Visão geral:

A negociação de futuros, ou "perps," domina: No momento da escrita, a negociação de futuros de criptomoedas domina, representando mais de 60% do volume total de negociação em comparação com a negociação à vista. Esse fenômeno não é exclusivo das criptomoedas, mas também é verdadeiro nos mercados financeiros tradicionais.

NFT 1.0 foi dominado por negociações à vista: Inicialmente, a negociação de NFT foi impulsionada por transações à vista, gerando um volume enorme de mais de $20 bilhões. No entanto, isso levou a ineficiências: apenas posições longas eram permitidas, e colecionadores de pequeno a médio porte tinham acesso limitado ou nenhum acesso a itens colecionáveis de alto valor.

A comunidade de NFT é culturalmente orientada: as coleções de NFT reúnem com sucesso usuários com interesses, ideias e valores compartilhados, criando estruturas sociais compartilhadas por pessoas ao redor do mundo. Esses elementos culturais são reforçados em eventos virtuais ou no mundo real globalmente, assim como outras comunidades (como anime) têm feito ao longo das décadas.

Futuros de NFT poderiam resolver as atuais ineficiências na negociação de NFT à vista: os futuros perpétuos de NFT ("NFT Perps") resolvem os problemas de ineficiência da negociação de NFT à vista. Eles permitem quase qualquer tamanho de negociações, posições longas e curtas, bem como negociações alavancadas.

A negociação à vista continuará significativa, mas se transformará: Esperamos que a negociação à vista e a coleção continuem sendo importantes, especialmente para acessar utilidades relacionadas aos NFTs e para camadas de identidade digital e comunitária. Coletores em busca de utilidade de NFT e envolvimento comunitário podem comprá-los no mercado à vista. Enquanto isso, o mercado de futuros pode ser usado por outros tipos de participantes e colecionadores que buscam proteção ou buscam diferentes estratégias de negociação.

Domínio de mercado por futuros

Por um longo tempo na história inicial das criptomoedas, apenas a negociação à vista estava disponível, onde os usuários trocavam moedas fiduciárias, outras criptomoedas ou stablecoins por outros tokens. Isso trouxe várias ineficiências:

• Long-only: Com spot, os usuários só poderiam ir longo (lucrar se o preço subir), dificultando que os participantes do mercado protegessem perdas ou lucrassem com quedas de preços.
• Alavancagem Limitada: Contando apenas com negociações à vista, os investidores tinham alavancagem limitada. Embora fosse possível estabelecer posições curtas ao pegar emprestado ativos e então vendê-los na expectativa de adquiri-los a um preço mais baixo, esse método era ineficiente em termos de capital (exigindo garantias) e poderia ser difícil ou custoso para tokens com baixa liquidez (altas taxas de empréstimo).

No entanto, tudo mudou com o lançamento do mercado de futuros perpétuos ("Perps") pela BitMEX e a introdução dos primeiros futuros de BTC pela Chicago Mercantile Exchange (CME) em dezembro de 2017: Os futuros perpétuos começaram a dominar. Até a data desta escrita, os futuros perpétuos têm consistentemente dominado as atividades de negociação de criptomoedas. Para BTC e ETH, os volumes de negociação à vista são apenas uma pequena fração do mercado de futuros perpétuos: BTC representa 20%-70%, e ETH 16%-44%.

Fonte: The Block

Mercado de NFT: História se Repetindo

2021 marcou o início de um mercado de touros de NFT. Durante este período, a tecnologia NFT começou a ganhar atenção e adoção em todo o mundo. Os NFTs foram usados não apenas para criar arte e fotografia, mas também serviram como credenciais para entrar em comunidades e se tornaram uma parte fundamental de nossas identidades digitais como fotos de perfil, entre muitos outros usos.

Todos esses casos de uso ajudaram a impulsionar o domínio da Web3 para o centro das atenções: atraindo uma enorme quantidade de usuários, construtores, colecionadores, bem como especuladores e negociantes. Uma quantidade significativa de capital fluiu para o ecossistema NFT; de acordo com a Dune Analytics e DappRadar, o volume total de negociação de NFT on-chain em 2021 superou US$ 21 bilhões (uma taxa de crescimento anual de 20.000%), e em 2022, US$ 24,7 bilhões (taxa de crescimento anual de 17%). Esse crescimento foi impulsionado por vários fatores, incluindo o lançamento de projetos NFT populares como Otherside, Metaverse, Azukis e Moonbirds.

