Описание и введение

Из-за врожденной анонимности блокчейна продукты DeFi-кредитования находят сложности в предоставлении кредитов на основе индивидуального кредитного рейтинга. В результате большинство кредитных продуктов используют перегарантирование или методы кредитных счетов, что либо ограничивает эффективность капитала, либо ограничивает его использование. Тем временем, когда капитал, внесенный пользователями, полностью используется, пользователи получат более высокую доходность.

Goldfinch сотрудничает с реальными сущностями, такими как институты, фонды и финансовые компании с потребностями в кредите, перенося потребности оффчейн на чейн. Это значительно смягчает кредитные риски, создаваемые заемщиками. Пользователям нужно только внести USDC, чтобы получить доход, выраженный в USDC и GFI. Goldfinch - один из проектов, вводящих реальные долги в децентрализованное крипто-пространство в рамках концепции RWA (Real World Asset).

Команда и инвесторы

Соучредитель Майк Солл ранее был руководителем аналитики продукта в Coinbase и ранее основал Unbox Research, где он работал директором по науке о данных. Другой соучредитель, Блейк Уэст, был старшим инженером backend в Coinbase и имеет более десятилетнний опыт разработки. Согласно LinkedIn, у Goldfinch работает 52 сотрудника.

7 января 2022 года после завершения раунда финансирования серии A+ Goldfinch был реструктурирован для создания Фонда Goldfinch. Команда Goldfinch с тех пор отошла в Warbler Labs, который стал независимой организацией, вносящей вклад в сообщество Goldfinch и более широкую экосистему DeFi. Согласно данным LinkedIn, значительное большинство из 22 участников команды Warbler Labs изначально были из Goldfinch.

Детали инвестиций Goldfinch (Источник: RootData)

Goldfinch прошел три раунда финансирования, в каждом из которых участвовали ведущие венчурные фонды отрасли. Это принесло значительные преимущества его бренду, регулятивному соответствию и совместным ресурсам.

Ключевые роли и механизмы

Протокол Goldfinch выделяет три основные роли: Инвесторы, Заемщики и Аудиторы.

• Инвестор: Участники, предоставляющие USDC протоколу для использования заемщиками. В зависимости от уровня риска они классифицируются как:
  • Инвесторы: Независимо оценивайте кредитные пулы, достигая оптимизированных доходов. Они выступают в качестве «капитала первых потерь».
  • Поставщики ликвидности: они депонируют в старший пул, а затем зарабатывают базовую доходность, несущую риск «капитала вторых потерь».
• Заемщик: Участники, ищущие финансирование. Пул заемщиков - это смарт-контракт, который содержит условия, искомые заемщиком для своих кредитов, такие как процентные ставки и графики погашения.
• Аудитор: Одобрители кредитов. Протокол случайным образом выбирает аудиторов для выполнения проверок на уровне человека с целью предотвращения мошеннической деятельности. Они получают вознаграждение за свою работу. Для становления аудитором необходимо заложить достаточное количество GFI.

Согласно документации и официальному веб-сайту, в настоящее время квалификация аудиторов не открыта для заявок, а аудиты проводятся основными участниками. Как указано на LinkedIn, основатели и некоторые исполнители являются основными аудиторами.

В рамках Goldfinch пулы заемщиков делятся на старшие и младшие пулы. Когда заемщик вносит платеж в один из своих пулов заемщиков, пул в первую очередь выделяет платеж на погашение любых процентов и основного долга, которые на тот момент принадлежат старшей части, а затем на погашение любых процентов и основного долга, которые принадлежат младшей части. Эти два пула соответствуют Бэкерам и Поставщикам Ликвидности соответственно. 20% от доходов от старшего пула выделяются на младший пул. Конкретный механизм можно увидеть на предоставленной диаграмме (Примечание: Диаграмма упоминалась, но не была показана в тексте).

Изображение: механизм Goldfinch (Источник: Whitepaper)

На основе механизма проектирования Goldfinch конкретный процесс выдачи кредита выглядит следующим образом:

1. Заемщики должны получить одобрение от децентрализованных аудиторов (основных участников) перед подачей заявки на кредит.
2. Заемщики предлагают кредитные условия Спонсорам. Эти условия могут включать детали, такие как запрашиваемая сумма, срок кредита, процентная ставка, фон заемщика и способ использования средств.
3. После оценки надёжности заемщика Бэкеры могут выбрать предоставить предварительные средства, если они согласны с условиями.
4. Средства продвинутого пула собираются у поставщиков ликвидности. Продвинутый пул может предоставить взаймы до N раз суммы предварительной части.
5. Как только завершается распределение средств продвинутого пула, завершается процесс выдачи кредита, и заемщик может получить доступ к средствам.

