Quand ABCDE a annoncé qu'elle suspendait les nouveaux investissements et annulait sa deuxième levée de fonds, Crypto Twitter a pleuré la «mort du capital-risque». Pourtant, lors du cycle précédent, les capital-risqueurs se sont pavannés dans la gloire, tissant des récits pour gonfler les valorisations et emballant une présentation après l'autre comme l'avenir d'Internet.

Farcaster, le chouchou social décentralisé qui a levé un total de 180 millions de dollars lors de deux hausses du marché, a incarné cette histoire de capital-risque. Mais maintenant, l'histoire de Farcaster a changé - passant de parier sur l'“imagination décentralisée” à parier sur l'“exécution tokenisée”. Ce n'est pas tant un échec du produit qu'un autre effondrement de l'économie narrative de la cryptographie. Les investisseurs ont découvert qu'ils ne pouvaient pas reconstruire le monde - ils se contentaient de tirer profit d'une histoire de valorisation prépayée.

De Farcaster à Warpcast et retour

Récemment, le co-fondateur de Farcaster, Dan, a annoncé que l'équipe envisage de renommer son application client officielle, actuellement appelée Warpcast, en Farcaster, et de changer le domaine web en farcaster.xyz. L'objectif est de simplifier la marque et d'éliminer la confusion entre le protocole et l'application pour les nouveaux utilisateurs.

En 2021, Farcaster a été lancé en tant que protocole de bureau. En 2023, il s'est recentré sur le mobile et le web, en rebaptisant son client phare Warpcast. L'idée était de séparer le nom du protocole (Farcaster) du nom du client (Warpcast) afin de permettre à des équipes tierces de construire plus facilement leurs applications, ce qui boosterait la croissance du réseau. En pratique, cependant, la plupart des utilisateurs s'inscrivent toujours et accèdent au réseau via Warpcast lui-même.

En mai dernier, BlockBeats a analysé l'écosystème : Warpcast détenait virtuellement toutes les fonctionnalités essentielles de Farcaster (DMs, canaux, etc.), tandis que les clients non officiels survivaient uniquement en trouvant des créneaux - des applications comme Supercast et Tako ont essayé de se différencier avec des fonctionnalités sociales uniques.

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Le renommage d'aujourd'hui de Warpcast en Farcaster est un coup dur pour ces développeurs de clients tiers. Mais ce n'est qu'un petit geste de la transformation continue de Farcaster. Depuis octobre, l'équipe a apporté des changements radicaux dans les mises à jour de produits, la stratégie et le personnel.

Un signe subtil : les appels des développeurs abandonnent maintenant la division entre l'agenda du protocole Farcaster et les mises à jour de Warpcast, se concentrant plutôt sur des problèmes unifiés - Croissance, DirectCast, coûts d'intégration, stabilité du hub, gouvernance de FIP, systèmes d'identité.

Pourtant, en termes de fidélisation des utilisateurs, Farcaster reste pris au piège du piège classique du démarrage à froid. Selon les données de Dune, depuis l'ouverture des inscriptions au S2 2023, son DAU/MAU est resté autour de 0,2, atteignant brièvement 0,4 début 2024 lors de la frénésie DEGEN, puis chutant à nouveau.

DAU/MAU - le ratio d'utilisateurs actifs quotidiens sur utilisateurs actifs mensuels - mesure à quelle fréquence les utilisateurs interagissent en un mois. Un ratio proche de 1 indique un engagement élevé; en dessous de 0.2, cela indique une faible viralité et interaction.

En revanche, les premières plateformes communautaires Web2 telles que Reddit ou Mastodon maintiennent un DAU/MAU entre 0,25 et 0,3. Même les applications sociales plus petites et de niche telles que les serveurs Discord dépassent souvent 0,3. Les chiffres de Farcaster montrent que, bien qu'il conserve une certaine effervescence dans la communauté crypto, les véritables habitudes d'utilisation ne se sont pas enracinées. La plupart des interactions proviennent d'un petit groupe d'utilisateurs puissants et de natifs de la chaîne, sans boucle durable de consommation de contenu et d'interaction sociale.