Fonte: Dune

Apesar do grande influxo de fundos, a natureza não fungível das NFTs e a infraestrutura então escassa permitiam apenas a negociação pontual individual de NFT. Isso criou atrito e impediu que os colecionadores entrassem ou saíssem facilmente das posições. Os colecionadores tinham que esperar que alguém aceitasse o preço listado ou correspondesse ao preço atual. Além disso, à medida que o valor dos itens colecionáveis aumentou, reduziu a oportunidade para pequenos investidores adquirirem itens colecionáveis de alto valor. Além disso, como o mercado de tokens fungíveis em 2017, permitia apenas posições longas.

Durante o mercado de baixa de 2022-2023, o ecossistema NFT viu muitas inovações e novos participantes, incluindo Blur (com seu pool de lances incentivados e recurso de empréstimo Blend) e NFT AMM (como Sudoswap). Essas plataformas estão trabalhando para criar experiências de negociação sem emendas e aumentar a liquidez. No entanto, como veremos mais tarde, esses modelos ainda não facilitam posições curtas sem emendas nem resolvem questões de eficiência de capital.

É importante notar que isso não significa que NFT AMM ou empréstimos não tenham uma proposta de valor forte. Em nossa opinião, as NFT AMMs são perfeitamente capazes de ajudar colecionadores a estabelecer e incentivar lugares de negociação de propriedade da comunidade, criando um ciclo econômico que beneficia todo o ecossistema de colecionadores: as taxas de negociação retornam para os colecionadores, criando valor para os detentores e gerenciando relacionamentos com eles.

A história não se repete, mas muitas vezes rima: NFT 2.0

Os futuros perpétuos de NFT (NFT Perps) são um novo tipo de derivativo que permite aos investidores negociar NFTs com maior liquidez. Os futuros perpétuos de NFT são semelhantes aos futuros perpétuos de criptomoedas tradicionais, exceto que seus preços seguem os colecionáveis NFT. Os futuros perpétuos de NFT oferecem diversas vantagens ao mercado de NFT tradicional, aprimorando a experiência de negociação:

• Acesso rápido: Os futuros de NFT permitem que investidores entrem e saiam imediatamente de posições sem a necessidade de comprar o ativo subjacente ou listar NFTs em mercados de NFT, agregadores ou NFT AMMs. Isso é benéfico, pois reduz o esforço necessário para armazenar ou transferir NFTs.
• Oportunidades de Hedge e Mercado Longo/Curto: Até o momento, os investidores de NFT só podiam "ir longo" no mercado de NFT. Ao usar futuros perpétuos de NFT, os investidores podem estabelecer posições "neutras em relação ao mercado" ao ir short em contratos perpétuos, enquanto ainda aproveitam a utilidade, comunidade e outros benefícios que os NFTs oferecem. Além disso, isso lhes permite lucrar com catalisadores negativos que afetam colecionáveis.
• Alavancagem: Até o momento, os investidores de NFT só podem usar alavancagem ao pegar emprestado NFTs em plataformas de empréstimo de NFTs (como Arcade ou Paraspace). No entanto, além de gerar atrito (os usuários precisam empregar os fundos emprestados em outras atividades comerciais), o empréstimo de NFT pode ser ineficiente em capital em alguns casos, pois requer ativos NFT completos em estoque para obter alavancagem.
• Tamanhos escaláveis: os futuros perpétuos de NFT permitem que os usuários obtenham os colecionáveis de NFT desejados em qualquer escala, pois não precisam adquirir um NFT específico e pagar seu preço de venda. Dessa forma, os usuários podem negociar 100 ETH em valor de BAYC ou 0,1 ETH em valor de BAYC. Isso permite que pequenos investidores obtenham posições em colecionáveis de NFT que não conseguiriam se estivessem negociando ao vivo. Além disso, permite que instituições e grandes colecionadores negociem em uma escala maior sem afetar os preços ao varrer o mercado.
• Atraindo Novos Usuários: A mencionada disponibilidade em pequena escala pode atrair mais colecionadores e traders varejistas para o espaço, que podem então ser trazidos para o ecossistema mais amplo de blockchain.