Процесс инвестирования инвестора:

1. Для начала инвесторам необходимо подключить свои кошельки, а затем зарегистрироваться для получения UID. UID - это непередаваемый NFT, который представляет собой проверку KYC на цепочке.
2. Как только регистрация UID завершена, инвесторы могут выбрать пул для инвестирования. Для основного пула инвесторам следует провести собственную оценку.
3. Или они могут непосредственно ставить в расширенном пуле, чтобы получить токены FIDU, которые представляют вклады поставщиков ликвидности в расширенный пул.
4. Для досрочного вывода средств инвесторы могут: ① Ждать их взросления. ② Обменять на USDC на платформе Goldfinch Dapp. Обменный курс определяется на основе чистой стоимости активов расширенного пула, за вычетом комиссии за вывод в размере 0.5%.

Анализ продукта и пользователей

В настоящее время Goldfinch предлагает только продукт senior pool pledge с процентной ставкой около 7,8%. В настоящее время отсутствует продукт junior pool. Выдано всего 24 кредита, из которых 12 кредитов на общую сумму 101 миллион долларов все еще не погашены. Из них 11 кредитов были погашены, и один кредит не был погашен после истечения срока.

Заемщики продукта перечислены ниже. Большинство из них инвестируют в регионы и страны с слабой финансовой инфраструктурой. В этих районах могут возникнуть проблемы, связанные с трудностями в получении кредита или существенными колебаниями в обменных курсах местной валюты.

• Tugende: финтех-компания в Восточной Африке, посвященная поддержке неформальных предпринимателей через владение и кредитование, решающая проблему кредитного разрыва малого бизнеса в Африке.
• Almavest: Инвестиционная управляющая компания, которая творчески размещает капитал в Азии, Африке и Латинской Америке для содействия устойчивому развитию.
• Cauris: команда финтеха, цель которой - способствовать финансовой инклюзивности, помогая малым и средним предприятиям в южном полушарии. В настоящее время у них значительные инвестиции в Индию.
• Greenway через Almavest: производитель и дистрибьютор чистых печей, базирующийся в Индии, который стремится помочь малоимущим потребителям в Южной Азии и Южной части Сахары в борьбе с загрязнением.
• Addem Capital: Инновационный фонд частного долга, предлагающий займы малому бизнесу в Мексике и Латинской Америке, специализирующийся на компаниях на ранней стадии развития.

Для инвесторов годовая доходность от младшего пула составляет от 2,91% до 13%, сроки варьируются от 12 до 49 месяцев. Некоторые продукты также имеют субсидию около 2% в GFI.

Токеномика

GFI - это токен, размещенный на платформе Ethereum, с предельным предложением в 114 285 714 GFI. Он используется для голосования по управлению, стейкинга аудиторов, вознаграждений за голосование аудиторов, стейкинга сторонников, вознаграждений ранних сторонников и других потенциальных вознаграждений для всех участников протокола. Ниже приведено его начальное распределение:

Распределение GFI Initial (Источник: Документ)

Из графика ясно, что инвесторы и команда утверждают 50%, а оставшаяся часть выделяется ключевым ролям в текущем проекте на развитие в размере 20.2%. Среди них большинство составляют поддерживающие и обеспечивающие ликвидность. Проект уделяет значительное внимание поощрению пользователей старшего пула. Однако аудиторы, в качестве ключевых держателей токенов, получают только 3.0%, что указывает на относительно низкие стимулы для стейкинга.

Goldfinch представил функцию членства, в рамках которой пользователи могут вносить GFI и FIDU в равной стоимости 1:1, чтобы получить улучшенные выплаты от старшего пула. Поскольку для этого требуется внесение депозитов равной стоимости в хранилищах, она подвержена колебаниям цен.

FIDU представляет токены для поставщиков ликвидности, вносящих депозит в старший пул. Когда поставщики ликвидности поставляют в старший пул, они получают эквивалентное количество FIDU. Пользователи могут стейкать свои FIDU или токены LP от предоставления ликвидности в пул Curve FIDU-USDC на Goldfinch, чтобы заработать дополнительные награды GFI.