Contenu ou Actif ? Farcaster n'a pas de réponse

Dans sa logique de produit initiale, Farcaster cherchait à construire un graphe social décentralisé à travers des outils de contenu - les Chaînes (semblables à des groupes basés sur des sujets) étaient envisagées comme les unités centrales agrégeant des communautés et du trafic. Mais très rapidement, le pouvoir incitatif des actifs a largement dépassé la capacité du contenu à s'auto-organiser, et l'accent du produit s'est déplacé.

Les canaux abandonnés

En février 2024, le jeton social $DEGEN est devenu viral dans le canal "Degen" de Warpcast, devenant le principal catalyseur de l'essor de Farcaster. À ce moment-là, seulement quatre mois après l'ouverture des inscriptions, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens (DAU) a dépassé 30 000. Alors que $DEGEN et d'autres jetons de canal populaires comme Higher décollaient, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens de Farcaster a atteint un pic de 70 000.

L'équipe a réalisé que les canaux pouvaient rassembler des personnes, de l'attention et de la liquidité en un seul endroit. Le co-fondateur Dan a soutenu que c'était le principal différenciateur de Farcaster par rapport aux plateformes centralisées comme Twitter, qui permettent à de petites communautés de s'épanouir au sein d'un graphique social plus large. Bien que les canaux ne soient qu'une fonctionnalité de Warpcast, le plan était de les décentraliser entièrement : en favorisant ces micro-communautés étroitement liées, les canaux augmenteraient l'engagement et créeraient des expériences sociales plus intimes.

En conséquence, les canaux sont devenus un axe de développement central. L'équipe a introduit des concepts tels que les privilèges du propriétaire du canal et la propriété du canal, engendrant des projets centrés sur le canal et même des applications clientes autonomes. Dan a même exhorté les utilisateurs à ne pas enregistrer préventivement des noms de chaîne, afin de pouvoir ensuite les vendre à des marques — tristement célèbrement, le podcast Bankless et les utilisateurs se sont disputés le même nom de chaîne.

Mais la stratégie n'a pas duré. En juillet 2024, des goulots d'étranglement dans la mise à l'échelle du réseau sont apparus. Lors d'un appel aux développeurs, l'équipe a annoncé qu'elle mettrait en pause la décentralisation des canaux et repenserait l'approche. En réponse aux utilisateurs demandant pourquoi certains canaux thématiques étaient muets, Dan a admis : « Les canaux ne procurent plus de surcroît de distribution. Ils l'ont fait autrefois, mais cela fonctionnait mal. Les canaux sont parfaits pour les opérations communautaires, pas pour les discussions thématiques - nous ne les promouvrons pas auprès des nouveaux utilisateurs. » Les données historiques ont montré que les canaux avaient un impact limité sur la croissance des utilisateurs, et avec des ressources limitées, l'équipe n'a pas de projets à court terme pour ajouter de nouvelles fonctionnalités aux canaux.

Les priorités du produit ont été déplacées vers les mini-applications et un portefeuille intégré, transformant Farcaster d'un protocole social centré sur le contenu en un protocole centré sur les transactions, car dans le domaine de la cryptomonnaie, ce dernier attire plus d'utilisateurs natifs.

Portefeuille intégré alimente un nouveau monopole

Dans un podcast, le co-fondateur de Farcaster, Dan, a partagé sa dernière compréhension du concept d'utilisateurs : les utilisateurs qui ne font que s'inscrire et interagir légèrement peuvent augmenter l'activité en surface, mais ceux qui apportent vraiment de la valeur au réseau sont les utilisateurs de portefeuille qui détiennent des actifs cryptés et sont prêts à interagir sur la chaîne. Cette compréhension affinée des utilisateurs affecte directement la stratégie produit de l'équipe sur le système de portefeuille.

