de revitalizar a confiança do mercado quando o mercado DeFi teve dificuldades. É uma narrativa convincente, trazendo o valor de vários ativos do mundo real para o ecossistema DeFi e quebrando barreiras entre as finanças tradicionais e o mundo cripto. Sua ascensão também simboliza a inovação no espaço cripto. No entanto, é importante não ignorar os múltiplos riscos envolvidos, como desafios regulatórios, os processos de liquidação complicados do sistema financeiro tradicional e os problemas de segurança inerentes ao DeFi. De um modo geral, as RWA continuam a representar uma tendência no futuro das finanças. Com uma melhor regulamentação, a evolução do ambiente de mercado atrairá provavelmente mais gigantes financeiros globais para este domínio emergente.