Страница залога FIDU и LP (Источник: Официальный веб-сайт)

Анализ конкурентной среды

Исходя из продуктов и основных услуг Goldfinch, мы выбрали Centrifuge и Credix, оба на треке RWA, для сравнения. Ниже приведено сравнение ключевых данных:

ps: Центрифуга - это децентрализованный протокол кредитования, основанный на реальных активах. Credix - это децентрализованная кредитная платформа, которая позволяет заемщикам из развивающихся стран получать доступ к ранее недоступному капиталу.

Источник: RWA.xyz, RootData

При сравнении Goldfin имеет средний объем займа и APY, с суммой дефолтного займа равной нулю. По сравнению с конкурентами, у него больше капитальной поддержки.

Прогноз рынка

Согласно данным Международного валютного фонда, общий объем частной задолженности, кредитов и долговых ценных бумаг составляет 159,1% от мирового ВВП. Масштаб рынка частной задолженности огромен, даже небольшая доля превышает общую рыночную стоимость криптовалют.

Goldfinch, децентрализованный протокол, поддерживаемый различными капиталами, мостит внеланцетный долг на цепи, позволяя держателям получать стабильный доход, обеспечивая заемщикам доступ к капиталу. Он также представляет инструменты, такие как FIDU-USDC LP, чтобы решить проблемы ликвидности, демонстрируя свою инновационную природу.

В настоящее время Goldfinch занимает третье место в отрасли по общему объему кредитов в секторе RWA. Хотя оно все еще далеко от лидирующей позиции, одобрение "moSecured U.S. Fintech Yield через Stratos" в 2022 году — хорошая новость для Goldfinch. Это означает, что заемщики не ограничены развивающимися странами, такими как Азия и Африка. Чем разнообразнее заемщики, тем больше это способствует привлечению разнообразной аудитории пользователей.

Защищенная доходность в сфере финтеха США через Stratos (Источник:RWA.xyz)

Риски

Риск невыполнения

Риск, возникающий из-за неспособности заемщика вовремя погасить задолженность.

Риск процесса

Возможные процедурные ошибки или неправильное обращение, которые могут возникнуть во время процесса аудита Backer, а также во время проверки аудитора.

Риск безопасности

Поскольку пул кредитования создается смарт-контрактами, теоретически существует риск, связанный с безопасностью контракта.

Риски мошенничества

Как указано в документе, заёмщики должны заложить определенное количество GFI в качестве вознаграждения для аудиторов. Это может привести к ситуации, когда аудиторы рискуют, чтобы получить высокие вознаграждения в GFI из-за недостаточных стимулов протокола.

“Как только начальный пул заемщиков достигнет хотя бы 20% от своего лимита и они заложили достаточно GFI для вознаграждения голосов аудиторов, заемщик может запросить голосование за утверждение. Если более 2 аудиторов проголосуют против, то весь заложенный заемщиком GFI будет вычтен.”

Также существует потенциальный риск: заемщики, действующие в качестве Поддерживающих, могут внести депозит до 20% лимита, а затем мошеннически изъять средства из старшего пула. Несмотря на наличие ограничений UID, могут появиться фальшивые Поддерживающие. В настоящее время, поскольку аудиторы являются ключевыми участниками проекта и, следовательно, имеют заинтересованность, этот риск не является распространенным. Тем не менее, он все равно заслуживает внимания.

Прочие риски

Риски, вытекающие из регулирования USDC и сотрудников, таких как Curve.

Как владеть GFI?

Вы можете получить GFI через централизованные криптовалютные биржи. Возьмем Gate.io в качестве примера, сначала вам необходимо создать учетную запись и пройти верификацию KYC. После пополнения средств на счет, вы можете следовать инструкциям для покупки GFI на рынке мгновенных сделок или деривативном рынке.

Торгуйте мгновенно

Проверьте последнюю цену GFI и выберите предпочтительную торговую пару для совершения сделки.

Заключение

Инновационный механизм Goldfinch эффективно решает потребности в кредитовании в реальном мире. Столкнувшись с глобальным рынком частного долга, Goldfinch временно не в состоянии удовлетворить более крупные запросы из-за ограничений инвесторов, таких как требование депонирования USDC и прохождение KYC. Однако с непрерывным развитием отрасли RWA и усовершенствованием криптовалютного законодательства существует значительная вероятность прорыва в размере рынка. Это может быть долгосрочным результатом, который требует коллективных усилий. Тем не менее, благодаря поддержке ведущих венчурных фондов, таких как Coinbase и a16z, у Goldfinch есть больший шанс стать лидером в области RWA. Конечно, как продукт DeFi, он все еще несет различные риски, и инвесторам следует внимательно их рассмотреть перед инвестированием.