À la fin de novembre 2024, Farcaster a commencé à explorer l'intégration d'un portefeuille tradable dans l'application pour faciliter les transactions on-chain. L'objectif est d'améliorer la stickiness écologique et le potentiel de monétisation en augmentant la fréquence des interactions sur la chaîne. En fait, chaque utilisateur de Warpcast a créé par défaut un “portefeuille Farcaster” lors de son inscription, qui lie l'identité de l'utilisateur et est utilisé pour se connecter à Warpcast et Frames. Cependant, comme il est uniquement sauvegardé localement sur le téléphone, ses fonctions sont encore orientées vers l'authentification et la signature plutôt que le flux de fonds.

En revanche, le nouveau portefeuille “Warpcast Wallet” est un portefeuille qui peut envoyer et recevoir des actifs. Les utilisateurs peuvent le générer automatiquement lors de l'inscription et l'utiliser pour recharger, échanger, transférer et interagir sur la chaîne.

Au moment où Farcaster a commencé à avoir un portefeuille négociable intégré, il est difficile de ne pas penser à l'émergence de Clanker.

Clanker est un agent IA émettant des jetons sur Warpcast. Les utilisateurs postent et cliquent sur Clanker pour émettre des jetons échangeables sur Uniswap. Son jeton officiel $CLANKER a augmenté de 20 fois en novembre de l'année dernière, faisant de Base et Warpcast des concurrents de Solana dans la piste conceptuelle de l'IA. De plus, en raison de l'effet de création de richesse de $CLANKER, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens de Farcaster a dépassé un nouveau record depuis l'été dernier.

Contrairement à $DEGEN, qui a connu un sort malheureux, $CLANKER, également originaire de Warpcast, a attiré l'attention et le soutien de l'équipe et de sa communauté principale dès le début. Cependant, au cours de ce processus, des tiers tels que l'Agent, le DEX et les portefeuilles C-end ont récolté les avantages de la frénésie de l'émission d'actifs, tandis que Warpcast lui-même n'a reçu aucun retour financier.

Le succès de Clanker a fait réaliser à l'équipe que pour stimuler davantage d'interactions on-chain au sein de l'écosystème Farcaster, il ne suffisait pas de compter uniquement sur des protocoles ouverts et des intégrations tierces. Il est devenu évident qu'un système de portefeuille natif et échangeable était essentiel, ce qui a conduit à la création de Warpcast Wallet.

En termes de conception de produit, le rôle de Portefeuille Warpcast est de relier les activités sociales des utilisateurs aux actions on-chain. Les utilisateurs peuvent effectuer des transactions, des pourboires ou revendiquer des airdrops en un simple clic sur Frame, sans avoir besoin de basculer ou de connecter des portefeuilles externes. Cette logique produit de "social équivaut à la finance" positionne Farcaster comme un "Singapour" dans le monde de la crypto - même si la base d'utilisateurs peut être relativement petite, l'activité du portefeuille et le volume de fonds par utilisateur restent élevés.

Selon la documentation officielle, lors de l'utilisation du portefeuille Warpcast, les utilisateurs paient des frais de transaction de 0,85 %, dont 0,15 % vont au protocole 0x pour le routage des transactions, et 0,70 % vont directement dans les revenus de Warpcast. Les données de Dune montrent que depuis le lancement, la courbe de revenus de Farcaster augmente régulièrement, offrant une validation préliminaire du portefeuille intégré en tant que modèle de commercialisation viable.

Cependant, parce que le portefeuille se trouve au niveau du client et non dans le protocole lui-même, et avec des projets de renommer Warpcast en Farcaster, certains développeurs de protocole ont déclaré à BlockBeats qu'ils pensent que Farcaster devient de plus en plus centralisé et monopolistique.

Leur plus grande innovation est simplement 'WeChat Mini Programs'

Avec l'introduction d'un portefeuille intégré, le passage de Farcaster à une application sociale axée sur les actifs s'est accéléré. L'équipe a déclaré qu'un des objectifs du lancement du portefeuille était d'inciter les développeurs à construire sur le cadre Frame, mélangeant ainsi les transactions on-chain avec la distribution de contenu.