Como mencionado anteriormente, o “mercado de baixa” de 2023 trouxe inovações para o domínio NFT, e alguns podem pensar que outras indústrias verticais e participantes podem resolver as questões acima. Vamos aprofundar:

• Opções NFT On-Chain: Elas abordam a possibilidade de hedge, visam os riscos do mercado NFT e oferecem contratos de tamanhos variados. No entanto, as opções são um produto mais complexo do que os contratos perpétuos, que são bem conhecidos devido à sua popularidade em locais centralizados. Além disso, diferentes preços de exercício ou datas de vencimento podem carecer de liquidez, criando assim atritos.
• NFTs Fracionados: A fracionamento de NFTs reduz a barreira de entrada para colecionáveis de alto valor e permite que sejam negociados em qualquer tamanho. No entanto, o fracionamento apresenta as seguintes armadilhas:
• Ineficiência de capital: O processo de fracionamento requer que os usuários comprem um NFT e o bloqueiem em um contrato para iniciar o processo de fracionamento, tornando-o ineficiente em termos de capital.
• Limitações de Substituibilidade: Uma fração de um NFT não é equivalente a uma fração de outro NFT, mesmo que venham da mesma coleção.
• Liquidez Limitada e Escala: Como mencionado anteriormente, estabelecer pools de negociação líquida interessadas em um NFT específico pode ser desafiador.
• Questões de Governança e Resgate: O resgate de NFT pode encontrar atrito porque requer consenso entre os detentores.
• NFT AMM: Os Market Makers Automatizados (AMMs) de NFT resolvem o problema dos incentivos de liquidez, criando um mercado mais líquido e apoiando a negociação de colecionáveis de NFT de qualquer tamanho. No entanto, ainda sofrem de ineficiência de capital porque exigem que os NFTs sejam depositados em pools. Além disso, os AMMs de NFT não permitem a venda a descoberto.

Protocolos Perpétuos NFT

Nftperp: O Pioneiro

Ano de fundação: 2022 | Fase: Alpha privada | Fundos arrecadados: $4.7 milhões

Nftperp é um pioneiro na vertical do protocolo perpétuo NFT. A plataforma oferece uma experiência de negociação perfeita, integrada a uma interface de usuário simples e cuidadosamente projetada. No momento da escrita, o protocolo está lançando atualmente a v2, permitindo que os usuários negociem colecionáveis como Miladies e Pudgy Penguins, tudo isso reduzindo os custos de Gás ao executar o DApp na Arbitrum.

De acordo com nftperp’s painel Dune, o volume de negociação do protocolo na v1 ultrapassou os US$ 8,3 milhões, abrangendo mais de 800 traders (usuários na lista branca).

Fonte: Dune

Tribe3: Negociação Gamificada e Social

Ano de Fundação: 2022 | Fase: Testnet v2 | Fundos Arrecadados: $2.1 milhões

Tribe3 é um DEX de futuros de NFT que integra elementos sociais e de gamificação na plataforma de negociação. Além da negociação de futuros de NFT, os usuários podem participar de batalhas com outros (comunidade vs. comunidade de negociação) e ganhar itens no jogo com base em seu comportamento de negociação. A plataforma permite aos usuários negociar várias séries de NFT com alavancagem de até 5x.

A plataforma concluiu seu teste público da v1, com um volume de negociação de $71 milhões e mais de 840 traders ativos. No momento da escrita, a plataforma está testando um design de protocolo atualizado na v2 testnet.

Wasabi: Uma plataforma abrangente e emocionante de derivativos NFT

Ano de fundação: N/A | Fase: Pública | Fundos arrecadados: N/A

Wasabi construiu um conjunto completo de derivativos para NFTs. O protocolo inicialmente ofereceu opções baixistas e altistas para séries específicas de NFT, permitindo aos usuários apostar na alta ou baixa antes de uma data específica sem o risco de liquidação.

Para expandir sua gama de produtos, Wasabi lançou:

• BNPL: Wasabi colaborou com diferentes protocolos de empréstimo NFT para permitir aos usuários 'comprar agora, pagar depois' para compras de NFT sem problemas.
• Contratos Perpétuos: Recentemente, a Wasabi fez parceria com o Protocolo de Pavimentação para lançar um produto de contrato perpétuo baseado em índice, permitindo que os usuários negociem qualquer coleção de NFT na lista branca com alavancagem de até 5x.

Segundo o Wasabipainel do Dune, os produtos de opções do protocolo negociaram um valor nocional de $6.1 milhões, com os provedores de liquidez ganhando $300,000 em taxas.

Origem: Dune

O volume de negociação de produtos de futuros perpétuos atingiu mais de $40 milhões, com cerca de 470 traders ativos.

Fonte: Dune

Conclusão

Os futuros de NFT aplicam o conceito de negociação perpétua aos NFTs, desbloqueando uma experiência de negociação mais fácil de acessar e bidirecional que antes não estava disponível no mercado de NFT spot. Embora ainda seja muito cedo para concluir, a proposta de valor potencial oferecida pelos futuros de NFT tem um forte potencial de crescimento no mercado de NFT.

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