Initialement publié début 2024, Frame est un standard d'application léger fonctionnant au-dessus du protocole Farcaster qui permet aux développeurs d'intégrer des mini-programmes directement dans le client social. Lorsque les utilisateurs touchent un Frame, le développeur peut détecter leur adresse de portefeuille et envoyer du contenu ou déclencher des interactions. Cependant, alors que l'engouement global pour Farcaster s'est estompé, l'utilisation de Frame a nettement diminué.

Pour contrer cela, Farcaster a déployé Frame v2 à la fin de 2024. La mise à jour permet aux développeurs de créer des expériences quasi natives en utilisant HTML, CSS et JavaScript, et de déployer via un SDK Mini App, sans nécessiter d'approbations de magasin d'applications. Frame v2 s'intègre également profondément avec le portefeuille intégré, renforçant ses capacités transactionnelles et rendant l'expérience globale très similaire aux mini-programmes WeChat.

En mars 2025, Linda Xie, co-fondatrice de Scalar Capital et Bountycaster, a rejoint Farcaster pour diriger les relations avec les développeurs, en se concentrant sur le développement et la promotion de Frame. Parallèlement, Farcaster a lancé une initiative de largage aérien, incitant les développeurs à utiliser Frame v2 pour créer des applications et à récompenser les utilisateurs par des largages de jetons. Bien qu'il ne s'agisse pas de distributions officielles de jetons, ces largages aériens ont contribué avec succès à revitaliser la croissance : mi-mars, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a brièvement dépassé les 40 000.

Début avril 2025, Farcaster a officiellement rebaptisé Frame en "Mini Apps", le plaçant aux côtés du Portefeuille dans la barre de navigation inférieure de Warpcast. Aujourd'hui, Warpcast héberge une suite de Mini Apps légères activées on-chain, en faisant ainsi une partie essentielle de l'écosystème. Cependant, les premières données sur l'acquisition d'utilisateurs suggèrent que les Mini Apps n'ont pas encore débloqué une croissance significative - leur impact à long terme reste à déterminer.

Le Déclin de Gate et l'Échec des Légendes de la Silicon Valley

En fait, la transformation de Farcaster n'est pas unique ; elle a simplement exposé les dilemmes structurels de l'ensemble de l'espace social Web3 avant les autres - les protocoles ouverts ne peuvent pas générer d'échelle utilisateur, la distribution de contenu ne stimule pas les transactions et, en fin de compte, le seul chemin viable est de revenir aux modèles basés sur les actifs.

Avons-nous vraiment besoin d'une plateforme sociale « décentralisée » ?

De $DEGEN à $CLANKER, les moments où Farcaster a percé dans le grand public sont presque toujours liés aux actifs. Ce qui a vraiment stimulé les hausses des utilisateurs actifs quotidiens n'était pas l'évolution du protocole ou l'innovation du client, mais plutôt les effets de richesse répétés créés par les jetons. Ce schéma récurrent révèle une vérité fondamentale : Farcaster n'est pas "inutilisé", mais plutôt "utilisé uniquement lorsqu'il peut rapporter de l'argent". Ces plateformes satisfont en effet un certain besoin du marché, mais leur rôle n'est pas celui de réseaux sociaux, mais de distributeurs d'actifs.

Ce n'est pas une coïncidence ; c'est le résultat inévitable du désalignement de longue date entre les récits cryptographiques et l'utilisation du monde réel.

En 2020, BlockBeats a publié un article intitulé "GateLe monde déteste les médias sociaux d'aujourd'hui,” qui a soutenu que la décentralisation et la protocollisation pourraient être le seul moyen pour les produits sociaux de se libérer du « dilemme de la plateforme ». Au milieu d'une censure de contenu de plus en plus stricte et de monopoles de plateformes, les protocoles ouverts offraient la promesse d'un « nouvel ordre social ».

À l'époque, Twitter était considéré comme un exemple typique d'échec de protocole : il a brièvement ouvert son API pour encourager les écosystèmes de développeurs mais est finalement revenu à être une plateforme publicitaire et un monopole des données. L'ambition originale de Farcaster était de « ne pas devenir le deuxième Twitter ». Il prétendait se concentrer sur un protocole ouvert pour connecter les développeurs, les utilisateurs et les actifs, créant ainsi un réseau social décentralisé bénéfique pour toutes les parties.

Mais trois ans plus tard, Farcaster a reproduit non pas les idéaux de protocole initiaux de Twitter, mais sa logique de plateforme ultérieure. Dan, qui encourageait autrefois tout le monde à « construire leurs propres clients sur le protocole », annonce maintenant que le client s'appellera également Farcaster, liant étroitement le « protocole » au « produit ».

Ce changement est rationnel en termes de recherche du PMF (Product-Market Fit) du produit et peut même être considéré comme un compromis pratique. Cependant, il révèle également que le soi-disant « écosystème ouvert » a été discrètement reconverti en un outil narratif pour la croissance des utilisateurs. Le rôle des développeurs n'est plus d'être véritablement soutenu, mais de servir de partie de l'histoire. Tout comme lorsque Twitter a fermé son API, l'écosystème des développeurs devient simplement un carburant temporaire pour atteindre la boucle fermée de la plateforme.

Farcaster a passé trois ans à prouver une chose : les protocoles sociaux dans le contexte crypto ne peuvent pas former l'écosystème que nous espérions en 2020. Non pas parce que personne ne développe de clients, mais parce que personne ne les utilise. Non pas parce que ce n'est pas assez décentralisé, mais parce que la décentralisation n'est tout simplement pas ce à quoi les utilisateurs se soucient.

Aujourd'hui, le SocialFi, tout comme le GameFi, est parfois qualifié de « voie sans issue ». Il y a quelque temps, un influenceur bien connu a vivement critiqué le fondateur d'une application sociale décentralisée : « Après tout ce temps à développer du trafic, vous n'avez toujours pas plus de followers que moi, un simple KOL. Qu'avez-vous accompli ? Votre entreprise a levé 2 millions de dollars, qu'en avez-vous fait ? Vous n'avez même pas gagné autant que moi avec mon portefeuille SOL. » Ce commentaire, bien qu'amusant, souligne également la réalité selon laquelle l'époque de la construction d'infrastructures sur la base de simples récits est révolue. Tous les modèles d'évaluation de projets VC sont en train d'être restructurés.

La cryptographie n'est pas "Le prochain Internet"

Pourtant, a16z a été le plus grand prédicateur de ce récit, ayant investi tôt dans Twitter, Facebook et d'autres géants des médias sociaux, ils ne pouvaient naturellement pas ignorer les plateformes sociales décentralisées. Comme l'a fait remarquer un cadre de Google, "Ils sont comme des maniaques, fourrant leur nez dans chaque affaire."

a16z, abréviation d'Andreessen Horowitz, tire son nom des fondateurs Marc Andreessen et Ben Horowitz, qui ont lancé la firme en 2009. Renommés comme des "chasseurs" de logiciels, ils ont soutenu pratiquement toutes les entreprises Internet phares - Facebook, Twitter, Airbnb, Okta, GitHub, Stripe, et plus encore. Leur stratégie allie sensibilité au stade précoce et décision au stade de croissance : ils ont semé Instagram, ont défendu GitHub lors de la série A, et ont dirigé un investissement de 150 millions de dollars dans Roblox lors de la série G.

Leur vision audacieuse et leur style agressif sont encore plus visibles dans le domaine de la crypto. Ils ont investi dans Coinbase en 2013; lors de son introduction en bourse, Coinbase a atteint une capitalisation boursière de 85,8 milliards de dollars, l'une des plus importantes introductions en bourse technologiques jamais réalisées. Après avoir encaissé 4,4 milliards de dollars, a16z détient toujours environ 7 pour cent de l'entreprise. Leur portefeuille crypto inclut également des noms de premier plan tels que OpenSea, Uniswap et dYdX.

Depuis la flambée des cryptomonnaies en 2021, les portefeuilles des sociétés de capital-risque ont explosé, avec des rendements de fonds de 20× voire 100×, donnant l'impression que l'investissement dans les cryptomonnaies est une machine à imprimer de l'argent. Les investisseurs ont afflué et de nouveaux fonds étaient dix à cent fois plus importants qu'auparavant, convaincus qu'ils pouvaient reproduire ces gains exceptionnels.

Farcaster était indéniablement un produit de ce pic de liquidité. En juillet 2022, il a annoncé une levée de fonds de 30 millions de dollars dirigée par a16z. Deux ans plus tard, il a levé 150 millions de dollars avec une valorisation de 1 milliard de dollars, dirigée par Paradigm, avec la participation de a16z Crypto, Haun Ventures, USV, Variant, Standard Crypto et d'autres. Il reste la plus grande levée de fonds de l'histoire sociale de Web3. Le magazine Fortune a noté que cette valorisation était plus un jeu de pouvoir interne entre les fonds qu'une réflexion de la demande du marché réel.

Comme l'a dit l'investisseur en crypto Liron Shapira, « Si les VC ont toujours du capital LP disponible, choisir d'investir encore 150 millions de dollars au lieu de retourner le capital leur rapporte un supplément de 20 à 30 millions de dollars de frais de gestion. » Il ne s'agissait pas d'une véritable approbation du marché de la part du Web3 social, mais d'une boucle de capital autonome. Fortune a également cité une source anonyme prédisant que Farcaster lancerait un jeton, et que les investisseurs se précipiteraient pour capturer sa valeur diluée.

Les partenaires de a16z ont soutenu que les « vagues technologiques ont tendance à arriver en combinaisons », utilisant cette logique pour défendre l'intersection de Web3, de l'IA et du matériel. Mais ils ont négligé un fait fondamental : chaque bond dans l'internet mobile, des smartphones aux moteurs de recherche, a été construit sur de réels points de douleur des utilisateurs et des percées technologiques, et non sur une narrative de capital structurellement gonflée.

« La technologie dévorera le monde » était autrefois une observation audacieuse et précise, mais seulement si la technologie offrait un avantage fondamental et écrasant. L'IA a prospéré en remettant en question l'intelligence individuelle elle-même - un fossé structurel impossible à ignorer. En revanche, la blockchain vise la « monnaie souveraine », un système de crédit vieux de deux millénaires. Elle ne renversera pas les structures sociales du jour au lendemain comme l'ont fait Internet ou l'IA; au contraire, elle évoluera lentement sur de longs cycles, cooptée et absorbée par les pouvoirs existants jusqu'à ce qu'elle fasse partie de l'ordre établi.

En réalité, chaque système crypto réussi adopté par les utilisateurs a été "mécanisme-driven + liquidité-first." De Uniswap à Lido, de GMX à friend.tech, ils ont prospéré sur la gravité financière, pas sur l'idéalisme. Le playbook VC de "investisseurs conduisant le changement mondial" ne s'applique pas ici.

La crypto n'a jamais manqué d'outils sociaux ; l'idéal de protocole ainsi appelé était une projection du rêve de plateforme de l'ère d'Internet. Il a tenté de substituer des mécanismes de consensus aux modèles économiques, mais n'a fait que différer les problèmes structurels à la phase de monétisation des actifs.

Aujourd'hui, la plus grande crise de l'industrie de la cryptographie n'est pas la réglementation ou la technologie, mais la confusion stratégique et un vide de demande réelle. Au-delà de la « logique du jeu » et des paiements transfrontaliers, aucun secteur n'a démontré la capacité de créer continuellement de la valeur pour les utilisateurs. L'échec du capital-risque, dans son essence, est une perte de direction lorsque la valeur est absente : si cette industrie n'a pas de valeur réelle, il n'y a jamais eu de véritable découverte de valeur à discuter.

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